Amazon’un devasa yapay zeka harcaması bir uyarı mı yoksa alım fırsatı mı?

Amazon’un 200 milyar dolarlık yapay zeka harcama planı dramatik görünüyor çünkü tam da yanlış zamanda geldi. Piyasalar zaten kırılgandı, teknoloji hissiyatı sallanıyordu ve ABD hisse senedi vadeli işlemleri, yatırımcılar Wall Street’teki bir başka sarsıcı seansı sindirirken aşağı yönü işaret ediyordu.

Amazon raporunu açıkladığında, S&P 500 ve Nasdaq 2026 yılı için negatif bölgeye kaymıştı ve sabır zaten azalmıştı.

Bu yüzden, Amazon hisseleri, marjinal bir kazanç beklentisi kaçırılması ve şaşırtıcı bir sermaye harcaması öngörüsünün ardından, mesai sonrası %10’dan fazla düştüğünde piyasanın kararı hızlı geldi. Bu, stratejik bir güç göstergesi olarak değil, zaten yıkıma hazırlanan yatırımcılar için bir başka stres testi olarak okundu. Şimdi asıl soru, bu tepkinin gerçek bir riski mi yansıttığı yoksa daha büyük resmi kaçıran kısa vadeli bir panik mi olduğudur.

Amazon’un yapay zeka harcama artışını ne tetikliyor?

Amazon’un 2026’da yaklaşık 200 milyar dolar yatırım yapma planı, kademeli bir harcama değil. Bu, veri merkezleri, özel çipler, robotik, lojistik otomasyonu ve alçak yörüngeli uydu altyapısı genelinde kasıtlı bir hızlanmadır. Bu rakam, 2025’te harcanan yaklaşık 125 milyar doları gölgede bırakıyor ve analistlerin beklentilerini rahatça aşıyor, piyasaları gerçek zamanlı olarak varsayımlarını yeniden ayarlamaya zorluyor.

Önemli olan, Amazon bunun talep odaklı olduğunu vurguluyor. AWS geliri yıllık bazda %24 artarak 35,6 milyar dolara ulaştı – son 13 çeyreğin en hızlı büyümesi – çünkü müşteriler hem temel bulut iş yüklerini hem de yapay zeka benimsemesini artırdı. CEO Andy Jassy, kazanç çağrısında açık konuştu: kapasite, kurulur kurulmaz paraya çevriliyor. Başka bir deyişle, Amazon boş veri merkezleri inşa etmiyor. Yetişmek için yarışıyor.

Yine de bağlam önemli. Bu harcama, zaten riskten kaçan bir piyasaya indi. Amazon’un düşüşü, teknoloji genelinde dalga etkisi yaratarak hissiyatı aşağı çekti ve yatırımcılar yapay zeka riskini daha geniş ölçekte yeniden değerlendirdi. Tepki diğer varlıklara da sıçradı: bitcoin 2024’ten beri görülmeyen seviyelere geriledi, gümüş perakende kaynaklı yükselişin ardından düşüşüne devam etti ve Strategy (eski adıyla MicroStrategy) kripto zayıflığından kaynaklanan çeyreklik bir kayıp açıkladı. Bu, nüansları ayıklayan sakin bir piyasa değildi – riskten kaçınmak için bahane arayan bir piyasaydı.

Piyasa neden bu kadar sert tepki verdi?

Yüzeyde, Amazon’un kazançları endişe verici değildi. Gelir, 213,4 milyar dolar ile beklentileri aştı. AWS ve reklamcılık her ikisi de tahminleri geçti. Hisse başına kazançtaki sapma – beklenen 1,97 dolara karşılık 1,95 dolar – tarihsel olarak önemsizdi.

Ancak bu kazanç sezonu farklı değerlendiriliyor. Yatırımcılar artık yalnızca ölçeği ödüllendirmiyor. Özellikle yapay zeka altyapı faturaları şişerken, nakit getirilerinde şeffaflık istiyorlar. Amazon’un son 12 aydaki serbest nakit akışı sadece 11,2 milyar dolara düştü, oysa faaliyet nakit akışı %20 artarak 139,5 milyar dolara ulaştı. Suçlu zayıf operasyonlar değil, sermaye yoğunluğu. Yapay zeka harcamaları, yatırımcıların desteklediği rakamları şimdiden sıkıştırıyor.

Yönlendirme, huzursuzluğu artırdı. İlk çeyrek faaliyet geliri, yönetimin altyapı ve uydu genişlemesine bağlı olarak yıldan yıla yaklaşık 1 milyar dolarlık ek maliyetleri işaretlemesiyle, konsensüsün altında bekleniyor. Zaten zayıflayan istihdam verileriyle sarsılan bir piyasada – iş ilanları 2020’den beri en düşük seviyede ve işten çıkarmalar hızlanıyor – Amazon’un zamanlaması daha kötü olamazdı.

Daha geniş piyasa etkisi baskıyı artırıyor

Amazon’un satış dalgası izole bir olay değildi. Reddit ve Roblox, kazanç beklentilerini aşarak ve olumlu yönlendirmelerle yükselirken, bu hareketler kuraldan çok istisna gibi hissettirdi. Genel hava savunmacı kaldı ve yatırımcılar risk almaya istekli oldukları alanlarda giderek daha seçici davrandı.

Makro belirsizlik bir katman daha ekliyor. Tarım dışı istihdam raporu, ABD hükümetinin kapanmasının çözülmesinin ardından gelecek haftaya ertelendi ve şimdi her zamankinden daha önemli. Son veriler, işgücü piyasasında çatlaklara işaret etti ve olası bir olumsuz sürpriz, kurumsal harcamaların – yapay zeka dahil – ekonomik gerçekliğin önünde gittiği korkusunu güçlendirebilir.

Böyle bir ortamda, Amazon’un uzun vadeli altyapıya ağırlık verme kararı, güven göstergesinden çok meydan okuma gibi okunuyor. Piyasa, Amazon’un harcama yapıp yapamayacağını sorgulamıyor. Yatırımcılardan beklemelerini istemek için doğru döngü olup olmadığını sorguluyor.

Bu tanıdık bir Amazon stratejisi mi yoksa yeni bir şey mi?

Amazon bu noktada daha önce de bulundu. Şirketin geçmişi, talebin önünde harcama yapmaya, şüpheciliği göğüslemeye ve rakiplerin taklit etmekte zorlandığı yapısal avantajlarla ortaya çıkmaya dayanıyor. Prime, otomasyonlu sipariş karşılama ve AWS’nin kendisi de bu senaryoyu izledi.

Ancak yapay zeka ölçeği değiştiriyor. Bu kez Amazon yalnız değil. Microsoft ve Alphabet de büyük harcamalar yapıyor, bu da ilk hareket avantajını daraltıyor ve geri dönüş sürelerini uzatıyor. Herkes aynı anda inşa ettiğinde rekabetçi hendek daha yavaş oluşuyor.

Yine de Amazon, yapay zeka ekosisteminde sadece bir alıcı değil. Annapurna Labs aracılığıyla önemli bir dahili çip işine sahip. Trainium ve Graviton gibi özel işlemciler artık yılda 10 milyar doların üzerinde birleşik gelir sağlıyor, bu da üçüncü taraf tedarikçilere bağımlılığı azaltıyor ve gelecekteki marj genişlemesi için zemin hazırlıyor. Bu iç yetenek, harcama dönemi zirveye ulaştığında kritik olabilir.

Uzman görüşü: Uyarı işareti mi, fırsat mı?

Bu, bilanço uyarısı gibi görünmüyor. Amazon, 2025’te 77,7 milyar dolar net gelir elde etti ve önemli bir finansal esnekliğe sahip. Asıl risk, anlatının kayması – piyasaların yapay zeka harcamalarını kontrolsüz bir hırs olarak değil, disiplinli bir genişleme olarak çerçevelemesine izin vermek.

Kısa vadeli yatırımcılar için rahatsızlık haklı. Nakit akışı baskı altında, hissiyat kırılgan ve makro ortam kötüleşiyor. Volatilite, piyasa yapay zeka harcamalarının ne zaman yavaşlayacağını netleştirene kadar muhtemelen devam edecek.

Uzun vadeli yatırımcılar için ise satış dalgası farklı bir soru gündeme getiriyor. AWS talebi güçlü kalır ve altyapı kullanımı yüksek olursa, bugünkü harcamalar yıllarca fiyatlandırma gücü ve operasyonel kaldıraç sağlayabilir. Amazon, piyasadan şimdi kapasiteyi finanse etmesini, karşılığında ise ileride hakimiyet vaat ediyor. Tarih, bu ticaretin çoğu zaman işe yaradığını gösteriyor – ama o anda nadiren rahat hissettiriyor.

Öne çıkan sonuç

Amazon’un devasa yapay zeka harcaması, işlerin tökezlediğinin bir işareti değil. Piyasanın uzun vadeli getiriler için toleransının keskin şekilde azaldığının bir işareti. Şirket, riskten kaçınma döngüsünde yatırım yapmayı seçiyor, geri çekilmiyor. Bunun bir uyarı mı yoksa alım fırsatı mı olacağı, uygulamaya, nakit akışı toparlanmasına ve yapay zeka talebinin ne kadar hızlı görünür getirilere dönüşeceğine bağlı olacak. Önümüzdeki birkaç çeyrek, bu satış dalgasının disiplin mi yoksa kısa görüşlü bir korku mu olduğunu gösterecek.

Amazon teknik görünümü

Amazon, fiyatın son aralığından aşağı kırılarak grafikteki yapının alt ucuna doğru gerilemesiyle keskin bir düşüş yaşadı. Bollinger Bantları, düşüşün ardından önemli ölçüde genişledi ve daha sınırlı fiyat hareketlerinin ardından ani bir volatilite artışına işaret etti. 

Momentum göstergeleri hareketin şiddetini yansıtıyor: RSI aşırı satım bölgesine düştü ve şu anda düşük seviyelerde yatay seyrediyor, bu da ani bir dengelenmeden ziyade kalıcı bir aşağı yönlü momentum sinyali veriyor. Trend gücü okumaları, ADX’in keskin fiyat ayarlamasına rağmen nispeten düşük kalmasıyla sınırlı yönsel baskınlık gösteriyor. 

Yapısal olarak, fiyat daha önceki 247 ve 255 dolar civarındaki direnç alanlarının oldukça altına indi ve son hareketi önceki aralığa kıyasla yeni bir fiyat aralığına yerleştirdi.