Warum Teslas Rekordhoch auf fragilen Fundamenten steht

Teslas Aktienkurs hat Rekordhöhen erreicht, aber die Grundlagen, die diese Rallye stützen, wirken zunehmend instabil. Trotz eines Kursanstiegs von über 20 % in diesem Jahr schrumpft das Kerngeschäft mit Elektrofahrzeugen, die Margen bleiben unter Druck und die regulatorischen Risiken nehmen laut Berichten eher zu als ab.

Die jüngste Warnung kommt aus Kalifornien, wo die Regulierungsbehörden mit einem 30-tägigen Verkaufsverbot drohen, sofern Tesla nicht ändert, wie das Unternehmen Autopilot und Full Self-Driving vermarktet. Gleichzeitig bewerten Investoren Tesla immer weniger als klassischen Autohersteller und immer mehr als KI- und Robotikunternehmen. Diese Diskrepanz erklärt die Rallye – und warum sie sich möglicherweise nur schwer aufrechterhalten lässt.

Was treibt Teslas Rekordhoch an?

Analysten äußerten, dass Teslas Anstieg von Glauben und nicht von Bilanzen getrieben wird. Investoren setzen erneut auf Elon Musks lang versprochene Vision, dass Tesla sich als Robotaxi- und Robotikplattform neu erfinden wird. Dieser Optimismus entflammte, nachdem Musk erklärte, Tesla habe in Austin vollständig fahrerlose Fahrzeuge ohne Sicherheitsfahrer getestet – ein Schritt, den Bullen als Beginn großflächiger Autonomie sehen.

Entscheidend ist, dass diese Begeisterung aufkommt, obwohl Teslas eigentliches Geschäft schwächelt. CNBC berichtete, dass die Fahrzeugauslieferungen im ersten Quartal um 13 % zurückgingen, während der Automobilumsatz um 20 % sank. Im dritten Quartal stabilisierten sich die Verkäufe kurzzeitig, als US-Käufer auslaufende Steuergutschriften sichern wollten, doch das Momentum ließ nach, sobald die Anreize wegfielen. Die Aktie stieg jedoch weiter – ein Zeichen dafür, dass der Markt Tesla für das bewertet, was das Unternehmen werden könnte, nicht für das, was es aktuell ist.

Warum das wichtig ist

Laut Analysten trifft das Eingreifen Kaliforniens genau diese hoffnungsgetriebene Bewertung. Das Department of Motor Vehicles des Bundesstaates entschied, dass Tesla Verbraucher durch Begriffe wie „Autopilot“ und „Full Self-Driving Capability“ für Systeme, die nicht autonom sind, in die Irre geführt hat. Tesla hat nun 60 Tage Zeit, seine Formulierungen zu ändern, sonst droht ein vorübergehender Verkaufsstopp im Bundesstaat.

Für Investoren ist das mehr als ein Streit um Markenbegriffe. Kalifornien ist Teslas größter US-Markt und Standort einer der Fabriken. Noch wichtiger ist, dass regulatorische Glaubwürdigkeit die gesamte Autonomie-Erzählung von Tesla untermauert. Ein US-Autoanalyst meint: „Man kann kein Billionen-Dollar-Autonomiegeschäft aufbauen, während Regulierungsbehörden hinterfragen, ob das Produkt hält, was es verspricht.“

Auswirkungen auf den EV- und KI-Handel

Der regulatorische Druck kommt zu einer Zeit, in der Tesla mit zunehmender Konkurrenz und schwindender Preissetzungsmacht konfrontiert ist. CNBC berichtete, dass günstigere Elektrofahrzeuge von BYD und Xiaomi in China sowie stärkere europäische Angebote von Volkswagen die Nachfrage belasten. In den USA haben abgespeckte Versionen des Model 3 und Model Y margenstärkere Modelle kannibalisiert, was die November-Verkäufe auf ein Vierjahrestief drückte.

Außerdem wird Teslas Aktie zunehmend im Gleichklang mit dem breiteren KI-Sektor gehandelt. Der jüngste Rücksetzer folgte auf Schwäche bei KI-verbundenen Aktien, nachdem Verzögerungen bei der massiven Rechenzentrumsfinanzierung von Oracle Bedenken hinsichtlich des Tempos der KI-Infrastrukturinvestitionen aufwarfen. Diese Verbindung macht Tesla anfälliger für Stimmungsumschwünge im KI-Bereich, selbst wenn sich an den eigenen Fundamentaldaten nichts ändert.

Expertenausblick

Die Wall Street ist weiterhin gespalten. Mizuho hat kürzlich das Kursziel für Tesla auf 530 US-Dollar angehoben und Verbesserungen bei Full Self-Driving (Supervised) als möglichen Treiber für die Robotaxi-Expansion in Austin und San Francisco genannt. Bullen glauben, dass Teslas Kamera-Only-Ansatz schneller und günstiger skalieren wird als die Konkurrenz, die auf Lidar setzt.

Skeptiker sehen wachsende rechtliche und regulatorische Risiken. Bundesbehörden untersuchen weiterhin Unfälle im Zusammenhang mit Autopilot, während eine Jury in Florida Tesla kürzlich zu 329 Millionen US-Dollar Schadenersatz nach einem tödlichen Unfall 2019 verurteilte. Unterdessen zielen Konkurrenten wie Nissan, die mit dem von Nvidia unterstützten Wayve zusammenarbeiten, auf ähnliche Fahrerassistenzfunktionen zu halben Tesla-Preisen ab. Der technologische Vorsprung, den Tesla einst hatte, schrumpft.

Wichtigste Erkenntnis

Beobachter des Marktes stellten fest, dass Teslas Rekordhoch den Glauben an eine Zukunft widerspiegelt, die noch nicht eingetreten ist. Robotaxi-Optimismus überdeckt schwächere EV-Fundamentaldaten und steigende regulatorische Risiken. Die Warnung aus Kalifornien zeigt, wie fragil diese Erzählung geworden ist. Investoren sollten regulatorische Entwicklungen, Fortschritte bei realer Autonomie und die Frage, ob die Umsätze die Bewertung rechtfertigen können, genau beobachten.

Technische Einblicke zu Tesla

Das Tageschart von Tesla zeigt eine Kurskonsolidierung knapp unterhalb einer wichtigen Widerstandszone bei 474 US-Dollar – ein Bereich, der wiederholt Aufwärtsbewegungen begrenzt hat. Die jüngste Ablehnung dieses Niveaus deutet auf kurzfristige Gewinnmitnahmen hin, wobei anhaltende Käufe über 474 US-Dollar die Tür für einen weiteren, von Momentum getriebenen Anstieg öffnen würden.

Auf der Unterseite bleibt 440 US-Dollar die erste wichtige Unterstützung, gefolgt von 420 US-Dollar und der breiteren 400-Dollar-Nachfragezone. Ein klarer Bruch unter 440 US-Dollar würde wahrscheinlich Verkaufs-Liquidität auslösen und das Risiko eines stärkeren Rücksetzers in Richtung dieser tieferen Niveaus erhöhen.

Momentum-Indikatoren deuten auf einen starken, aber überdehnten Markt hin. Der RSI flacht knapp unterhalb der 70er-Marke ab, was signalisiert, dass der bullische Schwung intakt ist, aber auch warnt, dass das Aufwärtspotenzial ohne neue Impulse begrenzt sein könnte. Dieses Setup begünstigt kurzfristig eine Seitwärtsbewegung, es sei denn, die Bullen können den Widerstand zurückerobern und darüber halten.