由于石油冲击困扰日本央行，美元/日元接近160

霍尔木兹的封锁使日本银行陷入了近代记忆中最严厉的政策束缚之一。使美元走强并将美元/日元推向160的同样的能源冲击也刺激了通货膨胀，可能迫使日本央行加息，但对于严重依赖燃料进口的经济体来说，紧缩为增长冲击有其自身的风险。

周一，美元/日元的交易价格约为159.30，接近52周区间的顶部，略低于160.00的水平。随着华盛顿推进对霍尔木兹海峡的海上封锁计划，美元兑一篮子货币延续了近期的涨势，这有助于将原油价格推回每桶100美元以上，并提振了对美元的避险需求。

通货膨胀陷阱

日本4月10日公布的批发价格数据暴露了决策者面临的问题的严重性。3月份企业商品价格指数涨幅超过预期，较2月份有所加速，凸显了持续的批发价格压力。随着能源、金属和化学品成本的上涨，以日元为基础的进口价格也比一个月前大幅上涨。

数据是在封锁得到确认的前几天到来的。随着布伦特原油目前的交易价格回升至每桶100美元以上，分析师预计，这些进口成本压力将在4月份进一步加深。日本的绝大多数能源需求都是进口的，国内没有重要的石油产量，这使其经济异常容易受到波斯湾供应中断的影响。

日本央行副行长姬野亮三上周五告诉议会，日本并未陷入滞胀，同时警告说，长期的中东冲击推动物价上涨和增长下滑将构成 “困境和困难的问题”。他说，如果中东冲突持续下去，同时推高通货膨胀，同时压制增长，那么 “将构成困境和困难的问题”。市场广泛认为，一位央行高级官员的精心构想表明4月27日至28日的会议仍在进行中。

加息几率和60％的问题

到4月10日，甚至在霍尔木兹危机最近升级之前，市场就已经认为日本央行在4月会议上加息的可能性约为60％。日本五年期国债收益率在4月10日触及历史新高，这反映了人们对紧缩政策可能比先前预期更快的预期。

日本央行在3月份的会议上以8票对1票将政策利率维持在0.75％。在1月份早些时候的一次会议上，董事会成员高田一已经反对将政策利率提高到1.0％，这突显了他推动加快紧缩步伐的努力。他的立场引人注目：甚至在最近的升级之前，一位日本央行成员就认为风险平衡需要更快地采取行动。在最近的一次采访中，日本央行前董事会成员足立诚司表示，一旦有了更完整的通胀数据，他认为央行更有可能在4月加息。

日本贸易大臣4月12日表示，日本央行 “提振日元的政策可能是抑制通货膨胀的一种选择”，投资者认为这一言论软化了官方对使用更紧缩的货币政策作为货币防御工具的抵制。

160 的阈值和干预风险

160 等级具有特殊的权重。在过去的日元疲软事件中，该货币对已接近该区域，这促使日本当局进行干预，在交易者的密切关注下，该货币对上涨了160.00。在159.30，美元/日元离该区域足够近，交易者可以在仓位中考虑干预风险。

全球主要银行的分析师警告说，持续扩大的美日收益率差、日本的负实际利率和结构性资本外流可能会给美元/日元带来上行压力，并且很难排除长期以来对160区间进行考验的可能性。由于美联储基金利率仍远高于3.5％，日本央行为0.75％，收益率差距仍然是主要经济体中最大的收益率差距之一——即使日本央行再加息一两次，这种结构性支撑仍使日元疲软不变。

还有另一种技术动态。一些策略师认为，鉴于日本严重依赖进口能源，布伦特原油交易价格超过每桶100美元的情况往往会广泛支撑美元/日元。因此，无论日本央行发出什么信号，石油价格回升至三位数都可能在短期内成为该货币对的下限。

消费者信心和增长风险

日本央行谨慎行事并非没有实质内容。政府调查数据显示，3月份日本消费者信心明显恶化，凸显了燃料成本上涨给家庭带来的压力。燃料成本的飙升正在挤压家庭购买力，而企业利润率则面临着无法完全转嫁的投入成本上涨带来的压力。

这是最明显的困境。提高利率以对抗通货膨胀和捍卫日元可能会提高已经受到能源冲击压力的经济体的借贷成本。维持利率可能会加剧日元的疲软，推动进口价格进一步走高，并加剧日本央行试图遏制的通货膨胀。

交易者在看什么

4月27日至28日的会议是主要的短期催化剂。日本央行行长上田和夫的会前沟通将受到密切关注——分析师将与他在12月上次加息前提供的指导相提并论。任何表明日本央行意图的信号，无论是哪个方向，都可能大幅波动美元/日元。

除了会议本身，冲突的轨迹也直接重要。如果封锁得以维持，原油价格在4月下旬仍保持在100美元以上，那么进口价格渠道可能会加剧日本央行的通胀担忧，并强化采取行动的理由。如果外交实现停火——上周的谈判中曾短暂地出现过停火——随着避险美元的出价减弱和油价的回落，日元可能会迅速回升。

目前，美元/日元所处的水平是，未来48小时的地缘政治新闻和未来14天的央行沟通可能比任何单一数据发布都更具影响力。

‍