Retsessiya ehtimoli eng yuqori nuqtaga yaqinlashgani sari S&P 500 pasaymoqda

Wall Street'ning eng yaxshi buqa bozori narrativi — barqaror daromadlar, AI yetakchiligidagi o'sish, iste'molchilarning kuchi — so'nggi yillardagi eng yomon makroiqtisodiy fon bilan to'qnash kelmoqda. S&P 500 endilikda ketma-ket besh hafta davomida pasaydi, bu 2022-yilda Rossiyaning Ukrainaga bostirib kirishidan beri eng uzun pasayish seriyasidir, biroq strateglar bu sotib olishga arziydigan pasayishmi yoki undan ham yomonroq narsaning boshlanishimi degan masalada ikkiga bo'lingan.

Bu savolga hozircha aniq javob yo'q. Va bu hafta keladigan ma'lumotlar faqatgina qarama-qarshilikni kuchaytirishi mumkin.

Qamal ostidagi bozor

Indeks juma kungi sessiyada 1,7% yo'qotib, yetti oylik eng past darajada yopildi. Dow Jones Industrial Average ham xuddi shunday farq bilan pasaydi va fevral oyidagi eng yuqori ko'rsatkichidan 10% dan ko'proqqa tushib, korreksiya hududiga kirdi. Nasdaq 100 1,9% ga pasaydi va u ham korreksiyaga o'tdi, hozirda u oktyabr oyidagi eng yuqori ko'rsatkichidan 10% dan ko'proq pastda. Kengroq zarar indeks darajasidagi harakatlar ko'rsatganidan ko'ra chuqurroqdir: ko'plab Nasdaq a'zolari o'zlarining eng yuqori ko'rsatkichlaridan 30% yoki undan ko'proqqa pasaygan. CBOE Volatility Index yana 30 lik darajaga ko'tarildi, bu optsion treyderlari kelgusidagi pasayishlardan himoyalanish uchun yuqori mukofotlar to'layotganidan dalolat beradi.

Sotuvlar uchta murakkab bosimga asoslangan. Brent nefti 28-fevralda Eron mojarosi boshlanganidan beri keskin ko'tarilib, korporativ xarajatlar tuzilmasini qiyinlashtirdi va aksariyat investorlar jilovlangan deb hisoblagan inflyatsiya xavfini qayta tikladi. 18-mart kuni o'zining siyosat stavkasini 3,50–3,75% darajasida ushlab turgan Federal Reserve manevr qilish uchun imkoniyatlari qisqarayotganini ko'rmoqda: stavkalarni pasaytirish inflyatsiyani yanada kuchaytirish xavfini tug'dirishi mumkin, stavkalarni oshirish esa — CME ma'lumotlariga ko'ra, fyuchers bozoridagi treyderlar hozirda bunga jiddiy ehtimollik bermoqda — shundoq ham bosim ostida bo'lgan baholashlarga qo'shimcha bosim o'tkazadi. Fevral oyidagi nonfarm payrolls 92 000 taga qisqardi — bu oldingi kutilmalardan ancha past — va ishsizlik darajasini 4,4% ga ko'tardi. 

Iqtisodchilar o'sib borayotgan energiya xarajatlari va zaiflashayotgan mehnat bozori uyg'unligi stagflyatsiya dinamikasiga o'xshay boshlaganini tobora ko'proq ta'kidlamoqdalar.

Texnik holat

Texnik jihatdan holat yomonlashmoqda. S&P 500 o'zining 200 kunlik o'rtacha harakatlanuvchi ko'rsatkichidan ancha pastda savdo qilinmoqda. Tahlilchilar qisqa muddatli qo'llab-quvvatlashni joriy darajalardan biroz pastroqda aniqlamoqdalar, ba'zilar esa sotuvlar tezlashsa, keyingi muhim zamin sifatida 5 980 atrofidagi chuqurroq Fibonacci qaytishini ta'kidlamoqdalar. Bozor qamrovi zaiflikni tasdiqlaydi: yirik kapitallashuvga ega aksiyalarning faqat kichik bir qismigina o'zlarining 200 kunlik o'rtacha harakatlanuvchi ko'rsatkichlaridan yuqorida savdo qilinmoqda. 10 yillik Treasury daromadliligi juma kungi sessiya davomida o'rta 4% oralig'iga ko'tarildi va keyin biroz pasaydi. 30 yillik daromadlilik qisqa muddatga 5% lik chegaraga — psixologik jihatdan muhim darajaga — yaqinlashdi va keyin orqaga qaytdi.

Buqalar ayiqlarga qarshi

Wall Street'dagi bo'linish keskin. Morgan Stanley strateglari dushanba kuni e'lon qilingan eslatmada, retsessiya yoki stavkalarni oshirish davrlariga aylanmagan oldingi o'sish xavotirlari bilan tarixiy taqqoslashlarni keltirib, korreksiya o'zining yakuniy bosqichiga yaqinlashayotgan bo'lishi mumkinligini ta'kidladilar. 

Biroq, JPMorgan yil oxiridagi S&P 500 maqsadini qisqartirdi va neft tufayli yuzaga kelgan inflyatsiya hamda Hurmuz bo'g'ozidagi uzilishlar global o'sish va korporativ daromadlarni bir vaqtning o'zida pasaytirishi mumkinligini ta'kidladi. Stress ssenariysida JPMorgan tahlilchilari joriy darajalardan sezilarli darajada chuqurroq pasayish ehtimolini modellashtirdilar. 

Boshqa yirik moliya uylari ham yuqori makroiqtisodiy va geosiyosiy xavflarni ro'kach qilib, AQSh aksiyalariga nisbatan ko'proq himoyaviy pozitsiyaga o'tdilar. Energiya urush boshlanganidan beri ijobiy hududda qolayotgan sanoqli S&P 500 sektorlaridan biri bo'lib qolmoqda.

Treyderlar nimani kuzatmoqda

Oldindagi haftada noaniqlikni hal qilishi — yoki chuqurlashtirishi — mumkin bo'lgan bir nechta katalizatorlar mavjud. Iste'molchilar ishonchi ma'lumotlari va JOLTS bo'sh ish o'rinlari seshanba kuni e'lon qilinadi. ISM Manufacturing PMI va ADP bandlik ma'lumotlari hafta o'rtasida keladi. 

Eng muhimi shundaki, mart oyidagi nonfarm payrolls hisoboti AQSh fond bozorlari yopiq bo'ladigan Good Friday kuniga to'g'ri keladi. Iqtisodchilar fevral oyidagi qisqarishdan so'ng ish o'rinlari o'sishida biroz tiklanishni kutishmoqda, ammo ma'lumotlar keyingi dushanbagacha savdo qilish uchun yaroqli bo'lmaydi. Ushbu sessiya, shuningdek, Trump'ning Eron bilan muzokara olib borish uchun belgilagan 6-aprel muddatidan keyin keladi va bu ikkita yirik hodisa xavfini bitta savdo kunida noqulay darajada bir-biriga yaqinlashtiradi. Optsion treyderlari yuzaga kelishi mumkin bo'lgan gap harakatlari uchun tobora ko'proq pozitsiya egallamoqdalar.

S&P 500'ning besh haftalik pasayishi sikl oxiridagi korreksiyani yoki chuqurroq pasayishning boshlang'ich qismini anglatadimi degan savolga, ushbu voqealar aniqroq signallar bermaguncha javob topib bo'lmasligi mumkin. Hozircha indeks o'zining tarkibiy daromad barqarorligi va strateglar asosan o'tkinchi deb atashni to'xtatgan makroiqtisodiy muhit o'rtasidagi haqiqiy ziddiyatda turibdi.

‍