A jogada de poder da Nvidia na IA: O que o mercado está realmente a precificar

A Nvidia tornou-se o centro gravitacional da economia da IA, influenciando tudo, desde o fornecimento de chips até à geopolítica. O seu último trimestre destacou a dimensão desse domínio, com receitas a atingirem 57 mil milhões de dólares e as vendas de data centers a subirem 66% em relação ao ano anterior. No entanto, a narrativa em torno da ação expandiu-se para além dos lucros recorde e da escassez de oferta.

Reguladores, política global e a renovada concorrência por contratos de infraestrutura de IA agora moldam as expectativas dos investidores tanto quanto os ciclos de produto. As perspetivas de curto prazo da Nvidia dependem de saber se a procura conseguirá manter-se à frente da teia cada vez mais apertada de regras de exportação e do aumento do investimento de capital por parte dos concorrentes.

O que está a impulsionar o momento da Nvidia?

Uma vaga de investimento global em IA continua a impulsionar o crescimento da Nvidia. A empresa descreveu os seus parceiros de cloud como estando “esgotados”, sinalizando mais um ano em que a oferta poderá ter dificuldade em acompanhar a procura. Os analistas de mercado esperam que a indústria de chips de IA atinja 286 mil milhões de dólares até 2026, face aos 207 mil milhões em 2025 . Este ambiente de oferta restrita reforça o poder de fixação de preços da Nvidia e consolida o seu papel como guardiã do hardware para IA generativa.

A geopolítica, mais do que apenas a tecnologia, está a adicionar novas camadas à narrativa. A aprovação do Presidente Trump para a Nvidia exportar chips H200 para determinados clientes chineses reabriu uma fonte de receitas que tinha diminuído devido a restrições anteriores. 

A contrapartida é uma exigência de partilha de receitas de 25% com o governo dos EUA, muito superior à taxa anterior de 15% aplicada ao acelerador H20, mais fraco. O compromisso concede à Nvidia acesso parcial a um mercado outrora crucial, mas apenas em condições desenhadas para lembrar aos investidores que o contexto regulatório está longe de estar resolvido.

Porque é importante

A China chegou a representar cerca de um quarto das receitas da Nvidia, por isso qualquer caminho de regresso à região tem peso estratégico. Os analistas referem que as previsões financeiras atuais assumem praticamente nenhuma contribuição significativa da China, o que significa que os envios de H200 podem representar um potencial de valorização em vez de tapar um buraco. No entanto, a taxa de partilha de receitas reduz as margens e sublinha como a aprovação política pode ter um custo. Também levanta um debate jurídico sobre se tais acordos constituem impostos de exportação.

Alguns gestores de fundos veem os sinais mistos em torno da China como parte de uma reavaliação mais ampla. O Morgan Stanley elevou recentemente o seu preço-alvo para 250 dólares, argumentando que os receios de erosão de quota de mercado são exagerados e que a Nvidia continua a ser o “rei do hardware de IA”. O seu comentário reflete um sentimento mais amplo: o estrangulamento do processamento de IA ainda passa pela cadeia de fornecimento da Nvidia. Qualquer sinal de alívio nos mercados restritos – mesmo que parcial – pode repercutir-se nos modelos de avaliação do setor.

Impacto no mercado tecnológico

A decisão de exportação gerou interesse imediato da ByteDance e da Alibaba, que alegadamente pretendem grandes quantidades dos recém-aprovados chips H200. O seu entusiasmo ilustra a fome da China por computação de alto desempenho após meses a depender do muito mais fraco H20. Ao mesmo tempo, a cautela de Pequim em relação a chips estrangeiros e a produção limitada do H200 pela Nvidia criam incerteza. Os investidores interpretam a China como uma oportunidade volátil de bónus, em vez de um pilar de crescimento fiável.

Entretanto, o próprio roteiro tecnológico da Nvidia está a expandir o fosso competitivo. Os seus próximos chips Blackwell e Rubin estão no centro do que a gestão descreve como “visibilidade para meio bilião de dólares” em receitas futuras de IA. A empresa também lançou software de verificação de localização para travar o contrabando de chips – um esforço preventivo para se antecipar aos reguladores após relatos de tentativas de movimentar 160 milhões de dólares em hardware para a China através do mercado cinzento. Estas ferramentas podem arrefecer a procura em jurisdições sensíveis, mas reforçam a credibilidade da Nvidia como fornecedora em conformidade.

O setor tecnológico mais amplo continua a ser atraído para a órbita da Nvidia. A queda das ações da Oracle – menos 11% após reportar receitas mais fracas apesar do forte investimento em IA – arrastou a Nvidia e outros nomes de IA para baixo no mesmo dia. O episódio revelou o quão sensível está agora o sentimento dos investidores a qualquer sinal sobre o ciclo de capex em IA, especialmente de empresas que competem pelos mesmos contratos de infraestrutura. As reações do mercado mostram que a Nvidia pode ter fundamentos líderes no setor, mas não opera isoladamente.

Perspetiva dos especialistas

Os analistas mantêm-se esmagadoramente otimistas apesar das reviravoltas regulatórias. Nas principais plataformas, os preços-alvo médios a 12 meses variam entre 248 e 258 dólares, implicando um potencial de valorização de cerca de 30–40% face aos níveis recentes. A Evercore ISI e a Cantor Fitzgerald veem margem para a ação ultrapassar os 300 dólares em 2026 se o investimento em infraestrutura de IA mantiver a trajetória atual. As suas previsões assentam na continuação do domínio da Nvidia na procura por aceleradores topo de gama, com o fluxo de caixa livre a poder ultrapassar os 100 mil milhões de dólares por ano dentro de dois anos.

As projeções de mais longo prazo são ainda mais ambiciosas. Alguns modelos plurianuais imaginam a Nvidia a aproximar-se de uma capitalização bolsista de 20 biliões de dólares até 2030, dependendo da rapidez com que o mundo expanda a computação de IA. Estes cenários dependem de um futuro em que a expansão dos data centers, sistemas autónomos e IA de edge formem um ciclo contínuo de atualização, em vez de um padrão de pico e estabilização. A maior incógnita é a estabilidade geopolítica: novas regras de exportação ou restrições na cadeia de fornecimento podem abrandar o ciclo tão eficazmente quanto uma queda na procura.

Conclusão principal

A Nvidia continua a ser o motor indispensável do boom da IA, mesmo com a política e as regras de exportação a apertarem em seu redor. A forte procura, os lucros recorde e uma linha de produtos incomparável continuam a superar os riscos. A reabertura da China – parcial e dispendiosa como é – acrescenta uma camada inesperada de potencial à narrativa. Os próximos sinais a observar serão o lançamento do Blackwell, mudanças regulatórias em Washington e Pequim, e se os fornecedores de cloud continuarão com capacidade limitada até 2026.

Perspetivas técnicas da Nvidia

A NVIDIA está a estabilizar acima do suporte dos 175 dólares após uma correção de várias semanas, com as Bandas de Bollinger a começarem a estreitar à medida que o preço consolida. O RSI está a subir gradualmente a partir da linha média, sinalizando uma ligeira melhoria no momentum, mas ainda insuficiente para confirmar uma reversão para alta. 

As tentativas de subida enfrentam resistência nos 196 e 207 dólares, onde anteriores recuperações desencadearam tomadas de lucro. Uma quebra abaixo dos 175 dólares arrisca novas liquidações, enquanto fechos sustentados acima dos 196 dólares seriam o primeiro sinal de que os compradores estão a recuperar o controlo.

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