油价在和平希望与供应冲击之间徘徊

4月6日，随着投资者权衡美国与伊朗之间拟议的停火计划与霍尔木兹海峡供应持续风险，油价有所回落。布伦特原油在波动交易中跌至每桶约107美元，而美国西德克萨斯中质原油（WTI）则跌向100美元出头。两大基准价格仍远高于冲突前的水平。

据路透社报道，巴基斯坦已向华盛顿和德黑兰提出一项分两阶段的提议。该提议将以立即停火和重新开放霍尔木兹海峡为起点，随后进行15至20天的谈判，以最终敲定一项更广泛的协议，暂定名为“伊斯兰堡协议”。Axios的独立报道则称，调解方还在讨论可能的45天停火，凸显了目前仍在考虑的多种结果。

关键咽喉要道的重大供应中断

冲突严重扰乱了霍尔木兹海峡的运输流量，该海峡通常承担着全球约五分之一的原油和液化天然气供应。美国能源信息署将其描述为全球最重要的石油运输咽喉要道，处理着全球大约20%的石油液体消费量。

交通限制迫使许多油轮运营商暂停航行，海湾产油国的出口大幅减少。尽管部分运输仍在继续，但流量依然受到显著限制，供应担忧始终是市场定价的核心。

近期价格波动反映了这种不确定性。据路透社报道，美国原油有时单日涨幅超过11%，布伦特原油在局势升级期间也录得大幅上涨。国际能源署警告称，冲突造成了异常巨大的石油供应冲击，极大数量的原油被暂时移出市场。

升级风险令市场高度紧张

美国总统唐纳德·特朗普警告称，如果海峡未能重新开放，美国可能会打击伊朗的能源基础设施，同时也表示仍有达成协议的可能。据路透社报道，双方目前都在评估巴基斯坦调解的提议，但尚未有官方回应。

外交进展与升级风险交织，使得油市反应极为敏感。价格对有关谈判、提议和地缘政治紧张局势的新闻大幅波动，凸显市场情绪正随着局势发展而不断变化。

价格前景依然分化

路透社援引分析师观点称，在大多数冲突情景下，油价可能仍将维持高位。期权市场定价显示，如果供应中断持续，尤其是基础设施受损加剧，布伦特原油可能升至每桶150美元。

与此同时，若停火持续并重新开放霍尔木兹海峡，随着供应恢复和地缘风险溢价消退，油价有望回落。一些机构指出，这可能会部分逆转近期的涨势，具体取决于流量恢复的速度。

多种潜在结果的广泛区间反映出高度的不确定性。全球供应的显著份额受到影响，市场在长期中断与协商恢复更稳定局面的可能性之间权衡。

交易员接下来关注什么

市场结构继续显示供应紧张。期货曲线仍处于陡峭的反向市场，近期合约价格高于远期合约，显示对即时供应的强劲需求。波动率也大幅上升，日内剧烈波动由预期的快速变化所驱动。

交易员目前关注外交努力能否转化为停火及霍尔木兹海峡的重新开放，或谈判是否会陷入僵局。市场也开始关注美国通胀数据。彭博社报道称，经济学家预计3月消费者价格指数环比上涨约1%，这可能为能源价格上涨如何传导至更广泛通胀提供早期信号。

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