Warum eine Wall-Street-Legende sagt, dass die Preise ‘fast garantiert’ um 50 % fallen werden, während Citi ein Ziel von 150 $ anpeilt

Silber hat nicht nur zugelegt, es ist regelrecht explodiert – fast eine Verdreifachung innerhalb eines Jahres und ein Durchbruch über 100 $/oz, selbst während einer der berühmtesten Strategen der Wall Street davor warnt, dass das Metall „fast garantiert“ um etwa 50 % von hier aus fallen wird. Der ehemalige JPMorgan-Chefstratege Marko Kolanovic bezeichnet die parabolische Bewegung von Silber als klassischen spekulativen Blow-off.

Wie extrem ist die Silber-Rally?

Im vergangenen Jahr ist Silber von den niedrigen 30ern auf rekordhohe Intraday-Höchststände von etwa 115–118 $ pro Unze gestiegen, was einem Gewinn von rund 250–270 % entspricht und damit Gold und die meisten wichtigen Aktienindizes übertrifft. 

Citi merkt an, dass der Anstieg Silber bereits auf ein Allzeithoch von etwa 117,7 $ getrieben hat, wodurch das Gold-Silber-Verhältnis unter 50 gefallen ist und deutlich wird, wie heftig sich der Handel zugunsten von Silber verschoben hat. Zum Vergleich: Der letzte große Anstieg im Jahr 2011 stoppte bei etwa 50 $, bevor ein mehrjähriger Bärenmarkt folgte – das heutige Preisniveau ist nominal beispiellos.

Analysten stellen fest, dass diese Bewegung Silber von einem verschlafenen Edelmetall zu einem viel beachteten Momentum-Asset gemacht hat, mit Intraday-Schwankungen im zweistelligen Prozentbereich. Solche Volatilität ist typisch für die späten Phasen von Rohstoffbooms, in denen marginale Ströme und Stimmungen – nicht langsam wirkende Fundamentaldaten – das Kursgeschehen bestimmen.

Das Bären-Szenario: Kolanovics „fast garantierter“ 50%-Crash

Kolanovics Warnung ist deutlich: Er sagt, Silber werde „fast garantiert innerhalb eines Jahres um ~50 % von diesen Niveaus fallen“ und argumentiert, dass der aktuelle Anstieg alle Merkmale einer spekulativen Blase trägt. 

Er verweist auf starkes Momentum-Buying, Meme-ähnliches Handelsverhalten und makroökonomisch motivierte Angst-Positionierungen als Haupttreiber – und nicht auf nachhaltige Verbesserungen der Fundamentaldaten. Aus seiner Sicht handelt Silber weniger wie ein traditioneller Wertspeicher und mehr wie ein gehebeltes Makro-Instrument, das in beide Richtungen heftig überschießen kann.

Die Logik ist historisch begründet: Rohstoffe, die parabolisch steigen, verharren selten auf hohem Niveau; sie tendieren zu einer harten Rückkehr zum Mittelwert, wenn Positionierungen aufgelöst werden und marginale Käufer verschwinden. Der Silber-Crash 2011 und die wilden Boom-Bust-Zyklen der 1970er Jahre werden oft als Beispiele genannt, bei denen auf euphorische Hochs tiefe Einbrüche folgten, ohne dass damit langfristige säkulare Trends endeten. 

Kolanovic betont, dass Rohstoffblasen – anders als rein fiktive Assets – letztlich mit der physischen Realität kollidieren, da hohe Preise die industrielle Nachfrage zerstören, Recycling beschleunigen und neue abgesicherte Angebote anregen.

Das Bullen-Szenario: Citis 150-$-Ziel und „Gold auf Steroiden“

Andererseits ist das Rohstoffteam von Citi taktisch bullischer geworden und hat das 0–3-Monats-Ziel für den Silberpreis auf 150 $ pro Unze angehoben, was einen weiteren Anstieg von 30–40 % gegenüber den aktuellen Niveaus impliziert. Citis Maximilian Layton schreibt: „Wir bleiben taktisch bullisch und heben unser 0–3m-Preisziel auf 150 $/oz an“ und beschreibt das aktuelle Verhalten von Silber als „Gold im Quadrat“ oder „Gold auf Steroiden“, da Kapitalströme auf Makro-Hedges setzen. 

Die Bank argumentiert, dass die Rally hauptsächlich von Kapitalströmen und spekulativer Nachfrage getrieben wird und weniger von traditionellen Fundamentaldaten, glaubt aber, dass diese Ströme noch Spielraum haben, bevor der Markt im Vergleich zu Gold teuer erscheint.

Citi hebt drei Hauptstützen hervor: erhöhte geopolitische Risiken, erneute Sorgen um die Unabhängigkeit der Federal Reserve und starke Investitions- und Spekulationsnachfrage, angeführt von chinesischen und anderen asiatischen Investoren. 

Berichte über die Entwicklung weisen darauf hin, dass das physische Angebot außerhalb der Vereinigten Staaten knapp ist, mit hohen Aufschlägen in Schlüsselmärkten und anhaltenden Defiziten in den kommenden Jahren. In diesem Szenario wird erwartet, dass Silber vor einer größeren Normalisierung weiter nach oben überschießt – insbesondere, wenn trendfolgende Privatanleger in China und anderswo weiterhin in den Handel einsteigen.

Industrielle Nachfrage, Solar und das Substitutionsrisiko

Unterhalb der spekulativen Blase bleibt Silber ein Arbeitspferd der Industrie: Industrielle Anwendungen machen inzwischen etwa 58 % der weltweiten Silbernachfrage aus, wobei erneuerbare Energien, Elektronik und Automobilindustrie besonders wichtig sind.

Das Silver Institute und Metals Focus erwarten, dass die industrielle Nachfrage etwa 700 Millionen Unzen erreichen wird, angetrieben vor allem durch Photovoltaik, bei der die Leitfähigkeit von Silber für Solarzellen entscheidend ist. Jüngste Schätzungen deuten darauf hin, dass allein Solarenergie 2024 rund 19–20 % der gesamten Silbernachfrage ausmachen könnte – etwa 230 Millionen Unzen – und dass die Solarnachfrage sich gegenüber 2022 fast verdoppelt hat.

Gleichzeitig beschleunigen die hohen Preise bereits das „Silber-Sparen“ und die Substitution durch billigere Basismetalle in einigen Anwendungen. Branchenberichte beschreiben, wie führende Modulhersteller wie LONGi daran arbeiten, den Silberanteil in ihren Solarzellen zu senken, indem sie kupferbasierte Metallisierung und andere Innovationen zur Kostensenkung erforschen. 

Das schafft eine Spannung: Strukturell knappes Angebot und boomende Nachfrage aus der grünen Wirtschaft stützen das Bullen-Szenario, aber sehr hohe Preise säen auch den Keim für künftige Nachfragerückgänge und Substitution – genau die Dynamik, vor der Kolanovic warnt.

Positionierung, ETFs, China und der neue Momentum-Trade

Diese Silber-Rally unterscheidet sich von früheren Zyklen, weil das spekulative Gravitationszentrum woanders liegt. Citi beobachtet, dass mehrere historisch bärische Signale – wie sinkende weltweite Silber-ETF-Bestände und rückläufige COMEX-Positionierungen – die Preise nicht gebremst haben, was darauf hindeutet, dass ein Großteil der Käufe aus asiatischen Futures- und OTC-Märkten und nicht aus westlichen ETFs stammt. 

Berichte über die Entwicklung stellen fest, dass chinesische Privatanleger eine Schlüsselrolle gespielt haben, was die Behörden dazu veranlasste, die Bedingungen zu verschärfen – etwa durch höhere Futures-Margen und die Begrenzung neuer Zeichnungen für einen großen inländischen Silber-ETF.

Westliche Vehikel wie iShares Silver Trust, Aberdeen Standard Physical Silver und Sprott Physical Silver Trust bleiben wichtige Zugänge für Makro- und Privatanleger, scheinen aber nicht mehr die Haupttreiber dieser jüngsten Aufwärtsbewegung zu sein. 

Kolanovics Warnung stellt Silber-ETFs explizit als überfüllte Makro-Trades dar, die bei einer scharfen Positionsauflösung gefährdet sind, während bärische, ETF-fokussierte Produkte auf den Markt gekommen sind, um Anlegern eine Positionierung gegen das zu ermöglichen, was manche als „parabolische Manie“ bezeichnen. Beide Lager – Bullen und Bären – sind sich implizit in einem entscheidenden Punkt einig: Die Positionierung ist extrem, und jede Veränderung der Ströme könnte in kurzer Zeit zu sehr großen Bewegungen in beide Richtungen führen.

Was ein 50%-Einbruch oder ein Anstieg auf 150 $ bedeuten könnte

Beobachter merken an, dass – sollte Kolanovic recht behalten und Silber bis Ende 2026 bei etwa der Hälfte des aktuellen Preises gehandelt werden – ein Rückgang von etwa 110–115 $ auf 50–60 $ schwere Verluste für Spätzyklus-Käufer, gehebelte Trader und höherpreisige Minenbetreiber bedeuten würde. Ein solcher Einbruch wäre schmerzhaft, aber historisch nicht beispiellos, wenn man frühere Einbrüche bei Silber und anderen Rohstoffen betrachtet. Er könnte auch den Druck auf industrielle Nutzer verringern und eine Neuausrichtung beschleunigen, bei der Sparmaßnahmen und Substitution nachlassen, die Nachfrage sich stabilisiert und das Metall möglicherweise eine Basis für die nächste säkulare Aufwärtsbewegung bildet.

Falls sich hingegen das taktische Bullen-Szenario von Citi durchsetzt, würde ein Anstieg auf 150 $ das Gold-Silber-Verhältnis weiter komprimieren und Silbers Status als High-Beta-Ausdruck von Makroangst und Liquidität festigen. 

Solche Niveaus würden jedoch wahrscheinlich politische Reaktionen in Schlüsselmärkten verstärken – etwa durch strengere Margin-Regeln, Beschränkungen des spekulativen Zugangs oder andere Maßnahmen – und die Bemühungen in Solar- und Elektronikbranchen beschleunigen, Silber aus möglichst vielen Anwendungen herauszudesignen. Citi selbst warnt, dass das mittel- bis langfristige Gleichgewicht von Angebot und Nachfrage zwar angespannt bleibt, kurzfristig nach einem so starken Anstieg aber die Volatilität zunehmen könnte.

Fazit

Silber steht nun an einem Wendepunkt zwischen Momentum und Mittelwert-Rückkehr. Auf der einen Seite sieht Citi starke Makroströme, knappe physische Versorgung und spekulative Nachfrage, die die Preise kurzfristig auf bis zu 150 $ treiben könnten. Auf der anderen Seite warnt Marko Kolanovic, dass die Geschichte parabolische Rohstoffbewegungen selten freundlich behandelt – ein 50%-Einbruch ist ein bekanntes Ergebnis, sobald Positionierungen aufgelöst werden und hohe Preise die Nachfrage zu zerstören beginnen.

Für Trader und Investoren ist die Botschaft klar: Silber hat möglicherweise noch Aufwärtspotenzial, ist aber kein stiller Inflationsschutz mehr – es ist ein hochvolatiler, hochüberzeugter Makro-Trade, bei dem Timing und Risikomanagement wichtiger sind denn je.

Silber: Technischer Ausblick

Silber bewegt sich weiterhin auf neue Preisniveaus und folgt dem oberen Bollinger Band, während die Volatilität erhöht bleibt. Die Bollinger Bänder sind weit auseinandergezogen, was auf ein anhaltend hochvolatiles Umfeld nach der jüngsten Beschleunigung hindeutet. 

Momentum-Indikatoren zeigen extreme Werte, mit dem RSI im überkauften Bereich und dem ADX auf erhöhtem Niveau, was eine starke, ausgereifte Trendphase widerspiegelt. Aus struktureller Sicht liegen die aktuellen Preise deutlich über früheren Konsolidierungsbereichen um 72 $, 57 $ und 46,93 $, was das Ausmaß der jüngsten Bewegung verdeutlicht.