Previsión del USD/JPY: ¿Puede una economía fuerte sobrevivir a una postura acomodaticia prolongada?

Los analistas afirman que la economía de Japón puede mantener su impulso actual con una política acomodaticia prolongada, pero no indefinidamente. El crecimiento se mantiene estable, la inflación se ha mantenido por encima del objetivo del 2% del Banco de Japón durante más de tres años y las exportaciones finalmente se están recuperando.

Sin embargo, la lentitud del BoJ hacia el endurecimiento y el enfoque del nuevo gobierno en el estímulo fiscal están poniendo a prueba la paciencia que pueden soportar los mercados. Con el par USD/JPY manteniéndose cerca de 152, los operadores están sopesando si los sólidos fundamentos de Japón pueden coexistir con una divisa débil o si la divergencia de las políticas con la de EE. UU. pronto empujaría al par hacia los 160.

Conclusiones clave

• El déficit comercial de Japón se redujo ligeramente hasta los 234.600 millones de yenes en septiembre, desde los 242.800 millones de yuanes de agosto, lo que sugiere un impulso de las exportaciones, pero no cumple con las previsiones de superávit.
  
• Las exportaciones aumentaron un 4,2% interanual, el primer aumento desde abril, mientras que las importaciones aumentaron un 3,3%, su primer aumento en tres meses.
  
• Una encuesta de Reuters reveló que el 96% de los economistas esperan que los tipos del BoJ alcancen el 0,75% en marzo de 2026, y el 60% prevé una subida de 25 puntos básicos este trimestre.
  
• La elección de Sanae Takaichi como la primera mujer primera ministra de Japón impulsó las ganancias de la renta variable y la debilidad del yen, ya que los mercados descontaron más estímulos fiscales y retrasaron el endurecimiento del BoJ.
  
• El par USD/JPY se mantiene cerca de 152, respaldado por las expectativas de reducción de tipos de la Fed y la amplia incertidumbre sobre la orientación de la política de Japón.
  

El estímulo fiscal de Japón es el optimismo frente a las restricciones fiscales

La elección de Sanae Takaichi marca un hito histórico —la primera mujer primera ministra de Japón— y un claro punto de inflexión política. La plataforma de Takaichi hace hincapié en la revitalización económica, la inversión en defensa y el fortalecimiento de las relaciones con Estados Unidos, lo que indica que el gobierno está dispuesto a gastar.

Su coalición, formada con el Partido de la Innovación de Japón, prometió estímulos fiscales para impulsar el crecimiento, haciendo eco de los elementos de la Abenomics.

El 225 de Japón ha subido casi un 13% desde principios de octubre, acercándose brevemente al nivel de los 50 000 antes de que comenzara la toma de beneficios.

Sin embargo, el optimismo sobre el crecimiento impulsado por los estímulos ha presionado simultáneamente al yen, y los operadores anticipan un retraso en la normalización del BoJ. Sin embargo, la administración de Takaichi enfrenta restricciones.

Los 231 escaños de la coalición en la cámara baja están por debajo de los 233 necesarios para obtener la mayoría, lo que la obliga a confiar en el apoyo de la oposición para aprobar leyes. Esta débil posición parlamentaria limita la escala de la expansión fiscal e inyecta incertidumbre política en las perspectivas económicas de Japón.

Tipos de interés del Banco de Japón: la resiliencia desafía la inercia política

El panorama macroeconómico de Japón se ha vuelto inesperadamente sólido.

• El déficit comercial se redujo por segundo mes, impulsado por la mejora del desempeño de las exportaciones y la moderación de los costos de importación.
  
• Las exportaciones aumentaron un 4,2% interanual, marcando su primer aumento desde abril, respaldadas por la demanda de Asia y Europa.
  
• Las importaciones aumentaron un 3,3%, su mayor aumento en ocho meses, lo que refleja el sólido consumo interno y el aumento de los costos de la energía.
  

Mientras tanto, el PIB de Japón se ha expandido durante cinco trimestres consecutivos, lo que confirma una recuperación duradera tras el estancamiento de 2023.

Inflación se mantiene por encima del 2%, respaldado por el aumento de los salarios y la demanda del sector de servicios. Estas condiciones provocarían un endurecimiento en cualquier otra economía importante.

Sin embargo, a pesar de estos fundamentos, el Banco de Japón sigue siendo el único banco central importante que sigue por debajo de las tasas oficiales del 1%. El vicegobernador Shinichi Uchida ha reafirmado que las futuras subidas dependerán de «tendencias inflacionarias sostenibles», mientras que Hajime Takata, miembro de la junta directiva, afirmó que Japón ha «alcanzado a grandes rasgos» su objetivo de precios, lo que demuestra un optimismo cauteloso, pero no una actitud de urgencia.

Este desajuste entre unos datos económicos sólidos y una política vacilante mantiene al yen bajo presión, ya que los inversores buscan rentabilidad en otros lugares.

Tipo de interés oficial del Banco de Japón: el lento camino hacia el 0,75%

El mercado espera cambios, pero no rápidamente. Según una encuesta de Reuters, 64 de los 67 economistas (el 96%) pronostican que el tipo de interés oficial del Banco de Japón alcanzará el 0,75% en marzo de 2026, y 45 de los 75 encuestados (el 60%) esperan una subida de 25 puntos básicos este trimestre.

Ese cronograma subraya lo gradual que será la normalización del BoJ. La estrategia del Banco de Japón se basa en garantizar que las ganancias salariales sean duraderas y no simplemente el resultado de una inflación impulsada por los costos. Sin embargo, existe el riesgo de que la paciencia se convierta en inercia política, dejando al yen vulnerable a las salidas de capital si otros bancos centrales se relajan más rápidamente.

Al otro lado del Pacífico: recortes de la Reserva Federal, caos fiscal y fatiga del dólar

El índice del dólar estadounidense (DXY) cotiza cerca de 98,96, cayendo tras una breve recuperación. El inminente cierre del gobierno de EE. UU., ahora en su cuarta semana, ha paralizado la publicación de datos clave y ha empañado la visibilidad de la Reserva Federal. El Senado ha fracasado 11 veces en su intento de aprobar un proyecto de ley de financiación, lo que lo convierte en el tercer cierre más largo de la historia de Estados Unidos.

La herramienta FedWatch de CME ahora cotiza con un 96,7% de probabilidades de que se produzca un recorte de tipos en octubre y un 96,5% de probabilidades de que se produzca otro en diciembre.

Los funcionarios de la Fed se inclinan por la postura acomodaticia:

• Christopher Waller apoya otro recorte inmediato,
  
• Stephen Miran aboga por una senda de flexibilización más agresiva para 2025, y
  
• Jerome Powell confirmó que la Reserva Federal está «en camino» de lograr otra reducción de un cuarto de punto.
  

Con la desaceleración de la economía estadounidense, el diferencial de tipos entre Japón y EE. UU. se está reduciendo, lo que hace que el dólar sea menos dominante. Un más rápido Reserva Federal Por lo tanto, el pivote podría limitar el USD/JPY al alza, incluso sin la intervención del BoJ.

Perspectivas técnicas entre el USD y el JPY: Entre la esperanza fiscal y el lastre político

El nombramiento del ministro de Finanzas, Satsuki Katayama, conocido por estar a favor de un yen más fuerte y por calificar entre 120 y 130 dólares como «fundamentalmente justificados», ha introducido un tono más equilibrado. Sin embargo, el posicionamiento más amplio del mercado sigue inclinándose hacia la debilidad del yen.

Los analistas de Commerzbank señalan que es poco probable que la orientación favorable a las empresas del nuevo gobierno respalde la depreciación a largo plazo, ya que proyectan un movimiento lateral del USD/JPY, ya que el impulso fiscal de Japón y la paciencia del BoJ se compensan mutuamente.

Tras tres sesiones consecutivas de pérdidas, el yen se fortaleció ligeramente a mitad de semana tras la publicación de los datos comerciales. El par USD/JPY retrocedió modestamente, pero se mantiene cerca de los 151,84. Es probable que un movimiento alcista encuentre resistencia en el nivel de precios de 153,05, con RSI mostrando un fortalecimiento del impulso de compra. Por el contrario, si los vendedores prevalecen, es probable que encuentren soporte en los niveles de precio de 150,25 y 146,70.

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Los operadores pueden rastrear estos niveles en tiempo real usando Derive MT5 y puede considerar colocar stop-loss órdenes cerca de la zona de soporte de 150,25 para gestionar el riesgo en este volátil par. El uso del calendario económico de Deriv ayuda a anticipar los anuncios del Banco de Japón o la Reserva Federal que normalmente mueven al yen.

Impacto en el mercado e implicaciones comerciales

Para los operadores, el USD/JPY presenta un raro equilibrio entre riesgo y recompensa.

• Caso al revés: Si el Banco de Japón retrasa el endurecimiento mientras la Reserva Federal se mantiene cautelosa, el USD/JPY podría volver a situarse entre 158 y 160, poniendo a prueba la tolerancia del mercado ante la debilidad del yen.
  
• Caso negativo: Si la Reserva Federal recorta dos veces y el Banco de Japón logra una subida aunque sea modesta, el par podría retroceder hasta los 145-147, lo que acabaría con parte del repunte de 2024.
  

El carry trade sigue siendo uno de los principales impulsores del sentimiento del yen. A medida que los inversores mundiales siguen endeudándose en yenes para financiar posiciones de mayor rentabilidad en otras divisas, los bajos tipos de interés de Japón mantienen el papel del yen como moneda de financiación mundial. Cualquier cambio en la política del Banco de Japón o un aumento repentino de la volatilidad de los mercados podrían provocar una relajación del carry trade y provocar una rápida apreciación del yen.

El tono a corto plazo se mantiene dentro de un rango limitado, pero el riesgo de volatilidad es alto, ya que la política y las políticas van en direcciones opuestas. Los operadores bursátiles podrían encontrar apoyo en la agenda de estímulos de Japón, mientras que los operadores de divisas deberían prepararse para una posible recalibración del Banco de Japón antes de mediados de 2026.

En última instancia, la sólida economía de Japón está demostrando ser resiliente, pero es posible que su moneda no se mantenga paciente para siempre. La pregunta para 2025 ya no es si Japón puede crecer, sino hasta qué punto su fortaleza puede soportar una posición acomodaticia antes de que los mercados presionen al Banco de Japón.