S&P 500 পতনের মুখে, মন্দার সম্ভাবনা টানাপোড়েনের কাছাকাছি

ওয়াল স্ট্রিটের সেরা বুল মার্কেটের গল্প — স্থিতিশীল আয়, AI-নেতৃত্বাধীন প্রবৃদ্ধি, ভোক্তার শক্তি — বছরের পর বছর ধরে সবচেয়ে খারাপ ম্যাক্রো পরিবেশের সঙ্গে সরাসরি সংঘর্ষে লিপ্ত। S&P 500 এখন টানা পাঁচ সপ্তাহ ধরে পড়ে যাচ্ছে, যা ২০২২ সালে রাশিয়ার ইউক্রেন আক্রমণের পর থেকে সবচেয়ে দীর্ঘ ক্ষয়িষ্ণু ধারা, তবুও কৌশলবিদরা বিভক্ত রয়েছেন—এটি কি কেনার মতো একটি পতন, নাকি আরও খারাপ কিছুর সূচনা?

এই প্রশ্নের এখনও স্পষ্ট কোনো উত্তর নেই। এবং এই সপ্তাহে আসা ডেটা হয়তো শুধু এই দ্বন্দ্বকেই আরও তীব্র করবে।

একটি অবরুদ্ধ বাজার

সূচকটি শুক্রবার সাত মাসের সর্বনিম্নে বন্ধ হয়েছে, সেশনে ১.৭% হারিয়েছে। Dow Jones Industrial Average একই হারে পড়েছে এবং সংশোধন অঞ্চলে প্রবেশ করেছে, ফেব্রুয়ারির শীর্ষ থেকে ১০% এরও বেশি নিচে। Nasdaq 100 ১.৯% পড়েছে এবং সংশোধনে প্রবেশ করেছে, এখন অক্টোবরের শীর্ষ থেকে ১০% এরও বেশি নিচে। সূচক-স্তরের গতিবিধির চেয়ে বিস্তৃত ক্ষতি আরও গভীর: Nasdaq-এর অনেক সদস্য তাদের সর্বোচ্চ থেকে ৩০% বা তারও বেশি নিচে। CBOE Volatility Index আবার ৩০-এর ঘরে উঠে এসেছে, যা ইঙ্গিত দেয় যে অপশন ট্রেডাররা আরও পতনের বিরুদ্ধে হেজ করতে বেশি প্রিমিয়াম দিচ্ছেন।

এই বিক্রির মূল কারণ তিনটি মিলিত চাপ। Brent crude ২৮ ফেব্রুয়ারি ইরান সংঘাত শুরুর পর থেকে তীব্রভাবে বেড়েছে, কর্পোরেট খরচের কাঠামোকে চাপে ফেলেছে এবং এমন মুদ্রাস্ফীতির ঝুঁকি ফিরিয়ে এনেছে, যা বেশিরভাগ বিনিয়োগকারী নিয়ন্ত্রিত বলে মনে করেছিলেন। Federal Reserve, যারা ১৮ মার্চ তাদের নীতিগত হার ৩.৫০–৩.৭৫% এ ধরে রেখেছে, তারা এখন ক্রমশ কম সুযোগের মুখোমুখি: হার কমালে মুদ্রাস্ফীতি আরও বাড়ার ঝুঁকি, আবার হার বাড়ালে — যা ফিউচার মার্কেটে ট্রেডাররা এখন CME ডেটা অনুযায়ী যথেষ্ট সম্ভাবনা দিচ্ছেন — ইতিমধ্যে চাপে থাকা মূল্যায়নে আরও চাপ পড়বে। ফেব্রুয়ারি nonfarm payrolls ৯২,০০০ চাকরি কমেছে — পূর্বের প্রত্যাশার তুলনায় অনেক কম — ফলে বেকারত্বের হার বেড়ে ৪.৪% হয়েছে। 

অর্থনীতিবিদরা ক্রমশই সতর্ক করছেন যে, বাড়তে থাকা জ্বালানি খরচ এবং দুর্বল শ্রমবাজারের সংমিশ্রণ এখন stagflation-এর মতো পরিস্থিতি তৈরি করছে।

প্রযুক্তিগত চিত্র

প্রযুক্তিগতভাবে, চিত্রটি আরও খারাপ হচ্ছে। S&P 500 তার ২০০-দিনের চলমান গড়ের অনেক নিচে ট্রেড করছে। বিশ্লেষকরা বর্তমান স্তরের ঠিক নিচে স্বল্পমেয়াদি সাপোর্ট চিহ্নিত করছেন, কেউ কেউ বলছেন বিক্রি বাড়লে ৫,৯৮০-র কাছাকাছি গভীরতর Fibonacci retracement পরবর্তী গুরুত্বপূর্ণ স্তর হতে পারে। বাজারের বিস্তৃতি দুর্বলতাকে নিশ্চিত করছে: মাত্র অল্প কিছু বড়‑ক্যাপ শেয়ার তাদের ২০০‑দিনের চলমান গড়ের ওপরে ট্রেড করছে। ১০-বছরের Treasury yield শুক্রবারের সেশনে মাঝামাঝি ৪% রেঞ্জের দিকে উঠেছিল, পরে সামান্য কমেছে। ৩০-বছরের yield অল্প সময়ের জন্য ৫% সীমার কাছাকাছি পৌঁছেছিল — যা মনস্তাত্ত্বিকভাবে গুরুত্বপূর্ণ স্তর — পরে আবার পিছিয়ে গেছে।

বুল বনাম বেয়ার

ওয়াল স্ট্রিটে বিভাজন তীব্র। Morgan Stanley-র কৌশলবিদরা সোমবার প্রকাশিত এক নোটে বলেছেন, সংশোধন সম্ভবত শেষ পর্যায়ের কাছাকাছি, অতীতের প্রবৃদ্ধি-ভীতির সঙ্গে ঐতিহাসিক তুলনা টেনে, যা মন্দা বা হার-বৃদ্ধির চক্রে পরিণত হয়নি। 

তবে JPMorgan তাদের বছরের শেষ S&P 500 লক্ষ্যমাত্রা কমিয়েছে, উল্লেখ করেছে যে তেলের কারণে সৃষ্ট মুদ্রাস্ফীতি এবং Strait of Hormuz-এ বিঘ্ন বিশ্ব প্রবৃদ্ধি ও কর্পোরেট আয়কে একসঙ্গে টেনে নামাতে পারে। একটি চাপের পরিস্থিতিতে, JPMorgan বিশ্লেষকরা বর্তমান স্তর থেকে আরও গভীর পতনের সম্ভাবনা মডেল করেছেন। 

অন্যান্য বড় প্রতিষ্ঠানও US equities নিয়ে আরও রক্ষণাত্মক অবস্থান নিয়েছে, উল্লেখ করেছে উচ্চতর ম্যাক্রো ও ভূ-রাজনৈতিক ঝুঁকি। যুদ্ধ শুরুর পর থেকে শক্তি S&P 500-এর কয়েকটি ইতিবাচক সেক্টরের একটি হিসেবে রয়ে গেছে।

ট্রেডাররা কী দেখছেন

আগামী সপ্তাহে বেশ কিছু গুরুত্বপূর্ণ ঘটনা রয়েছে, যা হয়তো অনিশ্চয়তা দূর করতে পারে — অথবা আরও বাড়াতে পারে। ভোক্তা আস্থা ডেটা ও JOLTS job openings মঙ্গলবার প্রকাশিত হবে। ISM Manufacturing PMI ও ADP employment data সপ্তাহের মাঝামাঝি আসবে। 

সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণভাবে, মার্চের nonfarm payrolls রিপোর্ট Good Friday-তে প্রকাশিত হবে, যেদিন US স্টক মার্কেট বন্ধ থাকবে। অর্থনীতিবিদরা ফেব্রুয়ারির সংকোচন থেকে চাকরি বৃদ্ধিতে সামান্য পুনরুদ্ধার আশা করছেন, তবে ডেটা পরবর্তী সোমবার পর্যন্ত ট্রেডযোগ্য হবে না। ওই সেশনটি আবার ট্রাম্পের ৬ এপ্রিল ইরানকে আলোচনার জন্য নির্ধারিত সময়সীমার পরেই পড়ছে, ফলে একদিনেই দুটি বড় ইভেন্ট ঝুঁকি খুব কাছাকাছি চলে আসছে। অপশন ট্রেডাররা ক্রমশ সম্ভাব্য gap move-এর জন্য পজিশন নিচ্ছেন।

S&P 500-এর পাঁচ সপ্তাহের পতন দেরিতে চক্রের সংশোধন, নাকি আরও গভীর পতনের সূচনা—এ প্রশ্নের উত্তর হয়তো এই ঘটনাগুলোর স্পষ্ট সংকেত না পাওয়া পর্যন্ত জানা যাবে না। আপাতত, সূচকটি তার কাঠামোগত আয়ের স্থিতিশীলতা এবং এমন একটি ম্যাক্রো পরিবেশের মধ্যে প্রকৃত টানাপোড়েনে রয়েছে, যেটিকে কৌশলবিদরা আর সাময়িক বলে মনে করছেন না।

‍