S&P 500 prognozi: Bozor qattiq likvidlikni qabul qila oladimi?

Qisqa javob ha - lekin qiyinchiliksiz emas. S&P 500 hali ham rekord darajalarga yaqin turibdi, ammo sirt ostida bozor likvidligi shunday toraymoqdaki, bu tarixan aksiyalar o'sishini barqaror ushlab turishni qiyinlashtiradi. 

Faqat chorshanba kunining o'zida benchmark indeksi atigi 0,5% ga pasaydi, teng vaznli (equal-weighted) S&P 500 esa deyarli 0,9% ga sakradi, bu esa bozor dispersiyasini tarixiy diapazonining yuqori chegarasiga yaqinlashtirdi.

Bu muhim, chunki daromadlar emas, balki likvidlik tobora ko'proq ohangni belgilamoqda. Daromadlar mavsumi so'nib borayotgan, uzoq muddatli obligatsiyalar daromadliligi (bond yields) qarshilik darajasiga yaqinlashayotgan va US Treasury tizimdan naqd pulni chiqarib olishga tayyorlanayotgan bir paytda, bozorning qattiqroq moliyaviy sharoitlarni qabul qilish qobiliyati S&P 500 traektoriyasining keyingi bosqichini belgilaydi.

S&P 500 prognoziga nima ta'sir qilmoqda?

So'nggi narx harakatlari bozorning bir vaqtning o'zida ikki tomonga tortilayotganini ko'rsatmoqda. Mega-cap texnologiya aksiyalari asosiy S&P 500 indeksiga bosim o'tkazdi, kichikroq ishtirokchilar va himoya sektorlari esa jimgina o'sdi. 

Natijada dispersiya keskin oshdi, dispersiya indeksi 37,6 atrofida ko'tarildi, bu daraja hisobot mavsumining oxiri emas, balki ko'proq daromadlar o'zgaruvchanligining cho'qqisi bilan bog'liq.

Buning bir izohi ishonchda emas, balki pozitsiyalashda yotadi. Kutilayotgan volatility (o'zgaruvchanlik) oldingi choraklarga qaraganda agressivroq o'sib bormoqda, bu esa treyderlarni iste'mol tovarlari kabi barqaror daromad profillariga tayanishga undamoqda. Walmart kompaniyasining fevral o'rtalariga qadar daromadlarini e'lon qilmasligiga qaramay davom etayotgan kuchi ushbu xatti-harakatni aks ettiradi. Bu aniq sektor rotatsiyasidan ko'ra, yirik texnologiya daromadlari oldidan bozorda hukmronlik qilgan o'sha dispersiya savdolariga o'xshaydi.

Obligatsiya bozorlari ushbu noqulay fonni kuchaytirmoqda. US 30-year Treasury yield yana 4,9% ga yaqinlashdi va haftalar davomida daromadlilikni cheklab turgan yuqori chegarani yana bir bor sinovdan o'tkazdi. 

Oddiy sharoitlarda, katta hajmdagi emissiya, doimiy defitsit va barqaror o'sish daromadlilikni (yields) qat'iy ravishda yuqoriga ko'targan bo'lar edi. Buning o'rniga, stavkalar muzlab qolgan ko'rinadi, bu esa optimizm emas, balki likvidlik cheklovlari bozorlarni ushlab turganligini anglatadi.

Nima uchun bu muhim

Investorlar uchun bu tafovut ogohlantiruvchi belgidir. S&P 500 ning sirtqi barqarorligi ichki stressni niqoblaganda, bozorlar keskin qayta baholashga nisbatan zaifroq bo'lib qoladi. Equal-weight (teng vaznli) kuchayishi va cap-weighted (kapitalizatsiya bo'yicha vaznli) zaifligi kelajakdagi o'sishga bo'lgan keng ishonchdan ko'ra, xatarni tanlab kamaytirishni anglatadi.

Likvidlik dinamikasi bu xatarni kuchaytiradi. US Treasury soliq mavsumi atrofida Treasury General Account 1 trillion dollardan oshishi mumkinligiga ishora qildi, bu esa bozorlardan taxminan 150 milliard dollar qo'shimcha naqd pul chiqarib olinishini anglatadi. 

Treasury bill emissiyasining oshishi ta'sirni yumshatishi mumkin bo'lsa-da, tahlilchilar bu mablag' chiqib ketishini to'liq qoplay olmasligiga keng miqyosda qo'shiladilar. iCapital vakili Sonali Basak ta'kidlaganidek, bozorlar shokni narxlamayapti, ammo "likvidlik endi o'tgan yildagidek yordam bermayapti".

Bozorlar va investorlarga ta'siri

Eng tezkor ta'sir agressiv sektor rotatsiyasi bo'ldi. Texnologiya, xususan dasturiy ta'minot, chorshanba kungi sotuvlarning asosiy zarbasini qabul qildi, chunki AI buzilishi va cho'zilgan baholashlar bo'yicha xavotirlar investorlarni ekspozitsiyani qisqartirishga undadi. Nasdaq Composite 1,5% ga tushdi, Dow Jones Industrial Average esa 0,5% ga o'sdi, bu esa yetakchilik qanchalik notekis bo'lib qolganligini ta'kidlaydi.

Shu bilan birga, uzoq muddatli AI hikoyasi o'zgarishsiz qolmoqda. Alphabet daromadlari 2026-yilga kelib kapital xarajatlarni 185 milliard dollargacha oshirish rejalarini ta'kidladi, bu esa Alphabet aksiyalari tushib ketgan bo'lsa ham, Nvidia va Broadcom kompaniyalarini qo'llab-quvvatladi. Bozor reaksiyasi shuni ko'rsatadiki, investorlar AI mavzusidan butunlay voz kechish o'rniga, yaqin muddatli narxlarni qayta ko'rib chiqmoqdalar 

Uzoq muddatli investorlar uchun xatar xotirjamlikda yotadi. Agar stavkalar qarshilik darajasida qolib, likvidlik torayishda davom etsa, korrelyatsiyalar oshishi va dispersiya savdolari yechilishi bilan volatility to'satdan qaytishi mumkin.

Ekspert prognozi

Oldinga nazar tashlaydigan bo'lsak, ko'plab strateglar daromadlar mavsumi tugashi va taktik pozitsiyalar yopilishi bilan bozor dispersiyasi so'nishini kutmoqdalar. Tarixan, daromadlar noaniqligi o'tib ketgach, korrelyatsiyalar oshadi va sektorlar faoliyatini yana bir xil yo'nalishga soladi. Bu jarayonning o'zi, hatto makro shok bo'lmasa ham, volatility darajasini oshirishi mumkin.

Kattaroq noma'lumlik - bu likvidlik. Haftalik ishsizlik da'volari, Amazon daromadlari va Treasury moliyalashtirish bo'yicha yangilanishlar diqqat bilan kuzatiladi. 30 yillik daromadlilikda (30-year yield) 5% dan yuqori barqaror o'sish aksiyalar bahosiga bosim o'tkazishi mumkin, stavkalarning davomli turg'unligi esa moliyalashtirish bozorlarida chuqurroq stressdan darak berishi mumkin. Hozircha S&P 500 qattiqroq likvidlikni qabul qila oladi - lekin faqat ishonch saqlanib turganda.

Asosiy xulosa

S&P 500 hozircha qattiqroq likvidlikka bardosh bera oladi, ammo xavfsizlik chegarasi qisqarmoqda. Indeks ichidagi tafovut, qaysar obligatsiya daromadliligi (bond yields) va kutilayotgan naqd pul chiqib ketishi barqarorlik aldamchi bo'lishi mumkinligini ko'rsatadi. Daromadlar e'tibordan chetda qolar ekan, likvidlik markaziy o'rinni egallaydi. Keyingi hal qiluvchi harakat foydadan emas, balki moliyalashtirish shartlaridan kelib chiqishi mumkin.