Por qué la ruptura de los $4,800 del oro puede no ser el techo

El repunte del oro por encima de los $4,800 la onza ha sido ampliamente presentado como un momento histórico. Esa descripción es precisa, pero incompleta, según algunos analistas. Los precios han subido más de un 5% en una sola semana, un movimiento que coincidió con cambios bruscos en las divisas, los bonos y el comportamiento de los inversores, más que con un único dato económico. No fue un rally impulsado únicamente por el miedo a la inflación.

En cambio, la ruptura del oro refleja una reevaluación más profunda del riesgo político, la confianza global y la seguridad del capital. A medida que aumentan las tensiones entre Estados Unidos y Europa por Groenlandia y la política comercial, los inversores están reconsiderando dónde reside realmente la estabilidad. En ese contexto, los $4,800 pueden resultar menos un techo y más un nuevo punto de referencia.

¿Qué impulsa la ruptura del oro?

El catalizador inmediato ha sido un fuerte aumento del riesgo geopolítico centrado en el Ártico y las relaciones comerciales transatlánticas. El presidente de EE. UU., Donald Trump, insistió en que “no hay marcha atrás” respecto a Groenlandia, y junto con amenazas de aranceles a ocho países europeos, inyectó incertidumbre en unos mercados ya sensibles a los shocks políticos. Los líderes europeos respondieron con firmeza, con el presidente francés Emmanuel Macron advirtiendo contra la coerción y señalando posibles represalias.

Los mercados reaccionaron no solo a la retórica, sino a las implicaciones para las alianzas y los flujos de capital. El U.S. Dollar Index cayó casi un 1%, marcando su mayor descenso desde abril, mientras que los precios de los bonos estadounidenses bajaron y los rendimientos subieron. 

El euro se fortaleció y, según informes, funcionarios europeos discutieron suspender la aprobación de un acuerdo comercial con EE. UU. alcanzado el año pasado. En ese entorno, el oro se benefició de no ser ni una divisa ni una deuda soberana.

La política monetaria ha jugado un papel secundario. Los sólidos datos laborales de EE. UU. retrasaron las expectativas para el próximo recorte de tasas de la Federal Reserve hasta junio, reforzando la narrativa de “más alto por más tiempo”. Normalmente, eso pesaría sobre el oro. Esta vez, el riesgo político superó la dinámica de tasas, subrayando cómo la función del metal está pasando de ser un refugio contra la inflación a un seguro geopolítico.

Por qué importa

El rally del oro importa porque señala una erosión más amplia de la confianza en los refugios tradicionales. El último movimiento coincidió con lo que los traders describieron abiertamente como una operación de “vender América”, ya que los inversores globales redujeron su exposición a activos centrados en EE. UU. Krishna Guha de Evercore ISI describió el entorno como un “mucho más amplio risk-off global”, impulsado por la incertidumbre política más que por una desaceleración económica.

Ray Dalio planteó el tema de forma aún más contundente en el World Economic Forum en Davos. Advirtió que los conflictos comerciales pueden convertirse en guerras de capital, en las que los países reconsideran su disposición a financiar los déficits de EE. UU. o a acumular deuda estadounidense. El repunte del oro refleja esa preocupación. Cuando la confianza en el liderazgo financiero se debilita, la neutralidad cobra una prima.

Este cambio desafía la suposición de larga data de que los bonos gubernamentales son el refugio definitivo. El aumento de la deuda, la polarización política y la rivalidad estratégica han diluido ese papel. La ruptura del oro sugiere que los inversores están redefiniendo cómo se ve la seguridad en un mundo fragmentado.

Impacto en los mercados y los inversores

Los efectos se han extendido a todas las clases de activos. Los metales preciosos avanzaron en general, con la plata también alcanzando nuevos máximos. Los mercados de acciones reaccionaron de forma desigual, beneficiándose las mineras mientras que los sectores expuestos a interrupciones comerciales quedaron rezagados. Los mercados de bonos contaron una historia más clara, con mayores rendimientos que señalan la salida de capital de la renta fija estadounidense en lugar de una rotación dentro de ella.

La volatilidad de las divisas reforzó el impulso del oro. La fuerte caída del dólar amplificó el atractivo del metal, creando un efecto de retroalimentación que históricamente acompaña los grandes avances del oro. Cuando las divisas tambalean, el oro suele servir como referencia fuera de la influencia de los bancos centrales.

La demanda institucional añade otra capa de apoyo. Los bancos centrales han incrementado de forma constante sus reservas de oro en los últimos años como parte de estrategias de diversificación. Esa acumulación sugiere que este rally no está impulsado únicamente por el exceso especulativo, sino por decisiones de asignación a largo plazo que tienden a persistir incluso después de que la volatilidad disminuye.

Perspectiva de los expertos

Sigue habiendo debate sobre si el oro extenderá su rally desde aquí. Algunos analistas esperan una consolidación tras un movimiento tan rápido, especialmente si las tensiones diplomáticas se enfrían o los mercados de divisas se estabilizan. Otros argumentan que los picos significativos suelen coincidir con la resolución, no con la escalada, y poco en el actual contexto geopolítico apunta a una resolución.

Un estratega senior de metales preciosos describió el movimiento como una “revalorización estructural impulsada por la geopolítica y los cambios de confianza más que por el miedo a corto plazo”. Esa visión implica que los antiguos niveles de resistencia pueden ahora actuar como soporte psicológico. Si persisten la tensión geopolítica, la presión fiscal y la incertidumbre sobre las alianzas, es probable que el papel del oro en las carteras siga creciendo.

Los mercados estarán atentos a los acontecimientos en torno a las relaciones EE. UU.–UE, la política comercial y el comportamiento de las reservas de los bancos centrales. Estas señales, más que las oscilaciones diarias de precios, determinarán si los $4,800 marcan el final de un rango o simplemente el inicio de uno más alto.

Conclusión clave

La ruptura del oro por encima de los $4,800 refleja más que una búsqueda de refugio. Señala una reevaluación del riesgo político, la estabilidad de las divisas y la confianza global. Con la demanda de los bancos centrales respaldando los precios y la tensión geopolítica sin resolverse, este movimiento puede representar una nueva base en lugar de un techo. Lo que ocurra a continuación dependerá menos de los datos económicos y más de la diplomacia, el comercio y la confianza en el liderazgo global.

Perspectiva técnica del oro

El oro ha alcanzado nuevos máximos históricos por encima de los $4,800, cotizando más allá de la Banda de Bollinger superior y señalando una fase de impulso extremo. La volatilidad sigue elevada, con las bandas ampliamente expandidas, reflejando una presión direccional sostenida más que una consolidación. 

Los indicadores de impulso están muy extendidos, con el RSI sobrecomprado en varios marcos temporales y la lectura mensual cerca de niveles extremos, mientras que el ADX por encima de 30 confirma un entorno de tendencia fuerte y madura. En general, la acción del precio refleja una búsqueda activa de precios, donde la fortaleza de la tendencia y el riesgo de agotamiento coexisten en la estructura actual del mercado.