Tại sao kim loại lại tăng mạnh trở lại khi sự bất định của Fed gia tăng

Kim loại đang tăng mạnh trở lại vì các nhà đầu tư đang phải đối mặt với một Cục Dự trữ Liên bang (Fed) phát đi tín hiệu thận trọng thay vì quyết đoán. Dữ liệu lao động Mỹ tháng 11 cho thấy tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4,6%, mức cao nhất kể từ năm 2021, trong khi số việc làm mới tạo ra giảm mạnh so với đầu năm. Tuy nhiên, lạm phát vẫn ở mức cao đủ để khiến các nhà hoạch định chính sách do dự. Sự kết hợp giữa tăng trưởng chậm lại và áp lực giá chưa được giải quyết đã làm bùng phát lại nhu cầu đối với kim loại quý như một biện pháp phòng ngừa trước sự bất định về chính sách.

Đà tăng của bạc lên mức cao kỷ lục gần $66,50/ounce và sự bứt phá mạnh mẽ của bạch kim vượt qua ngưỡng kháng cự dài hạn phản ánh nhiều hơn là sự hưng phấn mang tính đầu cơ. Thị trường ngày càng định giá khả năng Fed cắt giảm lãi suất vào năm 2026, lợi suất thực giảm dần, và nguồn cung vật chất ngày càng thắt chặt. Khi các nhà đầu tư chờ đợi tín hiệu lạm phát mới từ Chỉ số Giá tiêu dùng (CPI), kim loại một lần nữa trở thành thước đo niềm tin vào triển vọng tiền tệ toàn cầu.

Điều gì đang thúc đẩy đà tăng của kim loại?

Yếu tố kích hoạt ngay lập tức cho đợt tăng giá mới của kim loại là sự bất định về hướng đi và thời điểm của chính sách tiền tệ Mỹ. Báo cáo Non-Farm Payrolls mới nhất xác nhận thị trường lao động đang hạ nhiệt, nhưng chưa sụp đổ. Số lượng việc làm chỉ tăng 64.000 trong tháng 11, trong khi các tháng trước đó bị điều chỉnh giảm, củng cố quan điểm rằng động lực kinh tế đang suy yếu. 

Đồng thời, lạm phát chưa giảm đủ nhanh để Fed có thể nới lỏng chính sách một cách quyết đoán. Sự mơ hồ này khiến thị trường rơi vào trạng thái lưỡng lự. Thống đốc Fed Christopher Waller gần đây cho biết chi phí vay của Mỹ có thể giảm tới một điểm phần trăm nếu thị trường lao động yếu đi, khiến các nhà giao dịch định giá hai lần cắt giảm lãi suất vào năm 2026. Lãi suất kỳ vọng thấp hơn thường làm suy yếu lợi suất thực, từ đó nâng cao sức hấp dẫn tương đối của các tài sản không sinh lãi như vàng và bạc.

Động lực cung cầu cũng đang khuếch đại xu hướng này. Bạc đang hướng tới năm thứ năm liên tiếp thâm hụt cung trên thị trường, được thúc đẩy bởi nhu cầu công nghiệp mạnh mẽ từ các tấm pin năng lượng mặt trời, xe điện và trung tâm dữ liệu. Tồn kho đã ở mức thấp, nghĩa là ngay cả những thay đổi nhỏ trong dòng vốn đầu tư cũng có thể tác động lớn đến giá cả.

Tại sao điều này quan trọng

Đà tăng của kim loại quan trọng vì nó phản ánh sự định giá lại rủi ro sâu sắc hơn trên các thị trường tài chính, theo các nhà phân tích. Các nhà đầu tư không còn chỉ đặt cược vào tăng trưởng hay suy thoái, mà là cho một giai đoạn bất định kinh tế kéo dài, nơi lạm phát, lãi suất và tăng trưởng không còn đồng bộ. Trong môi trường đó, kim loại lấy lại vai trò truyền thống là nơi lưu giữ giá trị thay vì chỉ là công cụ giao dịch ngắn hạn.

Sự trở lại của bạch kim đặc biệt đáng chú ý. Thường bị lu mờ bởi vàng và bạc, bạch kim hiện đang hưởng lợi từ tình trạng thiếu hụt nguồn cung mang tính cấu trúc. Hội đồng Đầu tư Bạch kim Thế giới dự báo thâm hụt hàng trăm nghìn ounce trong năm 2025, đánh dấu năm thứ ba liên tiếp cung không đủ cầu. 

Một nhà phân tích thị trường nhận định: “Độ co giãn thấp trong tái chế, đầu tư bổ sung hạn chế ở cấp độ mỏ và các rào cản sản xuất kéo dài đang khiến rủi ro nguồn cung trong tương lai ngày càng khó bỏ qua.” Điều này cho thấy đợt tăng hiện tại giống như một sự tái định giá hơn là một cú tăng ngắn hạn.

Tác động đến thị trường và nhà đầu tư

Đối với nhà đầu tư, đà tăng của kim loại đang tái định hình động lực danh mục đầu tư. Vàng tiếp tục là trụ cột cho các phân bổ phòng thủ, được hỗ trợ bởi hoạt động mua vào của ngân hàng trung ương và bất ổn địa chính trị. Tuy nhiên, bạc lại đảm nhận vai trò phức tạp hơn. Giá bạc hiện phản ánh cả nhu cầu trú ẩn an toàn lẫn kỳ vọng rằng tiêu thụ công nghiệp sẽ vẫn bền vững ngay cả khi tăng trưởng toàn cầu chậm lại.

Đà tăng của bạch kim bổ sung thêm một lớp cho câu chuyện. Nam Phi, chiếm từ 70% đến 80% sản lượng bạch kim toàn cầu, đã nhiều lần đối mặt với gián đoạn khai thác khiến sản lượng bị hạn chế. Đồng thời, xuất khẩu sang Trung Quốc vẫn mạnh, và việc ra mắt hợp đồng tương lai bạch kim trên Sở Giao dịch Hàng hóa Quảng Châu đã củng cố niềm tin vào nhu cầu dài hạn từ châu Á.

Cũng có những dấu hiệu căng thẳng trên thị trường vật chất. Các tổ chức tài chính được cho là đã chuyển kho kim loại sang Mỹ để phòng ngừa rủi ro thuế quan, trong khi thị trường London đang cho thấy dấu hiệu thắt chặt. Những thay đổi này nhấn mạnh ảnh hưởng ngày càng tăng của sự phân mảnh địa chính trị và an ninh chuỗi cung ứng đối với giá hàng hóa.

Nhận định chuyên gia

Nhìn xa hơn chu kỳ dữ liệu ngắn hạn, chuyên gia Deriv Vince Stanzione cho rằng triển vọng tăng giá rộng hơn cho kim loại quý vẫn vững chắc khi chúng ta bước vào năm 2026. 

Sau một năm 2025 được ông mô tả là “bùng nổ” - với vàng tăng khoảng 60% lên khoảng $4.200/ounce và bạc tăng gần 80% nhờ nhu cầu công nghiệp mạnh mẽ - đà tăng đã kéo dài sang năm mới. Theo ông, đợt tăng này khó lặp lại mức cực đoan như vậy, nhưng vẫn còn dư địa để tiếp tục.

Stanzione dự báo vàng sẽ tăng thêm hai chữ số, dự kiến tăng 20-25% và bạc tăng 25-30% trong năm 2026, vượt trội so với cổ phiếu, nơi lợi nhuận kỳ vọng cho S&P 500 chỉ ở mức 3-5% khi định giá bị kéo giãn. Ông cảnh báo rằng các đợt điều chỉnh mạnh có thể xảy ra trên đường đi, nhưng nhấn mạnh xu hướng chủ đạo vẫn là đi lên khi nhà đầu tư tiếp tục tìm kiếm sự bảo vệ trước bất định chính sách và sự mất giá của tiền tệ.

Lập luận mang tính cấu trúc dựa nhiều vào hành vi của ngân hàng trung ương. Theo Stanzione, các tổ chức chính thức đã bổ sung hơn 1.000 tấn vàng vào dự trữ trong năm 2025, dẫn đầu là Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc và Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ, với thêm 800-900 tấn có thể được mua vào năm 2026 khi xu hướng đa dạng hóa khỏi đồng USD tăng tốc. Riêng Trung Quốc đã có chuỗi mua vào kéo dài 13 tháng liên tiếp kể từ cuối năm 2022, sau đó tạm dừng ngắn vào tháng 5/2024.

Triển vọng của bạc được củng cố bởi vai trò kép vừa là công cụ phòng ngừa tiền tệ vừa là đầu vào công nghiệp, với nhu cầu từ pin năng lượng mặt trời và xe điện dự kiến vượt cung khai thác, tiếp tục siết chặt tồn kho.

Stanzione cũng nhấn mạnh cổ phiếu các công ty khai thác vàng như một cách đòn bẩy để tiếp cận chủ đề kim loại. Dù đã có một năm 2025 mạnh mẽ, định giá vẫn còn thấp. Newmont Corporation, nhà sản xuất vàng lớn nhất thế giới, đang giao dịch với tỷ lệ giá trên lợi nhuận dự phóng thấp hơn nhiều so với thị trường chung, được hỗ trợ bởi chi phí sản xuất thấp và dòng tiền tự do mạnh. 

Lịch sử cho thấy, theo ông, mỗi khi giá vàng tăng 10% thì lợi nhuận của các công ty khai thác thường tăng khoảng 25-30%, dù các rủi ro như đồng USD mạnh lên hoặc nhu cầu Trung Quốc yếu đi có thể làm giảm mức tăng.

Biểu đồ giá hàng tháng của Newmont Corporation (NEM) từ 1997 đến tháng 11/2025

Với bạch kim và palladium, Stanzione vẫn lạc quan nhưng chọn lọc. Cả hai kim loại đều ghi nhận mức tăng vững chắc trong năm 2025 và hưởng lợi từ nhu cầu công nghiệp, đặc biệt là trong bộ chuyển đổi xúc tác, nhưng vẫn thấp hơn nhiều so với đỉnh cũ. Dù quy mô nhỏ hơn và biến động mạnh hơn vàng, bạc, chúng vẫn đáng theo dõi như các giao dịch bắt kịp tiềm năng nếu tình trạng thiếu cung kéo dài. Để tìm hiểu thêm về cách giao dịch hàng hóa, hãy đọc ebook miễn phí được Deriv xuất bản độc quyền.

Điểm nhấn chính

Kim loại đang tăng mạnh trở lại vì thị trường đang điều chỉnh với một thế giới thiếu rõ ràng về chính sách tiền tệ và rủi ro kinh tế phân hóa. Đỉnh cao kỷ lục của bạc và sự bắt kịp nhanh chóng của bạch kim cho thấy nguồn cung đang thắt chặt và vị thế phòng thủ được tái thiết lập. Khi dữ liệu lạm phát và tín hiệu từ Fed vẫn kéo thị trường theo nhiều hướng khác nhau, kim loại tiếp tục là công cụ phòng ngừa và chỉ báo quan trọng. Đợt công bố CPI tiếp theo có thể định hình biến động giá ngắn hạn, nhưng xu hướng rộng hơn dường như ngày càng bền vững.

Phân tích kỹ thuật bạc

Bạc vẫn duy trì xu hướng tăng vững chắc, với giá giữ gần dải trên của Bollinger Band, báo hiệu động lực tăng mạnh. Tuy nhiên, RSI đã vượt sâu vào vùng quá mua, làm tăng nguy cơ điều chỉnh hoặc chốt lời ngắn hạn.

Ở chiều giảm, $50,00 là vùng hỗ trợ quan trọng đầu tiên, tiếp theo là $46,93, nơi nếu bị phá vỡ có thể kích hoạt các lệnh bán tháo và điều chỉnh sâu hơn. Miễn là bạc giữ trên $50, cấu trúc tăng giá tổng thể vẫn được duy trì, dù đà tăng có thể chậm lại nếu không có nhịp điều chỉnh.