Vàng tăng khi lệnh ngừng bắn định hình lại kịch bản tăng giá

Giá vàng đã phục hồi lên mức cao nhất trong gần ba tuần sau khi Hoa Kỳ và Iran đồng ý ngừng bắn hai tuần, mặc dù triển vọng giảm căng thẳng thường được kỳ vọng sẽ làm nguội nhu cầu trú ẩn an toàn. Vàng giao ngay tăng hơn 2% vào thứ Tư để giao dịch quanh mức giữa 4.700 đô la mỗi ounce, trước đó đã tăng vọt hơn 3% lên mức mạnh nhất kể từ ngày 19 tháng 3, trong khi vàng tương lai Mỹ giao tháng 6 cũng tăng.

Động thái này diễn ra sau đợt bán tháo mạnh vào tháng 3, khi vàng giảm khoảng 10% do giá dầu tăng, lạm phát dai dẳng và dữ liệu kinh tế Mỹ vững chắc khiến các nhà đầu tư giảm kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất của Federal Reserve. Lợi suất Treasury cao hơn và đồng đô la mạnh hơn đã gây áp lực lên kim loại không sinh lợi này, ngay cả khi xung đột ở Iran leo thang. Đợt tăng giá vào thứ Tư cho thấy rằng, hiện tại, những thay đổi trong triển vọng lãi suất và tiền tệ đang tác động mạnh hơn đến vàng so với chỉ riêng những biến động tiêu đề về rủi ro địa chính trị.

Lệnh ngừng bắn, dầu mỏ và bối cảnh vĩ mô

Lệnh ngừng bắn, được công bố sau khi Tổng thống Mỹ Donald Trump đồng ý tạm ngừng các cuộc tấn công trong hai tuần để đổi lấy việc Iran mở lại eo biển Hormuz cho các chuyến hàng năng lượng, đã châm ngòi cho đợt tăng giá nhẹ nhõm rộng khắp các thị trường toàn cầu. Giá dầu giảm mạnh, với các chỉ số chính trượt xuống dưới mốc 100 đô la khi các nhà giao dịch đánh giá lại rủi ro gián đoạn nguồn cung kéo dài. Đồng thời, đồng đô la Mỹ giảm từ mức cao gần đây và thị trường trái phiếu tăng cường, giảm bớt áp lực lên lợi suất thực.

Các nhà phân tích được trích dẫn bởi các hãng tin lớn cho biết sự kết hợp giữa đồng đô la yếu hơn, giá dầu thấp hơn và lo ngại lạm phát ngắn hạn giảm đã giúp hồi sinh sự quan tâm đến vàng, ngay cả khi phần bù chiến tranh trước mắt phai nhạt. Một số cũng lưu ý rằng bản chất mong manh của lệnh ngừng bắn tiếp tục hỗ trợ nhu cầu phòng ngừa rủi ro trước sự biến động thêm.

Lãi suất, lạm phát và những gì sẽ đến

Đối với Fed, cú sốc Trung Đông đã làm phức tạp thêm lộ trình lãi suất vốn đã không chắc chắn. Biên bản cuộc họp tháng 3 của ngân hàng trung ương, được công bố vào thứ Tư, cho thấy các quan chức vẫn lo ngại rằng lạm phát có thể duy trì trên mục tiêu lâu hơn, một phần do giá dầu tăng trước đó. Trong khi nhiều nhà hoạch định chính sách vẫn thấy dư địa để cắt giảm lãi suất theo thời gian, biên bản cũng nhấn mạnh sự sẵn sàng giữ nguyên lựa chọn thắt chặt thêm nếu áp lực giá không giảm.

Các nhà giao dịch giờ đây sẽ theo dõi dữ liệu lạm phát Mỹ sắp tới để đánh giá liệu đợt giảm gần đây của dầu có chuyển thành sự nhẹ nhõm nào cho tăng trưởng giá tiêu đề hay không. Một số liệu mạnh hơn dự kiến sẽ có nguy cơ củng cố câu chuyện lãi suất cao hơn và lâu hơn, một bối cảnh có xu hướng hạn chế các đợt tăng giá của vàng bằng cách nâng lợi suất và đồng đô la. Ngược lại, dữ liệu yếu hơn có thể hỗ trợ quan điểm rằng Fed cuối cùng sẽ có thể nới lỏng chính sách, điều này sẽ hỗ trợ hơn cho kim loại này.

Một trạng thái cân bằng mong manh

Bản thân lệnh ngừng bắn vẫn mang tính tạm thời và có điều kiện, với các cuộc đàm phán dự kiến sẽ tiếp tục ở Pakistan vào cuối tuần này và tất cả các bên đều thừa nhận những vấn đề chưa được giải quyết đáng kể. Bất kỳ sự đổ vỡ nào trong các cuộc đàm phán khiến giá dầu tăng trở lại hoặc châm ngòi lại lo ngại về một cuộc xung đột rộng hơn có thể nhanh chóng thay đổi sự cân bằng của các yếu tố thúc đẩy vàng, có khả năng tái giới thiệu nhu cầu trú ẩn an toàn mạnh hơn ngay cả khi nó thắt chặt các điều kiện tài chính.

Hiện tại, vàng đang bị kéo giữa hai lực lượng: sự nhẹ nhõm đã hạ giá năng lượng và hỗ trợ đồng đô la yếu hơn, và sự không chắc chắn dai dẳng về cả quỹ đạo của xung đột và phản ứng của Fed đối với lạm phát cứng đầu. Cách mà căng thẳng đó được giải quyết — thông qua dữ liệu đến, thông tin liên lạc của ngân hàng trung ương, hoặc các diễn biến trên thực địa — có thể sẽ quyết định liệu đợt tăng mới nhất có đánh dấu sự khởi đầu của một xu hướng tăng bền vững hơn hay chỉ là một khoảng dừng trong một thị trường vẫn còn mong manh.

‍