إلى أي مدى يمكن أن يستمر ارتفاع المعادن الثمينة فعليًا؟

في هذه المرحلة، قد يكون السؤال الأكثر أهمية هو مدى الضغوط التي قامت الأسواق العالمية بتسعيرها بالفعل. اختراق الذهب حاجز 5,000 دولار للأونصة وتفوق الفضة على معظم الأصول الرئيسية يشيران إلى أن المستثمرين لم يعودوا يغطون المخاطر قصيرة الأجل فقط، بل يعيدون تموضعهم لفترة أطول من عدم الاستقرار الاقتصادي والسياسي.

ارتفع الذهب بأكثر من 65% خلال العام الماضي، بينما قفزت الفضة بنحو 270% في غضون ثلاثة عشر شهرًا فقط. وقد حدثت هذه التحركات بالتزامن مع تصاعد الديون العالمية، وتجدد التوترات الجيوسياسية، وظهور مؤشرات مبكرة على ضعف الدولار الأمريكي. وتشير هذه العوامل مجتمعة إلى أن الارتفاع مدفوع بدرجة أقل بالمضاربة، وأكثر بفقدان الثقة المتزايد في الركائز المالية التقليدية.

ما الذي يدفع موجة ارتفاع المعادن الثمينة؟

في قلب هذا الارتفاع هناك تحول عالمي نحو ما يسميه المحللون بشكل متزايد "تجارة إضعاف العملة". يقوم المستثمرون بشراء الأصول الصلبة لحماية القوة الشرائية مع ارتفاع مستويات الديون الحكومية وضعف المصداقية المالية. 

وبحسب روبن بروكس من معهد Brookings، فإن ارتفاع أسعار المعادن الثمينة يعكس تزايد مخاوف السوق من أن الحكومات قد تحاول التضخم للتخلص من الديون التي أصبحت غير قابلة للإدارة سياسيًا واقتصاديًا.

وقد أضافت ديناميكيات العملات مزيدًا من الزخم لهذا التحرك. فبعد أن ظل الدولار الأمريكي قويًا معظم العام الماضي، بدأ عام 2026 على أرضية أضعف. 

ضعف الدولار يعزز الطلب على الذهب والفضة من المشترين غير الأمريكيين ويعزز جاذبيتهما كملاذات بديلة للقيمة. وقد زاد من هذا المشهد نقاط التوتر الجيوسياسي، من تعثر محادثات السلام بين روسيا وأوكرانيا إلى التوترات المتعلقة بفنزويلا وجرينلاند، وكلها تعزز الطلب على الأصول التي يُنظر إليها على أنها محايدة سياسيًا.

لماذا الأمر مهم

إن حجم واتساع المشاركة يميز هذه الموجة عن دورات المعادن الثمينة السابقة. وبينما تواصل البنوك المركزية شراء الذهب بقوة، بمتوسط حوالي 60 طنًا شهريًا، يرى المحللون أنها لم تعد المحرك الرئيسي. بل أصبح المستثمرون الأفراد والمؤسسات والعائلات ذات الثروات العالية يلعبون دورًا متزايدًا مع استمرار المخاوف بشأن استدامة المالية العامة ومصداقية السياسات.

تشير Goldman Sachs إلى أن حيازات صناديق الذهب المتداولة في الغرب زادت بنحو 500 طن منذ أوائل 2025، بينما أصبحت المشتريات الفعلية وسيلة التحوط المفضلة ضد المخاطر الكلية والسياسية. وقد حذر بروكس من أن الارتفاع الواسع في الذهب والفضة والمعادن الأخرى يضعف الحجة القائلة بأن تنويع البنوك المركزية وحده يفسر هذا الارتفاع، مشيرًا بدلًا من ذلك إلى تحول واسع في نفسية المستثمرين.

تأثيره على الأسواق والمستهلكين

لقد بدأ هذا الارتفاع بالفعل في إعادة تشكيل السلوك خارج الأسواق المالية. ففي الصين، أدت أسعار الذهب والفضة القياسية إلى زيادة الطلب على المنتجات الاستثمارية المادية، مما دفع المصانع للعمل لساعات إضافية. كما أن الشركات المصنعة التي كانت تركز سابقًا على إنتاج المجوهرات قد تحولت إلى إنتاج سبائك الفضة مع تسارع الطلب على المعادن ذات الجودة الاستثمارية.

وكان أداء الفضة لافتًا بشكل خاص. فقد قفزت الأسعار الفورية بنسبة 3% في جلسة واحدة هذا الأسبوع، مما رفع القيمة السوقية للفضة إلى نحو 3.5 ضعف قيمة Bitcoin. 

وعلى عكس الذهب، تستفيد الفضة أيضًا من الطلب الصناعي، خاصة في قطاعي الطاقة والإلكترونيات، مما يخلق توازنًا أكثر إحكامًا بين العرض والطلب أدى إلى نقص العديد من المنتجات الموجهة للأفراد في جميع أنحاء آسيا.

توقعات الخبراء

تشير التوقعات إلى أن الارتفاع قد لا يزال أمامه مجال للاستمرار، رغم تصاعد مخاطر التقلبات. وقد رفعت Goldman Sachs هدفها لسعر الذهب في نهاية العام إلى 5,400 دولار للأونصة، مشيرة إلى أن التحوطات ضد المخاطر الكلية والسياسية العالمية، بما في ذلك مخاوف استدامة المالية العامة، من المرجح أن تظل قائمة حتى عام 2026. وتتوقع Union Bancaire Privée أيضًا أن يصل الذهب إلى 5,200 دولار بنهاية العام بدعم من الطلب المؤسسي والفردي المستمر.

ومع ذلك، فإن التوقعات ليست أحادية الاتجاه. فارتفاع الأسعار يزيد من الحساسية تجاه التغيرات في توقعات أسعار الفائدة والتطورات الجيوسياسية. وتراقب الأسواق عن كثب اختيار الرئيس ترامب لرئيس Federal Reserve القادم، حيث يمكن أن يؤدي تعيين شخصية أكثر ميلاً للتيسير إلى تقليل تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بأصول لا تدر عائدًا مثل الذهب. وعلى العكس، قد يختبر أي تخفيف في التوترات الجيوسياسية مدى استدامة هذا الارتفاع.

الخلاصة الرئيسية

يعتمد مدى استمرار موجة ارتفاع المعادن الثمينة بدرجة أقل على المستويات الفنية وبدرجة أكبر على ما إذا كان تآكل الثقة في العملات والسياسات المالية والاستقرار الجيوسياسي سيستمر. لم يعد الذهب والفضة يتفاعلان مع صدمات معزولة، بل مع إعادة تسعير أوسع للمخاطر. وبينما من المرجح أن تزداد التقلبات مع ارتفاع الأسعار، تظل دوافع الطلب الأساسية قوية. وستأتي الإشارات الحاسمة التالية من قيادة السياسة النقدية، واتجاهات العملات، ومسار الصراعات العالمية.

التوقعات الفنية للذهب

تحرك الذهب بقوة إلى مرحلة اكتشاف الأسعار، متجاوزًا 5,000 دولار ويتداول بالقرب من الحد العلوي لـBollinger Band. ويعكس التوسع المستمر في هذه النطاقات ارتفاع التقلبات واستمرار الزخم الاتجاهي بعد التسارع الأخير. 

تشير مؤشرات الزخم إلى أوضاع متطرفة، حيث تظهر قراءات RSI تواجدًا عميقًا في منطقة التشبع الشرائي، ويصل مؤشر ADX إلى مستويات مرتفعة للغاية، مما يشير إلى مرحلة اتجاه قوية وناضجة. ومن الناحية الهيكلية، يظل التقدم أعلى بكثير من مناطق التماسك السابقة حول 4,035 و3,935 دولار، مما يبرز حجم الحركة. وبشكل عام، يصور الرسم البياني بيئة ممتدة مدفوعة بالزخم تتسم بارتفاع التقلبات واستمرار الاتجاه النشط واكتشاف الأسعار.

التوقعات الفنية للفضة

واصلت الفضة ارتفاعها الحاد إلى مستويات قياسية جديدة، متداولة بالقرب من الحد العلوي لـBollinger Band مع بقاء التقلبات مرتفعة. وتظهر نطاقات Bollinger توسعًا كبيرًا، مما يشير إلى استمرار الزخم الاتجاهي بدلاً من مرحلة تماسك منخفضة التقلبات. 

تُظهر مؤشرات الزخم أوضاعًا متطرفة، حيث يحوم مؤشر RSI عميقًا في منطقة التشبع الشرائي، مما يعكس ضغطًا صعوديًا مستمرًا. وتظل قوة الاتجاه واضحة، مع وصول مؤشر ADX إلى مستويات مرتفعة وتأكيد المؤشرات الاتجاهية لبيئة اتجاه قوية وناضجة. 

ومن منظور هيكلي، دفعت الحركة السعر إلى ما فوق مناطق التماسك السابقة حول 72 و57 و46.93 دولار، مما يبرز حجم واستمرارية التقدم. وبشكل عام، يصور الرسم البياني مرحلة ممتدة مدفوعة بالزخم تتسم باستمرار الاتجاه القوي وارتفاع volatility.