لماذا يعتمد الرقم القياسي لتسلا على أسس هشة

ارتفع سعر سهم تسلا إلى مستويات قياسية، لكن الأسس التي تدعم هذا الصعود تبدو غير مستقرة بشكل متزايد. فعلى الرغم من ارتفاع السهم بأكثر من 20% هذا العام، إلا أن أعمال الشركة الأساسية في مجال السيارات الكهربائية تتقلص، وهوامش الربح لا تزال تحت الضغط، والمخاطر التنظيمية تتزايد بدلاً من أن تتلاشى، وفقًا للتقارير.

وتأتي أحدث التحذيرات من كاليفورنيا، حيث يهدد المنظمون بحظر المبيعات لمدة 30 يومًا ما لم تغير تسلا طريقة تسويقها لـ Autopilot وFull Self-Driving. في الوقت نفسه، أصبح المستثمرون يقيمون تسلا أقل كشركة سيارات وأكثر كشركة ذكاء اصطناعي وروبوتات. هذا الانفصال يفسر الصعود - ولماذا قد يكون من الصعب الحفاظ عليه.

ما الذي يدفع تسلا إلى مستوياتها القياسية؟

أعرب المحللون أن صعود تسلا مدفوع بالإيمان وليس بالأرقام المالية. المستثمرون يشترون مرة أخرى رؤية إيلون ماسك طويلة الأمد بأن تسلا ستعيد ابتكار نفسها كمنصة روبوتاكسي وروبوتات. وقد تصاعد هذا التفاؤل بعد أن قال ماسك إن تسلا اختبرت سيارات بدون سائقين احتياطيين في أوستن، وهي خطوة يراها المتفائلون بداية الاستقلالية على نطاق واسع.

والأهم من ذلك، أن هذا الحماس ظهر حتى مع ضعف الأعمال الأساسية لتسلا. فقد أفادت CNBC أن تسليمات السيارات انخفضت بنسبة 13% في الربع الأول، بينما تراجعت إيرادات السيارات بنسبة 20%. استقرت المبيعات لفترة وجيزة في الربع الثالث مع اندفاع المشترين الأمريكيين للاستفادة من الاعتمادات الضريبية المنتهية، لكن الزخم تلاشى بمجرد اختفاء الحوافز. ومع ذلك، واصل السهم الصعود - في إشارة إلى أن السوق يقيم تسلا بناءً على ما يأمل أن تصبح عليه الشركة، وليس ما هي عليه الآن.

لماذا الأمر مهم

تدخل كاليفورنيا يضرب مباشرة في التقييم القائم على الأمل، وفقًا للمحللين. فقد حكمت إدارة المركبات في الولاية بأن تسلا ضللت المستهلكين باستخدام مصطلحات مثل “Autopilot” و“Full Self-Driving Capability” لأنظمة ليست مستقلة. أمام تسلا الآن 60 يومًا لتغيير لغتها أو مواجهة تعليق مؤقت للمبيعات في الولاية.

بالنسبة للمستثمرين، هذا أكثر من مجرد خلاف حول العلامة التجارية. فكاليفورنيا هي أكبر سوق لتسلا في الولايات المتحدة وموطن لأحد مصانعها. والأهم من ذلك، أن المصداقية التنظيمية تدعم السرد الكامل لاستقلالية تسلا. ووفقًا لأحد محللي السيارات الأمريكيين: “لا يمكنك بناء عمل بقيمة تريليون دولار في مجال الاستقلالية بينما يشكك المنظمون فيما إذا كان منتجك يفعل ما تدعيه.”

تأثير ذلك على تجارة السيارات الكهربائية والذكاء الاصطناعي

يأتي الضغط التنظيمي في وقت تواجه فيه تسلا منافسة متزايدة وتراجع في قوة التسعير. فقد أفادت CNBC أن السيارات الكهربائية الأرخص من BYD وXiaomi في الصين، إلى جانب العروض الأوروبية الأقوى من Volkswagen، تضغط على الطلب. في الولايات المتحدة، أدت الإصدارات المخفضة من Model 3 وModel Y إلى تقليص مبيعات النماذج ذات الهوامش الأعلى، مما دفع مبيعات نوفمبر إلى أدنى مستوى لها في أربع سنوات.

وفي أخبار أخرى، أصبح تداول سهم تسلا مرتبطًا بشكل متزايد مع قطاع الذكاء الاصطناعي الأوسع. فقد جاء التراجع هذا الأسبوع بعد ضعف في أسهم الذكاء الاصطناعي عقب تأخيرات في تمويل مراكز البيانات الضخمة لشركة Oracle، مما أثار مخاوف بشأن وتيرة الإنفاق على بنية الذكاء الاصطناعي التحتية. هذا الارتباط يجعل تسلا أكثر عرضة لتقلبات معنويات الذكاء الاصطناعي، حتى عندما تظل أساسياتها دون تغيير.

توقعات الخبراء

وول ستريت لا تزال منقسمة. فقد رفعت Mizuho مؤخرًا هدفها السعري لسهم تسلا إلى 530 دولارًا، مشيرة إلى التحسينات في Full Self-Driving (Supervised) كمحرك محتمل لتوسع الروبوتاكسي في أوستن وسان فرانسيسكو. ويعتقد المتفائلون أن نهج تسلا المعتمد فقط على الكاميرات سيتوسع بشكل أسرع وأرخص من المنافسين الذين يعتمدون على lidar.

أما المتشككون فيرون تزايد المخاطر القانونية والتنظيمية. تواصل الوكالات الفيدرالية للسلامة التحقيق في الحوادث المرتبطة بـ Autopilot، بينما أمرت هيئة محلفين في فلوريدا مؤخرًا تسلا بدفع 329 مليون دولار كتعويضات بعد حادث مميت في 2019. في الوقت نفسه، يستهدف منافسون مثل Nissan، بالتعاون مع Wayve المدعومة من Nvidia، قدرات مساعدة السائق المماثلة بنصف سعر تسلا. الفارق التكنولوجي الذي كانت تسلا تتمتع به بدأ يضيق.

الخلاصة الرئيسية

لاحظ مراقبو السوق أن الرقم القياسي لسهم تسلا يعكس الإيمان بمستقبل لم يصل بعد. فالتفاؤل بشأن الروبوتاكسي يخفي ضعف أساسيات السيارات الكهربائية وارتفاع المخاطر التنظيمية. وتحذير كاليفورنيا يبرز مدى هشاشة هذا السرد. يجب على المستثمرين مراقبة النتائج التنظيمية، والتقدم في الاستقلالية الواقعية، وما إذا كانت الإيرادات ستبدأ في تبرير التقييم.

رؤى فنية حول تسلا

يُظهر الرسم البياني اليومي لتسلا أن السعر يتماسك أسفل منطقة مقاومة رئيسية عند 474 دولارًا، وهي منطقة أوقفت التحركات الصاعدة مرارًا. يشير الرفض الأخير من هذا المستوى إلى جني أرباح على المدى القريب، رغم أن استمرار الشراء فوق 474 دولارًا سيفتح الباب أمام دفعة صعودية أخرى مدفوعة بالزخم.

أما على الجانب الهابط، فيبقى مستوى 440 دولارًا هو أول دعم حاسم، يليه 420 دولارًا ومنطقة الطلب الأوسع عند 400 دولار. كسر واضح دون 440 دولارًا من المرجح أن يؤدي إلى تفعيل السيولة من جانب البائعين، مما يزيد من خطر تراجع أعمق نحو هذه المستويات الأدنى.

تشير مؤشرات الزخم إلى سوق قوية لكنها مفرطة في الامتداد. مؤشر RSI يتسطح أسفل علامة 70 مباشرة، مما يشير إلى أن الزخم الصعودي لا يزال قائمًا، لكنه يحذر أيضًا من أن الصعود قد يكون محدودًا دون محفزات جديدة. هذا السيناريو يفضل حركة سعرية ضمن نطاق على المدى القصير ما لم يتمكن المشترون من استعادة المقاومة والثبات فوقها.