عودة الذهب إلى المتوسط: هل هي توقف قبل الارتفاع التالي؟
ارتفع الذهب مرة أخرى فوق 4,050 دولارًا للأونصة، مستقرًا بعد موجة بيع حادة استمرت أسبوعين سحبت المعدن من أعلى مستوياته القياسية. تعكس هذه الحركة ما يصفه المحللون بشكل متزايد بأنه عودة إلى المتوسط - تصحيح طبيعي بعد صعود حاد من 3,450 إلى 4,380 دولارًا في وقت سابق من هذا الربع.
مع تحول التركيز الآن إلى تقرير الوظائف غير الزراعية الأمريكي (NFP) الذي طال انتظاره، يراقب المتداولون ما إذا كان هذا الاستقرار هو مجرد استراحة قبل المرحلة التالية من الصعود. ولا تزال الخلفية العامة متوترة. فتصريحات الاحتياطي الفيدرالي المتشددة، وتأخر البيانات بسبب إغلاق الحكومة الأمريكية، واستمرار التوترات الجيوسياسية كلها تعيد تشكيل المزاج العام. ومع ذلك، خلف الضجيج، يبدو تراجع الذهب أقل ضعفًا - وأكثر كونه عودة للتوازن.
ما الذي يدفع الذهب للعودة إلى المتوسط
يأتي التصحيح الأخير بعد أشهر من الشراء المستمر، مدفوعًا ببيانات أمريكية ضعيفة، وتدفقات الابتعاد عن الدولار، وتراكم قياسي من البنوك المركزية. فقد تجاوز صعود الذهب من 3,450 إلى 4,380 دولارًا الأساسيات، مما جعل المؤشرات الفنية متضخمة والمزاج العام متفائلًا للغاية.
الآن، ومع إعادة المتداولين لتوقعاتهم بشأن خفض الفائدة في ديسمبر - حيث يتم تسعير احتمال بنسبة 48.9% وفقًا لـ CME FedWatch - تراجع المعدن نحو نطاقه المتوسط، حول 4,050–4,100 دولار، حيث تتقاطع المتوسطات قصيرة وطويلة الأجل.
يعكس هذا التراجع أيضًا إعادة ضبط نفسية. فالأسواق تهضم نبرة الاحتياطي الفيدرالي الحذرة، حيث دعا نائب الرئيس فيليب جيفرسون إلى "نهج بطيء" في تغييرات السياسة، وأشار رؤساء المناطق بوستيك وشميد إلى تفضيلهم لثبات أسعار الفائدة. هذه التصريحات، إلى جانب تأخر البيانات الاقتصادية الكلية، قللت من المراكز المضاربية وسمحت للذهب بالتنفس. في الواقع، السوق يعيد اكتشاف التوازن - وهو سمة أساسية للعودة إلى المتوسط بعد حركة مفرطة في الامتداد.
لماذا هذا مهم
تروي عودة الذهب إلى المتوسط قصة أعمق عن الثقة والإرهاق النقدي. كما أشار كين غريفين من Citadel، فإن ارتفاع سعر الذهب يعكس "فقدان الثقة أولاً في سندات الخزانة الأمريكية، ثم في أسواق السندات لدول مجموعة السبع." المستثمرون لا يستجيبون لتقلبات قصيرة الأجل، بل لمخاوف هيكلية بشأن ديون الحكومات واستقرار العملات الورقية.
يؤكد محللو Deutsche Bank أن الاتجاه متوسط الأجل لا يزال قائمًا، متوقعين متوسط سعر للذهب يبلغ 4,000 دولار للأونصة العام المقبل. ويبرزون "الطلب الرسمي المرتفع" - في إشارة إلى استمرار شراء البنوك المركزية.
في أكتوبر، أضاف البنك المركزي الصيني 0.9 طن إلى احتياطياته، مسجلًا الشهر الثاني عشر على التوالي من التراكم. وقد رفعت عمليات الشراء المستمرة طوال عام 2025 احتياطيات الصين الرسمية من الذهب إلى 2,304.5 طن.
هذا يؤكد أنه بينما قد يعود المتداولون إلى المتوسط، فإن الدول لا تفعل ذلك - فهي تواصل التنويع بعيدًا عن الدولار بشكل مطرد.
التأثير عبر الأسواق
في الصين، لا يزال إقبال المستثمرين على الذهب قويًا حتى أثناء التصحيح. فقد قفزت تدفقات صناديق المؤشرات المتداولة (ETF) بمقدار 32 مليار يوان (4.5 مليار دولار أمريكي) في أكتوبر، مما دفع إجمالي الحيازات إلى مستوى قياسي بلغ 227 طنًا.
ارتفع الطلب الفعلي، الذي يُقاس بالسحوبات من بورصة شنغهاي للذهب، بمقدار 17 طنًا على أساس سنوي ليصل إلى 124 طنًا، متحديًا الضعف الموسمي المعتاد. وتشير البيانات إلى أن المستثمرين يرون في التراجعات فرصًا، وليس إشارات خطر.
وعلى الصعيد العالمي، القصة متشابهة. فقد خففت بيانات التوظيف الأمريكية الضعيفة وارتفاع طلبات إعانة البطالة من قوة الدولار، مما دفع المستثمرين للعودة إلى الذهب والفضة.
ومع ذلك، هناك إدراك بأن صدور تقرير NFP قوي أو تراجع المخاطر الجيوسياسية قد يوقف الزخم. ومع ذلك، فإن العودة إلى المتوسط ليست حدثًا هبوطيًا - بل هي طريقة السوق في استعادة النظام بعد اندفاعة مضاربية. والنظام، في أوقات عدم اليقين، هو الأساس الأكثر إيجابية على الإطلاق.
توقعات الخبراء
يتفق معظم المحللين على أن مسار الذهب متوسط الأجل لا يزال صاعدًا، رغم أن التقلبات على المدى القريب ستعتمد على بيانات الوظائف الأمريكية وموقف الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر. يقول المتداول المستقل تاي وونغ: "البيانات الضعيفة تعزز قليلاً الآمال في خفض الفائدة في ديسمبر - مما يدعم الذهب والفضة اللذين يحاولان كسر سلسلة خسائر استمرت ثلاثة أيام." هذا الشعور يعكس التوازن الحالي: تفاؤل حذر يرافقه حذر اقتصادي كلي.
إذا جاء تقرير NFP دون التوقعات، فقد يعيد الذهب اختبار مستوى 4,200 دولار بسرعة، وفقًا للمحللين. وإذا فاجأ التقرير بالإيجابية، فإن تراجعًا نحو 3,950 دولارًا سيكمل دورة العودة إلى المتوسط قبل الاستقرار. في كلتا الحالتين، تظل حالة الصعود طويلة الأجل - المدفوعة بالابتعاد عن الدولار، واضطرابات سوق العمل بفعل الذكاء الاصطناعي، وجمود التضخم - قائمة. السؤال ليس ما إذا كان الذهب سيرتفع مجددًا، بل متى.
التحليل الفني للذهب
في وقت كتابة هذا التقرير، يتم تداول XAU/USD بالقرب من 4,088 دولارًا، مرتدًا من الحد السفلي لـ Bollinger Band مع عودة المشترين إلى السوق. بدأت Bollinger Bands في الاتساع بعد فترة من الانكماش، مما يشير إلى احتمال عودة التقلبات.
مؤشر RSI يرتفع بقوة من خط المنتصف، مشيرًا إلى تحسن الزخم الصعودي. تظهر مستويات المقاومة الرئيسية عند 4,200 و4,365 دولارًا، حيث قد تحدث عمليات جني أرباح أو مزيد من الشراء إذا اخترق الذهب للأعلى. أما في الاتجاه الهابط، فإن الهبوط دون 3,940 دولارًا من المرجح أن يؤدي إلى تصفيات بيع، كاشفًا عن دعم أعمق عند 3,630 دولارًا.
بشكل عام، يبدو أن الذهب في المراحل المبكرة من استمرار صعود محتمل، مع تلميح التكوين الفني إلى ضغط صعودي متجدد إذا استمر الزخم فوق منتصف Bollinger Band.
الخلاصة الرئيسية
تراجع الذهب إلى منطقة 4,000 دولار ليس ضعفًا - بل هو إيقاع. العودة إلى المتوسط بعد صعود شبه عمودي هي الطريقة التي تعيد بها الاتجاهات المستدامة ضبط نفسها. وتحت تقلبات volatility قصيرة الأجل، تظل محركات هذه المرحلة الصاعدة - الابتعاد عن الدولار، وتراكم البنوك المركزية، وانعدام الثقة الكلي - قائمة بقوة. ومع صدور بيانات الوظائف الأمريكية وقرارات الاحتياطي الفيدرالي، قد يمثل هذا التوقف الهدوء الذي يسبق الارتفاع الكبير التالي للذهب.
الأرقام المتعلقة بالأداء المذكورة ليست ضمانًا للأداء المستقبلي.
