රත්රන් $4,800 සීමාව බිඳ දැමීම එහි උපරිමය නොවන්නේ ඇයි?

අවුන්සයක් සඳහා රත්රන් මිල $4,800 ඉක්මවා යාම වාර්තාගත මොහොතක් ලෙස පුළුල් ලෙස හුවා දක්වා ඇත. සමහර විශ්ලේෂකයින්ට අනුව එම විස්තරය නිවැරදි වුවත්, එය අසම්පූර්ණයි. මිල ගණන් තනි සතියක් තුළ 5% කට වඩා ඉහළ ගොස් ඇති අතර, එය තනි ආර්ථික දත්ත ලක්ෂ්‍යයකට වඩා මුදල් ඒකක, බැඳුම්කර සහ ආයෝජක හැසිරීම් වල තියුණු වෙනස්කම් සමඟ සමපාත වූ චලනයකි. මෙය හුදෙක් උද්ධමන බිය නිසා ඇති වූ රැලි (rally) එකක් නොවේ.

ඒ වෙනුවට, රත්රන් මිල ඉහළ යාම දේශපාලන අවදානම, ගෝලීය විශ්වාසය සහ ප්‍රාග්ධන සුරක්ෂිතතාවය පිළිබඳ ගැඹුරු නැවත මිල කිරීමක් (repricing) පිළිබිඹු කරයි. Greenland සහ වෙළඳ ප්‍රතිපත්ති සම්බන්ධයෙන් United States සහ Europe අතර ආතතීන් උත්සන්න වන විට, ස්ථාවරත්වය සැබවින්ම පවතින්නේ කොතැනද යන්න ආයෝජකයින් නැවත තක්සේරු කරමින් සිටී. එම සන්දර්භය තුළ, $4,800 උපරිමයකට වඩා නව යොමු ලක්ෂ්‍යයක් ලෙස පෙනී යා හැකිය.

රත්රන් මිල ඉහළ යාමට හේතුව කුමක්ද?

ආසන්නතම උත්ප්‍රේරකය වී ඇත්තේ Arctic සහ අත්ලාන්තික් සාගරය හරහා පවතින වෙළඳ සබඳතා කේන්ද්‍ර කරගත් භූ දේශපාලනික අවදානම තියුනු ලෙස ඉහළ යාමයි. Greenland සම්බන්ධයෙන් "ආපසු හැරීමක් නැත" යන U.S. ජනාධිපති Donald Trump ගේ දැඩි ස්ථාවරය සහ යුරෝපීය රටවල් අටකට තීරුබදු පැනවීමේ තර්ජන සමඟ එක්ව, දේශපාලන කම්පනවලට දැනටමත් සංවේදී වී ඇති වෙළඳපල තුළට අවිනිශ්චිතතාවයක් ඇතුළු කළේය. ප්‍රංශ ජනාධිපති Emmanuel Macron බලහත්කාරයට එරෙහිව අනතුරු අඟවමින් සහ විභව පළිගැනීම් සංඥා කරමින් යුරෝපීය නායකයින් ඊට දැඩි ලෙස විරුද්ධ විය.

වෙළඳපල ප්‍රතිචාර දැක්වූයේ වාචාල කතා වලට පමණක් නොව, සන්ධාන සහ ප්‍රාග්ධන ප්‍රවාහයන් සඳහා වන ඇඟවුම් වලටය. U.S. Dollar Index 1% කට ආසන්න ප්‍රමාණයකින් පහත වැටුණු අතර, එය අප්‍රේල් මාසයෙන් පසු එහි දරුණුතම පහත වැටීම සනිටුහන් කළේය. එමෙන්ම U.S. බැඳුම්කර මිල පහත වැටී ප්‍රතිලාභ (yields) ඉහළ ගියේය. 

යුරෝව ශක්තිමත් වූ අතර, පසුගිය වසරේ එකඟ වූ U.S. වෙළඳ ගනුදෙනුව අනුමත කිරීම අත්හිටුවීමට යුරෝපීය නිලධාරීන් සාකච්ඡා කළ බව වාර්තා විය. එම පරිසරය තුළ, මුදල් ඒකකයක් හෝ ස්වෛරී වගකීමක් (sovereign liability) නොවීම හේතුවෙන් රත්රන් ප්‍රතිලාභ ලැබීය.

මූල්‍ය ප්‍රතිපත්තිය ද්විතියික කාර්යභාරයක් ඉටු කර ඇත. ශක්තිමත් U.S. ශ්‍රම දත්ත මගින් මීළඟ Federal Reserve අනුපාත කප්පාදුව ජුනි මාසය දක්වා කල් යනු ඇතැයි අපේක්ෂාවන් ඇති කළ අතර, එය "වැඩි කාලයක් සඳහා ඉහළ අගයක්" (higher for longer) යන මතය ශක්තිමත් කළේය. සාමාන්‍යයෙන්, එය රත්රන් මත පීඩනයක් ඇති කරනු ඇත. මෙවර, දේශපාලන අවදානම අනුපාත ගතිකත්වයන් යටපත් කළ අතර, ලෝහයේ ක්‍රියාකාරිත්වය උද්ධමන ආවරණයක (inflation hedge) සිට භූ දේශපාලනික රක්ෂණයක් දක්වා මාරු වන ආකාරය අවධාරණය කළේය.

එය වැදගත් වන්නේ ඇයි

රත්රන් රැලි (rally) එක වැදගත් වන්නේ එය සාම්ප්‍රදායික ආරක්ෂිත තෝතැන්න (safe havens) කෙරෙහි ඇති විශ්වාසය පුළුල් ලෙස ඛාදනය වීමක් සංඥා කරන බැවිනි. ගෝලීය ආයෝජකයින් U.S. කේන්ද්‍රීය වත්කම්වලට නිරාවරණය වීම අඩු කළ බැවින්, වෙළඳුන් විවෘතව "sell America" වෙළඳාමක් ලෙස විස්තර කළ දෙය සමඟ නවතම චලනය සමපාත විය. Evercore ISI හි Krishna Guha මෙම පරිසරය ආර්ථික මන්දගාමීත්වයකට වඩා දේශපාලන අවිනිශ්චිතතාවයෙන් මෙහෙයවනු ලබන "වඩා පුළුල් ගෝලීය අවදානම් ඉවත් කිරීමක්" (risk-off) ලෙස විස්තර කළේය.

Davos හි පැවති World Economic Forum හිදී Ray Dalio මෙම ගැටළුව වඩාත් පැහැදිලිව ප්‍රකාශ කළේය. වෙළඳ ගැටුම් ප්‍රාග්ධන යුද්ධ බවට පරිවර්තනය විය හැකි බවට ඔහු අනතුරු ඇඟවීය, එහිදී රටවල් U.S. හිඟයන් මූල්‍යකරණය කිරීමට හෝ U.S. ණය රැස් කිරීමට ඇති කැමැත්ත නැවත තක්සේරු කරයි. රත්රන් ඉහළ යාම එම කනස්සල්ල පිළිබිඹු කරයි. මූල්‍ය නායකත්වය කෙරෙහි විශ්වාසය දුර්වල වූ විට, මධ්‍යස්ථභාවය ඉහළ අගයක් ගනී.

මෙම වෙනස රජයේ බැඳුම්කර අවසාන රැකවරණය බවට දිගු කලක් තිස්සේ පැවති උපකල්පනයට අභියෝග කරයි. ඉහළ යන ණය මට්ටම්, දේශපාලන ධ්‍රැවීකරණය සහ උපායමාර්ගික එදිරිවාදිකම් එම භූමිකාව දියාරු කර ඇත. ඛණ්ඩනය වූ ලෝකයක් තුළ ආරක්ෂාව කෙබඳුද යන්න ආයෝජකයින් නැවත අර්ථ දක්වමින් සිටින බව රත්රන් මිල ඉහළ යාම යෝජනා කරයි.

වෙළඳපල සහ ආයෝජකයින් මත බලපෑම

බලපෑම් වත්කම් පන්ති හරහා පැතිර ගියේය. රිදී ද නැවුම් ඉහළ අගයන් කරා ළඟා වීමත් සමඟ වටිනා ලෝහ පුළුල් ලෙස ඉදිරියට ගියේය. පතල් කොටස් ප්‍රතිලාභ ලබන අතර වෙළඳ බාධා කිරීම්වලට නිරාවරණය වූ අංශ පසුබෑමට ලක්වීමත් සමඟ කොටස් වෙළඳපල අසමාන ලෙස ප්‍රතිචාර දැක්වීය. බැඳුම්කර වෙළඳපල වඩාත් පැහැදිලි කතාවක් කීවේය, ඉහළ ප්‍රතිලාභ (yields) මගින් සංඥා කළේ ප්‍රාග්ධනය U.S. ස්ථාවර ආදායම් තුළ භ්‍රමණය වීමට වඩා ඉන් ඉවත් වන බවයි.

මුදල් විචල්‍යතාවය (volatility) රත්රන් වල ගම්‍යතාවය ශක්තිමත් කළේය. ඩොලරයේ තියුණු පහත වැටීම ලෝහයේ ආකර්ෂණය වැඩි කළ අතර, ඓතිහාසිකව ප්‍රධාන රත්රන් අත්තිකාරම් සමඟ ඇති වන ප්‍රතිපෝෂණ පුඩුවක් (feedback loop) නිර්මාණය කළේය. මුදල් ඒකක අස්ථාවර වන විට, රත්රන් බොහෝ විට මහ බැංකු බලපෑමෙන් පිටත පවතින මිණුම් ලකුණක් ලෙස සේවය කරයි.

ආයතනික ඉල්ලුම තවත් ආධාරක තට්ටුවක් එක් කරයි. විවිධාංගීකරණ උපාය මාර්ගවල කොටසක් ලෙස මෑත වසරවලදී මහ බැංකු රත්රන් සංචිත ක්‍රමයෙන් වැඩි කර ඇත. එම සමුච්චය යෝජනා කරන්නේ මෙම රැලිය හුදෙක් අනුමාන අතිරික්තයක් (speculative excess) මගින් මෙහෙයවනු නොලබන බවත්, විචල්‍යතාවය මැකී ගිය පසුවත් පවතින දිගුකාලීන වෙන් කිරීමේ තීරණ මගින් මෙහෙයවනු ලබන බවත්ය.

විශේෂඥ දැක්ම

රත්රන් මෙතැන් සිට එහි රැලිය දීර්ඝ කරයිද යන්න විවාදාත්මකව පවතී. සමහර විශ්ලේෂකයින් මෙතරම් වේගවත් චලනයකින් පසු ඒකාබද්ධ වීමක් (consolidation) අපේක්ෂා කරයි, විශේෂයෙන් රාජ්‍ය තාන්ත්‍රික ආතතීන් සිසිල් වුවහොත් හෝ මුදල් වෙළඳපල ස්ථාවර වුවහොත්. අර්ථවත් උච්චතම අවස්ථා සාමාන්‍යයෙන් විසඳුම් සමඟ සමපාත වන බවත්, උත්සන්න වීම සමඟ නොවන බවත්, වත්මන් භූ දේශපාලනික පසුබිම විසඳුමක් ගැන අඩුවෙන් පෙන්වා දෙන බවත් තවත් සමහරු තර්ක කරති.

එක් ජ්‍යෙෂ්ඨ වටිනා ලෝහ උපායමාර්ගිකයෙකු මෙම පියවර විස්තර කළේ "කෙටි කාලීන බියට වඩා භූ දේශපාලනය සහ විශ්වාසය වෙනස් වීම මගින් මෙහෙයවනු ලබන ව්‍යුහාත්මක නැවත මිල කිරීමක්" ලෙස ය. එම මතය ගම්‍ය කරන්නේ පැරණි ප්‍රතිරෝධක මට්ටම් දැන් මනෝවිද්‍යාත්මක සහායක් ලෙස ක්‍රියා කළ හැකි බවයි. භූ දේශපාලනික ආතතිය, මූල්‍ය පීඩනය සහ සන්ධාන අවිනිශ්චිතතාවය පවතින්නේ නම්, කළඹ (portfolios) තුළ රත්රන් වල කාර්යභාරය තවදුරටත් පුළුල් වීමට ඉඩ ඇත.

වෙළඳපල U.S.–EU සබඳතා, වෙළඳ ප්‍රතිපත්ති සහ මහ බැංකු සංචිත හැසිරීම් වටා ඇති වර්ධනයන් සමීපව නිරීක්ෂණය කරනු ඇත. එදිනෙදා මිල වෙනස්වීම් වලට වඩා මෙම සංඥා, $4,800 පරාසයක අවසානය සනිටුහන් කරයිද නැතහොත් ඉහළ පරාසයක ආරම්භය සනිටුහන් කරයිද යන්න තීරණය කරනු ඇත.

ප්‍රධාන කරුණ

රත්රන් $4,800 ට වඩා ඉහළ යාම ආරක්ෂාව සඳහා වන හදිසි අවශ්‍යතාවයකට වඩා වැඩි යමක් පිළිබිඹු කරයි. එය දේශපාලන අවදානම, මුදල් ස්ථාවරත්වය සහ ගෝලීය විශ්වාසය නැවත තක්සේරු කිරීමක් සංඥා කරයි. මහ බැංකු ඉල්ලුම මිල ගණන් වලට යටින් පවතින අතර භූ දේශපාලනික ආතතිය නොවිසඳී ඇති හෙයින්, මෙම පියවර හදිසි ඉහළ යාමකට (blow-off top) වඩා නව මූලික රේඛාවක් නියෝජනය කළ හැකිය. ඊළඟට සිදුවන දේ ආර්ථික දත්ත මත අඩුවෙන් රඳා පවතින අතර රාජ්‍ය තාන්ත්‍රිකභාවය, වෙළඳාම සහ ගෝලීය නායකත්වය කෙරෙහි ඇති විශ්වාසය මත වැඩි වශයෙන් රඳා පවතී.

රත්රන් තාක්ෂණික දැක්ම

රත්රන් $4,800 පසුකරමින් නව සර්වකාලීන ඉහළ අගයන් කරා තල්ලු වී ඇති අතර, ඉහළ Bollinger Band එකෙන් ඔබ්බට වෙළඳාම් වෙමින් අන්ත ගම්‍යතා අවධියක් සංඥා කරයි. පටි (bands) පුළුල් ලෙස විස්තාරණය වීමත් සමඟ විචල්‍යතාවය ඉහළ මට්ටමක පවතින අතර, එය ඒකාබද්ධ වීමට වඩා තිරසාර දිශානුගත පීඩනයක් පිළිබිඹු කරයි. 

ගම්‍යතා දර්ශක (Momentum indicators) ගැඹුරින් විහිදී ඇති අතර, RSI බහු කාල රාමු හරහා අධික ලෙස මිල දී ගෙන ඇති (overbought) අතර මාසික කියවීම අන්ත මට්ටම් ආසන්නයේ පවතී. එමෙන්ම 30 ට වැඩි ADX ශක්තිමත්, පරිණත ප්‍රවණතා පරිසරයක් තහවුරු කරයි. සමස්තයක් වශයෙන්, මිල ක්‍රියාකාරිත්වය සක්‍රීය මිල සොයා ගැනීමක් (price discovery) පිළිබිඹු කරයි, එහිදී ප්‍රවණතා ශක්තිය සහ වෙහෙසට පත්වීමේ අවදානම වත්මන් වෙළඳපල ව්‍යුහයේ සහජීවන ලක්ෂණ වේ.