Nvidia’nın yapay zeka hamlesi: Piyasa gerçekte neyi fiyatlıyor?

Nvidia, yapay zeka ekonomisinin çekim merkezi haline gelerek çip tedarikinden jeopolitiğe kadar her şeyi etkiliyor. Son çeyreği, bu hakimiyetin boyutunu bir kez daha gözler önüne serdi; gelir 57 milyar dolara ulaşırken, veri merkezi satışları yıllık bazda %66 arttı. Ancak hisse senediyle ilgili hikaye, artık sadece kâr beklentileri ve tedarik sıkıntılarının ötesine geçti.

Düzenleyiciler, küresel siyaset ve yapay zeka altyapı sözleşmeleri için yeniden başlayan rekabet, artık yatırımcı beklentilerini ürün döngüleri kadar şekillendiriyor. Nvidia’nın kısa vadeli görünümü, talebin rakiplerin artan sermaye harcamaları ve sıkılaşan ihracat kuralları ağının önünde kalıp kalamayacağına bağlı.

Nvidia’nın ivmesini ne tetikliyor?

Küresel yapay zeka harcamalarındaki artış, Nvidia’nın büyümesini hızlandırmaya devam ediyor. Şirket, bulut ortaklarının “tamamen tükendiğini” belirterek, arzın talebi karşılamakta zorlanacağı bir yıl daha olabileceğine işaret etti. Piyasa araştırmacıları, yapay zeka çip endüstrisinin 2025’te 207 milyar dolardan 2026’da 286 milyar dolara ulaşmasını bekliyor . Bu sıkı arz ortamı, Nvidia’nın fiyatlandırma gücünü artırıyor ve onu üretken yapay zeka için donanımın kapı bekçisi olarak pekiştiriyor.

Teknolojiden ziyade jeopolitik, hikayeye yeni katmanlar ekliyor. Başkan Trump’ın Nvidia’nın H200 çiplerini seçili Çinli müşterilere ihraç etmesine onay vermesi, önceki kısıtlamalar nedeniyle azalan bir gelir akışını yeniden açtı. 

Buradaki püf noktası, ABD hükümetiyle %25’lik bir gelir paylaşımı zorunluluğu; bu oran, daha zayıf H20 hızlandırıcıya uygulanan önceki %15’lik ücretten çok daha yüksek. Bu uzlaşma, Nvidia’ya bir zamanlar kritik olan pazara kısmi erişim sağlıyor, ancak yalnızca yatırımcılara düzenleyici ortamın hâlâ belirsiz olduğunu hatırlatacak şekilde tasarlanmış koşullarla.

Neden önemli?

Çin, bir zamanlar Nvidia’nın gelirinin yaklaşık dörtte birini oluşturuyordu; bu nedenle bölgeye geri dönüşün her yolu stratejik önem taşıyor. Analistler, mevcut finansal tahminlerin Çin’den neredeyse hiç anlamlı bir katkı beklemediğini, dolayısıyla H200 sevkiyatlarının bir boşluğu doldurmaktan ziyade yukarı yönlü potansiyel sunabileceğini belirtiyor. Ancak gelir paylaşım ücreti, marjları azaltıyor ve siyasi onayın bir bedeli olabileceğini vurguluyor. Ayrıca, bu tür düzenlemelerin ihracat vergisi sayılıp sayılmayacağına dair hukuki bir tartışmayı da gündeme getiriyor.

Bazı fon yöneticileri, Çin’e ilişkin karışık sinyalleri daha geniş bir yeniden ayarlamanın parçası olarak görüyor. Morgan Stanley, yakın zamanda hedef fiyatını 250 dolara yükseltti; piyasa payı kaybı endişelerinin abartıldığını ve Nvidia’nın hâlâ “yapay zeka donanımının kralı” olduğunu savundu. Yorumları, daha geniş bir görüşü yansıtıyor: Yapay zeka hesaplama için darboğaz hâlâ Nvidia’nın tedarik zincirinden geçiyor. Sıkı piyasalarda gevşeme işareti - kısmi bile olsa - sektörün değerleme modellerinde dalgalanma yaratabiliyor.

Teknoloji piyasasına etkisi

İhracat kararı, onaylanan yeni H200 çiplerinden büyük pay almak isteyen ByteDance ve Alibaba’dan anında ilgi gördü. Onların bu ilgisi, aylarca çok daha zayıf H20’ye bağımlı kaldıktan sonra Çin’in yüksek performanslı bilgi işlem açlığını gösteriyor. Aynı zamanda, Pekin’in yabancı çiplere karşı temkinli yaklaşımı ve Nvidia’nın sınırlı H200 üretimi belirsizlik yaratıyor. Yatırımcılar, Çin’i güvenilir bir büyüme sütunu yerine dalgalı bir bonus fırsatı olarak değerlendiriyor.

Bu arada, Nvidia’nın kendi teknoloji yol haritası rekabet avantajını genişletiyor. Yakında çıkacak Blackwell ve Rubin çipleri, yönetimin “yarım trilyon dolarlık” gelecekteki yapay zeka gelirine işaret ettiği planların merkezinde yer alıyor. Şirket ayrıca, çip kaçakçılığını önlemek için konum doğrulama yazılımı da sundu – bu, gri piyasada 160 milyon dolarlık donanımın Çin’e taşınmaya çalışıldığına dair raporların ardından düzenleyicilerin önünde kalmak için atılmış proaktif bir adım. Bu tür araçlar, hassas bölgelerde talebi soğutabilir ancak Nvidia’nın uyumlu bir tedarikçi olarak güvenilirliğini artırır.

Daha geniş teknoloji sektörü, Nvidia’nın yörüngesine çekilmeye devam ediyor. Oracle’ın hisse satışları – yoğun yapay zeka harcamalarına rağmen zayıf gelir açıklamasının ardından %11 düşüş – Nvidia ve diğer yapay zeka hisselerini de aşağı çekti. Bu olay, yatırımcı duyarlılığının artık özellikle aynı altyapı sözleşmeleri için yarışan şirketlerden gelen yapay zeka sermaye harcaması döngüsüne dair her sinyale ne kadar duyarlı olduğunu gösterdi. Piyasa tepkileri, Nvidia’nın sektör lideri temellere sahip olmasına rağmen tek başına hareket etmediğini ortaya koyuyor.

Uzman görüşü

Düzenleyici belirsizliklere rağmen analistler büyük ölçüde iyimserliğini koruyor. Büyük platformlarda, ortalama 12 aylık fiyat hedefleri 248 ila 258 dolar arasında değişiyor ve bu da son seviyelere göre yaklaşık %30–40’lık bir yukarı potansiyel anlamına geliyor. Evercore ISI ve Cantor Fitzgerald, yapay zeka altyapı harcamaları mevcut seyrini korursa, hissenin 2026’da 300 doları aşabileceğini öngörüyor. Varsayımları, Nvidia’nın üst düzey hızlandırıcı talebini tekelleştirmeye devam etmesine ve serbest nakit akışının iki yıl içinde yılda 100 milyar doları aşmasına dayanıyor.

Daha uzun vadeli projeksiyonlar ise çok daha iddialı bir alana uzanıyor. Bazı çok yıllı modeller, Nvidia’nın 2030’a kadar 20 trilyon dolarlık bir piyasa değerine yaklaşabileceğini öngörüyor; bu, dünyanın yapay zeka bilişimini ne kadar hızlı ölçeklendirdiğine bağlı. Bu senaryolar, veri merkezi genişlemesi, otonom sistemler ve uç yapay zekanın sürekli bir yükseltme döngüsü oluşturduğu bir geleceğe dayanıyor. En büyük bilinmez ise jeopolitik istikrar: Yeni ihracat kuralları veya tedarik zinciri kısıtlamaları, talepteki düşüş kadar döngüyü yavaşlatabilir.

Öne çıkan sonuç

Nvidia, siyaset ve ihracat kuralları etrafını sıkılaştırsa da yapay zeka patlamasının vazgeçilmez motoru olmaya devam ediyor. Güçlü talep, rekor kârlar ve rakipsiz ürün portföyü, risklerin önünde kalmaya devam ediyor. Çin’in yeniden açılması – kısmi ve maliyetli de olsa – hikayeye beklenmedik bir yukarı yönlü katman ekliyor. İzlenmesi gereken bir sonraki sinyaller, Blackwell’in piyasaya sürülmesi, Washington ve Pekin’deki düzenleyici değişiklikler ve bulut sağlayıcılarının 2026’ya kadar kapasite kısıtlı kalıp kalmayacağı olacak.

Nvidia teknik analiz

NVIDIA, haftalar süren bir geri çekilmenin ardından 175 dolar destek seviyesinin üzerinde dengeleniyor ve Bollinger Bantları fiyat konsolide olurken daralmaya başlıyor. RSI ise orta çizgiden yavaşça yükseliyor, bu da ivmede hafif bir iyileşmeye işaret ediyor ancak henüz güçlü bir yükseliş dönüşünü teyit edecek kadar değil. 

Yukarı yönlü denemeler, önceki yükselişlerin kâr realizasyonunu tetiklediği 196 ve 207 dolar seviyelerinde dirençle karşılaşıyor. 175 doların altına bir kırılma, yeni tasfiyeler riski doğururken, 196 doların üzerinde kalıcı kapanışlar, alıcıların kontrolü yeniden ele geçirdiğinin ilk işareti olacak.

‍