Прогноз USD/JPY: сможет ли сильная экономика пережить длительный «голубиный» настрой?

Аналитики считают, что экономика Японии может сохранить нынешнюю динамику в условиях продолжительной «мягкой» политики, но не бесконечно. Рост остается стабильным, инфляция уже более трех лет превышает целевой показатель Банка Японии в 2%, а экспорт наконец-то восстанавливается.

Тем не менее, медленные темпы ужесточения политики Банка Японии и внимание нового правительства к фискальным стимулам ставят рынки на прочность. Пара USD/JPY держится на отметке 152, поэтому трейдеры не решают, могут ли сильные фундаментальные показатели Японии сочетаться со слабой валютой или же расхождение в политике США в скором времени подтолкнет эту пару к отметке 160.

Ключевые выводы

• Дефицит торгового баланса Японии немного сократился до 234,6 млрд йен в сентябре с 242,8 млрд йен в августе, что свидетельствует об увеличении экспорта, но не соответствует прогнозам относительно положительного сальдо.
  
• Экспорт вырос на 4,2% в годовом исчислении, что стало первым ростом с апреля, а импорт вырос на 3,3%, что стало первым ростом за три месяца.
  
• Опрос Reuters показал, что 96% экономистов ожидают, что ставки Банка Японии достигнут 0,75% к марту 2026 года, а 60% прогнозируют повышение ставок на 25 базисных пунктов в этом квартале.
  
• Избрание Санаэ Такаити первой женщиной-премьер-министром Японии способствовало росту акций и ослаблению иены, поскольку рынки учли дополнительные фискальные стимулы и отсрочили ужесточение политики Банка Японии.
  
• Пара USD/JPY колеблется около 152, чему способствуют ожидания ФРС по снижению ставки и широкая неопределенность в отношении направления политики Японии.
  

Оптимизм в сфере фискальных стимулов в Японии и бюджетные ограничения

Избрание Санаэ Такаити стало исторической вехой — первой женщиной-премьер-министром Японии — и явным поворотным моментом в политике. В платформе Такаити особое внимание уделяется оживлению экономики, инвестициям в оборону и укреплению отношений с США, что свидетельствует о готовности правительства тратить средства.

Ее коалиция, сформированная с Японской инновационной партией, пообещала фискальные стимулы для стимулирования роста - перекликаясь с элементами абэномики.

Индекс Japan 225 вырос почти на 13% с начала октября и ненадолго приблизился к отметке 50 000 до начала фиксации прибыли.

Тем не менее, оптимизм в отношении роста экономики, основанного на стимулировании экономики, одновременно оказал давление на йену: трейдеры ожидали отсрочки нормализации работы Банка Японии. Тем не менее, администрация Такаити сталкивается с трудностями.

231 место коалиции в нижней палате меньше 233 мест, необходимых для получения большинства, что вынуждает ее полагаться на поддержку оппозиции при принятии законов. Эта слабая парламентская позиция ограничивает масштабы фискальной экспансии и вносит политическую неопределенность в экономические перспективы Японии.

Процентные ставки Банка Японии: устойчивость противоречит инерции политики

Макрокартина Японии неожиданно стала стабильной.

• Дефицит торгового баланса сократился второй месяц благодаря улучшению экспортных показателей и снижению стоимости импорта.
  
• Экспорт вырос на 4,2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что стало первым ростом с апреля, чему способствовал спрос со стороны Азии и Европы.
  
• Импорт подскочил на 3,3%, что стало самым высоким показателем за восемь месяцев из-за стабильного внутреннего потребления и роста цен на энергию.
  

Между тем, ВВП Японии растет пять кварталов подряд, подтверждая устойчивое восстановление после стагнации 2023 года.

Инфляция остается на уровне выше 2%, чему способствуют рост заработной платы и спроса в секторе услуг. Эти условия повлекут за собой ужесточение политики в любой другой крупной экономике.

Тем не менее, несмотря на эти фундаментальные показатели, Банк Японии остается единственным крупным центральным банком, процентная ставка которого все еще ниже 1%. Заместитель управляющего Синичи Учида подтвердил, что будущее повышение цен будет зависеть от «устойчивых инфляционных тенденций», а член Совета директоров Хадзимэ Таката заявил, что Япония «примерно достигла» целевого показателя цен, что свидетельствует об осторожном оптимизме, но не о срочности.

Это несоответствие между хорошими экономическими данными и нерешительной политикой оказывает давление на йену, поскольку инвесторы ищут доходность в других странах.

Процентная ставка Банка Японии: медленный путь к 0,75%

Рынок ожидает перемен, но не быстрых. Согласно опросу Reuters, 64 из 67 экономистов (96%) прогнозируют, что к марту 2026 года процентная ставка Банка Японии достигнет 0,75%, а 45 из 75 респондентов (60%) ожидают повышения ставки на 25 базисных пунктов в этом квартале.

Этот график показывает, насколько постепенной будет нормализация деятельности Банка Японии. Стратегия Банка Японии основана на обеспечении устойчивого роста заработной платы, а не просто на результате инфляции, вызванной ростом издержек. Но существует риск того, что терпение перерастет в политическую инерцию, в результате чего иена подвержена оттоку капитала, если другие центральные банки начнут действовать быстрее.

По всему Тихоокеанскому региону: сокращение расходов ФРС, финансовый хаос и усталость от доллара

Индекс доллара США (DXY) торгуется около 98,96, снизившись после кратковременного восстановления. Предстоящее закрытие правительства США, которое продолжается уже четвертую неделю, заморозило публикацию ключевых данных и ухудшило ситуацию с ФРС. Сенат 11 раз не смог принять законопроект о финансировании, что стало третьим по продолжительности перерывом в истории США.

Инструмент CME FedWatch теперь оценивает вероятность снижения ставки в октябре с вероятностью 96,7%, а вероятность повторного снижения ставки в декабре — 96,5%.

Чиновники ФРС настроены «голубино»:

• Кристофер Уоллер выступает за еще одно немедленное сокращение,
  
• Стивен Миран выступает за более агрессивный курс смягчения политики к 2025 году, и
  
• Джером Пауэлл подтвердил, что ФРС «на пути» к очередному сокращению на четверть пункта.
  

В условиях замедления экономики США разница в процентных ставках между Японией и США сокращается, что снижает доминирование доллара. Более быстрый ФРС Таким образом, разворот может ограничить рост USD/JPY даже без вмешательства Банка Японии.

Технический обзор доллара США и иены: между фискальными надеждами и сдерживанием политики

Назначение министра финансов Сацуки Катаямы, который, как известно, выступает за укрепление иены и считает 120—130 долларов за доллар США «принципиально оправданным», привнесло более сбалансированный тон. Однако более широкое рыночное позиционирование по-прежнему склоняется к ослаблению иены.

Аналитики Commerzbank отмечают, что ориентация нового правительства на развитие бизнеса вряд ли будет способствовать долгосрочной девальвации. По прогнозам, курс доллара США к японской иене будет снижаться в сторону, поскольку фискальное давление Японии и терпение Банка Японии компенсируют друг друга.

После трех последовательных сессий убытков иена немного укрепилась в середине недели после публикации торговых данных. Пара USD/JPY немного снизилась, но остается на уровне 151,84. Бычий шаг, скорее всего, встретит сопротивление на уровне цены 153.05, где RSI демонстрирует укрепление покупательной динамики. И наоборот, если продавцы победят, они, скорее всего, найдут поддержку на ценовых уровнях 150,25 и 146,70.

‍

Трейдеры могут отслеживать эти уровни в режиме реального времени, используя Дерив MT5 и может рассмотреть возможность размещения стоп-лосс ордера вблизи зоны поддержки 150,25 для управления рисками в этой волатильной паре. Использование экономического календаря Deriv помогает предвидеть заявления Банка Японии или ФРС, которые обычно оказывают влияние на курс иены.

Влияние на рынок и торговые последствия

Для трейдеров пара USD/JPY представляет собой редкий баланс риска и прибыли.

• Плюс чехла: Если Банк Японии отложит ужесточение политики, в то время как ФРС сохранит осторожность, курс пары USD/JPY может повторить курс 158—160, что подтвердит устойчивость рынка к слабости иены.
  
• Недостаток: Если ФРС дважды сократит расходы, а Банк Японии сделает хотя бы небольшое повышение, пара может вернуться к отметке 145—147, что частично остановит рост 2024 года.
  

The керри-трейд остается основным фактором, влияющим на настроения в йене. Поскольку мировые инвесторы продолжают заимствовать средства в йенах для финансирования высокодоходных позиций в других валютах, низкие процентные ставки в Японии поддерживают роль японской йены как мировой валюты финансирования. Любое изменение политики Банка Японии или внезапное повышение волатильности рынка могут привести к прекращению торговли по курсу «керри-трейд», что приведет к быстрому укреплению иены.

Краткосрочный прогноз остается ограниченным, но риск волатильности высок, поскольку политика и политика движутся в противоположных направлениях. Трейдеры, торгующие акциями, могут найти поддержку в программе стимулирования экономики Японии, а валютным трейдерам следует подготовиться к потенциальной реорганизации Банка Японии до середины 2026 года.

В конечном итоге сильная экономика Японии оказалась устойчивой, но ее валюта, возможно, не будет вечно терпеть. Вопрос на 2025 год заключается уже не в том, сможет ли Япония расти, а в том, с какой «мягкой» силой она сможет справиться, прежде чем рынки заставят Банк Японии действовать.