Tesla'nın rekor seviyesinin kırılgan temeller üzerine inşa edilmesinin nedeni

Tesla'nın hisse fiyatı rekor seviyelere yükseldi, ancak bu yükselişi destekleyen temeller giderek daha dengesiz görünüyor. Hisse bu yıl %20'den fazla artmasına rağmen, şirketin temel elektrikli araç işi küçülüyor, marjlar baskı altında kalmaya devam ediyor ve düzenleyici riskler azalmaktan ziyade artıyor.

Son uyarı Kaliforniya'dan geldi; düzenleyiciler, Tesla'nın Autopilot ve Full Self-Driving'i (Tam Otonom Sürüş) nasıl pazarladığına dair değişiklik yapmazsa 30 günlük satış yasağı tehdidinde bulunuyor. Aynı zamanda, yatırımcılar Tesla'yı bir otomobil üreticisinden ziyade bir AI ve robotik şirketi olarak değerlendiriyor. Bu kopukluk, yükselişi açıklıyor – ve bunun sürdürülmesinin neden zor olabileceğini gösteriyor.

Tesla'nın rekorunu ne tetikliyor?

Analistler, Tesla'daki yükselişin bilanço değil, inanç tarafından yönlendirildiğini ifade etti. Yatırımcılar, Elon Musk'ın Tesla'yı bir robotaksi ve robotik platformuna dönüştüreceğine dair uzun süredir verdiği söze yeniden inanıyor. Bu iyimserlik, Musk'ın Tesla'nın Austin'de güvenlik sürücüsü olmadan tamamen sürücüsüz araçları test ettiğini söylemesinin ardından alevlendi; boğalar bunu büyük ölçekli otonominin başlangıcı olarak görüyor.

Önemli olan, bu coşkunun Tesla'nın temel işinin zayıfladığı bir dönemde ortaya çıkması. CNBC, araç teslimatlarının ilk çeyrekte %13 düştüğünü, otomotiv gelirinin ise %20 azaldığını bildirdi. Satışlar, ABD'li alıcıların sona eren vergi kredilerini almak için acele ettiği üçüncü çeyrekte kısa süreliğine istikrar kazandı, ancak teşvikler ortadan kalkınca ivme kayboldu. Ancak hisse fiyatı yükselmeye devam etti – bu da piyasanın Tesla'yı şu anki durumuna göre değil, olmasını umduğu şeye göre fiyatladığının bir işareti.

Neden önemli?

Analistlere göre, Kaliforniya'nın müdahalesi doğrudan bu umut odaklı değerlemeye darbe vuruyor. Eyaletin Motorlu Taşıtlar Dairesi, Tesla'nın “Autopilot” ve “Full Self-Driving Capability” gibi terimleri, otonom olmayan sistemler için kullanarak tüketicileri yanılttığına hükmetti. Tesla'nın şimdi dilini değiştirmek için 60 günü var, aksi takdirde eyalette geçici satış yasağıyla karşı karşıya kalacak.

Yatırımcılar için bu, bir marka tartışmasından fazlası. Kaliforniya, Tesla'nın ABD'deki en büyük pazarı ve fabrikalarından birine ev sahipliği yapıyor. Daha da önemlisi, düzenleyici güvenilirlik Tesla'nın tüm otonomi anlatısının temelini oluşturuyor. Bir ABD otomotiv analistine göre, “Düzenleyiciler ürününüzün vaat ettiğini yapıp yapmadığını sorgularken trilyon dolarlık bir otonomi işi inşa edemezsiniz.”

EV ve AI ticaretine etkisi

Düzenleyici baskı, Tesla'nın artan rekabet ve azalan fiyatlandırma gücüyle karşı karşıya olduğu bir dönemde geliyor. CNBC, Çin'de BYD ve Xiaomi'nin daha ucuz elektrikli araçlarının, Avrupa'da ise Volkswagen'in daha güçlü modellerinin talep üzerinde baskı oluşturduğunu bildirdi. ABD'de ise Model 3 ve Model Y'nin sadeleştirilmiş versiyonları, daha yüksek marjlı modelleri gölgede bıraktı ve kasım ayı satışlarını son dört yılın en düşük seviyesine çekti.

Diğer yandan, Tesla'nın hissesi giderek daha fazla genel AI sektörüyle paralel hareket ediyor. Bu haftaki geri çekilme, Oracle'ın dev veri merkezi finansmanındaki gecikmelerin AI altyapı harcamalarının hızına dair endişe yaratmasının ardından, AI bağlantılı hisselerdeki zayıflığı takip etti. Bu bağlantı, Tesla'yı AI hissiyatındaki değişimlere karşı daha savunmasız hale getiriyor; kendi temelleri değişmese bile.

Uzman görüşü

Wall Street bölünmüş durumda. Mizuho, yakın zamanda Tesla için fiyat hedefini 530 dolara yükseltti; gerekçe olarak Full Self-Driving (Supervised) alanındaki gelişmelerin Austin ve San Francisco'da robotaksi genişlemesini tetikleyebileceğini gösterdi. Boğalar, Tesla'nın yalnızca kamera kullanan yaklaşımının, lidar'a güvenen rakiplerinden daha hızlı ve daha ucuza ölçekleneceğine inanıyor.

Şüpheciler ise artan yasal ve düzenleyici risklere dikkat çekiyor. Federal güvenlik kurumları, Autopilot ile bağlantılı kazaları araştırmaya devam ediyor; yakın zamanda bir Florida jürisi, 2019'daki ölümcül bir kaza sonrası Tesla'nın 329 milyon dolar tazminat ödemesine hükmetti. Bu arada, Nvidia destekli Wayve ile çalışan Nissan gibi rakipler, Tesla'nın fiyatının yarısına benzer sürücü destek özelliklerini hedefliyor. Tesla'nın bir zamanlar sahip olduğu teknolojik üstünlük daralıyor.

Öne çıkan sonuç

Piyasa gözlemcileri, Tesla'nın rekor seviyesinin henüz gerçekleşmemiş bir geleceğe olan inancı yansıttığını belirtti. Robotaksi iyimserliği, zayıflayan EV temellerini ve artan düzenleyici riski gölgeliyor. Kaliforniya'nın uyarısı, bu anlatının ne kadar kırılgan hale geldiğini gösteriyor. Yatırımcılar, düzenleyici sonuçları, gerçek dünya otonomisiyle ilgili ilerlemeleri ve gelirlerin değerlemeyi haklı çıkarıp çıkaramayacağını izlemeli.

Tesla teknik analiz

Tesla'nın günlük grafiği, fiyatın 474 dolar seviyesindeki önemli direnç bölgesinin hemen altında konsolide olduğunu gösteriyor; bu alan, yukarı yönlü hareketleri defalarca sınırladı. Son reddedilme, kısa vadede kâr realizasyonuna işaret ediyor; ancak 474 doların üzerinde kalıcı alımlar, yeni bir momentum odaklı yükselişin kapısını aralayabilir.

Aşağı yönde, 440 dolar ilk kritik destek olarak öne çıkıyor; ardından 420 dolar ve daha geniş 400 dolar talep bölgesi geliyor. 440 doların net bir şekilde kırılması, muhtemelen satış tarafı likiditesini tetikleyerek, bu alt seviyelere doğru daha derin bir geri çekilme riskini artıracaktır.

Momentum göstergeleri, güçlü ancak aşırı genişlemiş bir piyasaya işaret ediyor. RSI, 70 seviyesinin hemen altında yatay seyrediyor; bu da yükseliş momentumu korunuyor, ancak yeni katalizörler olmadan yukarı yönün sınırlı olabileceği uyarısını veriyor. Bu yapı, kısa vadede bant içi fiyat hareketini destekliyor; boğalar direncin üzerine çıkıp orada tutunamazsa.