Thiết lập lại khắc nghiệt của Bitcoin: Dòng chảy, nỗi sợ hãi và hai dòng quan trọng

Việc thiết lập lại khắc nghiệt của Bitcoin đã đến. Tiền điện tử lớn nhất thế giới đã giảm gần một phần ba giá trị kể từ khi đạt đỉnh tháng 10, trượt về mức kỹ thuật quan trọng khi dòng vốn giao dịch trao đổi ra và các cơn gió kinh tế vĩ mô có hiệu lực.

Dữ liệu gần đây cho thấy gần 3 tỷ đô la đã thoát khỏi các quỹ ETF Bitcoin chỉ riêng trong tháng này, biến các luồng tổ chức tương tự đã từng thúc đẩy sự phục hồi thành vòng phản hồi của việc mua lại và rút lui.

Đằng sau đằng sau đợt bán tháo là sự pha trộn giữa hy vọng cắt giảm lãi suất của Fed, thắt chặt thanh khoản và thị trường bị tê liệt bởi “nỗi sợ hãi cực độ”. Với giá dao động gần 85.600 đô la và mức thấp nhất trong một năm ở mức 74.000 đô la sắp tới, câu hỏi rất đơn giản nhưng cấp bách: liệu sự điều chỉnh này có phải là một đợt bùng phát nhanh chóng - hay là sự khởi đầu của một sự thay đổi sâu sắc hơn trong kỷ nguyên ETF mới của Bitcoin?

Điều gì đang thúc đẩy sự điều chỉnh của Bitcoin

Sự sụt giảm 30% của Bitcoin không phải do bê bối hay cú sốc - đó là kết quả của việc các lực lượng cấu trúc cuối cùng đảo ngược, theo các nhà phân tích. Sau hai năm dòng chảy không ngừng, các ETF Bitcoin giao ngay hiện đang trải qua dòng vốn ra ngoài. Các nhà đầu tư tổ chức, từng được ca ngợi là chất ổn định của tiền điện tử, đang cho thấy tâm lý thay đổi nhanh như thế nào khi thị trường dao động.

Theo dữ liệu của Farside, việc mua lại ETF đã xảy ra trong tất cả các ngày trừ bốn ngày trong tháng này, tước đi gần 3 tỷ đô la dòng chảy ròng.

Một phần của sự rút lui đó bắt nguồn từ sự thay đổi các điều kiện vĩ mô. Các Cục Dự trữ Liên bang Sự miễn cưỡng trong việc xác nhận việc cắt giảm lãi suất đã củng cố đồng đô la Mỹ, rút thanh khoản ra khỏi các tài sản đầu cơ.

Các biến động trong quá khứ đã chỉ ra rằng một đồng đô la mạnh hơn thường đè nặng lên Bitcoin và với các chỉ số lạm phát vẫn còn ổn định, các nhà giao dịch đang đánh giá lại câu chuyện về việc “tiền dễ dàng” quay trở lại vào tháng 12. Kết quả là một thị trường nơi các đợt tăng giá gặp phải sự bán hàng hơn là sự nhiệt tình - một bước ngoặt mạnh mẽ từ sự hưng phấn đã đưa Bitcoin lên 126.000 đô la chỉ vài tuần trước.

Tại sao nó quan trọng

Việc bán tháo của Bitcoin đang cho thấy thị trường truyền thống và kỹ thuật số hiện đang đan xen chặt chẽ như thế nào. Các quỹ ETF đã mở ra cánh cửa cho việc tiếp xúc với tổ chức, nhưng họ cũng liên kết Bitcoin với các xu hướng rủi ro rộng lớn hơn. Khi các nhà đầu tư rút tiền từ các sản phẩm ETF, hiệu ứng sẽ lan tỏa thông qua các nhóm thanh khoản và tâm lý tương tự.

Như Matt Williams của Luxor giải thích, “Việc giảm xuống còn 86.000 đô la phần lớn là do các lực lượng vĩ mô - kỳ vọng lãi suất, lạm phát - và bởi các chủ sở hữu lớn cắt giảm rủi ro sau khi phá vỡ các hỗ trợ kỹ thuật quan trọng.”

Đối với các nhà giao dịch, đây là một bước ngoặt tâm lý. Cùng một đám đông bán lẻ từng tràn ngập các sàn giao dịch trong Lễ Tạ ơn 2017 - khi Bitcoin lần đầu tiên vượt 10.000 đô la - giờ đây phần lớn im lặng.

Dữ liệu xã hội từ Santiment cho thấy tâm lý được chia đều giữa các dự đoán về mức giảm xuống dưới 70.000 đô la và sự lạc quan hoang dã cho sự phục hồi lên 130,000 đô la. Sự chia rẽ báo hiệu sự thiếu quyết đoán, không phải niềm tin. Trong giai đoạn này, nỗi sợ hãi - không phải những nguyên tắc cơ bản - đang thiết lập giai điệu.

Tác động đến thị trường và nhà đầu tư

Việc bán tháo đã vượt ra ngoài không gian tiền điện tử. Mối tương quan của Bitcoin với các chỉ số chứng khoán, chẳng hạn như Nasdaq 100, đôi khi đã tăng lên trên 0.8, có nghĩa là sự biến động của cổ phiếu công nghệ và tài sản kỹ thuật số hiện đang nuôi dưỡng các yếu tố kích hoạt vĩ mô tương tự. Khi sự lạc quan về tỷ giá giảm dần, cả hai thị trường đều phải chịu đựng. Mối liên kết đó cắt giảm tuyên bố lâu dài của Bitcoin như một hàng rào chống lại rủi ro tiền tệ.

Các dòng ETF ra là một điểm áp lực khác. Khi các quỹ được quy đổi, các nhà cung cấp thanh khoản buộc phải giải phóng vị thế của họ trên thị trường tương lai và giao ngay, do đó làm sâu sắc thêm sự biến động.

Chỉ số Sợ hãi & Tham lam Crypto, giảm xuống 14 trong tuần này - mức thấp nhất kể từ tháng Hai - nhấn mạnh tâm lý đã xấu đi nhanh như thế nào. Các nhà phân tích như Rachael Lucas của BTC Markets cảnh báo rằng động lượng, dòng tiền và xu hướng khối lượng “tất cả đều phản ánh sự suy giảm mạnh về tâm lý”, được thúc đẩy bởi thắt chặt vĩ mô và định vị giảm rủi ro.

Trong bối cảnh, các nhà cung cấp thanh khoản đang gặp khó khăn. Tom Lee của Fundstrat đã so sánh các nhà sản xuất thị trường tiền điện tử với “ngân hàng trung ương” về thanh khoản kỹ thuật số - và ngay bây giờ, các ngân hàng đó đang cạn kiệt.

Sau làn sóng thanh lý 20 tỷ đô la vào tháng 10, các nhà tạo lập thị trường đang hoạt động với các bảng cân đối kế toán nhỏ hơn, điều này hạn chế khả năng hấp thụ dòng lệnh của họ. Đó là một lời nhắc nhở rằng hệ thống ống dẫn của tiền điện tử, mặc dù tinh vi hơn, vẫn còn mong manh.

Triển vọng chuyên gia

Các nhà phân tích bị giằng xé giữa sự thận trọng và tò mò. Nic Puckrin của Coin Bureau mô tả bối cảnh hiện tại là một “cuộc kéo dài của gấu bò”, với sự bi quan kinh tế vĩ mô được bù đắp bởi khả năng phục hồi trong lĩnh vực công nghệ.

Thu nhập của Nvidia đã nhanh chóng nâng cao khả năng chấp nhận rủi ro, nhưng Bitcoin đã thất bại trong việc thực hiện, cho thấy các nhà giao dịch vẫn đang nghỉ ngơi thay vì nạp tiền. Puckrin giữ ngưỡng kháng cự tiếp theo ở mức 107,500 đô la, nếu sự phục hồi có thể tăng lực kéo.

Andre Dragosch của Bitwise thấy sự tương đồng với các đợt điều chỉnh giữa chu kỳ trong quá khứ, lưu ý rằng chiều sâu và thời gian của sự sụt giảm này “vẫn phù hợp với các đợt giảm tạm thời trong các thị trường tăng giá trước đó.” Trường hợp cơ bản của ông vẫn dự đoán chu kỳ kéo dài vào năm 2026, được thúc đẩy bởi sự nới lỏng tiền tệ toàn cầu dần dần.

Tuy nhiên, hiện tại, rủi ro ngắn hạn vẫn nghiêng thấp hơn, với 85.600 đô la và 74.000 đô la là hai mức quan trọng cần theo dõi. Giữ chúng, và Bitcoin có thể tạo thành một cơ sở; mất chúng, và lần đổ tiếp theo có thể nhanh chóng.

Bức tranh lớn hơn: Bitcoin có thể gây ra một cuộc khủng hoảng tài chính?

Bất chấp sự hoảng loạn, Bitcoin vẫn tương đối nhỏ so với hệ thống tài chính thực sự. Tổng thị trường tiền điện tử khoảng 3—4 nghìn tỷ đô la, với Bitcoin chiếm khoảng một nửa. Ngược lại, tài sản tài chính toàn cầu vượt quá 400 nghìn tỷ đô la. Những sự sụp đổ trong quá khứ, chẳng hạn như FTX vào năm 2022 và Terra vào năm 2021, đã gây ra sự hỗn loạn trong ngành công nghiệp tiền điện tử nhưng hầu như không lan rộng trên các thị trường toàn cầu.

Điều đó nói lên rằng, mỗi chu kỳ đều kéo tiền điện tử đến gần hơn với tài chính truyền thống. Các quỹ ETF, cổ phần doanh nghiệp và stablecoin được hỗ trợ bởi trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ đã tạo ra các liên kết thực sự. Một sự sụp đổ nghiêm trọng của Bitcoin có thể kích hoạt việc mua lại ETF, làm tổn thương bảng cân đối kế toán tại các công ty nắm giữ BTC và gây áp lực cho các stablecoin thanh lý tài sản Kho bạc của họ. Không điều gì trong số đó có thể gây ra một cuộc khủng hoảng kiểu năm 2008 ngày nay - nhưng khi sự chồng chắp ngày càng tăng, ranh giới giữa “sự sụp đổ tiền điện tử” và “sự lây lan tài chính” trở nên mỏng hơn.

Thông tin kỹ thuật Bitcoin

Tại thời điểm viết bài, Bitcoin (BTC/USD) đang giao dịch quanh mốc 84,200 đô la sau một xu hướng giảm kéo dài. Các RSI đã lao mạnh vào vùng quá bán, báo hiệu đà giảm mạnh và tiềm năng phục hồi trong ngắn hạn nếu người mua bước vào.

Một chốt chệch hướng chết chóc - trong đó đường trung bình động 50 ngày đã giảm xuống dưới đường trung bình động 200 ngày - củng cố xu hướng giảm giá, cho thấy áp lực giảm hơn nữa trong thời gian tới.

Các mức kháng cự chính nằm ở mức 106,260 đô la, 115,200 đô la và 123,950 đô la, nơi các nhà giao dịch có thể mong đợi lợi nhuận hoặc lãi mua mới nếu xảy ra nỗ lực phục hồi. Việc không giành lại các khu vực này có thể khiến Bitcoin vẫn chịu áp lực, với tâm lý vẫn mong manh trong bối cảnh bán hàng dai dẳng.

Những điểm rút ra chính

Sự sụt giảm của Bitcoin không phải là một tai nạn - nó là một bài kiểm tra căng thẳng đối với thực tế mới của nó. Kỷ nguyên ETF đã gắn tiền điện tử gần gũi hơn với hệ thống tài chính toàn cầu, ngày càng tốt hơn. Tính thanh khoản, từng là một cơn gió ngược, giờ đây cắt giảm cả hai chiều. Nỗi sợ hãi chiếm ưu thế, nhưng sự điều chỉnh sâu sắc là một phần DNA của Bitcoin.

Nếu hai dòng đó - 85.600 đô la và 74.000 đô la - giữ vững, nhiều người nói rằng việc thiết lập lại này có thể trông giống như một giai đoạn thanh lọc khác trước làn sóng nhu cầu tổ chức tiếp theo. Mất chúng, và việc thiết lập lại khắc nghiệt của Bitcoin có thể biến thành thứ gì đó sâu sắc hơn nhiều.