কেন ওয়াল স্ট্রিটের এক কিংবদন্তি বলছেন দাম ‘প্রায় নিশ্চিতভাবেই’ ৫০% কমবে, যখন Citi লক্ষ্য করছে $150

রূপা শুধু বাড়েনি, এটি যেন বিস্ফোরিত হয়েছে—এক বছরে প্রায় ৩ গুণ বেড়ে $100/আউন্স অতিক্রম করেছে, এমনকি ওয়াল স্ট্রিটের সবচেয়ে বিখ্যাত কৌশলবিদদের একজন যখন সতর্ক করছেন যে এই ধাতুর দাম এখান থেকে ‘প্রায় নিশ্চিতভাবেই’ ৫০% কমে যেতে পারে। JPMorgan-এর সাবেক প্রধান কৌশলবিদ Marko Kolanovic বলছেন, রূপার এই প্যারাবলিক উত্থান একটি ক্লাসিক জল্পনামূলক ব্লো-অফ।

রূপার র‍্যালি কতটা চরম?

গত এক বছরে, রূপা নিম্ন-৩০ ডলার থেকে রেকর্ড ইন্ট্রাডে উচ্চতায় $115–$118 প্রতি আউন্সে পৌঁছেছে, আনুমানিক ২৫০–২৭০% লাভ দিয়েছে এবং সোনা ও বেশিরভাগ প্রধান ইকুইটি বেঞ্চমার্ককে ছাড়িয়ে গেছে। 

Citi জানিয়েছে, এই উত্থান ইতিমধ্যেই রূপাকে সর্বকালের ইন্ট্রাডে উচ্চতায় $117.7-এ নিয়ে গেছে, গোল্ড-টু-সিলভার অনুপাত ৫০-এর নিচে নামিয়ে দিয়েছে এবং দেখিয়েছে কীভাবে ট্রেডটি রূপার পক্ষে হিংস্রভাবে ঘুরে গেছে। প্রসঙ্গত, ২০১১ সালের শেষ বড় স্পাইক $৫০-এ থেমে গিয়েছিল, এরপর বহু বছরের বেয়ার মার্কেট এসেছিল, ফলে আজকের দামের স্তর নামমাত্র দিক থেকে নজিরবিহীন।

বিশ্লেষকরা বলছেন, এই উত্থান রূপাকে একঘেয়ে মূল্যবান ধাতু থেকে শিরোনাম-কাড়া মোমেন্টাম সম্পদে পরিণত করেছে, যেখানে ইন্ট্রাডে ওঠানামা দ্বিগুণ অঙ্কের শতাংশে পরিমাপ করা হচ্ছে। এমন অস্থিরতা সাধারণত পণ্যের বুমের শেষ পর্যায়ে দেখা যায়, যেখানে ধীরগতির মৌলিক বিষয় নয়, বরং মার্জিনাল ফ্লো ও মনোভাব দাম নির্ধারণে আধিপত্য করে।

বেয়ার কেস: Kolanovic-এর “প্রায় নিশ্চিত” ৫০% পতন

Kolanovic-এর সতর্কবার্তা স্পষ্ট: তিনি বলছেন, রূপার দাম “প্রায় নিশ্চিতভাবেই এই স্তর থেকে এক বছরের মধ্যে ~৫০% কমে যাবে,” কারণ বর্তমান স্পাইকটি একটি জল্পনামূলক বুদবুদের সব বৈশিষ্ট্য বহন করছে। 

তিনি ভারী মোমেন্টাম কেনা, মিম-স্টাইল ট্রেডিং আচরণ এবং ম্যাক্রো-ভীতির অবস্থানকে মূল চালক হিসেবে দেখছেন, মৌলিক উন্নতির চেয়ে। তার মতে, রূপা এখন আর ঐতিহ্যবাহী মূল্য সংরক্ষণের মতো নয়, বরং একটি লিভারেজড ম্যাক্রো ইন্সট্রুমেন্টের মতো ট্রেড হচ্ছে, যা দুই দিকেই হিংস্রভাবে অতিরঞ্জিত হতে পারে।

এই যুক্তি ইতিহাসে ভিত্তি করে: পণ্যদ্রব্য যখন প্যারাবলিক হয়, তখন তারা খুব কমই মসৃণভাবে স্থিতিশীল হয়; সাধারণত তারা কঠোরভাবে গড়ে ফিরে আসে, যখন অবস্থান উল্টে যায় এবং মার্জিনাল ক্রেতারা হারিয়ে যায়। ২০১১ সালের রূপার পতন এবং ১৯৭০-এর দশকের বুনো বুম-বাস্ট চক্র প্রায়ই উদাহরণ হিসেবে উল্লেখ করা হয়, যেখানে উচ্ছ্বাসের শীর্ষের পর গভীর পতন এসেছে, যদিও দীর্ঘমেয়াদি প্রবণতা শেষ হয়নি। 

Kolanovic জোর দিচ্ছেন, সম্পূর্ণ কাল্পনিক সম্পদের মতো নয়, পণ্যের বুদবুদ শেষ পর্যন্ত বাস্তবতার মুখোমুখি হয়, কারণ উচ্চ দাম শিল্প চাহিদা ধ্বংস করে, পুনর্ব্যবহার বাড়ায় এবং নতুন হেজড সরবরাহকে উৎসাহিত করে।

বুল কেস: Citi-র $150 লক্ষ্য এবং “স্টেরয়েডে সোনা”

অন্যদিকে, Citi-র পণ্যদ্রব্য দল কৌশলগতভাবে আরও বুলিশ হয়েছে, তাদের ০–৩ মাসের রূপার দাম লক্ষ্য $150 প্রতি আউন্সে বাড়িয়েছে, যা সাম্প্রতিক স্তর থেকে আরও ৩০–৪০% ঊর্ধ্বগতির ইঙ্গিত দেয়। Citi-র Maximilian Layton লিখেছেন, “আমরা কৌশলগতভাবে বুলিশ থাকছি এবং আমাদের ০–৩ মাসের দাম লক্ষ্য $150/আউন্স-এ উন্নীত করছি,” রূপার বর্তমান আচরণকে “গোল্ড স্কোয়ার্ড” বা “স্টেরয়েডে সোনা” হিসেবে বর্ণনা করেছেন, কারণ মূলধন প্রবাহ ম্যাক্রো হেজের পেছনে ছুটছে। 

ব্যাংকটি বলছে, এই র‍্যালি মূলত মূলধন প্রবাহ ও জল্পনামূলক চাহিদা দ্বারা চালিত, ঐতিহ্যবাহী মৌলিক বিষয় নয়, তবে তারা মনে করে এই প্রবাহ এখনও চলার জায়গা আছে, সোনার তুলনায় বাজার এখনও ব্যয়বহুল নয়।

Citi তিনটি প্রধান সমর্থনের কথা বলছে: বাড়তি ভূ-রাজনৈতিক ঝুঁকি, Federal Reserve-এর স্বাধীনতা নিয়ে নতুন উদ্বেগ, এবং চীনা ও অন্যান্য এশীয় বিনিয়োগকারীদের নেতৃত্বে শক্তিশালী বিনিয়োগ ও জল্পনামূলক চাহিদা। 

কলের রিপোর্টে বলা হয়েছে, যুক্তরাষ্ট্রের বাইরে শারীরিক সরবরাহ টানাটানির, মূল বাজারে উচ্চ প্রিমিয়াম এবং আগামী বছরগুলোতে স্থায়ী ঘাটতির প্রত্যাশা রয়েছে। এই কাঠামোয়, রূপার দাম আরও উপরে যেতে পারে, বিশেষ করে যদি চীন ও অন্যান্য দেশে ট্রেন্ড-ফলোয়িং খুচরা প্রবাহ ট্রেডে যোগ দিতে থাকে।

শিল্প চাহিদা, সৌরশক্তি, এবং বিকল্পের ঝুঁকি

জল্পনামূলক ফেনার নিচে, রূপা এখনও একটি গুরুত্বপূর্ণ শিল্প ধাতু: শিল্প খাতে এখন বৈশ্বিক রূপার চাহিদার প্রায় ৫৮% ব্যবহৃত হয়, যেখানে নবায়নযোগ্য শক্তি, ইলেকট্রনিক্স ও অটোমোটিভ ব্যবহার বিশেষভাবে গুরুত্বপূর্ণ।

Silver Institute এবং Metals Focus আশা করছে শিল্প চাহিদা প্রায় ৭০০ মিলিয়ন আউন্সে পৌঁছাবে, যার বেশিরভাগই ফোটোভোলটাইক দ্বারা চালিত, যেখানে রূপার পরিবাহিতা সৌর সেলে এটি অপরিহার্য করে তোলে। সাম্প্রতিক অনুমান অনুযায়ী, শুধু সৌরশক্তিই ২০২৪ সালে মোট রূপার চাহিদার প্রায় ১৯–২০% (প্রায় ২৩ কোটি আউন্স) হতে পারে, এবং সৌর চাহিদা ২০২২ সালের তুলনায় প্রায় দ্বিগুণ হয়েছে।

একই সময়ে, উচ্চ দাম ইতিমধ্যেই “রূপা কমানো” এবং কিছু ক্ষেত্রে সস্তা বেস মেটালের বিকল্প ব্যবহারের গতি বাড়াচ্ছে। শিল্প রিপোর্টে বলা হয়েছে, LONGi-এর মতো শীর্ষস্থানীয় মডিউল নির্মাতারা তাদের সৌর সেলে রূপার ব্যবহার কমাতে কাজ করছে, খরচ কমাতে কপার-ভিত্তিক মেটালাইজেশন ও অন্যান্য উদ্ভাবন অনুসন্ধান করছে। 

এতে একটি টানাপোড়েন তৈরি হচ্ছে: কাঠামোগতভাবে টানাটানির সরবরাহ ও সবুজ অর্থনীতির চাহিদা বুল কেসকে সমর্থন করে, কিন্তু খুব বেশি দাম ভবিষ্যতের চাহিদা ধ্বংস ও বিকল্প ব্যবহারের বীজ বপন করে—ঠিক Kolanovic যে গতিশীলতার কথা বলছেন।

অবস্থান, ETF, চীন এবং নতুন মোমেন্টাম ট্রেড

এই রূপার র‍্যালি আগের চক্রগুলোর চেয়ে আলাদা, কারণ জল্পনামূলক কেন্দ্র এখন অন্যত্র। Citi দেখছে, ঐতিহাসিকভাবে বেয়ারিশ কিছু সংকেত—যেমন বৈশ্বিক রূপা ETF ধারণ কমে যাওয়া এবং COMEX-এ অবস্থান কমে যাওয়া—দাম কমাতে পারেনি, যা দেখায় বেশিরভাগ কেনা হচ্ছে এশিয়ান ফিউচার্স ও OTC মার্কেট থেকে, পশ্চিমা ETF থেকে নয়। 

এই উত্থান নিয়ে রিপোর্টে বলা হয়েছে, চীনা খুচরা ট্রেডাররা মূল খেলোয়াড়, যার ফলে কর্তৃপক্ষ শর্ত কঠোর করেছে, যেমন ফিউচার্স মার্জিন বাড়ানো এবং একটি বড় দেশীয় রূপা ETF-তে নতুন সাবস্ক্রিপশন সীমিত করা।

iShares Silver Trust, Aberdeen Standard Physical Silver, এবং Sprott Physical Silver Trust-এর মতো পশ্চিমা গেটওয়ে এখনও ম্যাক্রো ও খুচরা বিনিয়োগকারীদের জন্য গুরুত্বপূর্ণ, তবে তারা আর এই সর্বশেষ ঊর্ধ্বগতির প্রধান চালক বলে মনে হচ্ছে না। 

Kolanovic-এর সতর্কবার্তা স্পষ্টভাবে রূপা ETF-কে ভিড়ভাট্টা ম্যাক্রো ট্রেড হিসেবে চিহ্নিত করছে, যেখানে তীব্র অবস্থান উল্টে যাওয়ার ঝুঁকি রয়েছে, এবং বেয়ারিশ ETF-কেন্দ্রিক পণ্যও এসেছে, যাতে বিনিয়োগকারীরা “প্যারাবলিক উন্মাদনা”র বিরুদ্ধে অবস্থান নিতে পারে। উভয় পক্ষ, বুল ও বেয়ার, একটি গুরুত্বপূর্ণ বিষয়ে একমত: অবস্থান চরম, এবং প্রবাহে যেকোনো পরিবর্তন স্বল্প সময়ে বড় মুভমেন্ট আনতে পারে।

৫০% পতন বা $150-তে স্পাইক হলে কী হতে পারে

বাজার পর্যবেক্ষকরা বলছেন, Kolanovic ঠিক হলে এবং ২০২৬ সালের শেষ নাগাদ রূপার দাম সাম্প্রতিক দামের অর্ধেক হয়, অর্থাৎ $১১০–$১১৫ থেকে $৫০–$৬০-এ নেমে গেলে, দেরিতে কেনা বিনিয়োগকারী, লিভারেজড ট্রেডার এবং উচ্চ-খরচের খনি কোম্পানিগুলোর বড় ক্ষতি হবে। এমন পতন কষ্টকর হলেও, রূপা ও অন্যান্য পণ্যের আগের পতনের তুলনায় ইতিহাসে নজিরবিহীন নয়। এটি শিল্প ব্যবহারকারীদের ওপর কিছু চাপ কমাতে পারে এবং পুনঃসমন্বয় ত্বরান্বিত করতে পারে, যেখানে thrifting ও বিকল্প ব্যবহার কমে, চাহিদা স্থিতিশীল হয় এবং ধাতুটি পরবর্তী দীর্ঘমেয়াদি ঊর্ধ্বগতির জন্য ভিত্তি গড়ে তুলতে পারে।

অন্যদিকে, Citi-র কৌশলগত বুল কেস বাস্তব হলে, $150-তে স্পাইক গোল্ড-সিলভার অনুপাত আরও কমিয়ে দেবে এবং রূপাকে ম্যাক্রো ভয় ও তারল্যর উচ্চ-বিটা প্রকাশ হিসেবে প্রতিষ্ঠিত করবে। 

তবে, এমন স্তর নীতিগত প্রতিক্রিয়া বাড়িয়ে তুলতে পারে—মূল বাজারে কঠোর মার্জিন নিয়ম, জল্পনামূলক প্রবেশে সীমাবদ্ধতা বা অন্যান্য ব্যবস্থা—এবং সৌর ও ইলেকট্রনিক্সে যতটা সম্ভব রূপা বাদ দেওয়ার প্রচেষ্টা বাড়িয়ে তুলবে। Citi নিজেই সতর্ক করছে, মাঝারি থেকে দীর্ঘমেয়াদি সরবরাহ-চাহিদার ভারসাম্য টানাটানির হলেও, এমন তীব্র ঊর্ধ্বগতির পর স্বল্পমেয়াদি অস্থিরতা বাড়তে পারে।

মূল বার্তা

রূপা এখন মোমেন্টাম ও গড়ে ফেরার সন্ধিক্ষণে দাঁড়িয়ে। একদিকে, Citi দেখছে শক্তিশালী ম্যাক্রো প্রবাহ, টানাটানির শারীরিক সরবরাহ ও জল্পনামূলক চাহিদা দামকে স্বল্পমেয়াদে $150 পর্যন্ত নিয়ে যেতে পারে। অন্যদিকে, Marko Kolanovic সতর্ক করছেন, ইতিহাস খুব কমই প্যারাবলিক পণ্যের উত্থানকে সদয়ভাবে দেখে, ৫০% পতন পরিচিত পরিণতি, যখন অবস্থান উল্টে যায় এবং উচ্চ দাম চাহিদা ধ্বংস করতে শুরু করে।

ট্রেডার ও বিনিয়োগকারীদের জন্য বার্তা স্পষ্ট: রূপার আরও ঊর্ধ্বগতি থাকতে পারে, তবে এটি আর শান্ত মুদ্রাস্ফীতি হেজ নয়—এটি উচ্চ-অস্থিরতা, উচ্চ-আত্মবিশ্বাসী ম্যাক্রো ট্রেড, যেখানে টাইমিং ও ঝুঁকি ব্যবস্থাপনা আগের চেয়ে বেশি গুরুত্বপূর্ণ।

রূপার টেকনিক্যাল আউটলুক

রূপা নতুন দামের অঞ্চলে আরও উপরে উঠতে থাকছে, উচ্চতর Bollinger Band অনুসরণ করছে, কারণ অস্থিরতা এখনও বেশি। Bollinger Bands ব্যাপকভাবে বিস্তৃত, যা সাম্প্রতিক ঊর্ধ্বগতির পর স্থায়ী উচ্চ-অস্থিরতার পরিবেশ নির্দেশ করে। 

মোমেন্টাম সূচকগুলো চরম মান দেখাচ্ছে, RSI অতিরিক্ত কেনা অঞ্চলে এবং ADX উচ্চ স্তরে, যা শক্তিশালী, পরিপক্ক ট্রেন্ড পর্যায়কে প্রতিফলিত করে। কাঠামোগত দিক থেকে, বর্তমান দাম আগের কনসোলিডেশন এলাকাগুলোর ($৭২, $৫৭, এবং $৪৬.৯৩) অনেক উপরে, যা সাম্প্রতিক মুভমেন্টের পরিসর দেখায়।