Nvidia'nın yapay zeka hamlesi: Piyasa gerçekte neyi fiyatlıyor?

Nvidia, yapay zeka ekonomisinin çekim merkezi haline gelerek çip tedarikinden jeopolitiğe kadar her şeyi etkiliyor. Son çeyreği, bu hakimiyetin boyutunu bir kez daha gözler önüne serdi; gelir 57 milyar dolara ulaşırken, veri merkezi satışları yıllık bazda %66 arttı. Ancak hisse senedi etrafındaki hikaye, artık sadece kazanç beklentileri ve tedarik sıkıntılarının ötesine geçti.

Düzenleyiciler, küresel siyaset ve yapay zeka altyapı sözleşmeleri için yeniden başlayan rekabet, artık yatırımcı beklentilerini ürün döngüleri kadar şekillendiriyor. Nvidia'nın kısa vadeli görünümü, talebin sıkılaşan ihracat kuralları ve rakiplerin artan sermaye harcamalarının önünde kalıp kalamayacağına bağlı.

Nvidia'nın ivmesini ne tetikliyor?

Küresel yapay zeka harcamalarındaki artış, Nvidia'nın büyümesini hızlandırmaya devam ediyor. Şirket, bulut ortaklarını “tamamen satıldı” olarak tanımlayarak, arzın talebi karşılamakta zorlanabileceği bir yıl daha olacağına işaret etti. Piyasa araştırmacıları, yapay zeka çip endüstrisinin 2025'te 207 milyar dolardan 2026'da 286 milyar dolara ulaşmasını bekliyor . Bu sıkı tedarik ortamı, Nvidia'nın fiyatlandırma gücünü artırıyor ve onu üretken yapay zeka için donanımın kapı bekçisi olarak pekiştiriyor.

Teknolojiden ziyade jeopolitik, hikayeye yeni katmanlar ekliyor. Başkan Trump'ın Nvidia'nın H200 çiplerini seçili Çinli müşterilere ihraç etmesine onay vermesi, önceki kısıtlamalar nedeniyle azalan bir gelir akışını yeniden açtı. 

Buradaki püf noktası, ABD hükümetiyle %25'lik bir gelir paylaşımı zorunluluğu; bu oran, daha zayıf H20 hızlandırıcıya uygulanan önceki %15'lik ücretten çok daha yüksek. Bu uzlaşma, Nvidia'ya bir zamanlar kritik olan pazara kısmi erişim sağlıyor, ancak yalnızca yatırımcılara düzenleyici ortamın hâlâ belirsiz olduğunu hatırlatacak şekilde tasarlanmış koşullarla.

Neden önemli?

Çin, bir zamanlar Nvidia'nın gelirinin yaklaşık dörtte birini oluşturuyordu; bu nedenle bölgeye geri dönüşe dair her yol stratejik önem taşıyor. Analistler, mevcut finansal tahminlerin Çin'den neredeyse anlamlı bir katkı beklemediğini, dolayısıyla H200 sevkiyatlarının bir boşluğu doldurmaktan ziyade yukarı yönlü potansiyel sunabileceğini belirtiyor. Ancak gelir paylaşım ücreti, marjları azaltıyor ve siyasi onayın bir bedeli olabileceğini vurguluyor. Ayrıca, bu tür düzenlemelerin ihracat vergisi sayılıp sayılmayacağına dair hukuki bir tartışmayı da gündeme getiriyor.

Bazı fon yöneticileri, Çin'e dair karışık sinyalleri daha geniş bir yeniden ayarlamanın parçası olarak görüyor. Morgan Stanley, yakın zamanda hedefini 250 dolara yükseltti; piyasa payı kaybı korkularının abartıldığını ve Nvidia'nın hâlâ “yapay zeka donanımının kralı” olduğunu savundu. Yorumları, daha geniş bir hissiyatı yansıtıyor: Yapay zeka hesaplama darboğazı hâlâ Nvidia'nın tedarik zincirinden geçiyor. Sıkı piyasalarda gevşeme işareti - kısmi bile olsa - sektörün değerleme modellerinde dalgalanma yaratabiliyor.

Teknoloji piyasasına etkisi

İhracat kararı, ByteDance ve Alibaba'dan anında ilgi gördü; bu şirketlerin, yeni onaylanan H200 çiplerinden büyük tahsisler istediği bildiriliyor. Onların bu ilgisi, aylarca çok daha zayıf H20'ye bağımlı kaldıktan sonra Çin'in yüksek performanslı bilgi işlem açlığını gösteriyor. Aynı zamanda, Pekin'in yabancı çiplere karşı temkinli yaklaşımı ve Nvidia'nın sınırlı H200 üretimi belirsizlik yaratıyor. Yatırımcılar, Çin'i güvenilir bir büyüme direği yerine oynak bir bonus fırsatı olarak değerlendiriyor.

Bu arada, Nvidia'nın kendi teknoloji yol haritası rekabet avantajını genişletiyor. Yaklaşan Blackwell ve Rubin çipleri, yönetimin “yarım trilyon dolarlık görünürlük” olarak tanımladığı gelecekteki yapay zeka gelirlerinin merkezinde yer alıyor. Şirket ayrıca, çip kaçakçılığını önlemek için konum doğrulama yazılımı da piyasaya sürdü – bu, gri piyasada 160 milyon dolarlık donanımın Çin'e taşınmaya çalışıldığına dair raporların ardından düzenleyicilerin önünde kalmak için alınan önleyici bir önlem. Bu tür araçlar, hassas bölgelerde talebi soğutabilir ancak Nvidia'nın uyumlu bir tedarikçi olarak güvenilirliğini artırır.

Daha geniş teknoloji sektörü, Nvidia'nın yörüngesine çekilmeye devam ediyor. Oracle'ın hisse satışları – yoğun yapay zeka harcamalarına rağmen zayıf gelir açıklamasının ardından %11 düştü – Nvidia ve diğer yapay zeka hisselerini de o gün aşağı çekti. Bu olay, yatırımcı hissiyatının artık yapay zeka sermaye harcama döngüsüne dair her sinyale ne kadar duyarlı olduğunu gösterdi; özellikle de aynı altyapı sözleşmeleri için rekabet eden şirketlerden gelenlere. Piyasa tepkileri, Nvidia'nın sektör lideri temellere sahip olabileceğini, ancak tek başına hareket etmediğini gösteriyor.

Uzman görüşü

Düzenleyici sürprizlere rağmen analistler büyük ölçüde iyimserliğini koruyor. Büyük platformlarda, ortalama 12 aylık fiyat hedefleri 248 ila 258 dolar arasında değişiyor ve bu da son seviyelere göre yaklaşık %30–40'lık bir yukarı potansiyel anlamına geliyor. Evercore ISI ve Cantor Fitzgerald, yapay zeka altyapı harcamaları mevcut eğilimini sürdürürse, hissenin 2026'da 300 doları aşabileceğini öngörüyor. Varsayımları, Nvidia'nın üst düzey hızlandırıcı talebini tekelleştirmeye devam etmesine ve serbest nakit akışının iki yıl içinde yılda 100 milyar doları aşmasına dayanıyor.

Daha uzun vadeli projeksiyonlar ise çok daha iddialı bir alana uzanıyor. Bazı çok yıllı modeller, Nvidia'nın 2030'a kadar 20 trilyon dolarlık bir piyasa değerine yaklaşabileceğini öngörüyor; bu, dünyanın yapay zeka bilişimini ne kadar hızlı ölçeklendirdiğine bağlı. Bu senaryolar, veri merkezi genişlemesi, otonom sistemler ve uç yapay zekanın sürekli bir yükseltme döngüsü oluşturduğu bir geleceğe dayanıyor; zirve ve plato dinamiğine değil. En büyük bilinmez ise jeopolitik istikrar: Yeni ihracat kuralları veya tedarik zinciri kısıtlamaları, talepteki düşüş kadar döngüyü yavaşlatabilir.

Öne çıkan sonuç

Nvidia, siyaset ve ihracat kuralları etrafını sıkılaştırsa da yapay zeka patlamasının vazgeçilmez motoru olmaya devam ediyor. Güçlü talep, rekor kazançlar ve rakipsiz ürün hattı, risklerin önünde kalmaya devam ediyor. Çin'in yeniden açılması – kısmi ve maliyetli de olsa – hikayeye beklenmedik bir yukarı yönlü katman ekliyor. İzlenmesi gereken bir sonraki sinyaller, Blackwell'in piyasaya sürülmesi, Washington ve Pekin'deki düzenleyici değişiklikler ve bulut sağlayıcılarının 2026'ya kadar kapasite kısıtlı kalıp kalmayacağı olacak.

Nvidia teknik analiz

NVIDIA, haftalar süren bir geri çekilmenin ardından 175 dolar destek seviyesinin üzerinde dengeleniyor; Bollinger Bantları daralmaya başlarken fiyat konsolide oluyor. RSI ise orta çizgiden yavaşça yükseliyor ve ivmede hafif bir iyileşmeye işaret ediyor, ancak henüz güçlü bir yükseliş dönüşünü teyit edecek kadar değil. 

Yukarı yönlü denemeler, önceki yükselişlerin kâr realizasyonunu tetiklediği 196 ve 207 dolar seviyelerinde dirençle karşılaşıyor. 175 doların altına bir kırılma, yeni tasfiyeler riski doğururken, 196 doların üzerinde kalıcı kapanışlar, alıcıların kontrolü yeniden ele geçirdiğinin ilk işareti olacak.

‍