Nhật Bản vẫn thận trọng trong khi tín dụng Mỹ bị hạ bậc đánh giá

Trong nhiều thập kỷ, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ trở thành nơi trú ẩn không tranh cãi trong những lúc thị trường căng thẳng - có thể dự đoán, thanh khoản cao, và được bảo đảm bởi niềm tin đầy đủ của chính phủ liên bang. Nhưng nơi dự trữ tài chính được tin cậy nhất thế giới đang bắt đầu trở nên có chút bất ổn.

Moody’s vừa hạ bậc xếp hạng tín dụng của Mỹ kết thúc chuỗi suy giảm kéo dài nhiều năm từ kỷ luật tài chính đến thâm hụt ngày càng tăng và sự bế tắc chính sách. Động thái này không gây sốc cho thị trường - nhưng nó xác nhận những gì nhiều người lo ngại: Vấn đề nợ của Mỹ không còn là mối quan tâm tương lai nữa. 

Trong khi đó, bên kia Thái Bình Dương, Nhật Bản đang đối mặt với cơn bão riêng của mình. Tăng trưởng ì ạch, nợ cấu trúc, và các mức thuế mới từ Mỹ. thuế quan. Nhưng không giống Washington, Tokyo đang thể hiện dấu hiệu kiềm chế. Với việc tăng lãi suất vẫn còn trên bàn và các nhà lãnh đạo chính trị đang kiềm chế các chi tiêu mùa bầu cử, Nhật Bản không phải đang phát triển mạnh,  nhưng họ đang cẩn trọng bước đi. 

Khi nền kinh tế lớn nhất thế giới phát ra cảnh báo đỏ, liệu chúng ta có thể đối mặt với một cuộc khủng hoảng toàn cầu?

Hạ bậc tín dụng của Moody's: Xếp hạng tín dụng hoàn hảo của Mỹ đã biến mất 

Vào ngày 16 tháng 5, vào tối muộn thứ Sáu và sau khi thị trường đóng cửa cuối tuần, Moody’s đã âm thầm đưa ra một cú sốc: họ hạ bậc xếp hạng tín dụng chủ quyền của Hoa Kỳ từ Aaa xuống Aa1. Thông báo này khép lại một xu hướng kéo dài âm ỉ, tất cả ba cơ quan xếp hạng lớn giờ đây đều giảm vị thế trong sạch một thời của nước Mỹ.

Những lý do của họ khó có thể bác bỏ. Nợ quốc gia của Mỹ đã vượt mức 36 nghìn tỷ USD, và không có kế hoạch đáng tin cậy nào để kiểm soát nó. Gói cắt giảm thuế mới của Tổng thống Donald Trump, được một ủy ban chủ chốt phê chuẩn sau nhiều ngày tranh cãi của Đảng Cộng hòa, có thể làm tăng thâm hụt lên đến 5,2 nghìn tỷ USD vào năm 2034, theo một số ước tính. 

Dịch vụ Tài chính qua FRED

Tuy nhiên, Washington ít quan tâm đến việc cân bằng các khoản phát hành với sự kiềm chế chi tiêu. Moody’s cảnh báo rằng "các chính quyền kế tiếp đã thất bại trong việc đảo ngược xu hướng thâm hụt tài chính và nợ ngày càng tăng". Cơ quan này không kỳ vọng cải thiện đáng kể từ bất kỳ đề xuất nào hiện đang được xem xét. Nói cách khác, Mỹ không chỉ đang mắc nợ - mà còn đang phủ nhận điều đó.

Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ và triển vọng thị trường trái phiếu

Phản ứng của thị trường diễn ra nhanh chóng. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ trái phiếu 30 năm đã nhanh chóng vượt mức 5%, trong khi lợi suất trái phiếu 10 năm tăng hai chữ số. 

Văn bản thay thế: Biểu đồ cho thấy sự tăng đột biến gần đây của lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ với trái phiếu 30 năm vượt qua mức 5%, phản ánh sự quan ngại ngày càng tăng của nhà đầu tư về sự ổn định tài chính của Mỹ. ổn định tài chính.

Nguồn: Tullet Prebon, WSJ

Lợi suất tăng không chỉ là một chú thích - nó là dấu hiệu cho thấy nhà đầu tư đang yêu cầu mức bồi thường cao hơn khi nắm giữ nợ Mỹ, mà không còn được xem là không thể phá hủy.

"Chúng ta đang bước vào một kỷ nguyên mà sự liều lĩnh tài chính thực sự có giá trị," một chiến lược gia nói. Sự trở lại của các "bond vigilantes" - những nhà đầu tư trừng phạt chính phủ vì các chính sách không bền vững - không còn là mối đe dọa lý thuyết. Nó đang xảy ra.

Đồng đô la cũng bắt đầu chịu áp lực. Mặc dù chưa sụp đổ, nhưng nó đang dao động. Cặp USD/JPY đã giảm xuống dưới mốc quan trọng 145,00, phản ánh sự mạnh lên của yên và sự yếu đi của đồng đô la. Sự chuyển dịch này một phần do các đường đi khác biệt của các ngân hàng trung ương - Cục Dự trữ Liên bang Mỹ dự kiến sẽ cắt giảm lãi suất trong năm nay, trong khi Ngân hàng Nhật Bản có thể siết chặt thêm. Cục Dự trữ Liên bang dự kiến sẽ cắt giảm lãi suất vào cuối năm nay, trong khi Ngân hàng Nhật Bản có thể thắt chặt chính sách thêm.

Nhưng đó cũng là vấn đề về niềm tin. Khi tài sản "không rủi ro" của thế giới bị hạ bậc, mọi người bắt đầu đặt ra những câu hỏi khó chịu.

Tư thế thận trọng của Nhật Bản thu hút sự chú ý lặng lẽ

Nhật Bản, về phần mình, vẫn đang chịu áp lực đáng kể. Nền kinh tế giảm 0,7% (năm trước năm) trong quý đầu tiên của năm 2025 - lần suy giảm đầu tiên trong vòng một năm. 

Vấn đề cơ cấu vẫn tồn tại, từ những khó khăn về nhân khẩu học đến tỷ lệ nợ trên GDP vẫn là một trong những tỷ lệ cao nhất trong các quốc gia phát triển. Và các mức thuế quan mới từ Mỹ đang tạo thêm một lớp bất ổn nữa.

Dù vậy, lập trường chính sách của Nhật Bản vẫn tương đối thận trọng. Sau nhiều năm thực hiện chính sách tiền tệ siêu nới lỏng, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản hiện đang cho thấy khả năng thắt chặt chính sách vẫn còn trên bàn. Phó Thống đốc Shinichi Uchida đã lưu ý trong tuần này rằng lạm phát có thể tăng trở lại, và ngân hàng trung ương sẽ phản ứng thích hợp.

Về mặt tài khóa, Thủ tướng Shigeru Ishiba đã có lập trường vững chắc. Ông gần đây đã từ chối các đề xuất giảm thuế tiêu dùng trước một cuộc bầu cử quan trọng, cảnh báo rằng vị thế tài khóa của Nhật Bản vẫn còn mong manh. Thông điệp của ông không khoa trương - nhưng đã được thị trường hiểu rõ: danh tiếng ngắn hạn sẽ không được mua bằng cái giá của sự ổn định dài hạn.

Điều này không ám chỉ sự mạnh mẽ, cũng không phải gợi ý rằng Nhật Bản đột nhiên trở thành một hình mẫu. Nhưng trong một môi trường tài chính mà tính kỷ luật lại đang được định giá một lần nữa, những tín hiệu như vậy mang trọng lượng.

Định giá lại rủi ro trong bối cảnh thay đổi

Theo truyền thống, khi bất ổn tăng lên, tiền gần như mặc định chảy vào các tài sản của Mỹ. Nhưng phản xạ đó đang yếu dần. Các nhà đầu tư giờ đây sẵn sàng xem xét lại những giả định từng không nghi ngờ. Việc hạ cấp nợ của Mỹ chưa gây ra một cuộc khủng hoảng - nhưng nó đã xóa bỏ một lớp sự an tâm.

Với việc Cục Dự trữ Liên bang đang gần kết thúc chu kỳ thắt chặt, và triển vọng tài khóa đang xấu đi, nền tảng dưới các tài sản “không rủi ro” cảm thấy bớt vững chắc hơn. nợ đã không kích hoạt một cuộc khủng hoảng - nhưng nó đã loại bỏ một lớp thoải mái. Còn có một cân nhắc thực tế: nếu Nhật Bản tiếp tục quản lý thị trường trái phiếu của chính mình thông qua việc thắt chặt, họ có thể bắt đầu cắt giảm khoản nắm giữ nước ngoài - bao gồm cả Trái phiếu Kho bạc Mỹ, nơi Nhật Bản vẫn là chủ sở hữu lớn thứ hai.

Cũng có một yếu tố thực tiễn: nếu Nhật Bản tiếp tục quản lý thị trường trái phiếu của mình thông qua việc thắt chặt, quốc gia này có thể bắt đầu cắt giảm lượng nắm giữ nước ngoài của mình - bao gồm cả Mỹ. Các trái phiếu chính phủ, nơi mà nó vẫn giữ vị trí là người nắm giữ lớn thứ hai. Điều đó có thể đẩy lợi suất Trái phiếu Kho bạc Mỹ lên cao hơn nữa, làm tăng áp lực huy động vốn đang hình thành ở Washington. tăng cao hơn nữa, gia tăng áp lực tài chính đang gia tăng ở Washington.

Triển vọng kỹ thuật: Dự báo USD/JPY

Nói rõ ràng, không ai nói rằng đồng đô la sẽ bị truất ngôi chỉ sau một đêm, hoặc rằng Nhật Bản sẽ trở thành thủ đô tài chính của thế giới. Nhưng nhận thức là quan trọng. Và ngay lúc này, nhận thức rằng nước Mỹ luôn làm điều đúng đắn cuối cùng đang bắt đầu mai một.

Điều trớ trêu là: Nhật Bản, vốn bị chế giễu lâu nay vì sự đình trệ, đang trở thành biểu tượng của kỷ luật. Nước Mỹ, từng là biểu tượng của sức mạnh tài khóa, giờ đây đang chao đảo trước nợ không thể bền vững, sự tê liệt chính trị theo phe phái, và việc hạ cấp tín dụng.

Thế giới đang theo dõi - và ngày càng nhiều người đang tìm cách bảo vệ rủi ro.

Tại thời điểm viết bài, cặp USD/JPY đang giảm về mức $144.00. Xu hướng dành cho bên bán (Sell-side) rõ ràng trên biểu đồ ngày. Tuy nhiên, các thanh khối lượng mô tả áp lực bán suy giảm, điều này có thể báo hiệu sự tăng giá. Nếu cặp tiền tiếp tục giảm, giá có thể tìm thấy mức hỗ trợ tại mức giá $142.10. Nếu chúng ta chứng kiến sự tăng giá, giá có thể gặp các mức kháng cự ở mức $145.51 và $148.29. 

Liệu cặp USDJPY có tiếp tục giảm? Bạn có thể suy đoán về quỹ đạo giá của cặp USDJPY với một tài khoản Deriv MT5 hoặc Deriv X.