Comment la baisse des taux de la Fed affecte les perspectives de l'or à l'approche du mois de décembre

L'or se maintient près de la barre des 4 000 dollars après que la Réserve fédérale américaine a abaissé ses taux d'intérêt de 25 points de base, entre 3,75 % et 4 %, une évolution largement attendue qui a révélé de profondes divisions au sein de la banque centrale.

Alors que la baisse des taux soutient généralement l'or en réduisant l'attrait des actifs productifs de rendement, le ton prudent du président Jerome Powell et le vote partagé ont compliqué la situation.

Alors que Powell prévient qu'une nouvelle baisse des taux en décembre n'est « pas une fatalité », les traders sont désormais pris entre deux issues : une rupture au-dessus de 4 100 dollars si les données économiques s'assouplissent, ou une correction vers 3 900 dollars si la Fed adopte une approche belliciste en décembre.

Principaux points à retenir

• La Fed a abaissé ses taux de 25 points de base pour les ramener à une fourchette cible de 3,75 % à 4 %, soit sa deuxième baisse en 2025, mais pas à l'unanimité.
  
• Stephen Miran a voté pour une réduction de 50 points de base, tandis que Jeffrey Schmid a préféré ne rien changer, soulignant les divisions internes.
  
• La déclaration décrivait une croissance modérée, un ralentissement de la création d'emplois et une inflation toujours « quelque peu élevée ».
  
• La Fed mettra fin à la réduction de son bilan le 1er décembre, marquant ainsi un revirement discret vers une politique de liquidité neutre.
  
• L'or se négocie entre 3 990 et 4 010 dollars, les commentaires de Powell tempérant les attentes d'un nouvel assouplissement.
  

La décision divisée de la Réserve fédérale en matière de taux d'intérêt

La dernière réunion politique s'est terminée par un vote partagé de 10 voix contre 2, reflétant une division croissante du Federal Open Market Committee (FOMC). La plupart des membres étaient favorables à une réduction de 25 points de base pour amortir le ralentissement du marché du travail, mais les opinions divergeaient dans les deux sens.

• Le gouverneur Stephen Miran a plaidé en faveur d'une réduction de 50 points de base, avertissant que le ralentissement de la croissance de l'emploi justifiait une action plus ferme.
  
• Le président de la Fed de Kansas City, Jeffrey Schmid, a toutefois voté pour maintenir les taux stables, invoquant une inflation qui « reste quelque peu élevée ».
  

La déclaration officielle a adopté un ton prudent, notant que « l'activité économique s'est développée à un rythme modéré » tout en reconnaissant que « la création d'emplois a ralenti cette année et que le taux de chômage a légèrement augmenté mais est resté faible ». L'inflation, selon la Fed, « a augmenté depuis le début de l'année et reste quelque peu élevée ».

Cette rare opposition bilatérale ne marque que la troisième fois depuis 1990 que les responsables politiques de la Fed ne sont pas d'accord sur des points opposés, signe d'une profonde incertitude quant aux perspectives économiques.

Le message de Powell : une coupure, pas un pivot

Lors de la conférence de presse, Jerome Powell a souligné qu'il s'agissait d'une initiative « solide » visant à soutenir un ralentissement progressif de l'économie, et non le début d'un cycle d'assouplissement agressif. Il a averti qu' « une nouvelle baisse du taux directeur lors de la réunion de décembre n'est pas une fatalité. Loin de là. »

Powell a également souligné la fermeture continue du gouvernement, qui a perturbé la collecte de données officielles, rendant plus difficile pour les décideurs politiques d'évaluer la dynamique économique.

« Lorsque vous conduisez dans le brouillard, vous ralentissez » a-t-il dit, une métaphore de la nouvelle posture de veille et d'attente de la Fed.

Les marchés, qui avaient amorcé une nouvelle baisse en décembre, se sont rapidement ajustés. Les contrats à terme sur les fonds fédéraux ont revu à la baisse les attentes d'un nouvel assouplissement, l'or a réduit ses gains, reculant par rapport à des sommets intrajournaliers proches de 4 010 dollars et l'indice du dollar américain (DXY) a rebondi.

Le message était clair : la politique ne suit pas une trajectoire prédéfinie. Cette « pause déguisée en baisse » a laissé les traders aurifères dans l'incertitude quant à savoir s'ils devaient s'attendre à un nouveau cycle de support ou à une phase de détention plus longue.

Le pivot discret : mettre fin à la réduction du bilan

Au-delà de la baisse des taux, une ligne clé de la déclaration de la Fed est passée largement inaperçue : le Comité a décidé de mettre fin à la réduction de l'ensemble de ses avoirs en titres le 1er décembre. Cela met fin à la campagne pluriannuelle de resserrement quantitatif (QT) de la Fed, qui représente un changement significatif dans la gestion des liquidités.

Cette décision suggère que la banque centrale vise à stabiliser les marchés monétaires après des signes de tensions financières et à préserver la flexibilité à l'approche d'une année électorale potentiellement volatile.

Dans la pratique, mettre fin au QT signifie que la Fed réinvestira des titres arrivant à échéance plutôt que de réduire son bilan, ce qui maintiendra les conditions de liquidité souples. Pour l'or, cela est généralement favorable : l'augmentation de la liquidité a tendance à affaiblir les rendements réels et à stimuler la demande d'actifs non productifs tels que les lingots. Cependant, le ton de Powell étant mesuré et prudent, les traders y voient davantage une gestion des risques qu'un véritable pivot vers la relance.

Réaction du marché : la volatilité remplace la certitude

La performance intrajournalière de l'or a mis en lumière la confusion du marché. Le métal s'est brièvement redressé après l'annonce, mais a rapidement reculé une fois que Powell a commencé à parler. Mercredi soir, le XAU/USD a fluctué entre 3 990$ et 4 010$, restant stable mais ne montrant aucune conviction.

Dans le même temps, le dollar américain s'est raffermi alors que les traders ont réduit leurs paris sur les baisses de taux, tandis que les bons du Trésor ont prolongé leurs gains, laissant entrevoir des anticipations de ralentissement de la croissance plutôt que de reprise de l'inflation.

Les marchés boursiers ont d'abord augmenté, puis ont reculé lorsque les investisseurs se sont rendu compte que Powell avait effectivement revu à la baisse les attentes concernant une baisse en décembre.

« L'or a eu une réaction logique lorsque Powell a tenté de revenir sur ses attentes concernant une baisse en décembre. C'est un dollar positif et un or négatif. » a déclaré Peter Grant, stratège senior chez Zaner Metals.

La faible réaction des cours montre que l'or se négocie désormais moins en termes de résultats de taux et davantage en termes de crédibilité politique, soit le degré de conviction que la Fed peut maintenir dans sa politique d'assouplissement prudente.

Prévisions du cours de l'or : en route vers décembre

À l'approche de la dernière réunion de 2025, la principale question est de savoir si la prudence de la Fed était justifiée ou prématurée.

• Si l'inflation ralentit et que les données sur l'emploi diminuent, la Fed pourrait être en mesure de justifier une nouvelle baisse de 25 points de base, propulsant potentiellement l'or au-dessus de 4 100 dollars.
  
• Si la croissance se maintient et que l'inflation reste stable, la Fed pourrait faire une pause et renvoyer l'or vers 3 900 dollars alors que le dollar prolonge ses gains.
  

Powell a également noté que les points de vue internes de la Fed divergeaient fortement : certains membres considèrent que la position actuelle reste « légèrement restrictive », tandis que d'autres pensent que les taux sont désormais « presque neutres ». Cet écart politique croissant rend la réunion de décembre potentiellement décisive pour l'orientation de l'or et pour la confiance des marchés.

Des informations techniques en or

Les cours de l'or se consolident actuellement près du niveau de support de 3 958 dollars, l'évolution des cours montrant de la fatigue après la récente reprise. Le Bandes de Bollinger ont commencé à se réduire, ce qui indique que la volatilité est en train de diminuer. Le prix oscille autour de la bande médiane, ce qui suggère une indécision chez les traders : ni une poursuite haussière claire ni un retournement baissier confirmé ne se sont encore formés.

Le RSI, s'est maintenant aplatie près de la ligne médiane (50). Ce schéma d'aplatissement reflète un équilibre entre la pression d'achat et la pression de vente, ce qui implique que la dynamique est neutre et que les traders attendent un mouvement décisif en dessous ou au-dessus des niveaux clés.

À la baisse, une rupture sous le support de 3 958$ pourrait entraîner des liquidations de ventes, le prochain objectif potentiel se situant autour de 3 630$. À l'inverse, si les haussiers reprennent le contrôle et poussent le prix à la hausse, une résistance sera observée près de 4 365 dollars, une zone où des prises de bénéfices et de nouvelles ventes pourraient émerger.

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Implications en matière d'investissement

Pour les traders, cette réunion de la Fed marque le début d'une phase du cours de l'or axée sur les données plutôt que d'une reprise à sens unique.

• Perspectives à court terme : attendez-vous à des échanges latéraux entre 3 950 et 4 100 dollars, avec des pointes provoquées par les rapports sur l'emploi et l'inflation.
  
• Biais à moyen terme : légèrement haussier si les liquidités restent abondantes après la fin du QT.
  
• Vision à long terme : Le soutien structurel de l'or reste intact alors que les banques centrales mondiales optent pour une gestion plus souple des liquidités.
  

En fin de compte, c'est la pause de Powell, et non la coupure elle-même, qui définit ce moment. La Fed a ralenti le rythme de son assouplissement, mais en mettant fin discrètement au ruissellement de son bilan, elle a également jeté les bases d'une résilience de l'or à long terme, même si les reprises à court terme se heurtent à des résistances.

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