Bước đi tiếp theo của Bitcoin: Liệu một đợt cắt giảm lãi suất tiềm năng trong tuần này có kích hoạt một đợt tăng giá?

Đà phục hồi của Bitcoin trở lại mức gần $92.000 diễn ra vào thời điểm then chốt, khi các nhà giao dịch cân nhắc liệu đợt cắt giảm lãi suất được dự báo của Federal Reserve có thể kích hoạt bước đi quyết định tiếp theo của thị trường hay không. Sự phục hồi từ đáy $82.000 hồi tháng 12 đã giúp ổn định tâm lý sau đợt xóa sổ đòn bẩy trị giá 19 tỷ USD vào tháng 10, tuy nhiên thanh khoản vẫn mỏng và sổ lệnh còn mong manh.

Một đợt cắt giảm sẽ làm giảm chi phí vốn và có thể đánh thức lại khẩu vị rủi ro đang ngủ yên, nhưng diễn biến giá gần đây của Bitcoin cho thấy các nhà đầu tư vẫn đang điều hướng những dư chấn từ chính sách thắt chặt và dữ liệu lạm phát không đồng nhất. Khi dự báo số đơn xin trợ cấp thất nghiệp tăng và quá trình thắt chặt định lượng đã kết thúc, quyết định trong tuần này có thể xác định liệu Bitcoin sẽ bứt phá khỏi vùng dao động hẹp - hay tiếp tục trôi dạt cho đến khi thanh khoản quay trở lại.

Điều gì đang thúc đẩy biến động của Bitcoin?

Bitcoin đã tăng lên khoảng $91.550 sau khi lấy lại mốc $90.000 vào cuối tuần, được hỗ trợ bởi sự thay đổi thận trọng trong kỳ vọng vĩ mô. Các nhà giao dịch vẫn dè dặt sau đợt thanh lý đòn bẩy đột ngột trị giá 19 tỷ USD vào tháng 10, khiến độ sâu sổ lệnh bị xóa sổ và phơi bày những điểm yếu cấu trúc trên các sàn giao dịch lớn. 

Các nhà tạo lập thị trường vẫn chậm quay trở lại, sự do dự này đã giữ cho biến động giá bị giới hạn ngay cả khi tâm lý rủi ro chung được cải thiện. Việc kết thúc thắt chặt định lượng vào ngày 1 tháng 12 càng củng cố kỳ vọng về một đợt cắt giảm lãi suất, đặc biệt khi các nhà kinh tế dự báo số đơn xin trợ cấp thất nghiệp ban đầu sẽ tăng 30.000 trong tuần này.

Sự điều chỉnh này diễn ra trong bối cảnh dòng vốn lịch sử đổ vào Bitcoin. Báo cáo Tài sản Kỹ thuật số Q4 của Glassnode cho thấy chu kỳ 2022–2025 đã thu hút 732 tỷ USD dòng vốn ròng - nhiều hơn tất cả các chu kỳ trước cộng lại. 

Dòng vốn hàng tháng, từng đạt đỉnh gần 40 tỷ USD vào tháng 10, hiện đã hạ nhiệt xuống khoảng 15 tỷ USD nhưng vẫn mang ý nghĩa cấu trúc quan trọng. Realised Cap đã đạt mức cao kỷ lục mới là 1,1 nghìn tỷ USD, cho thấy niềm tin dài hạn dù biến động ngắn hạn đang thu hẹp lại.

Tại sao điều này quan trọng

Khi Bitcoin ngày càng mang tính chất tổ chức, độ nhạy cảm của nó với kỳ vọng lãi suất toàn cầu cũng tăng lên. Michael Wu, CEO của Amber Group, nhận định rằng những thay đổi trong định hướng lãi suất “lan tỏa qua thị trường vốn crypto ở châu Á nhanh hơn nhiều so với các loại tài sản truyền thống”, với chênh lệch lãi suất và chi phí vay điều chỉnh gần như ngay lập tức theo tín hiệu từ ngân hàng trung ương. Mối tương quan chặt chẽ này đã khiến các bàn giao dịch đa dạng hóa thanh khoản giữa các nền tảng CeFi và DeFi, như một chiến lược ứng phó với biến động tăng cao và độ sâu thị trường mỏng hơn.

Động lực lạm phát bổ sung thêm một lớp phức tạp. Lạm phát dịch vụ đã hạ nhiệt so với đỉnh nhưng vẫn cao hơn hàng hóa, và chi phí nhà ở vẫn vượt mục tiêu của Fed. Tiến trình không đồng đều này làm phức tạp nỗ lực giảm lạm phát của ngân hàng trung ương và khiến thị trường không chắc chắn về tốc độ cũng như mức độ cắt giảm lãi suất trong tương lai. 

Vàng và bạc đã tăng mạnh trong bối cảnh bất ổn này, trong khi Bitcoin - vốn nhạy cảm hơn với các cú sốc thanh khoản so với cổ phiếu - lại gặp khó khăn trong việc bứt phá. Mike McGlone của Bloomberg cho rằng Bitcoin thường kém hơn S&P 500 khi biến động cổ phiếu tăng, dẫn chứng sự điều chỉnh liên tục trong khẩu vị rủi ro. Quan điểm của ông phù hợp với một chủ đề rộng hơn: Quỹ đạo của Bitcoin ngày càng được định hình bởi các điều kiện kinh tế vĩ mô thay vì các yếu tố nội tại của crypto.

Tác động đến thị trường và nhà đầu tư

Cú sốc thanh lý tháng 10 vẫn để lại dư âm kéo dài. Ryan McMillin của Merkle Tree Capital mô tả một thị trường nơi “sổ lệnh bị xóa sạch” và thanh khoản vẫn chưa phục hồi hoàn toàn. Sự mong manh này làm tăng tác động của các dữ liệu kinh tế vĩ mô, dẫn đến các biến động nội ngày mạnh hơn và biên độ giao dịch hẹp hơn. Ngay cả khi có thông báo cắt giảm lãi suất, sự thiếu hụt thanh khoản sâu có thể làm giảm bớt bất kỳ đợt tăng giá ban đầu nào, biến nó thành một quá trình tăng dần thay vì bứt phá mạnh mẽ.

Vị thế tổ chức càng củng cố động lực này. Tỷ trọng của Bitcoin đã tăng từ 38,7% lên 58,3% kể từ cuối năm 2022 - một sự chuyển dịch sang các tài sản có thanh khoản cao hơn khi đầu cơ nhỏ lẻ giảm. Thị phần của Ethereum đã giảm xuống còn 12,1%, kéo dài chuỗi kém hiệu quả nhiều năm kể từ sự kiện Merge năm 2022. 

Stablecoin hiện chiếm 8,3% thị trường và vẫn là lớp thanh toán cốt lõi trên cả nền tảng tập trung và phi tập trung, đặc biệt ở các thị trường mới nổi. Biến động dài hạn đã giảm từ 84% xuống 43%, cho thấy độ sâu thị trường và tỷ trọng tổ chức đang giúp ổn định tài sản, dù các biến động ngắn hạn vẫn còn lớn.

Điều này hoàn toàn trái ngược với các câu chuyện mang tính lý tưởng hơn đang lan truyền trong hệ sinh thái. Michael Saylor, với góc nhìn địa chính trị, cho rằng Hoa Kỳ nên tích lũy Bitcoin trước các đối thủ, cảnh báo rằng nếu không “họ sẽ phải mua lại với giá 50 triệu USD mỗi đồng”. Dù phản ánh tâm lý cực kỳ lạc quan thường xuất hiện trên thị trường, quan điểm này lại tách biệt với các yếu tố vĩ mô và thanh khoản đang dẫn dắt diễn biến giá ngắn hạn.

Nhận định chuyên gia

Câu hỏi trước mắt là liệu một đợt cắt giảm lãi suất có thể kích hoạt một đợt bứt phá quyết định hay không. Chi phí vay thấp hơn thường hỗ trợ cho việc chấp nhận rủi ro và có thể khuyến khích các nhà tạo lập thị trường quay lại. McMillin tin rằng các điều kiện đã bắt đầu cải thiện sau khi kết thúc thắt chặt định lượng, cho rằng “thị trường đã sẵn sàng cho một đợt tăng giá”, với việc cắt giảm có thể đóng vai trò chất xúc tác. Tuy nhiên, nhiều bàn giao dịch vẫn thận trọng, nhận thức rằng thanh khoản có thể mất vài tháng để phục hồi. Do đó, bất kỳ đợt tăng giá nào sau khi cắt giảm có thể diễn ra theo từng giai đoạn, thay vì bùng nổ ngay lập tức.

Các chỉ báo dài hạn vẫn tích cực. Dòng vốn kỷ lục, Realised Cap tăng và biến động giảm cấu trúc đều cho thấy thị trường vững vàng hơn các chu kỳ trước. Tuy nhiên, giai đoạn tiếp theo của Bitcoin phụ thuộc vào diễn biến của các điều kiện vĩ mô. Các nhà giao dịch sẽ tập trung vào tuyên bố chính sách của Fed, dữ liệu đơn xin trợ cấp thất nghiệp và biến động cổ phiếu để đánh giá liệu một xu hướng bền vững có thể hình thành hay không. Việc vượt qua các đỉnh gần đây là khả thi, nhưng chỉ khi thanh khoản được phục hồi và điều kiện vốn tiếp tục nới lỏng. Hiện tại, việc Bitcoin vượt lại mốc $90.000 được các nhà phân tích coi là sự khởi đầu của một giai đoạn chuyển tiếp chứ chưa phải là sự thay đổi chế độ đã được xác nhận.

Điểm nhấn chính

Việc Bitcoin vượt lại mốc $90.000 diễn ra vào thời điểm then chốt, khi Federal Reserve chuẩn bị định hình bước đi lớn tiếp theo. Một đợt cắt giảm lãi suất có thể kích hoạt đà tăng, nhưng thanh khoản mỏng và các nhà tạo lập thị trường thận trọng có thể kìm hãm phản ứng ban đầu. Dữ liệu cấu trúc vẫn lạc quan; tuy nhiên, con đường ngắn hạn của thị trường phụ thuộc vào các tín hiệu kinh tế vĩ mô hơn là động lực nội tại của crypto. Những manh mối tiếp theo sẽ đến từ giọng điệu của Fed, xu hướng đơn xin trợ cấp thất nghiệp và tốc độ thanh khoản quay trở lại.

Phân tích kỹ thuật

Tại thời điểm viết bài, Bitcoin (BTC/USD) đang giao dịch gần $91.545, tiếp tục ổn định trên vùng hỗ trợ quan trọng $84.000. Vùng này vẫn rất quan trọng; nếu phá vỡ dứt khoát xuống dưới, khả năng cao sẽ kích hoạt các đợt thanh lý bên bán và kéo dài xu hướng giảm rộng hơn. Ở chiều tăng, BTC đối mặt với kháng cự tại $105.000 và $116.000, những khu vực mà các nhà giao dịch thường kỳ vọng chốt lời hoặc FOMO quay trở lại nếu động lực tăng mạnh.

Diễn biến giá phản ánh một đợt phục hồi thận trọng. BTC đang giữ trong vùng giữa của dải Bollinger Band sau vài tuần chịu áp lực giảm mạnh, cho thấy tâm lý đang cải thiện dù niềm tin vẫn còn hạn chế. RSI gần 49 đã tăng mạnh từ các mức thấp trước đó và hiện nằm ngay trên đường trung bình. Điều này báo hiệu sự chuyển dịch động lực khi bên bán mất dần ưu thế, dù cũng cho thấy Bitcoin chưa bước vào vùng tăng giá mạnh. Một đợt tăng bền vững nhiều khả năng sẽ phụ thuộc vào khả năng thị trường hình thành các đáy cao hơn và tạo áp lực hướng tới kháng cự $105.000.