L’oro ha ancora margini di crescita dopo la svolta di Trump a Davos?

Sì, secondo gli analisti, l’oro può ancora avere margini di crescita anche dopo che il presidente Donald Trump ha moderato la sua retorica sulla Groenlandia al forum di Davos. Sebbene i prezzi siano scesi dai massimi storici vicini a 4.900 dollari l’oncia, il ritracciamento riflette un allentamento del rischio legato ai titoli piuttosto che un crollo della domanda. L’oro spot ha raggiunto un picco di 4.887,82 dollari prima di ritracciare, ma il metallo rimane in rialzo di oltre l’11% nel 2026, dopo un’impennata del 64% lo scorso anno.

La svolta di Trump ha ridotto i flussi immediati verso i beni rifugio, ma ha fatto ben poco per annullare le forze più profonde che spingono l’oro verso l’alto. Gli acquisti delle banche centrali, la diversificazione del settore privato e la persistente incertezza macroeconomica restano saldamente in atto. Mentre i mercati si spostano oltre i titoli di Davos, l’attenzione si concentra sul fatto che questi sostegni strutturali possano continuare a spingere l’oro più in alto nonostante una geopolitica più tranquilla.

Cosa sta guidando l’oro?

L’ultimo ritracciamento dell’oro è seguito a un breve rally innescato dall’escalation geopolitica. Le precedenti minacce di dazi legate alle tensioni tra Stati Uniti ed Europa sulla Groenlandia hanno spinto gli investitori a rifugiarsi nei lingotti. La disputa aveva un peso strategico, data l’importanza della Groenlandia per la sicurezza e l’accesso a minerali critici, amplificando i timori di ricadute commerciali e diplomatiche più ampie.

Quel premio di rischio si è attenuato dopo che Trump ha assunto un tono più conciliatorio a Davos. Ha escluso l’uso della forza, ha fatto marcia indietro sulle minacce di dazi e ha segnalato progressi verso un accordo quadro a lungo termine con gli alleati della NATO. Con il calo dell’ansia geopolitica, i prezzi dell’oro si sono ammorbiditi, movimento rafforzato da un modesto rimbalzo del dollaro USA, con il Dollar Index in lieve rialzo dopo un aumento dello 0,1% nella sessione precedente.

Perché è importante

Il comportamento dell’oro sottolinea come i mercati reagiscano sempre più ai segnali politici piuttosto che ai risultati delle politiche. La sola minaccia di dazi è bastata a spingere i prezzi vicino ai 5.000 dollari, mentre le rassicurazioni hanno favorito prese di profitto a breve termine. Questa sensibilità riflette il ruolo dell’oro come copertura contro l’incertezza politica più che come semplice strumento contro l’inflazione.

Fondamentalmente, gli analisti non vedono segnali che gli acquirenti che hanno spinto l’oro verso l’alto si stiano allontanando. Goldman Sachs ha rivisto al rialzo le sue previsioni sull’oro, aspettandosi ora che i prezzi raggiungano i 5.400 dollari l’oncia entro la fine dell’anno, rispetto alla precedente stima di 4.900 dollari. La banca sostiene che la diversificazione del settore privato sull’oro stia ora rafforzando in modo significativo la domanda delle banche centrali.

Impatto su mercati e investitori

Per gli investitori, il ritracciamento appare più come una fase di consolidamento che una vera inversione. L’oro veniva scambiato intorno ai 4.800 dollari l’oncia dopo il calo dal massimo storico, ma i prezzi sono più che raddoppiati dall’inizio del 2023, quando l’oro era vicino a 1.865 dollari. 

Questa crescita è stata sostenuta inizialmente dagli acquisti del settore pubblico nel 2023 e 2024, e più recentemente da un’impennata della domanda privata.

Gli effetti sono visibili in tutto il comparto dei metalli preziosi. L’argento è sceso dal massimo giornaliero di 95,56 dollari dopo i commenti di Trump a Davos, seguendo l’oro al ribasso mentre il sentiment di rischio migliorava. Il movimento suggerisce che, al momento, sono i cambiamenti nei premi di rischio geopolitico, più che le variazioni dell’offerta fisica o della domanda industriale, a dettare l’andamento dei prezzi.

La resilienza dell’oro sta alimentando anche un interesse più ampio per gli asset reali. Il platino, spesso trascurato durante i rally guidati dall’oro, sta attirando attenzione mentre gli investitori cercano diversificazione nel comparto dei metalli preziosi. Sebbene il platino resti più sensibile ai cicli della domanda industriale, la sua offerta limitata e il ruolo strategico nei catalizzatori per auto e nelle tecnologie emergenti per l’energia pulita ne rafforzano l’attrattiva come copertura secondaria contro l’incertezza macro e politica. Il cambiamento suggerisce che gli investitori non stanno solo inseguendo il momentum dell’oro, ma si stanno posizionando più ampiamente per un rinnovato focus sugli asset tangibili.

Previsioni degli esperti

Goldman Sachs sostiene che il rally dell’oro si sia accelerato dal 2025 perché le banche centrali non sono più gli unici grandi acquirenti. Gli analisti Daan Struyven e Lina Thomas hanno osservato che le istituzioni ufficiali ora competono con gli investitori privati per una quantità limitata di lingotti, intensificando la pressione rialzista sui prezzi. Questo fa seguito ad anni di forti accumuli da parte delle banche centrali, che hanno posto le basi per il rally attuale.

La domanda del settore privato si è ampliata ben oltre i tradizionali afflussi negli ETF. Goldman segnala l’aumento degli acquisti di oro fisico da parte di famiglie ad alto patrimonio, il crescente utilizzo di opzioni call e l’espansione di prodotti d’investimento progettati per coprire i rischi macro-politici globali. 

La banca prevede inoltre un sostegno da potenziali tagli dei tassi della Federal Reserve, insieme ad acquisti medi delle banche centrali di 60 tonnellate al mese nel 2026, mentre i mercati emergenti continuano a diversificare le proprie riserve.

A sostenere questa prospettiva c’è un vincolo strutturale unico dell’oro. A differenza di altre materie prime, prezzi più alti non portano rapidamente nuova offerta sul mercato. 

La maggior parte dell’oro esiste già e semplicemente cambia di mano, mentre le nuove estrazioni aggiungono circa l’1% all’offerta globale ogni anno. Come osserva Goldman, i prezzi dell’oro tendono a raggiungere il picco solo quando la domanda si indebolisce in modo significativo – attraverso una calma geopolitica prolungata, una minore diversificazione delle riserve o un ritorno della Federal Reserve verso rialzi dei tassi.

Punto chiave

Il ritracciamento dell’oro dopo la svolta di Trump a Davos riflette un allentamento del rischio legato ai titoli più che una rottura della sua tendenza rialzista strutturale. Gli acquisti delle banche centrali, la crescente domanda del settore privato e l’offerta limitata continuano a sostenere prezzi elevati. Sebbene sia probabile una volatilità di breve periodo con il mutare delle narrazioni geopolitiche, gli analisti vedono pochi segnali che le forze che spingono l’oro verso l’alto si stiano esaurendo. Gli investitori dovrebbero monitorare i segnali di politica, la forza del dollaro e il comportamento delle banche centrali per individuare la prossima mossa decisiva.

Analisi tecnica

L’oro ha raggiunto nuovi massimi storici oltre i 4.800 dollari, scambiando al di sopra della Bollinger Band superiore e segnalando una fase di momentum estremo. La volatilità resta elevata, con le bande ampiamente espanse, a riflettere una pressione direzionale sostenuta più che una fase di consolidamento. 

Gli indicatori di momentum sono fortemente tirati, con l’RSI in ipercomprato su più timeframe e la lettura mensile su livelli estremi, mentre l’ADX sopra 30 conferma un trend forte e maturo. Nel complesso, l’andamento dei prezzi riflette una fase di price discovery attiva, in cui la forza del trend e il rischio di esaurimento coesistono nell’attuale struttura di mercato.