هل سيظل الذهب في 2025 ملاذًا آمنًا أم يتحول إلى أصل مدفوع بالسياسة؟
يواجه سعر الذهب صعوبة في الثبات فوق 3300 دولار، مما يثير التساؤل عما إذا كان الذهب لا يزال يعمل كملاذ آمن تقليدي أم أصبح في الأساس أصلًا مدفوعًا بالسياسة. في حين أن موقف الاحتياطي الفيدرالي القائم على رفع الفائدة لفترة أطول والدولار الأمريكي القوي يحدان من زخم الصعود، فإن مشتريات البنوك المركزية المستمرة بقيادة الصين توفر دعماً هيكليًا. يبدو أن المخاطر الجيوسياسية ومخاوف التعريفات الجمركية التي كانت تغذي الطلب على الملاذ الآمن لها تأثير أقل الآن، مما يشير إلى أن هوية الذهب قد تكون في تحول.
النقاط الرئيسية
- يتداول الذهب بالقرب من 3318 دولارًا بعد تراجع ملحوظ، مع تشكل تقاطع الموت في الأفق.
- موقف الاحتياطي الفيدرالي الحذر ومخاطر التضخم المستمرة يحافظان على قوة الدولار الأمريكي، مما يحد من جاذبية الملاذ الآمن.
- احتمالات خفض الفائدة في سبتمبر تبلغ 82.9%، منخفضة من 100% الأسبوع الماضي، مما يعكس توقعات تخفيف معتدلة.
- أضافت الصين 60,000 أوقية في يوليو، مسجلة الشهر التاسع على التوالي من شراء الذهب.
- اشترت البنوك المركزية مجتمعة 415 طنًا في النصف الأول من 2025، بانخفاض 21% على أساس سنوي لكنها لا تزال قوية تاريخيًا.
- ينحرف أداء الفضة عن الذهب، حيث تثبط الأسعار المرتفعة مبيعات العملات المعدنية لكنها تشجع تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة.
سياسة الاحتياطي الفيدرالي تضغط على الذهب
كان الدافع الأساسي للذهب في 2025 هو موقف الاحتياطي الفيدرالي. كانت الأسواق تتوقع في البداية خفضين للفائدة هذا العام، مع توقع الأول في سبتمبر، لكن البيانات الأمريكية الأقوى والتضخم المستمر قلصت تلك التوقعات.
يُظهر أداة CME FedWatch احتمال 82.9% لخفض في سبتمبر، منخفضًا من 100% قبل أسبوع.
النص البديل: مخطط شريطي يُظهر احتمالات سعر الفائدة المستهدفة للاجتماع في 17 سبتمبر 2025.
المصدر: CME
أضافت بيانات الإسكان الأمريكية التي صدرت هذا الأسبوع إلى قوة الدولار، في حين من غير المرجح أن توفر محاضر اجتماع يوليو للاحتياطي الفيدرالي وضوحًا لأنها سبقت أرقام الوظائف ومؤشر أسعار المستهلكين لشهر يوليو. التركيز الفوري ينصب على تصريحات جيروم باول القادمة في ندوة جاكسون هول. ستكون توجيهاته حاسمة في تحديد ما إذا كان الذهب سيستقر أو ينخفض أكثر.
تراجع جاذبية الذهب كملاذ آمن
كان رد فعل الذهب على الأحداث الجيوسياسية خافتًا. على الرغم من المحادثات الناجحة بين قادة الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي وأوكرانيا ومناقشات حول اجتماع محتمل بين بوتين وزيلينسكي، لم يشهد الذهب ارتفاعًا ملحوظًا. وبالمثل، كان لقرار الرئيس ترامب بعدم إرسال قوات برية إلى أوكرانيا - مع الإشارة إلى دعم جوي محتمل - تأثير ضئيل.
في السنوات السابقة، ربما كانت مثل هذه التطورات ستؤدي إلى طلب أقوى على الذهب. الآن، مع تلاشي تهديد حرب تجارية وإزالة التعريفات إلى حد كبير من المعادلة، يبدو أن دور الذهب كملاذ آمن قد تضاءل. يراقب المستثمرون الاحتياطي الفيدرالي عن كثب أكثر من النقاط الساخنة العالمية.
مشتريات البنوك المركزية للذهب توفر دعمًا هيكليًا
بينما تحكم توقعات الاحتياطي الفيدرالي التداول قصير الأجل، تواصل البنوك المركزية دعم الطلب على الذهب. أضاف البنك المركزي الصيني 60,000 أوقية في يوليو، مسجلاً الشهر التاسع على التوالي من التراكم، ليصل الاحتياطي إلى 73.96 مليون أوقية.
على الصعيد العالمي، اشترت البنوك المركزية 166.5 طنًا في الربع الثاني و415 طنًا في النصف الأول من 2025. وعلى الرغم من أن هذا أقل بنسبة 21% من وتيرة العام الماضي القياسية، إلا أنه لا يزال قويًا مقارنة بالمعايير التاريخية.
النص البديل: مخطط شريطي مكدس يُظهر الطلب على الذهب من البنوك المركزية بالطن ربع السنوي من 2014 إلى 2025.
المصدر: مجلس الذهب العالمي، Metals Focus
تشير شركة Heraeus المزودة لخدمات التكرير إلى أن الذهب لم يتأثر بالتعريفات الأمريكية وظل ثابتًا في وجه الاضطرابات العالمية. وتبرز الشركة أنه إذا خفض الاحتياطي الفيدرالي الفائدة في نهاية المطاف، فقد يساعد ضعف الدولار على تعافي أسعار الذهب.
أداء الذهب مقابل الفضة
تقدم الفضة صورة متباينة. في 15 أغسطس، أغلقت الأسعار عند 37.9 دولارًا للأوقية، بالقرب من أعلى مستوياتها خلال عدة أشهر.
النص البديل: مخطط شموع يومي للفضة (XAG/USD) على TradingView من مايو إلى أغسطس 2025.
المصدر: TradingView
أسعار الفضة المرتفعة قللت من مبيعات العملات المعدنية المادية لكنها عززت تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة (ETF). وهذا يشير إلى أن المستثمرين لا يزالون مهتمين بالتعرض للفضة لكنهم يفضلون الأدوات المالية على الشراء المادي.
يبرز هذا التباين موضوعًا أوسع: بينما أصبح الذهب مدفوعًا بالسياسة بشكل متزايد، تجذب الفضة الطلب عبر الأسواق المالية وأهميتها الصناعية، مما يعيد تشكيل كيفية استجابة كل معدن للظروف الاقتصادية الكلية.
التحليل الفني لسعر الذهب
في وقت كتابة هذا التقرير، يتأرجح الذهب حول مستوى 3318 دولارًا بعد تراجع ملحوظ، مع وجود تشكل تقاطع الموت في الأفق. وهذا يشير إلى احتمال حدوث مزيد من التراجع. ومع ذلك، تظهر أشرطة الحجم ضغط شراء مهيمن، مما يوحي بإمكانية تحرك صعودي.
النص البديل: مخطط شموع 4 ساعات للذهب (XAU/USD) مع المتوسطات المتحركة لـ 50 يومًا (برتقالي) و200 يوم (أزرق)، يظهر مستويات مقاومة عند 3345، 3360، و3400.
المصدر: Deriv MT5
- إذا تحقق تقاطع الموت، قد يشهد الذهب موجة هبوطية أخرى.
- إذا تحدى السعر هذا التشكل المتوقع، قد يستهدف ارتفاع المقاومة عند 3345 و3360 دولارًا.
- من المرجح أن يواجه الارتفاع الأقوى جدار مقاومة بالقرب من مستوى 3400 دولار.
تأثير السوق والسيناريوهات
- السيناريو الهبوطي: تأكيد تقاطع الموت وكسر مستوى 3248 دولارًا سيشير إلى تغير أعمق في الاتجاه، مما يعزز التحيز الهبوطي المدفوع بالاحتياطي الفيدرالي.
- السيناريو المحايد: البقاء ضمن نطاق 3282–3311 دولارًا سيبقي الذهب محصورًا في نطاق، في انتظار توجيهات باول وبيانات التضخم المستقبلية.
- السيناريو الصعودي: تحول تيسيري من الاحتياطي الفيدرالي أو ضعف الدولار قد يؤدي إلى ارتداد، مدعومًا بمشتريات البنوك المركزية المستمرة.
تداعيات الاستثمار
بالنسبة للمتداولين، يبرز الإعداد الفني للذهب منطقة 3248–3400 دولار كحرجة للاستراتيجيات قصيرة الأجل. تشير الإشارات قصيرة الأجل إلى الحذر حتى توضح تعليقات باول اتجاه الاحتياطي الفيدرالي.
بالنسبة لمديري المحافظ، يظهر الذهب علامات على تحول في هويته. وظيفة الملاذ الآمن تتلاشى، مع دور دورات سياسة الاحتياطي الفيدرالي واستراتيجيات البنوك المركزية في تحديد حركة السعر بشكل متزايد. بينما قد تقدم الفضة فرصًا أكثر ديناميكية يقودها المستثمرون، يضمن الدور الاستراتيجي للذهب في احتياطيات البنوك المركزية أهميته على المدى الطويل.
الأسئلة المتكررة
لماذا يتعرض سعر الذهب للضغط؟
لأن الدولار الأمريكي لا يزال قويًا بينما يقاوم الاحتياطي الفيدرالي خفض الفائدة بشكل حاد، مما يقلل من الطلب التقليدي على الذهب كملاذ آمن.
هل لا يزال الذهب ملاذًا آمنًا؟
تشير ردود الفعل الخافتة مؤخرًا على المخاطر الجيوسياسية إلى أن الذهب أصبح مدفوعًا بالسياسة أكثر من كونه مدفوعًا بالأزمات.
ما دور البنوك المركزية؟
تواصل تراكم الذهب، مع تصدر الصين المشهد، مما يوفر طلبًا طويل الأجل حتى مع ضعف الزخم قصير الأجل.
كيف تتصرف الفضة بشكل مختلف؟
أسعار الفضة المرتفعة قللت من مبيعات العملات المعدنية لكنها عززت تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة، مما يبرز شهية المستثمرين الماليين.
إخلاء المسؤولية:
الأرقام المتعلقة بالأداء المذكورة ليست ضمانًا للأداء المستقبلي.