Porque a quebra dos $4.800 do ouro pode não ser o topo

A subida do ouro para além dos $4.800 por onça tem sido amplamente apresentada como um momento recorde. Essa descrição é precisa, mas incompleta, segundo alguns analistas. Os preços subiram mais de 5% numa única semana, um movimento que coincidiu com mudanças acentuadas nas moedas, obrigações e comportamento dos investidores, em vez de ser motivado por um único dado económico. Não foi uma subida impulsionada apenas pelo receio da inflação.

Em vez disso, a quebra do ouro reflete uma reavaliação mais profunda do risco político, da confiança global e da segurança do capital. À medida que as tensões entre os Estados Unidos e a Europa aumentam devido à Gronelândia e à política comercial, os investidores estão a reavaliar onde reside realmente a estabilidade. Nesse contexto, os $4.800 podem revelar-se menos um topo e mais um novo ponto de referência.

O que está a impulsionar a quebra do ouro?

O catalisador imediato foi um aumento acentuado do risco geopolítico centrado no Ártico e nas relações comerciais transatlânticas. O Presidente dos EUA, Donald Trump, insistiu que não há “volta atrás” relativamente à Gronelândia, juntamente com ameaças de tarifas sobre oito países europeus, o que injetou incerteza em mercados já sensíveis a choques políticos. Os líderes europeus responderam de forma enérgica, com o Presidente francês Emmanuel Macron a alertar contra a coerção e a sinalizar uma possível retaliação.

Os mercados reagiram não apenas à retórica, mas às implicações para alianças e fluxos de capital. O U.S. Dollar Index caiu quase 1%, registando a sua maior queda desde abril, enquanto os preços das obrigações dos EUA desceram e os rendimentos dispararam. 

O euro fortaleceu-se e, segundo relatos, responsáveis europeus discutiram suspender a aprovação de um acordo comercial com os EUA celebrado no ano passado. Neste ambiente, o ouro beneficiou por não ser nem uma moeda nem uma responsabilidade soberana.

A política monetária teve um papel secundário. Dados sólidos do mercado de trabalho dos EUA adiaram as expectativas para o próximo corte de taxas da Federal Reserve para junho, reforçando a narrativa de “taxas mais altas por mais tempo”. Normalmente, isso pesaria sobre o ouro. Desta vez, o risco político sobrepôs-se à dinâmica das taxas, sublinhando como a função do metal está a passar de proteção contra a inflação para seguro geopolítico.

Porque é importante

A subida do ouro é importante porque sinaliza uma erosão mais ampla da confiança nos refúgios tradicionais. O último movimento coincidiu com o que os traders descreveram abertamente como uma estratégia de “vender América”, à medida que investidores globais reduziram a exposição a ativos centrados nos EUA. Krishna Guha, da Evercore ISI, descreveu o ambiente como um “desligar global do risco muito mais amplo”, impulsionado pela incerteza política e não por uma desaceleração económica.

Ray Dalio apresentou a questão de forma ainda mais contundente no Fórum Económico Mundial em Davos. Alertou que os conflitos comerciais podem transformar-se em guerras de capitais, nas quais os países reavaliam a sua disposição para financiar défices dos EUA ou acumular dívida norte-americana. A subida do ouro reflete essa preocupação. Quando a confiança na liderança financeira enfraquece, a neutralidade torna-se um valor premium.

Esta mudança desafia a suposição de longa data de que as obrigações do governo são o refúgio supremo. O aumento dos níveis de dívida, a polarização política e a rivalidade estratégica diluíram esse papel. A quebra do ouro sugere que os investidores estão a redefinir o que significa segurança num mundo fragmentado.

Impacto nos mercados e investidores

Os efeitos repercutiram-se por várias classes de ativos. Os metais preciosos avançaram de forma generalizada, com a prata também a atingir novos máximos. Os mercados acionistas reagiram de forma desigual, com as ações de mineração a beneficiar enquanto os setores expostos a perturbações comerciais ficaram para trás. Os mercados obrigacionistas contaram uma história mais clara, com rendimentos mais altos a sinalizar a saída de capital da dívida fixa dos EUA em vez de uma rotação interna.

A volatilidade cambial reforçou o ímpeto do ouro. A forte queda do dólar ampliou o apelo do metal, criando um ciclo de retroalimentação que historicamente acompanha grandes subidas do ouro. Quando as moedas vacilam, o ouro serve frequentemente como referência fora da influência dos bancos centrais.

A procura institucional acrescenta outra camada de suporte. Os bancos centrais têm aumentado de forma constante as reservas de ouro nos últimos anos como parte de estratégias de diversificação. Essa acumulação sugere que esta subida não é impulsionada apenas pelo excesso especulativo, mas por decisões de alocação de longo prazo que tendem a persistir mesmo após a volatilidade diminuir.

Perspetiva dos especialistas

Se o ouro continuará a sua subida a partir daqui é ainda debatido. Alguns analistas esperam uma consolidação após um movimento tão rápido, especialmente se as tensões diplomáticas arrefecerem ou os mercados cambiais estabilizarem. Outros argumentam que os picos significativos costumam coincidir com a resolução, não com a escalada, e pouco no atual contexto geopolítico aponta para uma resolução.

Um estratega sénior de metais preciosos descreveu o movimento como uma “reprecificação estrutural impulsionada pela geopolítica e mudanças de confiança, e não pelo medo de curto prazo.” Essa visão implica que antigos níveis de resistência podem agora funcionar como suporte psicológico. Se a tensão geopolítica, a pressão fiscal e a incerteza nas alianças persistirem, o papel do ouro nas carteiras deverá expandir-se ainda mais.

Os mercados vão acompanhar de perto os desenvolvimentos nas relações EUA–UE, na política comercial e no comportamento das reservas dos bancos centrais. Estes sinais, mais do que as oscilações diárias de preços, determinarão se os $4.800 marcam o fim de um intervalo ou apenas o início de um mais elevado.

Conclusão principal

A quebra do ouro acima dos $4.800 reflete mais do que uma corrida para a segurança. Sinaliza uma reavaliação do risco político, da estabilidade cambial e da confiança global. Com a procura dos bancos centrais a sustentar os preços e a tensão geopolítica por resolver, este movimento pode representar uma nova base e não um topo explosivo. O que acontecer a seguir dependerá menos dos dados económicos e mais da diplomacia, do comércio e da confiança na liderança global.

Perspetiva técnica do ouro

O ouro atingiu novos máximos históricos acima dos $4.800, negociando para lá da Banda de Bollinger superior e sinalizando uma fase de ímpeto extremo. A volatilidade mantém-se elevada, com as bandas amplamente expandidas, refletindo uma pressão direcional sustentada em vez de consolidação. 

Os indicadores de ímpeto estão bastante esticados, com o RSI sobrecomprado em vários períodos e a leitura mensal próxima de níveis extremos, enquanto o ADX acima de 30 confirma um ambiente de tendência forte e madura. No geral, a ação do preço reflete uma descoberta ativa de preços, onde a força da tendência e o risco de exaustão coexistem na estrutura atual do mercado.