Япония сохраняет осторожность на фоне понижения кредитного рейтинга США

Десятилетиями U.S. казначейские облигации были безусловным убежищем во времена рыночных стрессов — предсказуемыми, ликвидными и обеспеченными полной верой федерального правительства. Но теперь самый надежный в мире финансовый резерв начинает выглядеть немного шатким.

Агентство Moody’s только что понизило кредитный рейтинг U.S. завершив тем самым многолетнее снижение от бюджетной дисциплины к растущим дефицитам и политическому тупику. Это решение не шокировало рынки — но подтвердило то, чего многие опасались: проблема долгов Америки уже не является отдаленной перспективой. 

Между тем, через Тихий океан Япония сталкивается со своей собственной бурей. Слабый рост, структурные долги и новые тарифы U.S. тарифы. Но в отличие от Вашингтона, Токио демонстрирует признаки сдержанности. При том, что повышение ставок все еще рассматривается и политические лидеры противостоят предвыборным расходным всплескам, Япония не процветает,  но осторожно ведет себя. 

Когда крупнейшая экономика мира получает предупреждающий сигнал, можно ли ожидать глобальный кризис?

Снижение рейтинга Moody's: идеальный кредит Америки ушёл 

Вечером 16 мая, поздно в пятницу, когда рынки уже закрылись на неделю, Moody’s тихо обрушило бомбу: понизило суверенный кредитный рейтинг США с Aaa до Aa1. Это объявление завершило медленно разгорающийся тренд: все три крупнейших рейтинговых агентства теперь понизили безупречный статус Америки.

Их причины трудно отвергнуть. U.S. Национальный долг превысил $36 триллионов, и нет убедительного плана по его сокращению. Новый пакет налоговых сокращений президента Дональда Трампа, одобренный ключевым комитетом после нескольких дней внутрипартийных разногласий среди республиканцев, по некоторым оценкам, может увеличить дефицит на сумму до $5,2 триллиона к 2034 году. 

Тем не менее Вашингтон мало заинтересован в соизмерении распределения помощи с ограничением расходов. Moody’s предупредило, что «последовательные администрации не смогли остановить тенденцию роста фискальных дефицитов и долга». Агентство не ожидает существенного улучшения от каких-либо текущих предложений. Иными словами, U.S. не просто в долгу — они в отрицании.

Доходности казначейских облигаций США и прогноз рынка облигаций

Реакция рынка была быстрой. Бюро Доходность 30-летних казначейских облигаций США кратковременно превысила 5%, а 10-летних — выросла двузначными цифрами. 

Альтернативный текст: Диаграмма, показывающая недавние всплески в доходности казначейских облигаций США, с 30-летними облигациями, преодолевающими 5%, отражая растущие опасения инвесторов по поводу фискальной стабильности США. Фискальная стабильность.

Источник: Tullet Prebon, WSJ

Рост доходностей — это не просто сноска, это сигнал, что инвесторы требуют большую компенсацию за держание долга США, который уже не считается надёжным.

«Мы вступаем в эпоху, когда финансовая безответственность действительно чем-то обходится», — сказал один из стратегов. Возвращение так называемых «бондовых стражей» — инвесторов, наказывающих правительства за несостоятельные политики, — больше не является теоретической угрозой. Это происходит.

Доллар также начал ощущать давление. Хотя он не рухнул, он колеблется. Пара USD/JPY опустилась ниже ключевого уровня 145.00, отражая укрепление иены и ослабление доллара. Эту смену отчасти объясняют расходящиеся пути центральных банков — Федеральная резервная система США ожидается, что снизит ставки позже в этом году, в то время как Банк Японии может ужесточить политику. Ожидается, что Федеральная резервная система снизит ставки позднее в этом году, в то время как Банк Японии может продолжить ужесточение.

Но дело также и в доверии. Когда «безрисковый» актив мира понижается в рейтинге, возникают неудобные вопросы.

Осторожная позиция Японии привлекает тихое внимание

Япония, со своей стороны, остаётся под значительным давлением. Экономика сократилась на 0,7 % (в годовом исчислении) в первом квартале 2025 года — это первое снижение за год. 

Структурные проблемы сохраняются — от демографических сложностей до соотношения долга к ВВП, которое остаётся одним из самых высоких в развитом мире. И новые тарифы США добавляют ещё один уровень неопределённости.

Несмотря на это, позиция политики Японии была сравнительно сдержанной. После многих лет ультра-мягкой монетарной политики Банк Японии теперь сигнализирует, что дальнейшее ужесточение всё ещё на повестке. Заместитель губернатора Шиничи Учида отметил на этой неделе, что инфляция может снова ускориться, и центральный банк отреагирует соответствующим образом.

С фискальной стороны премьер-министр Сигэру Ишиба занял твёрдую позицию. Он недавно отверг призывы снизить налог с продаж перед ключевыми выборами, предупреждая, что фискальное положение Японии остаётся хрупким. Его послание не было эффектным — но оно было ясно воспринято рынками: краткосрочная популярность не будет покупаться за счёт долгосрочной стабильности.

Это не означает силы и не предполагает, что Япония внезапно стала образцом для подражания. Но в финансовой среде, где дисциплина вновь включена в расчёт рисков, такие сигналы имеют значение.

Переоценка рисков в меняющемся ландшафте

Традиционно, когда растёт неопределённость, деньги почти автоматически идут в активы США. Почти по умолчанию. Но этот рефлекс слабеет. Инвесторы теперь более склонны пересматривать те допущения, которые раньше оставались без вопросов.

Понижение рейтинга долга США не вызвало кризиса — но удалило один уровень комфорта. Приближение Федеральной резервной системы к завершению цикла ужесточения и ухудшающиеся фискальные перспективы делают основание под «безрисковыми» активами менее прочным. Есть и практический момент: если Япония продолжит управлять своим собственным рынком облигаций через ужесточение, она может начать сокращать свои зарубежные вложения — включая казначейские облигации США, где остаётся вторым по величине держателем.

Есть и практическое соображение: если Япония продолжит управлять собственным рынком облигаций путем ужесточения, она может начать сокращать свои зарубежные активы - включая американские. Государственные облигации, где она остается вторым по величине держателем. Это может ещё больше повысить доходности США, увеличивая давление на финансирование, уже накопившееся в Вашингтоне. Доходность еще выше, что увеличивает давление на финансирование, уже растущее в Вашингтоне.

Технический анализ: прогноз USD/JPY

Чтобы было ясно, никто не говорит, что доллар будет свергнут за ночь или что Япония готова стать финансовой столицей мира. Но восприятие имеет значение. И прямо сейчас восприятие того, что Америка всегда в конце поступает правильно, начинает разрушаться.

Ирония в том, что Япония, долгое время высмеиваемая за стагнацию, становится символом дисциплины. Америка, когда-то образец фискальной силы, теперь флиртует с несостоятельным долгом, партийным параличом и понижением кредитного рейтинга.

Мир наблюдает — и всё чаще страхуется.

На момент написания пара USD/JPY стремится к отметке $144.00. Смещенная ориентация на продажу очевидна на дневном графике. Тем не менее, столбцы объёмов рисуют картину ослабления давления продаж, что может означать рост цен. Если пара продолжит падать, цены могут найти уровень поддержки на отметке $142.10. Если произойдет рост, цены могут столкнуться с уровнями сопротивления на $145.51 и $148.29. 

Продолжит ли пара USDJPY падение? Вы можете спекулировать на траектории цены USDJPY с помощью счёта Deriv MT5 или счёта Deriv X.