Tại sao đột phá $4.800 của vàng có thể chưa phải là đỉnh

Đà tăng của vàng vượt mốc $4.800/ounce đã được xem là một khoảnh khắc phá kỷ lục. Mô tả đó là chính xác, nhưng chưa đầy đủ, theo một số nhà phân tích. Giá đã tăng hơn 5% chỉ trong một tuần, trùng hợp với những biến động mạnh của tiền tệ, trái phiếu và hành vi nhà đầu tư, thay vì do một dữ liệu kinh tế đơn lẻ nào. Đây không phải là một đợt tăng chỉ do lo ngại lạm phát.

Thay vào đó, đột phá của vàng phản ánh sự định giá lại sâu sắc hơn về rủi ro chính trị, niềm tin toàn cầu và an toàn vốn. Khi căng thẳng giữa Hoa Kỳ và châu Âu leo thang quanh vấn đề Greenland và chính sách thương mại, các nhà đầu tư đang đánh giá lại nơi nào thực sự ổn định. Trong bối cảnh đó, $4.800 có thể không phải là đỉnh mà là một mốc tham chiếu mới.

Điều gì thúc đẩy đột phá của vàng?

Yếu tố kích hoạt ngay lập tức là sự gia tăng mạnh mẽ của rủi ro địa chính trị tập trung vào Bắc Cực và quan hệ thương mại xuyên Đại Tây Dương. Tổng thống Hoa Kỳ Donald Trump khẳng định rằng sẽ “không quay lại” với Greenland, cùng với các đe dọa áp thuế lên tám quốc gia châu Âu, đã tạo ra sự bất ổn trên các thị trường vốn đã nhạy cảm với các cú sốc chính trị. Các nhà lãnh đạo châu Âu đã phản ứng mạnh mẽ, với Tổng thống Pháp Emmanuel Macron cảnh báo chống lại sự ép buộc và ám chỉ khả năng trả đũa.

Thị trường không chỉ phản ứng với lời nói, mà còn với những tác động đến liên minh và dòng vốn. Chỉ số U.S. Dollar Index giảm gần 1%, đánh dấu mức giảm mạnh nhất kể từ tháng 4, trong khi giá trái phiếu Mỹ giảm và lợi suất tăng vọt. 

Đồng euro mạnh lên, và các quan chức châu Âu được cho là đã thảo luận về việc đình chỉ phê duyệt một thỏa thuận thương mại với Hoa Kỳ đã ký năm ngoái. Trong môi trường đó, vàng hưởng lợi vì không phải là một đồng tiền hay một khoản nợ chủ quyền.

Chính sách tiền tệ chỉ đóng vai trò thứ yếu. Dữ liệu lao động Mỹ mạnh đã khiến kỳ vọng về lần cắt giảm lãi suất tiếp theo của Fed bị lùi lại đến tháng 6, củng cố quan điểm “lãi suất cao kéo dài”. Thông thường, điều này sẽ gây áp lực lên vàng. Tuy nhiên, lần này, rủi ro chính trị đã lấn át động lực lãi suất, nhấn mạnh vai trò của vàng đang chuyển từ phòng ngừa lạm phát sang bảo hiểm địa chính trị.

Tại sao điều này quan trọng

Đà tăng của vàng quan trọng vì nó báo hiệu sự xói mòn rộng hơn về niềm tin vào các nơi trú ẩn an toàn truyền thống. Động thái mới nhất trùng hợp với cái mà các nhà giao dịch công khai mô tả là “bán nước Mỹ”, khi các nhà đầu tư toàn cầu giảm tiếp xúc với tài sản tập trung vào Hoa Kỳ. Krishna Guha của Evercore ISI mô tả môi trường này là một “làn sóng giảm rủi ro toàn cầu rộng lớn hơn”, được thúc đẩy bởi bất ổn chính trị thay vì suy thoái kinh tế.

Ray Dalio còn nhấn mạnh vấn đề này tại Diễn đàn Kinh tế Thế giới ở Davos. Ông cảnh báo rằng các xung đột thương mại có thể biến thành các cuộc chiến vốn, trong đó các quốc gia đánh giá lại sự sẵn sàng tài trợ thâm hụt của Hoa Kỳ hoặc tích lũy nợ Mỹ. Đà tăng của vàng phản ánh mối lo ngại đó. Khi niềm tin vào vai trò lãnh đạo tài chính suy yếu, sự trung lập trở nên có giá trị hơn.

Sự thay đổi này thách thức giả định lâu nay rằng trái phiếu chính phủ là nơi trú ẩn tối thượng. Nợ công tăng, phân cực chính trị và cạnh tranh chiến lược đã làm suy yếu vai trò đó. Đột phá của vàng cho thấy các nhà đầu tư đang định nghĩa lại khái niệm an toàn trong một thế giới phân mảnh.

Tác động đến thị trường và nhà đầu tư

Ảnh hưởng đã lan rộng khắp các loại tài sản. Kim loại quý nói chung đều tăng, với bạc cũng đạt đỉnh mới. Thị trường cổ phiếu phản ứng không đồng đều, cổ phiếu khai khoáng hưởng lợi trong khi các ngành chịu tác động từ gián đoạn thương mại lại tụt hậu. Thị trường trái phiếu cho thấy câu chuyện rõ ràng hơn, với lợi suất tăng cao cho thấy dòng vốn rút khỏi thu nhập cố định của Mỹ thay vì chỉ luân chuyển trong nội bộ.

Biến động tiền tệ càng củng cố đà tăng của vàng. Đà giảm mạnh của đồng đô la càng làm tăng sức hấp dẫn của kim loại quý này, tạo ra một vòng lặp phản hồi thường xuất hiện trong các đợt tăng lớn của vàng. Khi tiền tệ biến động, vàng thường đóng vai trò là chuẩn mực nằm ngoài tầm kiểm soát của ngân hàng trung ương.

Nhu cầu từ các tổ chức cũng bổ sung một lớp hỗ trợ khác. Các ngân hàng trung ương đã liên tục tăng dự trữ vàng trong những năm gần đây như một phần của chiến lược đa dạng hóa. Việc tích lũy này cho thấy đợt tăng này không chỉ do đầu cơ ngắn hạn, mà còn là quyết định phân bổ dài hạn có xu hướng duy trì ngay cả khi biến động giảm dần.

Nhận định chuyên gia

Liệu vàng có tiếp tục đà tăng từ đây hay không vẫn còn tranh cãi. Một số nhà phân tích kỳ vọng giá sẽ tích lũy sau một đợt tăng quá nhanh, đặc biệt nếu căng thẳng ngoại giao hạ nhiệt hoặc thị trường tiền tệ ổn định. Những người khác cho rằng các đỉnh quan trọng thường xuất hiện khi có giải pháp, chứ không phải khi leo thang, và bối cảnh địa chính trị hiện tại chưa cho thấy dấu hiệu giải quyết.

Một chiến lược gia cấp cao về kim loại quý mô tả đợt tăng này là “sự định giá lại mang tính cấu trúc do địa chính trị và thay đổi niềm tin, chứ không phải do nỗi sợ ngắn hạn.” Quan điểm này ngụ ý rằng các mức kháng cự trước đây có thể trở thành hỗ trợ tâm lý. Nếu căng thẳng địa chính trị, áp lực tài khóa và bất ổn liên minh tiếp tục kéo dài, vai trò của vàng trong danh mục đầu tư có thể sẽ còn mở rộng hơn nữa.

Thị trường sẽ theo dõi sát các diễn biến quanh quan hệ Hoa Kỳ–EU, chính sách thương mại và hành vi dự trữ của ngân hàng trung ương. Những tín hiệu này, chứ không phải biến động giá hàng ngày, sẽ quyết định liệu $4.800 là kết thúc một vùng giá hay chỉ là khởi đầu của một vùng giá cao hơn.

Điểm mấu chốt

Việc vàng vượt mốc $4.800 phản ánh nhiều hơn là một làn sóng tìm nơi trú ẩn. Nó báo hiệu sự đánh giá lại rủi ro chính trị, ổn định tiền tệ và niềm tin toàn cầu. Với nhu cầu từ ngân hàng trung ương làm nền tảng cho giá và căng thẳng địa chính trị chưa được giải quyết, đợt tăng này có thể là một mức nền tảng mới thay vì một đỉnh thoái trào. Điều gì xảy ra tiếp theo sẽ phụ thuộc ít vào dữ liệu kinh tế hơn mà nhiều vào ngoại giao, thương mại và niềm tin vào vai trò lãnh đạo toàn cầu.

Phân tích kỹ thuật vàng

Vàng đã thiết lập đỉnh lịch sử mới vượt $4.800, giao dịch vượt lên trên Bollinger Band trên và báo hiệu một giai đoạn động lượng cực mạnh. Biến động vẫn ở mức cao, với các dải Bollinger mở rộng đáng kể, phản ánh áp lực xu hướng kéo dài thay vì tích lũy. 

Các chỉ báo động lượng đang bị kéo giãn mạnh, với RSI ở trạng thái quá mua trên nhiều khung thời gian và chỉ số hàng tháng gần mức cực đoan, trong khi ADX trên 30 xác nhận một xu hướng mạnh, trưởng thành. Nhìn chung, hành động giá phản ánh quá trình khám phá giá chủ động, nơi sức mạnh xu hướng và rủi ro kiệt sức cùng tồn tại trong cấu trúc thị trường hiện tại.