2025 puan tablosu: Bitcoin, altın ve gümüşün en büyük tahminleri

Her piyasa döngüsü kendi kahinlerini üretir.

Bazıları erken uyarı verir. Bazıları dalgayı en tepeye kadar sürer. Diğerleri ise, piyasanın yanlış olduğuna o kadar emindir ki, haklı oldukları kanıtlanana kadar ayak diretirler.

Geriye dönüp bakıldığında, 2025 kararlılıktan yoksun değildi. Bitcoin psikolojik sınırları aştı. Altın rekorları yeniden yazdı. Gümüş nihayet ikinci planda kalmayı bıraktı. Ve tüm bu süreçte, analistler, ekonomistler, fon yöneticileri ve Twitter’daki bilge kişiler sıradaki gelişmeler üzerine itibarlarını ortaya koydular.

Bu bir zafer turu değil – ya da bir yergi de değil. Bu, anlatıyı şekillendiren seslere, iyi yaşlanan tahminlere ve gerçekler ortaya çıktıkça zorlananlara tarafsız bir bakış.

Bitcoin: büyük ayrım daha da büyüdü

Eugene Fama – entelektüel olarak tutarlı, piyasaya meydan okuyan

Bu yıl Bitcoin’in başlıca şüphecisi varsa, o da Eugene Fama’ydı.

Bitcoin trilyon dolarlık kulübe girmeden çok önce, Nobel ödüllü ekonomist zaten hükmünü vermişti. Döngünün başlarında yapılan sohbetlerde, Fama Bitcoin’in paranın temel kurallarını ihlal ettiğini, istikrarlı bir değeri olmadığını, içsel bir dayanağı olmadığını ve uzun vadede hayatta kalması için bir sebep bulunmadığını savundu.

Çoğundan daha ileri giderek, Bitcoin’in on yıl içinde değersiz olma olasılığına “%100’e yakın” bir ihtimal verdi.

2025 perspektifinden bakıldığında, piyasa sadece katılmamakla kalmadı – onu ezip geçti.

Bitcoin 100.000 doların üzerine fırladı, kurumsal benimseme hızlandı, spot ETF’ler erişimi yeniden şekillendirdi ve bir zamanlar varoluşsal tehdit olarak görülen düzenleyiciler, engel çıkarmak yerine kırmızı halı sermeye başladı.

Yine de, Fama piyasa anlamında “yanlış” değildi.

Onun eleştirisi fiyata değil – paranın tanımına yönelikti. Eğer Bitcoin hayatta kalırsa, diyordu, para teorisi de onunla birlikte değişmek zorunda. Bu anlamda, 2025 Fama’yı çürütmedi. Sadece onun kaçınılmaz gördüğü hesaplaşmayı erteledi.

Piyasa sermaye ile oy verdi. Teori ise hâlâ çözümsüz.

Tom Lee – momentum, zamanlama ve kararlılık ödüllendirildi

Fama akademik direnci temsil ediyorsa, Tom Lee piyasa içgüdüsünü temsil ediyordu.

Lee, S&P 500 toparlanmasını neredeyse nokta atışıyla tahmin ederek zaten güven kazanmıştı. Bu güvenini Bitcoin’e yönelttiğinde – 100.000 doları temel senaryo olarak öngördüğünde – birçok kişi bunu ETF heyecanı olarak görmezden geldi.

Etmemeliydiler.

Ağustos 2025’te Bitcoin bu seviyeyi sadece aşıp geçmekle kalmadı, orada da tutundu. Lee’nin tezi acımasızca basitti ve geriye dönüp bakıldığında acımasızca etkiliydi:

• ETF’ler kapıları sonuna kadar açtı
  
• Halving sonrası arz daraldı
  
• Faizler gevşedi, risk iştahı arttı
  

Lee ayrıca volatilitenin zayıf elleri piyasadan sileceği konusunda uyardı – kalıcı bir yükselişten önce sert geri çekilmelerin olabileceğini işaret etti. Bu nüans önemliydi. Bitcoin gerçekten de sallandı. Kararlılık ödüllendirildi. Tereddüt cezalandırıldı.

Cesur tahminlerle dolu bir yılda, Lee’ninki öne çıktı çünkü piyasa tam da onun çerçevesinin öngördüğü gibi davrandı.

Jon Glover ve teknisyenler – zamanlamada haklı, kesinlikte erken

Bir de teknisyenler vardı.

Ledn’den Jon Glover, Elliott Dalga teorisine dayanarak, Bitcoin’in 125.000 dolara yükselişini etkileyici bir hassasiyetle öngördü – tam da başka yerlerdeki duyarlılık sarsılmaya başlarken. Bu tahmin iyi yaşlandı.

Tartışmalı olan ise devamıydı.

Geri çekilmenin ardından boğa piyasasının “bittiğini” ilan etmek kesin bir tavırdı – belki de fazla kesin. 

Evet, Bitcoin düzeltme yaşadı. Evet, volatilite geri döndü. Ancak daha geniş benimseme trendleri, ETF girişleri ve düzenleyici rüzgarları fiyatla birlikte çökmedi.

2025, yatırımcılara eski bir dersi hatırlattı: döngüler bükülür, ama anlatılar her zaman kırılmaz.

Altın: fısıldamayı bırakan sessiz kazanan

Altın 2025’e zaten güçlü girdi. Yılı inkâr edilemez bir şekilde tamamladı.

Maria Smirnova ve Rick Rule gibi isimler yıllardır altının yükselişinin spekülatif değil – yapısal olduğunu savunuyordu. Merkez bankaları manşet almak için değil; sigorta almak için alım yapıyordu. Doğu’daki talep geçici değildi; kültürel bir fenomendi. Ve fiat erozyonu teorik değildi – bizzat yaşanıyordu.

Altın 3.000 doların üzerine çıkıp yükselmeye devam ettiğinde, inançsızlık ortadan kalktı.

Özellikle, altını sadece kriz koruması olarak gören analistler daha geniş değişimi kaçırdı. Bu panik alımı değildi. Bu, bilanço yönetimiydi – devletlerden hanehalkına kadar.

Rick Rule’un net aritmetiği geriye dönüp bakıldığında en sert şekilde yankılandı: enflasyon sessizce getirileri geçtiğinde, sadece kâğıt tutmak garantili bir kayıp haline gelir. Altının “doların yerini almasına” gerek yoktu. Sadece küresel portföylerdeki tarihsel payını geri alması gerekiyordu.

Bu geri dönüş bu yıl ciddi şekilde başladı.

Madenciler geride kaldı, sonra kalmadı

Şüpheciler başta altın hisseleriyle alay etti. Altın rekor kırarken neden madenciler patlamıyordu?

Cevap, Rule’un o dönemde belirttiği gibi, basitti: merkez bankaları külçe alır, madenci hissesi değil.

Ancak marjlar istikrar kazandıkça, disiplin arttıkça ve serbest nakit akışı yükseldikçe, kopukluk kapanmaya başladı. Yılın ikinci yarısında yeniden değerleme başladı – sessizce, metodik bir şekilde, geçmiş döngülerin çılgınlığı olmadan.

Manşetleri bekleyenler hareketi kaçırdı.

Gümüş: sürekli ezik olmaktan isteksiz yıldıza

Gümüş yıllarca açıklama modunda sıkışıp kaldı. Endüstriyel metal. Parasal metal. Tam olarak altın değil. Tam olarak bakır da değil.

2025’te nihayet özür dilemeyi bıraktı.

Citigroup gibi bankalar tahminlerini agresif şekilde yükseltti, gümüşün altını geride bırakacağını öngördü – ve mantık tuttu. Yatırım talebi arttı. ETF varlıkları yükseldi. Güneş enerjisi ve elektrifikasyonun yönlendirdiği endüstriyel tüketim yavaşlamadı.

Altın-gümüş oranı, analistlerin sermaye aşağıya doğru aktığında olacağını öngördüğü gibi, keskin şekilde daraldı.

Smirnova gibi tecrübeli isimler uzun süredir gümüş boğa piyasalarının kendini ilan etmediğini – hızlandığını savunuyordu. Bu desen yeniden ortaya çıktı. Önce yavaşça. Sonra aniden.

Hâlâ mükemmel bir arz anlatısı bekleyenler asıl noktayı kaçırdı. Gümüşün kıtlık manşetlerine ihtiyacı yoktu. Sürekli talebe ihtiyacı vardı – ve onu buldu.

Temel çıkarım

2025 piyasaya bir şey öğrettiyse, o da şuydu:

• Fiyat, fikir birliğini beklemez
  
• Anlatılar, sermaye akışlarından daha hızlı eskir
  
• Erken olmak, ancak yeterince uzun süre ayakta kalırsan işe yarar
  

Bazı sesler fiyatla doğrulandı. Bazıları ilkeyle. Birkaçı ise sadece zamanlamayla.

Ve belki de yılın asıl dersi, kimin haklı ya da haksız olduğundan ziyade, piyasaların kararlılığı ancak uyum yeteneğiyle birleştiğinde ödüllendirdiğiydi.

Bitcoin, altın ve gümüş bir sonraki bölüme girerken, bir şey kesin:

• Gelecek yıl sonunda da en az bu kadar kendine güvenen ses olacak.
• Piyasa – yine – hangilerini dinleyeceğine karar verecek.