Jusqu'où le rallye des métaux précieux peut-il vraiment aller ?

À ce stade, la question la plus pertinente pourrait être de savoir combien de stress les marchés mondiaux intègrent déjà dans les prix. Le fait que l'or franchisse les 5 000 $ l'once et que l'argent surperforme presque tous les autres grands actifs suggère que les investisseurs ne se couvrent plus contre les risques à court terme, mais se repositionnent pour une période prolongée d'instabilité économique et politique.

L'or a progressé de plus de 65 % sur l'année écoulée, tandis que l'argent a bondi d'environ 270 % en un peu plus de treize mois. Ces mouvements se sont produits parallèlement à la hausse de la dette mondiale, au retour des tensions géopolitiques et aux premiers signes de faiblesse du dollar américain. Ensemble, ils indiquent un rallye moins motivé par la spéculation que par une perte de confiance croissante dans les ancrages financiers traditionnels.

Qu'est-ce qui alimente le rallye des métaux précieux ?

Au cœur de ce rallye se trouve un basculement mondial vers ce que les analystes appellent de plus en plus le « debasement trade ». Les investisseurs achètent des actifs tangibles pour protéger leur pouvoir d'achat alors que les niveaux d'endettement public augmentent et que la crédibilité budgétaire s'affaiblit. 

Selon Robin Brooks de la Brookings Institution, la flambée des prix des métaux précieux reflète la crainte croissante des marchés que les gouvernements tentent de réduire la dette devenue ingérable sur le plan politique et économique par l'inflation.

La dynamique des devises a également alimenté ce mouvement. Après être resté résilient pendant une grande partie de l'année dernière, le dollar américain a entamé 2026 sur une base plus faible. 

Un dollar plus faible stimule la demande d'or et d'argent de la part des acheteurs non américains et renforce leur attrait en tant que réserves de valeur alternatives. Ce contexte a été aggravé par des points chauds géopolitiques, des négociations de paix Russie–Ukraine au point mort aux tensions impliquant le Venezuela et le Groenland, chacun renforçant la demande pour des actifs perçus comme politiquement neutres.

Pourquoi c'est important

L'ampleur et la diversité de la participation distinguent ce rallye des cycles précédents des métaux précieux. Alors que les banques centrales continuent d'acheter de l'or de manière agressive, à raison d'environ 60 tonnes par mois, les analystes estiment qu'elles ne sont plus le moteur principal. Désormais, les investisseurs privés, les institutions et les familles fortunées jouent un rôle croissant alors que les inquiétudes concernant la soutenabilité budgétaire et la crédibilité des politiques persistent.

Goldman Sachs note que les avoirs en ETF or occidentaux ont augmenté d'environ 500 tonnes depuis le début de 2025, tandis que les achats physiques sont devenus une couverture privilégiée contre les risques macroéconomiques et politiques. Brooks a averti que la hausse généralisée de l'or, de l'argent et d'autres métaux affaiblit l'argument selon lequel la diversification des banques centrales explique à elle seule le rallye, pointant plutôt un changement généralisé de la psychologie des investisseurs.

Impact sur les marchés et les consommateurs

Le rallye façonne déjà les comportements bien au-delà des marchés financiers. En Chine, les prix record de l'or et de l'argent ont déclenché une forte demande pour les produits d'investissement physiques, poussant les usines à fonctionner en heures supplémentaires. Les fabricants autrefois spécialisés dans la production de bijoux se sont tournés vers la fabrication de lingots d'argent alors que la demande pour des métaux d'investissement s'accélère.

La performance de l'argent a été particulièrement remarquable. Les prix au comptant ont bondi de 3 % en une seule séance cette semaine, portant la capitalisation boursière de l'argent à environ 3,5 fois celle du Bitcoin. 

Contrairement à l'or, l'argent bénéficie également de la demande industrielle, notamment dans l'énergie et l'électronique, créant un équilibre offre-demande plus tendu qui a laissé de nombreux produits de détail en rupture de stock à travers l'Asie.

Perspectives des experts

Les prévisions suggèrent que le rallye pourrait encore se poursuivre, bien que les risques de volatilité augmentent. Goldman Sachs a relevé son objectif de fin d'année pour l'or à 5 400 $ l'once, estimant que les couvertures contre les risques macro-politiques mondiaux, y compris les inquiétudes sur la soutenabilité budgétaire, devraient rester en place jusqu'en 2026. Union Bancaire Privée s'attend également à ce que l'or atteigne 5 200 $ d'ici la fin de l'année, soutenu par une demande institutionnelle et de détail soutenue.

Cependant, les perspectives ne sont pas unidirectionnelles. Des prix élevés augmentent la sensibilité aux évolutions des anticipations de taux d'intérêt et aux développements géopolitiques. Les marchés surveillent de près le choix du président Trump pour le prochain Federal Reserve, car une nomination plus accommodante pourrait encore réduire le coût d'opportunité de la détention d'actifs non rémunérateurs comme l'or. À l'inverse, tout apaisement des tensions géopolitiques pourrait mettre à l'épreuve la durabilité du rallye.

À retenir

Jusqu'où le rallye des métaux précieux peut aller dépend moins des niveaux techniques que de la poursuite ou non de l'érosion de la confiance dans les devises, la politique budgétaire et la stabilité géopolitique. L'or et l'argent ne réagissent plus à des chocs isolés, mais à une revalorisation plus large du risque. Si la volatilité devrait augmenter avec la hausse des prix, les moteurs fondamentaux de la demande restent solidement en place. Les prochains signaux décisifs viendront du leadership en matière de politique monétaire, des tendances monétaires et de la trajectoire des conflits mondiaux.

Perspectives techniques sur l'or

L'or est clairement entré en phase de découverte des prix, dépassant les 5 000 $ et évoluant le long de la Bollinger Band supérieure. L'expansion soutenue des bandes reflète une volatilité élevée et un élan directionnel persistant après l'accélération récente. 

Les indicateurs de momentum signalent des conditions extrêmes, avec des lectures du RSI profondément en zone de surachat et un ADX à des niveaux exceptionnellement élevés, suggérant une phase de tendance forte et mature. D'un point de vue structurel, la progression reste bien au-dessus des zones de consolidation précédentes autour de 4 035 $ et 3 935 $, soulignant l'ampleur du mouvement. Globalement, le graphique illustre un environnement prolongé, porté par le momentum, caractérisé par une forte volatilité, une persistance de la tendance et une découverte active des prix.

Perspectives techniques sur l'argent

L'argent a poursuivi sa hausse vers de nouveaux sommets, évoluant près de la Bollinger Band supérieure alors que la volatilité reste élevée. Les Bollinger Bands sont largement étendues, indiquant un élan directionnel soutenu plutôt qu'une phase de consolidation à faible volatilité. 

Les indicateurs de momentum montrent des conditions extrêmes, avec un RSI profondément en zone de surachat, reflétant une pression haussière persistante. La force de la tendance reste marquée, avec un ADX à des niveaux élevés et des indicateurs directionnels confirmant un environnement de tendance forte et mature. 

D'un point de vue structurel, le mouvement a porté le prix bien au-dessus des zones de consolidation précédentes autour de 72 $, 57 $ et 46,93 $, soulignant l'ampleur et la persistance de la progression. Globalement, le graphique illustre une phase prolongée, portée par le momentum, caractérisée par une forte poursuite de la tendance et une volatilité accrue.