Por que o recorde da Tesla assenta em bases frágeis

O preço das ações da Tesla atingiu níveis recorde, mas as bases que sustentam essa valorização parecem cada vez mais instáveis. Apesar das ações terem subido mais de 20% este ano, o negócio principal de veículos elétricos da empresa está a encolher, as margens continuam sob pressão e os riscos regulatórios estão a aumentar em vez de diminuir, segundo relatórios.

O mais recente alerta vem da Califórnia, onde os reguladores ameaçam impor uma proibição de vendas de 30 dias, a menos que a Tesla altere a forma como comercializa o Autopilot e o Full Self-Driving. Ao mesmo tempo, os investidores estão a valorizar a Tesla menos como uma fabricante de automóveis e mais como uma empresa de IA e robótica. Essa desconexão explica a valorização — e por que pode ser difícil de sustentar.

O que está a impulsionar o recorde da Tesla?

Os analistas afirmam que a subida da Tesla está a ser impulsionada pela crença, não pelos balanços. Os investidores estão novamente a apostar na visão há muito prometida por Elon Musk de que a Tesla se reinventará como uma plataforma de robotáxis e robótica. Esse otimismo intensificou-se depois de Musk afirmar que a Tesla tem testado veículos totalmente autónomos em Austin sem condutores de segurança, um passo que os otimistas veem como o início da autonomia em larga escala.

Crucialmente, este entusiasmo surgiu mesmo quando o negócio subjacente da Tesla está a enfraquecer. A CNBC noticiou que as entregas de veículos caíram 13% no primeiro trimestre, enquanto as receitas automóveis desceram 20%. As vendas estabilizaram brevemente no terceiro trimestre, quando compradores nos EUA se apressaram a garantir créditos fiscais prestes a expirar, mas o ímpeto desvaneceu-se assim que os incentivos desapareceram. As ações, no entanto, continuaram a subir — um sinal de que o mercado está a valorizar a Tesla pelo que espera que a empresa venha a ser, não pelo que é atualmente.

Por que é importante

A intervenção da Califórnia atinge diretamente essa valorização baseada na esperança, segundo os analistas. O Departamento de Veículos Motorizados do estado concluiu que a Tesla enganou os consumidores ao utilizar termos como “Autopilot” e “Full Self-Driving Capability” para sistemas que não são autónomos. A Tesla tem agora 60 dias para alterar a sua linguagem ou enfrentar uma suspensão temporária das vendas no estado.

Para os investidores, isto é mais do que uma disputa de branding. A Califórnia é o maior mercado da Tesla nos EUA e abriga uma das suas fábricas. Mais importante ainda, a credibilidade regulatória sustenta toda a narrativa de autonomia da Tesla. Segundo um analista automóvel norte-americano, “Não se pode construir um negócio de autonomia de um bilião de dólares enquanto os reguladores questionam se o seu produto faz realmente o que promete.”

Impacto no setor de VE e IA

A pressão regulatória surge numa altura em que a Tesla enfrenta uma concorrência cada vez mais intensa e um poder de fixação de preços em declínio. A CNBC noticiou que veículos elétricos mais baratos da BYD e Xiaomi na China, juntamente com ofertas europeias mais fortes da Volkswagen, estão a pressionar a procura. Nos EUA, versões simplificadas do Model 3 e Model Y canibalizaram modelos de maior margem, levando as vendas de novembro para o nível mais baixo em quatro anos.

Entretanto, as ações da Tesla também estão cada vez mais correlacionadas com o setor mais amplo de IA. A correção desta semana seguiu-se à fraqueza em ações ligadas à IA, após atrasos no financiamento de data centers massivos da Oracle levantarem preocupações sobre o ritmo do investimento em infraestrutura de IA. Essa ligação torna a Tesla mais vulnerável a mudanças no sentimento em relação à IA, mesmo quando os seus próprios fundamentos permanecem inalterados.

Perspetiva dos especialistas

Wall Street continua dividida. A Mizuho elevou recentemente o seu preço-alvo para a Tesla para $530, citando melhorias no Full Self-Driving (Supervised) como potencial motor da expansão dos robotáxis em Austin e São Francisco. Os otimistas acreditam que a abordagem apenas com câmaras da Tesla irá escalar mais rapidamente e a um custo inferior ao dos rivais que dependem de lidar.

Os céticos veem riscos legais e regulatórios crescentes. As agências federais de segurança continuam a investigar acidentes ligados ao Autopilot, enquanto um júri da Florida ordenou recentemente à Tesla o pagamento de $329 milhões em indemnizações após um acidente fatal em 2019. Entretanto, rivais como a Nissan, em parceria com a Wayve apoiada pela Nvidia, estão a desenvolver capacidades semelhantes de assistência ao condutor a metade do preço da Tesla. A liderança tecnológica que a Tesla outrora detinha está a diminuir.

Conclusão principal

Observadores do mercado notaram que o recorde da Tesla reflete a crença num futuro que ainda não chegou. O otimismo em torno dos robotáxis está a mascarar o enfraquecimento dos fundamentos dos VE e o aumento do risco regulatório. O alerta da Califórnia destaca a fragilidade dessa narrativa. Os investidores devem acompanhar os desfechos regulatórios, o progresso na autonomia no mundo real e se as receitas conseguem começar a justificar a valorização.

Perspetiva técnica da Tesla

O gráfico diário da Tesla mostra o preço a consolidar-se logo abaixo de uma zona de resistência chave nos $474, uma área que tem repetidamente limitado os movimentos ascendentes. A recente rejeição deste nível sugere realização de lucros no curto prazo, embora uma compra sustentada acima dos $474 possa abrir caminho para um novo impulso ascendente.

Pelo lado negativo, os $440 mantêm-se como o primeiro suporte crítico, seguidos dos $420 e da zona de procura mais ampla nos $400. Uma quebra clara abaixo dos $440 provavelmente desencadearia liquidez do lado vendedor, aumentando o risco de uma correção mais profunda para estes níveis inferiores.

Os indicadores de momentum sugerem um mercado forte, mas sobrecomprado. O RSI está a estabilizar-se logo abaixo da marca dos 70, sinalizando que o momentum de alta se mantém, mas também alertando que o potencial de subida pode ser limitado sem novos catalisadores. Este cenário favorece uma ação de preço lateral no curto prazo, a menos que os compradores consigam recuperar e manter o preço acima da resistência.