Pourquoi le prix du Bitcoin à 118K peut être moins cher qu'il n'y paraît

Le Bitcoin est revenu à environ 118 800 après avoir brièvement dépassé les 122 000 plus tôt cette semaine. Alors que certains traders y voient un signe d'épuisement à court terme, les principaux indicateurs de valorisation suggèrent que le marché pourrait sous-estimer le potentiel à long terme de l'actif. Le plus notable d'entre eux est la valeur énergétique du Bitcoin - un cadre de valorisation basé sur le réseau qui place désormais la juste valeur du BTC entre 145 000 et 167 800. Cela signifie que le Bitcoin se négocie avec une décote de 31 % par rapport à l'énergie qu'il consomme pour soutenir son réseau décentralisé, une dynamique qui n'avait pas été observée depuis la phase pré-bull run de 2020.

Points clés

• La valeur énergétique du Bitcoin a atteint jusqu'à 167 800, tandis que le prix du marché est revenu à 118 800
• Le BTC se négocie actuellement avec une décote plus importante par rapport à sa valeur qu'à 10K en 2020
• Les données on-chain montrent que les traders particuliers dominent les flux récents tandis que les baleines institutionnelles restent en retrait
• Les données Hash Ribbon et du taux de hachage suggèrent que les mineurs restent confiants

Le Bitcoin se négocie en dessous de sa valorisation basée sur l'énergie

Le modèle de valeur énergétique du Bitcoin, développé par Capriole Investments, estime le prix juste du BTC en fonction de l'énergie dépensée pour sécuriser le réseau. Ce modèle considère le Bitcoin comme une matière première, où l'énergie consommée sert de proxy pour la valeur. Selon les calculs récents, cette métrique se situe désormais entre 145 000 et 167 800 - bien au-dessus des prix spot actuels.

Charles Edwards, fondateur de Capriole, a souligné que le Bitcoin est maintenant à une décote plus importante par rapport à sa valeur énergétique qu'en septembre 2020, lorsqu'il se négociait à seulement 10 000. Ce moment historique a précédé un rallye de plusieurs mois vers de nouveaux sommets historiques. 

Aujourd'hui, cette décote est tout aussi marquante. Selon Edwards, avec des taux de hachage en forte hausse, la moyenne mobile simple de la valeur énergétique est à 167 800 $ - plaçant le Bitcoin environ 31 % en dessous de sa juste valeur estimée. C'est un niveau de sous-évaluation qui rappelle les configurations passées avant les grands bull runs.

Bien que les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs, la décote actuelle reflète une rare déviation entre le prix du marché et les fondamentaux du réseau. Elle signale une condition de sous-évaluation qui pourrait susciter un regain d'intérêt à l'achat si la dynamique revient.

L'intérêt institutionnel reste sélectif

Malgré des signes clairs de sous-évaluation, les flux institutionnels restent mesurés. Alors que les ETF et les trésoreries d'entreprise comme MicroStrategy détiennent encore d'importantes réserves de Bitcoin (MicroStrategy seule détient plus de 628 000 BTC), il y a peu de preuves d'achats agressifs lors de ce récent repli.

Les données on-chain renforcent cette vision. Les données sur la taille des exécutions montrent une augmentation des transactions de petits lots, suggérant que l'activité récente est menée par les particuliers.

 En revanche, les rallyes majeurs précédents étaient souvent marqués par une augmentation des ordres de gros lots, cohérente avec une accumulation par des baleines ou des institutions.

Cela implique que les institutions attendent en retrait, probablement en quête d'une confirmation technique. Une clôture décisive au-dessus de 125 000 pourrait raviver leur intérêt. D'ici là, la structure actuelle ressemble à un marché en transition - une forte valeur sous-jacente mais un déploiement de capital prudent.

Les mineurs font preuve de résilience malgré la volatilité

Le taux de hachage du Bitcoin reste proche de ses plus hauts historiques, indiquant un engagement robuste des mineurs. Cela suggère une confiance dans la viabilité à long terme du réseau. Plus notablement, l'indicateur Hash Ribbons a déclenché un signal « Achat » fin juillet - un marqueur historiquement fiable pour un potentiel de hausse.

Le principe derrière le modèle Hash Ribbons est simple : lorsque le taux de hachage à court terme descend en dessous de la moyenne à long terme puis se rétablit, cela signale une capitulation des mineurs suivie d'une reprise. Dans les cycles passés, ce changement précédait souvent des rallyes de plusieurs mois. Le signal récent suggère que les mineurs non seulement résistent à la volatilité mais réengagent activement des ressources.

L'augmentation de leur consommation énergétique par les mineurs soutient davantage la borne supérieure du modèle de valeur énergétique, créant un récit convaincant selon lequel les prix actuels du marché sous-évaluent les fondamentaux opérationnels du réseau.

Ce que le passage aux particuliers signifie pour l'évolution des prix

La montée en puissance des ordres de taille retail suggère un environnement spéculatif, souvent caractérisé par un trading à momentum à court terme et des fluctuations émotionnelles. Historiquement, les phases où les particuliers dominent et les acteurs institutionnels restent passifs tendent à générer une volatilité accrue.

Cependant, les analystes notent que ce n'est pas nécessairement un signal baissier. Si les investisseurs institutionnels estiment que les traders particuliers construisent un solide plancher de prix, ils pourraient revenir sur le marché de manière agressive - surtout si les conditions macroéconomiques deviennent favorables. Par exemple, des baisses potentielles des taux de la Federal Reserve en septembre pourraient agir comme un catalyseur pour un regain de sentiment et des flux de capitaux.

Analyse technique du Bitcoin

Au moment de la rédaction, le BTC connaît un repli significatif après sa récente hausse, les vendeurs tentant de pousser le prix vers la barre des 118 000. Cependant, les barres de volume montrent une nette augmentation de la pression acheteuse, avec une résistance limitée des vendeurs. Cela indique que si les vendeurs ne poursuivent pas avec conviction, le Bitcoin pourrait rebondir à court terme.

Un rebond depuis les niveaux actuels pourrait rencontrer une résistance autour de 120 000, qui agit désormais comme un plafond à court terme. À la baisse, une correction plus profonde pourrait trouver un support à 116 000. Dans un scénario plus baissier, des niveaux de support plus solides se situent à 108 000 et 101 000, correspondant à des zones de consolidation précédentes et des niveaux psychologiques.

Ces niveaux techniques, combinés aux signaux de sous-évaluation du modèle de valeur énergétique et aux indicateurs de confiance des mineurs, fournissent un cadre pour évaluer le risque à court terme et les opportunités à plus long terme.

Questions fréquemment posées

Pourquoi la valeur énergétique du Bitcoin est-elle pertinente maintenant ? 

Parce qu'elle met en évidence que le réseau consomme plus d'énergie pour se sécuriser que ce que le marché valorise actuellement. Cette divergence précède souvent des ajustements haussiers des prix.

Les institutions achètent-elles encore ? 

Oui, mais prudemment. La plupart des gros acteurs conservent leurs positions acquises à des niveaux inférieurs, et il y a peu de preuves d'achats agressifs lors de ce repli.

Le comportement des mineurs soutient-il les prix actuels ? 

Oui. Le taux de hachage est en hausse, et les Hash Ribbons sont devenus positifs, indiquant la confiance des mineurs et un risque réduit de ventes forcées.

Qu'est-ce qui pourrait déclencher une nouvelle hausse ? 

Une cassure décisive au-dessus de 125 000 pourrait modifier le sentiment du marché et inviter un retour des institutions, surtout si les vents macroéconomiques favorables (comme les baisses de taux attendues de la Fed) persistent.

Implications pour l'investissement

Le repli du Bitcoin à 118 800 pourrait offrir un point d'entrée intéressant plutôt que de signaler la fin du rallye. Avec un actif se négociant bien en dessous de sa juste valeur dérivée du réseau et des mineurs ne montrant aucun signe de stress, la configuration ressemble davantage à une phase de momentum en début de cycle qu'à un sommet de distribution.

Si les institutions reprennent leurs achats au-dessus de 125 000, ce creux pourrait être retenu comme une fenêtre stratégique d'accumulation. L'écart de valeur énergétique, soutenu par le comportement résilient des mineurs, rend le prix actuel du Bitcoin potentiellement plus attractif qu'il n'y paraît en surface.