随着需求上升和2025年首次美联储降息，黄金价格会飙升吗？

分析师表示，黄金价格可能将保持上涨趋势，受到创纪录的ETF资金流入、关税推动的通胀压力以及美联储2025年首次降息的支持。尽管由于获利回吐和美元走强可能出现短期暂停，但需求的结构性驱动因素指向中期价格上涨。

主要要点

• 美国黄金ETF资产在两年内翻倍，达到2150亿美元，2025年新增279吨黄金。
  
• 现货黄金交易价格接近3700美元，投资者关注3800美元的价格水平。
  
• 关税传导至消费价格，预计将推动通胀，历史上通胀是黄金需求的重要驱动力。
  
• 预计美联储将自一月以来首次降息，降低实际收益率，支持无收益资产。
  
• 风险包括投机过度持仓、美元走强以及美联储前瞻指引的不确定性。
  

黄金ETF需求激增

黄金需求激增，美国ETF领跑。截至2025年9月，美国黄金ETF管理资产达2150亿美元，超过欧洲和亚洲ETF合计的1990亿美元。今年迄今流入279吨，凸显需求规模。

主要基金清晰展示了这一趋势。SPDR Gold Shares (GLD) 股价为338.91美元；其52周低点约为2024年9月18日的235.30美元，年内涨幅超过40%。

iShares Gold Trust (IAU) 走势类似，股价为69.45美元，同比上涨48.11%。这些涨幅反映了黄金价格的广泛上涨，强化了ETF需求既反映又放大市场动能的观点。

关税作为通胀催化剂

一个较少被讨论但日益重要的驱动因素是关税。根据Sprott资产管理策略师Paul Wong的说法，今年早些时候征收的关税仍在供应链中传导。随着关税后库存进入消费者手中，商品成本预计将上升。

这种通胀冲击直接对应黄金作为购买力侵蚀对冲工具的传统角色。如果通胀加速且美联储降息，实际利率将大幅下降，创造自1970年代以来最有利于黄金的环境之一。Sprott将此称为“贬值交易”——货币疲软和通胀共同推动资金流入黄金等硬资产。

美联储9月中旬降息

预计美联储本周将降息25个基点。较低利率降低持有黄金的机会成本，而持续的通胀增强其吸引力。市场也预计降息将持续至2026年，以防止经济衰退风险。

但还有一个额外复杂因素：政治干预。特朗普总统多次施压美联储要求更大幅度降息，并影响其更广泛职能。他对美联储独立性的攻击制造了制度不确定性，这一因素历来推动投资者转向避险资产。

黄金回调风险

黄金的看涨前景依然稳固，但战术性回调可能发生。本周美元指数微升0.1%，使以美元计价的黄金对海外买家更贵。投机者截至9月9日减少了2445份净多头合约，至166,417份，显示获利了结迹象。

KCM Trade分析师Tim Waterer指出，“盘整期或小幅回调可能是健康的结果，有助于支持黄金未来达到更高价格目标的雄心。” 

黄金市场影响与展望

黄金中期走势依然积极。高盛维持2026年中期4000美元/盎司的目标，认为风险偏向上行。强劲的ETF需求、关税推动的通胀以及实际收益率下降的可能性均支持这一观点。

全球动态进一步支持黄金地位。各国央行稳步增加黄金储备，分散美元资产，以强化资产负债表。这种积累凸显了黄金作为中性储备资产的持久作用，尤其在美元主导地位面临通胀和地缘政治压力挑战之际。

黄金价格技术分析

撰写时，黄金价格飙升，日线图和成交量柱显示看涨压力。卖方力度不足。如果买方继续推进，可能突破3800美元价位。相反，若出现回调，价格可能测试3630美元支撑位，进一步支撑位在3550美元和3310美元价位。 

美联储降息前的黄金投资启示

对投资者而言，形势依然看涨。中期来看，ETF需求、关税推动的通胀和美联储降息的汇聚，构成了数十年来黄金最强劲的环境之一。随着央行强化需求故事，黄金仍是寻求对抗通胀和政策不确定性投资组合中的关键配置。

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