L'or s'effondre : Repli ou début d'une tendance baissière ?

La forte chute de l'or ressemble davantage à un repli violent qu'au début d'un marché baissier durable – mais elle a mis en lumière la fragilité du sentiment à des niveaux records, notent les analystes. Après avoir dépassé les 5 600 $ l'once plus tôt cette année, l'or a perdu plusieurs centaines de dollars en quelques jours, tandis que l'argent a subi une chute encore plus brutale. La rapidité de l'inversion a ébranlé les investisseurs, mais les forces qui ont propulsé l'or à la hausse n'ont pas disparu du jour au lendemain.

Les prix restent bien supérieurs à ceux d'il y a un an, lorsque l'or s'échangeait sous les 2 800 $ l'once, soulignant à quel point le rallye était devenu exagéré. Ce qui importe désormais, c'est de savoir si la récente chute reflète une saine correction après des excès spéculatifs, ou un changement plus profond de l'environnement macroéconomique qui pourrait limiter le potentiel haussier de l'or dans les mois à venir.

Qu'est-ce qui provoque la chute soudaine de l'or ?

L'ascension de l'or jusqu'en 2026 a été alimentée par une conjonction rare de peur, d'incertitude politique et de demande structurelle. Les banques centrales ont accumulé de l'or à un rythme record, les investisseurs cherchant à se protéger contre l'explosion de la dette américaine, et les marchés s'interrogeant sur l'indépendance de la Federal Reserve face aux attaques répétées de Donald Trump contre la politique monétaire. L'or a progressé de plus de 90 % sur un an, enregistrant sa meilleure performance annuelle depuis 1979.

L'inversion s'est produite lorsqu'une de ces craintes s'est atténuée. La nomination par Trump de l'ancien gouverneur de la Federal Reserve, Kevin Warsh, au poste de prochain président de la Fed, a été interprétée par les marchés comme un signal de stabilisation plutôt qu'une menace. Les inquiétudes concernant l'indépendance des banques centrales se sont apaisées, le dollar américain s'est renforcé et les prises de bénéfices se sont intensifiées. Une fois les prix passés sous des seuils techniques clés, les ventes se sont accélérées à mesure que les positions spéculatives étaient débouclées.

Pourquoi ce mouvement est-il important ?

L'or n'est plus un actif défensif à évolution lente. Sa volatilité extrême reflète à quel point il est devenu central dans la tarification du risque mondial, à travers les devises et la dette souveraine. Lorsque l'or s'envole, cela signale une profonde défiance envers les systèmes financiers et politiques. Lorsqu'il s'effondre, cela suggère que la peur a pu être exagérée.

Daniel McDowell, professeur de sciences politiques à la Syracuse University, a décrit l'achat d'or en période d'instabilité comme une réaction psychologique plutôt que purement rationnelle. Cette distinction aide à expliquer pourquoi les retournements peuvent être si brusques. Lorsque la confiance s'améliore, même marginalement, l'or ne baisse pas progressivement – il se réajuste brutalement.

Impact sur les investisseurs, les marchés et les banques centrales

Pour les investisseurs, le krach a été une leçon de timing. Les fonds négociés en bourse adossés à l'or ont enregistré d'importants flux entrants lors de la hausse des prix, avant de subir des sorties rapides dès le début de la chute. La participation des particuliers, notamment dans l'or physique et la joaillerie, a culminé près des sommets avant de retomber tout aussi vite.

Les banques centrales se trouvent désormais à la croisée des chemins. Si l'or reste l'un des rares actifs souverains non endettés, la pression budgétaire pourrait inciter certains gouvernements à liquider leurs réserves. Nigel Green, PDG de deVere Group, a averti que « la tentation de mobiliser les réserves d'or est réelle » lorsque la tension politique et financière s'intensifie. Toute vente significative par des institutions officielles accentuerait les risques baissiers.

Perspectives des experts : correction ou inversion de tendance ?

Les analystes sont profondément divisés. Une enquête du Financial Times auprès de onze stratégistes place le consensus du prix de l'or à la fin 2026 autour de 4 600 $ l'once, soit en dessous des niveaux actuels même après le krach. 

Macquarie prévoit un or plus proche de 4 200 $ au dernier trimestre de l'année, estimant que la spéculation a pris le pas sur les fondamentaux.

D'autres restent optimistes. UBS estime que l'or pourrait encore dépasser les 6 000 $ dans les mois à venir, soutenu par le risque géopolitique, la dédollarisation et les baisses de taux attendues. Les marchés évaluent actuellement à 87 % la probabilité que les taux américains restent inchangés à court terme, la première baisse étant attendue plus tard dans l'année. Un dollar plus faible renforcerait à nouveau l'attrait de l'or.

À retenir

Le krach de l'or ressemble moins à la fin du marché haussier qu'à une correction brutale après des excès spéculatifs. Les forces qui ont poussé les prix à la hausse – dette, géopolitique et défiance envers les monnaies fiduciaires – restent présentes, mais le sentiment s'est nettement retourné. Que l'or reprenne sa progression ou entre dans une phase de consolidation prolongée dépendra des taux d'intérêt, du comportement des banques centrales et de l'évolution géopolitique. Pour l'instant, la volatilité est le prix de la conviction.

Perspectives techniques du Bitcoin

Le Bitcoin a prolongé son repli récent, se dirigeant vers le bas de sa structure de prix plus large après avoir rompu une phase de consolidation prolongée. Le prix s'échange près de la Bollinger Band inférieure, tandis que les bandes elles-mêmes restent élargies, reflétant une volatilité élevée et une pression baissière soutenue. 

Les indicateurs de momentum montrent une nette détérioration du momentum à court terme, avec le RSI plongeant nettement en zone de survente. La force de la tendance reste élevée, comme l'indiquent les lectures élevées de l'ADX, bien que les indicateurs directionnels montrent une domination baissière après l'accélération récente à la baisse. 

Structurellement, le prix est passé bien en dessous de l'ancienne zone de consolidation autour de 90 000 $, les anciennes zones de résistance près de 107 000 $ et 114 000 $ se situant désormais nettement au-dessus des niveaux actuels.