Triển vọng USD/JPY: Liệu đồng Yên có giữ vững được vị thế giữa cuộc giằng co chính sách của Nhật Bản?

Các báo cáo cho thấy đồng yên Nhật đang gặp khó khăn trong việc duy trì sự ổn định khi các ưu tiên tài khóa và tiền tệ của Nhật Bản đi theo những hướng đối lập. Gói kích thích khổng lồ trị giá 25 nghìn tỷ yên của Thủ tướng Sanae Takaichi đã làm dấy lên lo ngại về lạm phát và gây áp lực lên đồng tiền này, trong khi lập trường thận trọng của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản về việc tăng lãi suất lại không mang lại nhiều hỗ trợ. Kết quả là đồng yên bị kìm hãm gần mức thấp nhất trong chín tháng, với cặp USD/JPY dao động quanh mức 155 yên.

Nhiều ý kiến cho rằng cuộc giằng co chính sách của Nhật Bản đang nghiêng rõ rệt về phía bất lợi cho đồng yên. Trừ khi chính phủ và ngân hàng trung ương tìm được tiếng nói chung, các nhà giao dịch có thể chứng kiến đồng yên tiếp tục suy yếu - đặc biệt nếu đồng đô la vẫn được hỗ trợ bởi một Cục Dự trữ Liên bang kiên nhẫn nhưng cứng rắn.

Động lực thúc đẩy USD/JPY

Sự yếu đi của đồng yên bắt nguồn từ sự chia rẽ ngày càng lớn trong chính sách giữa các nhà lãnh đạo Nhật Bản. Chính quyền của Thủ tướng Takaichi đã hồi sinh các biện pháp kích thích kiểu Abenomics, ưu tiên mở rộng tài khóa để thúc đẩy tăng lương và nhu cầu tiêu dùng.

Các nhà lập pháp đã đề xuất một ngân sách bổ sung vượt quá 25 nghìn tỷ yên, làm dấy lên lo ngại về việc phát hành nợ tăng cao và đẩy lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 40 năm lên mức kỷ lục.

Trong khi đó, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) bị mắc kẹt giữa áp lực chính trị và sự thận trọng vĩ mô. Lạm phát hiện ở mức khoảng 2,9%, vẫn cao hơn mục tiêu, nhưng thủ tướng vẫn kiên quyết giữ lãi suất thấp cho đến khi tăng lương - chứ không phải giá thực phẩm hay năng lượng - thúc đẩy sự ổn định giá cả. 

Thống đốc Kazuo Ueda đã ám chỉ khả năng thắt chặt nếu lạm phát kéo dài, nhưng tăng trưởng không đồng đều lại làm mọi thứ phức tạp hơn: GDP tăng 1,1% so với cùng kỳ năm trước, nhưng lại giảm 0,4% so với quý trước. Cuộc giằng co này khiến các nhà đầu tư không chắc liệu các chính sách của Nhật Bản đang thúc đẩy phục hồi kinh tế hay làm xói mòn giá trị đồng tiền.

Tại sao điều này quan trọng

Cuộc xung đột nội bộ này đang định hình lại cách các thị trường toàn cầu nhìn nhận đồng yên. Từng được xem là nơi trú ẩn an toàn, giờ đây đồng yên lại hành xử giống một đồng tiền rủi ro hơn, di chuyển cùng chiều thay vì ngược chiều với tâm lý toàn cầu. “Nhật Bản đã thêm một yếu tố hỗn loạn - họ trở nên hoang dã và biến động hơn,” Juan Perez của Monex USA nhận định. Sự biến động đó phản ánh một thực tế mới: mở rộng tài khóa giờ là câu chuyện chủ đạo của Nhật Bản, trong khi sự thận trọng tiền tệ bị đẩy xuống hàng thứ yếu.

Đối với các nhà giao dịch, rủi ro là việc can thiệp bằng lời nói thay thế cho hành động thực tế. Bộ trưởng Tài chính Satsuki Katayama đã bày tỏ lo ngại về sự mất giá mạnh của đồng yên, nhưng Tokyo đến nay vẫn chưa can thiệp vào thị trường. Việc can thiệp chỉ có khả năng xảy ra nếu USD/JPY vượt qua ngưỡng 156 một cách dứt khoát - một mức được các nhà phân tích xem là nhạy cảm về mặt chính trị hơn là quan trọng về mặt kinh tế.

Tác động trên các thị trường

Theo các báo cáo, hậu quả của sự chia rẽ giữa chính sách tài khóa và tiền tệ của Nhật Bản thể hiện rõ trên thị trường trái phiếu và ngoại hối. Đường cong lợi suất đã dốc lên mạnh khi các nhà đầu tư định giá cho việc phát hành nợ lớn hơn, trong khi lãi suất ngắn hạn gần bằng 0 giúp thanh khoản trong nước dồi dào. Sự mất cân đối này khuyến khích dòng vốn chảy ra nước ngoài khi các nhà đầu tư tìm kiếm lợi suất cao hơn, càng gây áp lực giảm lên đồng yên.

Bên kia Thái Bình Dương, sự ổn định của Federal Reserve tiếp tục củng cố sức mạnh của đồng đô la. Các quan chức như Philip Jefferson và Christopher Waller tiếp tục kêu gọi kiên nhẫn trong việc cắt giảm lãi suất, khiến xác suất giảm lãi suất vào tháng 12 giảm xuống còn khoảng 48%, so với 60% tuần trước (CME FedWatch). 

Theo các nhà phân tích, miễn là chênh lệch lãi suất này còn tồn tại, đồng đô la sẽ tiếp tục được ưu ái về mặt cấu trúc so với đồng yên - và bất kỳ đợt phục hồi nào của đồng yên cũng có thể chỉ là tạm thời.

Nhận định chuyên gia

Các nhà phân tích cho rằng đồng yên khó có thể được giải cứu trong ngắn hạn. Barclays khuyến nghị giữ vị thế mua đồng đô la so với đồng yên, cho rằng chương trình mở rộng của Takaichi sẽ kìm hãm lợi suất trong nước và duy trì áp lực giảm lên đồng tiền này. Tuy nhiên, nếu USD/JPY vượt qua ngưỡng 156 một cách bền vững, điều này có thể thử thách quyết tâm của Tokyo và buộc phải có sự can thiệp phối hợp.

Sự kiện quan trọng tiếp theo là báo cáo Bảng lương Phi nông nghiệp của Mỹ bị trì hoãn, dự kiến sẽ cung cấp cái nhìn mới về tình hình thị trường lao động. Một kết quả yếu hơn có thể kích hoạt việc bán ra đồng đô la trong ngắn hạn, cho phép đồng yên phục hồi tạm thời. Tuy nhiên, nếu không có sự thay đổi chính sách tại Nhật Bản, sự hồi phục đó có thể không kéo dài. Hiện tại, quỹ đạo của đồng yên ít bị chi phối bởi dữ liệu mà chủ yếu bởi sự bất đồng giữa tham vọng tài khóa và sự thận trọng tiền tệ.

Phân tích kỹ thuật USD/JPY

Tại thời điểm viết bài, USD/JPY đang giao dịch quanh mức 155,45, tiếp tục tăng trong vùng khám phá giá khi động lực tăng giá vẫn duy trì. Cặp tiền này đang bám sát dải trên của Bollinger Band, cho thấy áp lực mua mạnh nhưng cũng báo hiệu khả năng bị kéo giãn quá mức.

Chỉ báo RSI đang tiến gần vùng quá mua, củng cố rủi ro điều chỉnh ngắn hạn hoặc chốt lời. Hỗ trợ gần nhất nằm ở 152,96, tiếp theo là 146,45, nơi nếu bị phá vỡ có thể kích hoạt các lệnh bán thanh lý và đẩy nhanh xu hướng giảm.

Tuy nhiên, miễn là giá duy trì trên dải giữa của Bollinger Band và mức 153,00, xu hướng tăng rộng hơn vẫn có thể được giữ vững, được hỗ trợ bởi sự khác biệt chính sách giữa Federal Reserve và Ngân hàng Trung ương Nhật Bản.

Kết luận chính

Vấn đề của đồng yên Nhật không chỉ nằm ở thị trường - mà còn ở thông điệp truyền tải. Chính sách tài khóa mở rộng va chạm với ngân hàng trung ương do dự, khiến các nhà đầu tư không biết nên theo tín hiệu nào. Kết quả là một đồng tiền chịu áp lực kéo dài, trong khi can thiệp bằng lời nói không đủ để ngăn đà giảm. Trừ khi Tokyo tìm được sự đồng thuận giữa kích thích và ổn định, nỗ lực giữ vững vị thế của đồng yên có thể chỉ mang tính biểu tượng hơn là thành công thực sự.