الخطوة التالية للبيتكوين: هل سيؤدي خفض محتمل للفائدة هذا الأسبوع إلى ارتفاع حاد؟

تعافي البيتكوين نحو 92,000 دولار جاء في لحظة محورية، حيث يقيّم المتداولون ما إذا كان خفض الفائدة المتوقع من قبل Federal Reserve قد يشعل الحركة الحاسمة التالية في السوق. لقد أعاد الارتداد من قاع ديسمبر عند 82,000 دولار بعض الاستقرار إلى المعنويات بعد تصفية الرافعة المالية بقيمة 19 مليار دولار في أكتوبر، ومع ذلك لا تزال السيولة ضعيفة ودفاتر الأوامر هشة.

سيؤدي الخفض إلى تقليل تكاليف التمويل وقد يعيد إحياء شهية المخاطرة الكامنة، لكن حركة سعر البيتكوين الأخيرة تشير إلى أن المستثمرين لا يزالون يتعاملون مع تداعيات تشديد السياسة وبيانات التضخم المتقلبة. مع ارتفاع توقعات طلبات إعانة البطالة وانتهاء التشديد الكمي الآن، قد يحدد قرار هذا الأسبوع ما إذا كان البيتكوين سيخرج من نطاقه الضيق - أو سيستمر في التحرك الجانبي حتى تعود السيولة.

ما الذي يدفع حركة البيتكوين؟

ارتفع البيتكوين إلى حوالي 91,550 دولارًا بعد استعادته لمستوى 90,000 دولار خلال عطلة نهاية الأسبوع، مدعومًا بتحول حذر في التوقعات الكلية. لا يزال المتداولون حذرين بعد تصفية الرافعة المالية المفاجئة بقيمة 19 مليار دولار في أكتوبر، والتي قضت على عمق دفاتر الأوامر وكشفت عن هشاشة هيكلية في البورصات الكبرى. 

كان صانعو السوق بطيئين في العودة، وهو تردد أبقى حركة السعر محدودة حتى مع تحسن شهية المخاطرة بشكل عام. وقد عزز انتهاء التشديد الكمي في 1 ديسمبر التوقعات بخفض الفائدة، خاصة مع توقع الاقتصاديين ارتفاع طلبات إعانة البطالة الأولية بمقدار 30,000 هذا الأسبوع.

يحدث هذا التحول في ظل تدفقات رأسمالية تاريخية إلى البيتكوين. يُظهر تقرير Glassnode للأصول الرقمية للربع الرابع أن دورة 2022–2025 جذبت تدفقات صافية بقيمة 732 مليار دولار - أكثر من جميع الدورات السابقة مجتمعة. 

تراجعت التدفقات الشهرية، التي بلغت ذروتها عند ما يقارب 40 مليار دولار في أكتوبر، إلى حوالي 15 مليار دولار لكنها لا تزال ذات أهمية هيكلية. وقد وصل رأس المال المحقق إلى مستوى قياسي جديد عند 1.1 تريليون دولار، مما يشير إلى ثقة طويلة الأجل حتى مع تقلص التقلبات قصيرة الأجل.

لماذا الأمر مهم

مع تزايد الطابع المؤسسي للبيتكوين، ازدادت حساسيته لتوقعات أسعار الفائدة العالمية. يشير مايكل وو، الرئيس التنفيذي لشركة Amber Group، إلى أن التغيرات في توجيهات الفائدة "تنتقل بسرعة أكبر بكثير إلى أسواق تمويل العملات الرقمية في آسيا مقارنة بفئات الأصول التقليدية"، حيث تتكيف فروق التمويل وتكاليف الاقتراض تقريبًا فورًا مع إشارات البنوك المركزية. وقد دفعت هذه العلاقة المتزايدة مكاتب التداول إلى تنويع السيولة بين منصات CeFi وDeFi، كاستجابة استراتيجية لتقلبات أعلى وعمق سوق أقل.

تضيف ديناميكيات التضخم طبقة أخرى من التعقيد. فقد تراجع تضخم الخدمات من ذروته لكنه لا يزال أقوى من السلع، ولا يزال الإسكان أعلى من هدف Fed. هذا التقدم غير المتكافئ يعقد جهود البنك المركزي لخفض التضخم ويبقي الأسواق غير متأكدة بشأن وتيرة وعمق تخفيضات الفائدة المستقبلية. 

ارتفع الذهب والفضة وسط هذه الضبابية، بينما واجه البيتكوين - الذي لا يزال أكثر حساسية لصدمات السيولة من الأسهم - صعوبة في الاختراق. يجادل مايك ماكغلون من Bloomberg بأن البيتكوين غالبًا ما يتخلف عن S&P 500 عندما ترتفع تقلبات الأسهم، مستشهداً بإعادة ترتيب مستمرة في تفضيلات المخاطرة. ويتماشى هذا الرأي مع موضوع أوسع: مسار البيتكوين يتشكل بشكل متزايد من خلال الظروف الاقتصادية الكلية بدلاً من المحفزات الخاصة بالعملات الرقمية.

التأثير على الأسواق والمستثمرين

ترك صدمة التصفية في أكتوبر أثراً طويلاً. يصف رايان ماكميلين من Merkle Tree Capital سوقًا "تم فيها مسح دفاتر الأوامر" ولم تتعاف السيولة بالكامل بعد. هذه الهشاشة تضخم تأثير إصدارات البيانات الاقتصادية الكلية، مما يؤدي إلى تحركات يومية أكثر حدة ونطاق تداول أضيق. حتى إذا تم الإعلان عن خفض للفائدة، فقد يؤدي غياب السيولة العميقة إلى تخفيف أي ارتفاع أولي، ليصبح ارتفاعًا تدريجيًا بدلاً من اختراق مباشر.

تعزز المراكز المؤسسية هذا الديناميكية. فقد ارتفعت هيمنة البيتكوين من 38.7% إلى 58.3% منذ أواخر 2022 - وهو تحول نحو الأصول الأعلى سيولة مع تراجع المضاربة الفردية. وتراجعت حصة Ethereum إلى 12.1%، مواصلة أداءها الضعيف منذ دمج 2022. 

تشكل العملات المستقرة الآن 8.3% من السوق وتظل الطبقة الأساسية للتسوية عبر المنصات المركزية واللامركزية، خاصة في الأسواق الناشئة. وانخفضت التقلبات طويلة الأجل من 84% إلى 43%، مما يشير إلى أن عمق السوق والوزن المؤسسي يثبتان الأصل، حتى لو ظلت التقلبات قصيرة الأجل كبيرة.

يتناقض هذا بشكل حاد مع السرديات الأيديولوجية الأكثر انتشارًا في النظام البيئي. فقد جادل مايكل سايلور، من منظور جيوسياسي، بأن الولايات المتحدة يجب أن تجمع البيتكوين قبل منافسيها، محذرًا من أنهم سيضطرون لاحقًا إلى "شرائه مرة أخرى بسعر 50 مليون دولار للعملة الواحدة". وبينما يعكس هذا المزاج الصعودي المتطرف الذي يجذب انتباه السوق من حين لآخر، إلا أنه يختلف عن الاعتبارات الاقتصادية الكلية والسيولة التي توجه حركة السعر على المدى القريب.

توقعات الخبراء

السؤال الفوري هو ما إذا كان خفض الفائدة يمكن أن يحفز اختراقًا حاسمًا. عادةً ما تدعم تكاليف الاقتراض المنخفضة المخاطرة وقد تشجع صانعي السوق على العودة تدريجيًا. يعتقد ماكميلين أن الظروف تتحسن بالفعل بعد انتهاء التشديد الكمي، مشيرًا إلى أن "السوق مستعد للارتفاع"، مع احتمال أن يكون الخفض هو المحفز. ومع ذلك، لا تزال العديد من المكاتب حذرة، مدركة أن إعادة بناء السيولة قد يستغرق شهورًا. ونتيجة لذلك، قد يحدث أي ارتفاع بعد الخفض على مراحل، بدلاً من أن يكون حركة واحدة مفاجئة.

تظل المؤشرات طويلة الأجل داعمة. تدفقات رأس المال القياسية، وارتفاع رأس المال المحقق، والانخفاض الهيكلي في التقلبات كلها تشير إلى سوق أكثر مرونة من الدورات السابقة. ومع ذلك، تعتمد المرحلة التالية للبيتكوين على كيفية تطور الظروف الاقتصادية الكلية. سيركز المتداولون على بيان سياسة Fed، وبيانات طلبات إعانة البطالة، وتقلبات الأسهم لتقييم ما إذا كان يمكن أن يظهر اتجاه مستدام. من الممكن حدوث اختراق فوق القمم الأخيرة، ولكن فقط إذا أعيد بناء السيولة واستمرت ظروف التمويل في التحسن. في الوقت الحالي، يمثل صعود البيتكوين فوق 90,000 دولار بداية انتقال وليس تحولًا مؤكدًا في النظام، وفقًا للمحللين.

الخلاصة الرئيسية

يأتي صعود البيتكوين فوق 90,000 دولار في لحظة حاسمة، مع استعداد Federal Reserve لتشكيل حركته الكبرى التالية. قد يشعل خفض الفائدة ارتفاعًا، لكن السيولة الضعيفة وصانعي السوق الحذرين قد يقيدون الاستجابة الأولية. تظل البيانات الهيكلية صعودية؛ ومع ذلك، يعتمد المسار قصير الأجل للسوق على الإشارات الاقتصادية الكلية بدلاً من الزخم الخاص بالعملات الرقمية. ستأتي المؤشرات التالية من نبرة Fed، واتجاهات طلبات إعانة البطالة، وسرعة عودة السيولة.

التحليل الفني

في وقت كتابة هذا التقرير، يتم تداول البيتكوين (BTC/USD) بالقرب من 91,545 دولارًا، مواصلاً الاستقرار فوق مستوى الدعم الرئيسي عند 84,000 دولار. تظل هذه المنطقة حاسمة؛ إذ من المرجح أن يؤدي كسر حاسم دونها إلى تصفيات بيع ويمدد الاتجاه الهبوطي الأوسع. من ناحية الصعود، يواجه BTC مقاومة عند 105,000 و116,000 دولار، وهي مناطق يتوقع فيها المتداولون عادة جني الأرباح أو عودة الشراء المدفوع بالخوف من فوات الفرصة إذا تعزز الزخم.

تعكس حركة السعر تعافيًا حذرًا. يحتفظ BTC بموقعه ضمن منتصف نطاق Bollinger Band بعد عدة أسابيع من الضغط الهبوطي القوي، وهو مؤشر على تحسن المعنويات حتى لو ظل الاقتناع محدودًا. ارتفع RSI بالقرب من 49 بشكل حاد من المستويات المنخفضة السابقة ويقع الآن فوق خط المنتصف بقليل. يشير هذا إلى تحول في الزخم مع فقدان البائعين للهيمنة، رغم أنه يشير أيضًا إلى أن البيتكوين لم يدخل بعد منطقة الصعود القوي. من المرجح أن يعتمد استمرار الارتفاع على قدرة السوق على تكوين قيعان أعلى وبناء ضغط نحو مقاومة 105,000 دولار.