Điều gì tiếp theo cho Magnificent 7 sau khi Fed tạm dừng

Điều gì tiếp theo cho Magnificent 7 giờ đây không còn là liệu tăng trưởng có tiếp tục hay không, mà là nhà đầu tư sẵn sàng trả bao nhiêu cho điều đó. Quyết định của Federal Reserve về việc tạm dừng lãi suất ở mức 3,50–3,75%, sau khi đã cắt giảm 175 điểm cơ bản kể từ tháng 9 năm 2024, đã loại bỏ một yếu tố hỗ trợ vĩ mô quan trọng vốn âm thầm nâng đỡ định giá các công ty công nghệ lớn trong năm qua. 

Với lạm phát vẫn được mô tả là “ở mức hơi cao”, thông điệp đã rõ ràng: chính sách hỗ trợ đang tạm dừng. Sự tạm dừng này đến đúng lúc Microsoft, Meta và Tesla đã phơi bày chi phí thực sự của việc dẫn đầu cuộc cách mạng AI. 

Lợi nhuận vượt kỳ vọng, nhưng chi tiêu vốn tăng vọt, biên lợi nhuận bị soi xét kỹ lưỡng và thị trường phản ứng thận trọng thay vì ăn mừng. Giai đoạn tiếp theo cho Magnificent 7 sẽ được quyết định ít bởi các tiêu đề đổi mới và nhiều hơn bởi khả năng thực thi, kỷ luật và lợi nhuận.

Điều gì đang thúc đẩy Magnificent 7?

Ở cấp độ vĩ mô, lập trường của Fed đã thay đổi bối cảnh đầu tư. Các nhà hoạch định chính sách bày tỏ sự tự tin vào đà tăng trưởng kinh tế hướng tới năm 2026, lưu ý tỷ lệ thất nghiệp ổn định và lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu. Hai phiếu bất đồng cho việc cắt giảm nhẹ 25 điểm cơ bản phản ánh tranh luận, không phải sự cấp bách. Đối với thị trường cổ phiếu, điều đó cho thấy lãi suất có thể duy trì ở mức hạn chế lâu hơn, nâng cao tiêu chuẩn cho các cổ phiếu tăng trưởng.

Ở cấp độ doanh nghiệp, trí tuệ nhân tạo tiếp tục chi phối chiến lược. Chi tiêu vốn của Microsoft đã tăng 66% so với cùng kỳ năm trước lên 37,5 tỷ USD, trong khi Meta nâng dự báo chi tiêu vốn tài khóa 2026 lên tới 135 tỷ USD. Những con số này phản ánh một sự chuyển dịch mang tính cấu trúc chứ không phải một chu kỳ ngắn hạn. AI không còn là một đòn bẩy tăng trưởng tùy chọn; nó là hạ tầng cốt lõi đòi hỏi đầu tư liên tục bất chấp tâm lý thị trường.

Tại sao điều này quan trọng

Phản ứng với kết quả kinh doanh đã cho thấy một thay đổi quan trọng trong hành vi thị trường. Microsoft công bố các con số nổi bật, với lợi nhuận 4,14 USD/cổ phiếu vượt kỳ vọng, nhưng cổ phiếu lại giảm trong phiên giao dịch ngoài giờ. Doanh thu Azure thấp hơn một chút so với đồng thuận, và nhà đầu tư tập trung vào cam kết AI ngày càng phình to thay vì lợi nhuận ngắn hạn.

Phản ứng đó nhấn mạnh một chủ đề rộng lớn hơn: thị trường đang trở nên ít khoan dung hơn. “Giai đoạn xây dựng AI giờ đã được phản ánh vào giá. Điều nhà đầu tư muốn thấy là sự thương mại hóa,” nhà phân tích Dan Ives của Wedbush nhận định, cảnh báo rằng kỷ luật vốn sẽ ngày càng phân biệt người thắng và kẻ thua. Đối với Magnificent 7, quy mô đơn thuần không còn đủ để duy trì định giá cao.

Tác động đến thị trường và hệ sinh thái AI

Dữ liệu gần đây cho thấy tác động thị trường ngay lập tức là không đồng đều. Nasdaq dừng lại ngay dưới mức đỉnh lịch sử, trong khi hợp đồng tương lai Dow giảm do sức nặng của Microsoft lên chỉ số. Nvidia, thường được xem là đại diện thuần túy nhất cho AI, giảm nhẹ trong phiên giao dịch kéo dài dù vẫn mạnh về mặt kỹ thuật, cho thấy sự tích lũy thay vì đầu hàng.

Vượt ra ngoài cổ phiếu, hiệu ứng lan tỏa còn thấy rõ ở các lĩnh vực khác. Giá vàng và bạc tăng khi nhà đầu tư phòng ngừa rủi ro định giá và bất ổn chính sách, trong khi giá dầu thô tăng do kỳ vọng mở rộng trung tâm dữ liệu sẽ thúc đẩy nhu cầu năng lượng bền vững. Các quyết định của Magnificent 7 giờ đây đang ảnh hưởng đến dòng vốn vượt ra ngoài lĩnh vực công nghệ.

Nhận định chuyên gia

Nhìn về phía trước, các nhà quan sát thị trường cho rằng giai đoạn tiếp theo của Magnificent 7 phụ thuộc vào việc đầu tư AI có bắt đầu chuyển hóa thành lợi nhuận bền vững hay không. Kết quả của Tesla đã minh họa cho sự căng thẳng này. Dù lợi nhuận vượt kỳ vọng, doanh thu lại không đạt, và công ty đã lên kế hoạch chi tiêu vốn vượt 20 tỷ USD vào năm 2026, hơn gấp đôi mức năm ngoái. Tham vọng vẫn lớn, nhưng sự kiên nhẫn của nhà đầu tư có thể không vô hạn.

Các tín hiệu quan trọng sẽ xuất hiện trong vài tuần tới. Kết quả kinh doanh của Nvidia sẽ kiểm tra xem nhu cầu AI có tiếp tục biện minh cho định giá hiện tại hay không, trong khi dữ liệu lạm phát sắp tới sẽ định hình kỳ vọng cho cuộc họp FOMC ngày 17–18 tháng 3. 

Với lãi suất giữ nguyên và chi phí vốn tăng, Magnificent 7 đang bước vào giai đoạn mà lợi nhuận, chứ không phải câu chuyện, sẽ quyết định hiệu suất.

Điểm mấu chốt

Việc Fed tạm dừng đã chuyển hướng cuộc trò chuyện về Magnificent 7 từ động lực sang tính bền vững. Tăng trưởng AI vẫn mạnh mẽ, nhưng chi phí dẫn đầu đang tăng nhanh. Nhà đầu tư bắt đầu đặt ra những câu hỏi khó hơn về lợi nhuận trên vốn. Điều gì tiếp theo sẽ phụ thuộc vào việc lợi nhuận có thể biện minh cho quy mô tham vọng trong môi trường lãi suất cao kéo dài hay không.