වටිනා ලෝහ මිල ඉහළ යාම සැබවින්ම කොපමණ දුරකට යා හැකිද?

මෙම අවස්ථාවේදී, වඩාත් අදාළ ප්‍රශ්නය විය හැක්කේ ගෝලීය වෙළඳපොලවල් දැනටමත් කොපමණ පීඩනයක් මිල කරමින් සිටීද යන්නයි. රන් අවුන්සයක් ඩොලර් 5,000 ඉක්මවා යාම සහ රිදී අනෙකුත් සෑම ප්‍රධාන වත්කමක්ම අභිබවා යාම යෝජනා කරන්නේ ආයෝජකයින් තවදුරටත් කෙටි කාලීන අවදානම් හෙජ් (hedge) කිරීම නොව, දිගු කාලීන ආර්ථික සහ දේශපාලන අස්ථාවරත්වයක් සඳහා නැවත ස්ථානගත වෙමින් සිටින බවයි.

පසුගිය වසර තුළ රන් 65% කට වඩා ඉහළ ගොස් ඇති අතර, මාස දහතුනකට වැඩි කාලයක් තුළ රිදී දළ වශයෙන් 270% කින් ඉහළ ගොස් ඇත. එම චලනයන් ඉහළ යන ගෝලීය ණය, අලුත් වූ භූ දේශපාලනික ආතතීන් සහ US ඩොලරයේ දුර්වලතාවයේ මුල් සලකුණු සමඟ දිග හැරී ඇත. මේ සියල්ල එකට ගත් විට, සමපේක්ෂනයට වඩා සාම්ප්‍රදායික මූල්‍ය නැංගුරම් කෙරෙහි ඇති විශ්වාසය ගැඹුරින් නැතිවීම මගින් මෙහෙයවනු ලබන රැලියක් (rally) පෙන්නුම් කරයි.

වටිනා ලෝහ රැලිය මෙහෙයවන්නේ කුමක්ද?

මෙම රැලියේ හදවතේ ඇත්තේ විශ්ලේෂකයින් වැඩි වැඩියෙන් “debasement trade” ලෙස හඳුන්වන ගෝලීය මාරුවයි. රජයේ ණය මට්ටම් ඉහළ යාම සහ මූල්‍ය විශ්වසනීයත්වය දුර්වල වීමත් සමඟ මිලදී ගැනීමේ බලය ආරක්ෂා කර ගැනීම සඳහා ආයෝජකයින් දෘඩ වත්කම් (hard assets) මිලදී ගනිමින් සිටී. 

Brookings Institution හි Robin Brooks ට අනුව, වටිනා ලෝහ මිල ඉහළ යාමෙන් පිළිබිඹු වන්නේ දේශපාලනිකව සහ ආර්ථිකව කළමනාකරණය කළ නොහැකි මට්ටමට පත්ව ඇති ණය උද්ධමනය කිරීමට රජයන් උත්සාහ කළ හැකි බවට වැඩෙන වෙළඳපල බියයි.

මුදල් ගතිකත්වයන් මෙම ක්‍රියාවලියට ඉන්ධන එකතු කර ඇත. පසුගිය වසරේ වැඩි කාලයක් ඔරොත්තු දීමෙන් පසුව, US ඩොලරය 2026 ආරම්භ කර ඇත්තේ මෘදු පදනමකිනි. 

දුර්වල ඩොලරයක් US නොවන ගැනුම්කරුවන්ගෙන් රන් සහ රිදී සඳහා ඉල්ලුම ඉහළ නංවන අතර විකල්ප වටිනාකම් ගබඩා ලෙස ඒවායේ ආකර්ෂණය ශක්තිමත් කරයි. රුසියාව-යුක්රේනය සාම සාකච්ඡා ඇනහිටීමේ සිට වෙනිසියුලාව සහ ග්‍රීන්ලන්තය සම්බන්ධ ආතතීන් දක්වා වූ භූ දේශපාලනික ගැටුම් මගින් මෙම පසුබිම තවදුරටත් සංකීර්ණ වී ඇති අතර, ඒ සෑම එකක්ම දේශපාලනිකව මධ්‍යස්ථ යැයි සැලකෙන වත්කම් සඳහා ඉල්ලුම ශක්තිමත් කරයි.

එය වැදගත් වන්නේ ඇයි

සහභාගීත්වයේ පරිමාණය සහ පළල මෙම රැලිය පෙර වටිනා ලෝහ චක්‍රවලින් වෙන් කරයි. මහ බැංකු මසකට ටොන් 60ක් පමණ සාමාන්‍යයෙන් රන් මිලදී ගැනීම දිගටම කරගෙන ගියද, විශ්ලේෂකයින් තර්ක කරන්නේ ඔවුන් තවදුරටත් ප්‍රමුඛ ධාවකයා නොවන බවයි. ඒ වෙනුවට, මූල්‍ය තිරසාරභාවය සහ ප්‍රතිපත්ති විශ්වසනීයත්වය පිළිබඳ උත්සුකයන් පවතින බැවින් පුද්ගලික ආයෝජකයින්, ආයතන සහ ඉහළ ශුද්ධ වටිනාකමක් ඇති පවුල් වර්ධනය වන කාර්යභාරයක් ඉටු කරයි.

Goldman Sachs සටහන් කරන්නේ බටහිර රන් ETF රඳවා ගැනීම් 2025 මුල සිට ටොන් 500කින් පමණ ඉහළ ගොස් ඇති අතර, සාර්ව සහ ප්‍රතිපත්ති අවදානම් වලට එරෙහිව භෞතික මිලදී ගැනීම් වඩාත් කැමති හෙජ් (hedge) එකක් බවට පත්ව ඇති බවයි. රන්, රිදී සහ අනෙකුත් ලෝහ හරහා පුළුල් ලෙස ඉහළ යාම මගින් මහ බැංකු විවිධාංගීකරණය පමණක් මෙම රැලිය පැහැදිලි කරන බවට වන තර්කය දුර්වල කරන බවට Brooks අනතුරු අඟවා ඇති අතර, ඒ වෙනුවට ආයෝජක මනෝවිද්‍යාවේ පුළුල් මාරුවක් පෙන්වා දෙයි.

වෙළඳපොලවල් සහ පාරිභෝගිකයින් මත බලපෑම

මෙම රැලිය දැනටමත් මූල්‍ය වෙළඳපොලවලින් ඔබ්බට හැසිරීම් නැවත සකස් කරමින් සිටී. චීනයේ, වාර්තාගත රන් සහ රිදී මිල ගණන් භෞතික ආයෝජන නිෂ්පාදන සඳහා ඉල්ලුම ඉහළ යාමක් ඇති කර ඇති අතර, කර්මාන්තශාලා අතිකාල වැඩ කිරීමට තල්ලු කර ඇත. ආයෝජන ශ්‍රේණියේ ලෝහ සඳහා ඉල්ලුම වේගවත් වන විට ස්වර්ණාභරණ නිෂ්පාදනය කෙරෙහි අවධානය යොමු කළ නිෂ්පාදකයින් රිදී කුට්ටි නිෂ්පාදනය කිරීමට යොමු වී ඇත.

රිදී වල ක්‍රියාකාරිත්වය විශේෂයෙන් කැපී පෙනේ. Spot මිල ගණන් මෙම සතියේ තනි සැසියක් තුළ 3% කින් ඉහළ ගිය අතර, රිදී වල වෙළඳපල ප්‍රාග්ධනීකරණය Bitcoin මෙන් 3.5 ගුණයක් පමණ දක්වා ඉහළ නැංවීය. 

රන් මෙන් නොව, රිදී කාර්මික ඉල්ලුමෙන්, විශේෂයෙන් බලශක්ති සහ ඉලෙක්ට්‍රොනික උපකරණවලින් ද ප්‍රතිලාභ ලබන අතර, ආසියාව පුරා බොහෝ සිල්ලර නිෂ්පාදන හිඟයක් ඇති කරමින් දැඩි සැපයුම්-ඉල්ලුම් සමතුලිතතාවයක් නිර්මාණය කර ඇත.

විශේෂඥ දැක්ම

අනාවැකි යෝජනා කරන්නේ රැලියට තවමත් ඉදිරියට යාමට ඉඩ ඇති බවයි, නමුත් අස්ථාවරත්වයේ අවදානම් ඉහළ යමින් පවතී. Goldman Sachs සිය වසර අවසාන රන් ඉලක්කය ඩොලර් 5,400 දක්වා ඉහළ නංවා ඇති අතර, මූල්‍ය තිරසාරභාවය පිළිබඳ උත්සුකයන් ඇතුළු ගෝලීය සාර්ව ප්‍රතිපත්ති අවදානම් වලට එරෙහි හෙජ් (hedges) 2026 දක්වා ක්‍රියාත්මක වීමට ඉඩ ඇති බව තර්ක කරයි. Union Bancaire Privée ද තිරසාර ආයතනික සහ සිල්ලර ඉල්ලුම මත වසර අවසානය වන විට රන් ඩොලර් 5,200 දක්වා ළඟා වනු ඇතැයි අපේක්ෂා කරයි.

එසේ වුවද, දැක්ම එක් දිශානතියක් නොවේ. ඉහළ මිල ගණන් පොලී අනුපාත අපේක්ෂාවන් සහ භූ දේශපාලනික වර්ධනයන්හි වෙනස්වීම් වලට සංවේදීතාව වැඩි කරයි. වෙළඳපොලවල් ජනාධිපති Trump විසින් ඊළඟ Federal Reserve සභාපති සඳහා තෝරා ගැනීම සමීපව නිරීක්ෂණය කරයි, මන්ද වඩාත් ලිහිල් (dovish) පත්වීමක් රන් වැනි ප්‍රතිලාභ නොලබන වත්කම් තබා ගැනීමේ අවස්ථාව පිරිවැය තවදුරටත් අඩු කළ හැකි බැවිනි. අනෙක් අතට, භූ දේශපාලනික ආතතීන් ලිහිල් වීම රැලියේ කල්පැවැත්ම පරීක්ෂා කළ හැකිය.

ප්‍රධාන කරුණු

වටිනා ලෝහ රැලිය කොපමණ දුරක් යා හැකිද යන්න තාක්ෂණික මට්ටම් මත අඩුවෙන් රඳා පවතින අතර මුදල්, මූල්‍ය ප්‍රතිපත්ති සහ භූ දේශපාලනික ස්ථාවරත්වය කෙරෙහි විශ්වාසය දිගටම ඛාදනය වේද යන්න මත වැඩි වශයෙන් රඳා පවතී. රන් සහ රිදී තවදුරටත් හුදකලා කම්පනවලට ප්‍රතිචාර නොදක්වන අතර අවදානම පුළුල් ලෙස නැවත මිල කිරීමකට (re-pricing) ප්‍රතිචාර දක්වයි. මිල ඉහළ යන විට අස්ථාවරත්වය වැඩි වීමට ඉඩ ඇති අතර, යටින් පවතින ඉල්ලුම් ධාවකයන් ස්ථිරව පවතී. මීළඟ තීරණාත්මක සංඥා මූල්‍ය ප්‍රතිපත්ති නායකත්වය, මුදල් ප්‍රවණතා සහ ගෝලීය ගැටුම්වල ගමන් පථයෙන් පැමිණෙනු ඇත.

රන් තාක්ෂණික දැක්ම

රන් තීරණාත්මක ලෙස මිල සොයා ගැනීම (price discovery) වෙත ගමන් කර ඇති අතර, ඩොලර් 5,000 ට ඉහළින් විහිදෙන අතර ඉහළ Bollinger Band ඔස්සේ වෙළඳාම් වේ. පටිවල (bands) තිරසාර පුළුල් වීම මෑත කාලීන ත්වරණයෙන් පසුව ඉහළ අස්ථාවරත්වය සහ අඛණ්ඩ දිශානති ගම්‍යතාවය පිළිබිඹු කරයි. 

ගම්‍යතා දර්ශක (Momentum indicators) ආන්තික තත්වයන් සංඥා කරයි, RSI කියවීම් අධික ලෙස මිලදී ගත් (overbought) කලාපයේ ගැඹුරට ඇති අතර ADX සුවිශේෂී ඉහළ මට්ටම්වල පවතී, එය ශක්තිමත්, පරිණත ප්‍රවණතා අවධියක් යෝජනා කරයි. ව්‍යුහාත්මක දෘෂ්ටිකෝණයකින්, අත්තිකාරම ඩොලර් 4,035 සහ ඩොලර් 3,935 අවට පෙර ඒකාබද්ධ කලාපවලට වඩා ඉහළින් පවතින අතර, චලනයේ පරිමාණය අවධාරණය කරයි. සමස්තයක් වශයෙන්, ප්‍රස්ථාරය ඉහළ අස්ථාවරත්වය, ශක්තිමත් ප්‍රවණතා අඛණ්ඩතාව සහ සක්‍රීය මිල සොයා ගැනීම මගින් සංලක්ෂිත දීර්ඝ ගම්‍යතා-ධාවනය වන පරිසරයක් නිරූපණය කරයි.

රිදී තාක්ෂණික දැක්ම

රිදී නව ඉහළ අගයන් කරා තියුණු ලෙස ඉහළ ගොස් ඇති අතර, අස්ථාවරත්වය ඉහළ මට්ටමක පවතින බැවින් ඉහළ Bollinger Band අසල වෙළඳාම් වේ. Bollinger Bands පුළුල් ලෙස විහිදී ඇති අතර, අඩු අස්ථාවරත්ව ඒකාබද්ධ කිරීමේ අදියරකට වඩා තිරසාර දිශානති ගම්‍යතාවයක් පෙන්නුම් කරයි. 

ගම්‍යතා දර්ශක ආන්තික තත්වයන් පෙන්වයි, RSI අධික ලෙස මිලදී ගත් කලාපයේ ගැඹුරට සැරිසරන අතර, අඛණ්ඩ ඉහළ යාමේ පීඩනය පිළිබිඹු කරයි. ප්‍රවණතා ශක්තිය කැපී පෙනෙන ලෙස පවතී, ADX ඉහළ මට්ටම්වල පවතින අතර දිශානති දර්ශක ශක්තිමත්, පරිණත ප්‍රවණතා පරිසරයක් තහවුරු කරයි. 

ව්‍යුහාත්මක දෘෂ්ටිකෝණයකින්, මෙම පියවර මිල ඩොලර් 72, ඩොලර් 57 සහ ඩොලර් 46.93 අවට පෙර ඒකාබද්ධ කලාපවලට වඩා ඉහළට ගෙන ගොස් ඇති අතර, අත්තිකාරමේ පරිමාණය සහ අඛණ්ඩතාව ඉස්මතු කරයි. සමස්තයක් වශයෙන්, ප්‍රස්ථාරය ශක්තිමත් ප්‍රවණතා අඛණ්ඩතාව සහ ඉහළ ගිය විචල්‍යතාවය (volatility) මගින් සංලක්ෂිත දීර්ඝ, ගම්‍යතා-ධාවනය වන අදියරක් නිරූපණය කරයි.