Por que o preço do Bitcoin a 118K pode ser mais barato do que parece

O Bitcoin recuou para cerca de 118.800 após ultrapassar brevemente os 122.000 no início desta semana. Enquanto alguns traders veem isto como um sinal de exaustão a curto prazo, métricas chave de avaliação sugerem que o mercado pode estar a subvalorizar o potencial a longo prazo do ativo. A mais notável destas é o Energy Value do Bitcoin - uma estrutura de avaliação baseada na rede que agora coloca o valor justo do BTC entre 145.000 e 167.800. Isso significa que o Bitcoin está a negociar com um desconto de 31% em relação à energia que consome para sustentar a sua rede descentralizada, uma dinâmica não vista desde a fase pré-bull run de 2020.

Principais conclusões

• O Energy Value do Bitcoin atingiu até 167.800, enquanto o preço de mercado recuou para 118.800
• O BTC está a negociar com um desconto mais profundo em relação ao valor agora do que estava a 10K em 2020
• Dados on-chain mostram que traders de retalho dominam os fluxos recentes enquanto as baleias institucionais permanecem fora
• Os dados do Hash Ribbon e da hash rate sugerem que os mineiros continuam confiantes

O Bitcoin está a negociar abaixo da sua avaliação baseada em energia

O modelo Bitcoin Energy Value, desenvolvido pela Capriole Investments, estima o preço justo do BTC com base na energia gasta para proteger a rede. Este modelo vê o Bitcoin como uma commodity, onde o input energético serve como proxy para o valor. De acordo com cálculos recentes, esta métrica varia agora entre 145.000 e 167.800 - significativamente acima dos preços spot atuais.

Charles Edwards, fundador da Capriole, apontou que o Bitcoin está agora com um desconto maior em relação ao seu Energy Value do que estava em setembro de 2020, quando negociava a apenas 10.000. Esse momento histórico precedeu uma subida de vários meses até novos máximos históricos. 

Hoje, esse desconto é igualmente notável. Segundo Edwards, com as hash rates a disparar, a média móvel simples do Energy Value situa-se nos 167.800 dólares - colocando o Bitcoin aproximadamente 31% abaixo do seu valor justo estimado. É um nível de subvalorização que ecoa configurações passadas antes de grandes bull runs.

Embora o desempenho passado não garanta resultados futuros, o desconto atual reflete uma rara divergência entre o preço de mercado e os fundamentos da rede. Sinaliza uma condição de subvalorização que pode atrair renovado interesse comprador se o momentum regressar.

O interesse institucional mantém-se seletivo

Apesar dos sinais claros de subvalorização, os fluxos institucionais mantêm-se contidos. Enquanto ETFs e tesourarias corporativas como a MicroStrategy ainda detêm reservas substanciais de Bitcoin (a MicroStrategy sozinha possui mais de 628.000 BTC), há pouca evidência de compras agressivas neste recente recuo.

Os dados on-chain reforçam esta visão. Os dados de tamanho de execução mostram um aumento nas negociações de pequenos lotes, sugerindo que a atividade recente tem sido liderada pelo retalho.

 Em contraste, rallies anteriores foram frequentemente marcados por um aumento em ordens de grandes lotes, consistente com acumulação por baleias ou instituições.

Isto implica que as instituições estão à espera à margem, provavelmente à procura de confirmação técnica. Um fecho decisivo acima dos 125.000 poderia reavivar o seu interesse. Até lá, a estrutura atual assemelha-se a um mercado em transição - forte valor subjacente mas implantação de capital cautelosa.

Mineiros mostram resiliência apesar da volatilidade

A hash rate do Bitcoin mantém-se perto dos máximos históricos, indicando um forte envolvimento dos mineiros. Isto sugere confiança na viabilidade a longo prazo da rede. Mais notavelmente, o indicador Hash Ribbons emitiu um sinal de “Compra” no final de julho - um marcador historicamente fiável para potencial valorização.

A premissa por trás do modelo Hash Ribbons é simples: quando a hash rate de curto prazo cai abaixo da média de longo prazo e depois recupera, sinaliza capitulação dos mineiros seguida de recuperação. Em ciclos passados, esta mudança frequentemente precedeu rallies de vários meses. O sinal recente sugere que os mineiros não só estão a resistir à volatilidade como também a reafirmar o compromisso com os recursos.

O aumento do input energético dos mineiros apoia ainda mais a banda superior do modelo Energy Value, criando uma narrativa convincente de que os preços atuais do mercado subvalorizam os fundamentos operacionais da rede.

O que a mudança para o retalho significa para a ação do preço

A crescente presença de ordens de tamanho retalhista sugere um ambiente especulativo, frequentemente caracterizado por trading de momentum a curto prazo e oscilações emocionais. Historicamente, fases em que o retalho domina e os players institucionais permanecem passivos tendem a gerar maior volatilidade.

No entanto, os analistas notam que isto não é necessariamente um sinal bearish. Se os investidores institucionais acreditarem que os traders de retalho estão a construir um piso de preço sólido, poderão reentrar no mercado de forma agressiva - especialmente se as condições macroeconómicas se tornarem favoráveis. Cortes potenciais nas taxas do Federal Reserve em setembro, por exemplo, podem atuar como catalisadores para renovado sentimento e fluxos de capital.

Análise técnica do Bitcoin

No momento da redação, o BTC está a sofrer um recuo significativo do seu recente movimento ascendente, com vendedores a tentar empurrar o preço para perto dos 118.000. Contudo, as barras de volume mostram um aumento notório na pressão de compra, com os vendedores a oferecerem resistência limitada. Isto indica que, se os vendedores não conseguirem manter a convicção, o Bitcoin poderá recuperar a curto prazo.

Uma recuperação dos níveis atuais poderá encontrar resistência em torno dos 120.000, que agora atua como um teto a curto prazo. Na descida, uma correção mais profunda poderá encontrar suporte nos 116.000. Num cenário mais bearish, níveis de suporte mais fortes situam-se nos 108.000 e 101.000, que alinham com zonas de consolidação anteriores e níveis psicológicos.

Estes níveis técnicos, quando combinados com sinais de subvalorização do modelo Energy Value e indicadores de confiança dos mineiros, fornecem uma estrutura para avaliar o risco a curto prazo e a oportunidade a longo prazo.

Perguntas frequentes

Por que o Energy Value do Bitcoin é relevante agora? 

Porque destaca que a rede está a consumir mais energia para se proteger do que o mercado atualmente valoriza. Esta discrepância frequentemente precede ajustes de preço para cima.

As instituições ainda estão a comprar? 

Sim, mas com cautela. A maioria dos grandes players está a manter posições adquiridas em níveis mais baixos, e há pouca evidência de compras agressivas neste recuo.

O comportamento dos mineiros apoia os preços atuais? 

Sim. A hash rate está a subir, e os Hash Ribbons tornaram-se positivos, indicando confiança dos mineiros e menor risco de vendas forçadas.

O que poderia desencadear uma valorização adicional? 

Uma quebra decisiva acima dos 125.000 poderia mudar o sentimento do mercado e convidar à reentrada institucional, especialmente enquanto os ventos macroeconómicos favoráveis (como cortes esperados nas taxas do Fed) se mantiverem.

Implicações para o investimento

O recuo do Bitcoin para 118.800 pode estar a oferecer um ponto de entrada de valor em vez de sinalizar o fim do rally. Com o ativo a negociar bem abaixo do seu valor justo derivado da rede e os mineiros a não mostrarem sinais de stress, a configuração assemelha-se a fases iniciais de momentum em vez de topos de distribuição.

Se as instituições retomarem as compras acima dos 125.000, esta queda poderá ser lembrada como uma janela estratégica de acumulação. A lacuna do Energy Value, apoiada pelo comportamento resiliente dos mineiros, torna o preço atual do Bitcoin potencialmente mais atraente do que aparenta na superfície.