الذهب ينهار: تصحيح مؤقت أم بداية اتجاه هابط؟
يبدو أن البيع الحاد للذهب أشبه بتصحيح عنيف أكثر منه بداية لسوق هابطة مستدامة - لكنه كشف مدى هشاشة المعنويات عند المستويات القياسية، كما يشير المحللون. بعد أن تجاوز الذهب 5,600 دولار للأونصة في وقت سابق من هذا العام، تراجع بمئات الدولارات خلال أيام قليلة، بينما شهدت الفضة انهياراً أكثر حدة. وقد أربكت سرعة هذا الانعكاس المستثمرين، ومع ذلك فإن العوامل التي دفعت الذهب للصعود لم تختفِ بين عشية وضحاها.
لا تزال الأسعار أعلى بكثير من مستوياتها قبل عام، حين كان الذهب يتداول دون 2,800 دولار للأونصة، مما يبرز مدى اتساع موجة الصعود السابقة. ما يهم الآن هو ما إذا كان الهبوط الأخير يعكس تصحيحاً صحياً بعد موجة مضاربة مفرطة، أم أنه تحول أعمق في البيئة الاقتصادية الكلية قد يحد من صعود الذهب للأشهر المقبلة.
ما الذي يدفع هذا الانهيار المفاجئ للذهب؟
كان صعود الذهب حتى عام 2026 مدفوعاً بتلاقي نادر بين الخوف، وعدم اليقين في السياسات، والطلب الهيكلي. فقد راكمت البنوك المركزية الذهب بوتيرة قياسية، وسعى المستثمرون للحماية من تصاعد الديون الأمريكية، وشككت الأسواق في استقلالية Federal Reserve وسط هجمات دونالد ترامب المتكررة على السياسة النقدية. ارتفع الذهب بأكثر من 90% على أساس سنوي، محققاً أقوى أداء سنوي منذ عام 1979.
وقد بدأ الانعكاس عندما تلاشى أحد تلك المخاوف. فقد فسرت الأسواق ترشيح ترامب لعضو مجلس إدارة Federal Reserve السابق كيفن وورش لرئاسة Fed القادم كإشارة استقرار بدلاً من تهديد. خفت المخاوف بشأن استقلالية البنوك المركزية، وارتفع الدولار الأمريكي، وازدادت عمليات جني الأرباح. وبمجرد أن هبطت الأسعار دون مستويات فنية رئيسية، تسارعت عمليات البيع مع تصفية المراكز المضاربية.
لماذا هذا التحرك مهم
لم يعد الذهب يتداول كأصل دفاعي بطيء الحركة. فالتقلبات الشديدة تعكس مدى مركزية الذهب في تسعير المخاطر العالمية عبر العملات والديون السيادية. عندما يرتفع الذهب، فإنه يشير إلى انعدام ثقة عميق في الأنظمة المالية والسياسية. وعندما ينهار، فهذا يوحي بأن الخوف ربما كان مبالغاً فيه.
وصف دانيال ماكدويل، أستاذ العلوم السياسية في جامعة Syracuse، شراء الذهب خلال فترات عدم الاستقرار بأنه استجابة نفسية أكثر منها عقلانية بحتة. هذا التمييز يفسر سبب حدوث الانعكاسات بشكل مفاجئ. فعندما يتحسن مستوى الثقة، حتى ولو بشكل طفيف، لا ينخفض الذهب تدريجياً - بل يعيد تسعير نفسه بقوة.
تأثير ذلك على المستثمرين والأسواق والبنوك المركزية
بالنسبة للمستثمرين، كان الانهيار درساً في التوقيت. فقد شهدت الصناديق المتداولة في البورصة المرتبطة بالذهب تدفقات كبيرة مع صعود الأسعار، لتتحول سريعاً إلى تدفقات خارجة مع بدء موجة البيع. كما ارتفعت مشاركة الأفراد، خاصة في الذهب المادي والمجوهرات، قرب القمم ثم تلاشت بالسرعة نفسها.
أما البنوك المركزية فهي الآن عند مفترق طرق. فرغم أن الذهب لا يزال أحد الأصول السيادية القليلة غير المرفوعة مالياً، إلا أن الضغوط المالية قد تدفع بعض الحكومات إلى تصفية الاحتياطيات. وحذر نايجل غرين، الرئيس التنفيذي لمجموعة deVere، من أن "إغراء تسييل احتياطيات الذهب حقيقي" عندما تشتد الضغوط السياسية والمالية. وأي عمليات بيع كبيرة من المؤسسات الرسمية ستزيد من مخاطر الهبوط.
توقعات الخبراء: تصحيح أم انعكاس اتجاه؟
الآراء بين المحللين منقسمة بشدة. فقد أظهر استطلاع لصحيفة Financial Times شمل أحد عشر استراتيجياً أن متوسط التوقعات لسعر الذهب في نهاية عام 2026 يقارب 4,600 دولار للأونصة، أي أقل من المستويات الحالية حتى بعد الانهيار.
تتوقع Macquarie أن يقترب الذهب من 4,200 دولار في الربع الأخير من العام، معتبرة أن المضاربة تجاوزت الأساسيات.
في المقابل، لا يزال آخرون متفائلين. تعتقد UBS أن الذهب قد يصعد فوق 6,000 دولار في الأشهر المقبلة، مدعوماً بالمخاطر الجيوسياسية، وتراجع الاعتماد على الدولار، وتوقعات خفض أسعار الفائدة. وتسعر الأسواق حالياً احتمالاً بنسبة 87% لبقاء أسعار الفائدة الأمريكية دون تغيير على المدى القريب، مع توقع أول خفض في وقت لاحق من العام. وسيعزز ضعف الدولار مرة أخرى جاذبية الذهب.
الخلاصة الرئيسية
يبدو انهيار الذهب أقل شبهاً بنهاية السوق الصاعدة وأكثر كونه إعادة ضبط قاسية بعد موجة مضاربة مفرطة. فالعوامل التي دفعت الأسعار للصعود - الديون، الجغرافيا السياسية، وانعدام الثقة في العملات الورقية - لا تزال قائمة، لكن المعنويات تغيرت بشكل حاد. ما إذا كان الذهب سيستأنف صعوده أو يدخل في مرحلة تجميع أطول سيعتمد على أسعار الفائدة، وسلوك البنوك المركزية، والتطورات الجيوسياسية. في الوقت الحالي، التقلب هو ثمن القناعة.
التوقعات الفنية للبيتكوين
واصل Bitcoin تراجعه الأخير، متجهاً نحو الطرف الأدنى من هيكل سعره الأوسع بعد كسر مرحلة تجميع مطولة. يتداول السعر بالقرب من Bollinger Band السفلى، بينما تظل النطاقات نفسها متسعة، مما يعكس تقلباً مرتفعاً وضغطاً هبوطياً مستمراً.
تشير مؤشرات الزخم إلى تدهور حاد في الزخم قصير الأجل، مع هبوط RSI بوضوح إلى منطقة التشبع البيعي. ولا يزال قوة الاتجاه مرتفعة، كما تشير قراءات ADX العالية، رغم أن المؤشرات الاتجاهية تظهر سيطرة الاتجاه الهابط بعد التسارع الأخير نحو الأسفل.
من الناحية الهيكلية، تحرك السعر دون منطقة التجميع السابقة حول 90,000 دولار، مع مناطق المقاومة السابقة بالقرب من 107,000 و114,000 دولار أصبحت الآن أعلى بكثير من المستويات الحالية.
الأداء السابق ليس ضماناً للأداء المستقبلي.
