Fed’in duraklamasından sonra Muhteşem 7’yi ne bekliyor?

Muhteşem 7’yi neyin beklediği artık büyümenin devam edip etmeyeceğinden ziyade, yatırımcıların bunun için ne kadar ödemeye istekli olduklarıyla ilgili. Federal Reserve’in Eylül 2024’ten bu yana 175 baz puanlık indirim sonrası faizleri %3,50–3,75 aralığında duraklatma kararı, geçen yıl büyük teknoloji şirketlerinin değerlemelerini sessizce destekleyen önemli bir makro rüzgarı ortadan kaldırıyor. 

Enflasyon hâlâ “biraz yüksek” olarak tanımlanırken, mesaj netti: politika desteği askıya alındı. Bu duraklama, Microsoft, Meta ve Tesla’nın yapay zekâ devriminin gerçek maliyetini gözler önüne serdiği bir döneme denk geldi. 

Kârlar beklentileri aşsa da, sermaye harcamaları fırladı, marjlar mercek altına alındı ve piyasalar kutlama yerine temkinli davrandı. Muhteşem 7 için bir sonraki aşama, inovasyon manşetlerinden ziyade uygulama, disiplin ve getirilerle belirlenecek.

Muhteşem 7’yi ne yönlendiriyor?

Makro düzeyde, Fed’in duruşu yatırım ortamını değiştirdi. Politika yapıcılar, işsizlikte istikrar ve hedefin üzerinde kalan enflasyon ile 2026’ya girerken ekonomik ivmeye güvendiklerini belirtti. 25 baz puanlık mütevazı bir indirim için iki karşı oy, aciliyetten ziyade tartışmayı yansıtıyordu. Hisse senedi piyasaları için bu, faizlerin daha uzun süre kısıtlayıcı kalabileceği ve büyüme hisseleri için çıtanın yükseldiği anlamına geliyor.

Şirket düzeyinde ise yapay zekâ stratejinin merkezinde olmaya devam ediyor. Microsoft’un sermaye harcamaları yıllık bazda %66 artarak 37,5 milyar dolara yükselirken, Meta 2026 mali yılı için sermaye harcaması tahminini 135 milyar dolara kadar çıkardı. Bu rakamlar kısa vadeli bir döngüden ziyade yapısal bir değişimi yansıtıyor. Yapay zekâ artık isteğe bağlı bir büyüme kolu değil; piyasa hissiyatından bağımsız olarak sürekli yatırım gerektiren temel bir altyapı.

Neden önemli?

Kâr açıklamalarına verilen tepki, piyasa davranışında önemli bir değişimi ortaya koydu. Microsoft, hisse başına 4,14 dolar ile beklentileri aşan güçlü rakamlar açıkladı, ancak hisseleri mesai sonrası işlemlerde düştü. Azure geliri beklentinin biraz altında kaldı ve yatırımcılar kısa vadeli kârlardan ziyade artan yapay zekâ taahhütlerine odaklandı.

Bu tepki, daha geniş bir temayı vurguluyor: piyasalar artık daha az hoşgörülü. “Yapay zekâ inşa aşaması artık fiyatlandı. Yatırımcıların görmek istediği şey ticarileşme,” diyor Wedbush analisti Dan Ives ve sermaye disiplininin kazananlarla geride kalanları giderek daha fazla ayıracağını belirtiyor. Muhteşem 7 için, artık sadece ölçek primli değerlemeler için yeterli değil.

Piyasalara ve yapay zekâ ekosistemine etkisi

Son veriler, anlık piyasa etkisinin dengesiz olduğunu gösterdi. Nasdaq rekor seviyelerin hemen altında duraksarken, Dow vadeli işlemleri Microsoft’un endeks üzerindeki ağırlığı nedeniyle geriledi. Genellikle en saf yapay zekâ göstergesi olarak görülen Nvidia, teknik olarak güçlü kalmasına rağmen uzatılmış işlemlerde hafifçe geriledi; bu da teslimiyetten ziyade konsolidasyona işaret ediyor.

Hisse senetlerinin ötesinde, dalga etkileri başka alanlarda da görüldü. Yatırımcılar değerleme riski ve politika belirsizliğine karşı korunmak için altın ve gümüş fiyatlarını yükseltirken, veri merkezi genişlemesinin sürdürülebilir enerji talebini artıracağı beklentisiyle ham petrol de değer kazandı. Muhteşem 7’nin kararları artık teknoloji sektörünün çok ötesinde sermaye akışlarını etkiliyor.

Uzman görüşü

İleriye bakıldığında, piyasa gözlemcileri Muhteşem 7 için bir sonraki aşamanın, yapay zekâ yatırımlarının kalıcı kârlılığa dönüşüp dönüşmeyeceğine bağlı olduğunu ifade etti. Tesla’nın sonuçları bu gerilimi gözler önüne serdi. Kârlar beklentileri aşarken, gelirler hedefin altında kaldı ve şirket 2026’da 20 milyar doları aşan sermaye harcaması planlarını açıkladı; bu, geçen yılın iki katından fazla. Hırs yüksek kalmaya devam ediyor, ancak yatırımcıların sabrı sınırsız olmayabilir.

Önümüzdeki haftalarda önemli sinyaller gelecek. Nvidia’nın kâr açıklaması, yapay zekâ talebinin mevcut değerlemeleri haklı çıkarıp çıkarmadığını test edecek; yaklaşan enflasyon verileri ise 17–18 Mart FOMC toplantısı için beklentileri şekillendirecek. 

Faizler sabitken ve sermaye maliyetleri artarken, Muhteşem 7 artık performansı anlatılar değil, getiriler belirleyecek bir döneme giriyor.

Önemli çıkarım

Fed’in duraklaması, Muhteşem 7 etrafındaki tartışmayı ivmeden sürdürülebilirliğe kaydırdı. Yapay zekâ büyümesi güçlü kalmaya devam ediyor, ancak liderliğin maliyeti hızla artıyor. Yatırımcılar artık sermaye getirisi konusunda daha zorlayıcı sorular sormaya başlıyor. Bundan sonra ne olacağı, kârların daha uzun süre yüksek kalacak bir faiz ortamında bu büyük hedefleri haklı çıkarıp çıkaramayacağına bağlı olacak.