Разожжёт ли сделка OpenAI на 100 млрд долларов новый суперцикл акций Nvidia?

Партнёрство Nvidia с OpenAI на 100 миллиардов долларов подняло её акции до рекордных $183,68 на этой неделе. Многие считают, что эта сделка ставит Nvidia в центр революции искусственного интеллекта, но она также вызывает вопросы о её устойчивости. С одной стороны, соглашение закрепляет за Nvidia роль поставщика вычислительных мощностей, необходимых OpenAI для достижения сверхинтеллекта. С другой стороны, завышенные оценки, регуляторные риски и длительные сроки поставок могут ограничить потенциал роста.

Ключевые моменты

• Акции NVIDIA закрылись на рекордной отметке $183,68 после объявления о партнёрстве с OpenAI на $100 млрд.
• Сделка структурирована как две транзакции: OpenAI заплатит Nvidia наличными за чипы, а Nvidia инвестирует обратно в OpenAI, получив неконтрольный пакет акций.
• Первая транша в $10 млрд будет активирована после того, как OpenAI подпишет окончательное соглашение о покупке чипов.
• OpenAI планирует внедрить не менее 10 гигаватт систем Nvidia к 2026 году, начиная с 1 ГВт на платформе Vera Rubin.
• Nvidia уже участвовала в инвестициях в OpenAI на сумму $6,6 млрд (октябрь 2024) и пообещала $5 млрд Intel за несколько дней до этого объявления.
• Microsoft сохраняет права на 49% прибыли OpenAI от своей предыдущей инвестиции в $13 млрд.
• Великолепная семёрка теперь составляет 35% индекса S&P 500, а 10 крупнейших акций — 41% общей рыночной капитализации.
• DOJ и FTC готовят возможные антимонопольные расследования в отношении Microsoft, OpenAI и Nvidia.

Партнёрство Nvidia и OpenAI

Это партнёрство — одно из крупнейших в истории искусственного интеллекта. По словам осведомлённых источников, Nvidia начнёт поставки чипов для дата-центров OpenAI в конце 2026 года, а также получит неконтрольную долю в компании.

Две компании подписали письмо о намерениях на поставку не менее 10 ГВт оборудования Nvidia для поддержки инфраструктуры OpenAI. Начальная фаза на $10 млрд зависит от финализации OpenAI закупки чипов. Масштаб проекта огромен — он сопоставим с некоторыми национальными энергосистемами — и подчёркивает, что вычислительные мощности стали самой ценной валютой в сфере ИИ.

OpenAI всё ещё находится в процессе реструктуризации в коммерческую компанию, что осложняется существующим соглашением о распределении прибыли с Microsoft и продолжающимися юридическими спорами. Вход Nvidia придаёт дополнительный вес вопросам управления и стратегического направления одной из самых ценных компаний в сфере ИИ.

Почему рост может продолжиться

После того как партнёрство Nvidia с OpenAI на $100 млрд подняло её акции до рекордных высот на этой неделе, главный аргумент в пользу продолжения ралли Nvidia — её уникальное положение в инфраструктуре ИИ. 

Сэм Альтман подчеркнул, что «всё начинается с вычислений», и стремление OpenAI к сверхинтеллекту потребует аппаратных ресурсов в невиданных ранее масштабах. В настоящее время Nvidia — единственная компания, обладающая проверенными технологиями и производственными мощностями для обеспечения такого уровня вычислений.

Развитие инфраструктуры ИИ

Помимо сделки с OpenAI, Nvidia интегрировалась во всю экосистему ИИ. Она является ключевым партнёром в проекте дата-центра Stargate стоимостью $500 млрд вместе с Microsoft, Oracle и SoftBank, а за несколько дней до объявления о партнёрстве с OpenAI пообещала $5 млрд в поддержку Intel. Эти шаги подчёркивают продуманную стратегию по обеспечению присутствия оборудования Nvidia в каждом значимом проекте по развитию ИИ.

Импульс со стороны инвесторов также усиливает бычий настрой. После объявления акции AMD выросли на 3%, TSMC — на 4%, а Oracle прибавила почти 5%, что отражает уверенность рынка в том, что сделка подтверждает доминирование Nvidia. При оценке OpenAI в $500 млрд, обязательства Nvidia сигнализируют инвесторам, что капитал продолжит поступать в ИИ, несмотря на прежние опасения по поводу возможного замедления расходов.

Почему возможна коррекция 

Несмотря на оптимизм, есть веские причины полагать, что ралли может быть неустойчивым. По мнению аналитиков, первая причина — это сроки. Поставки Nvidia по сделке с OpenAI запланированы только на конец 2026 года, что означает, что большая часть финансового эффекта проявится лишь через несколько лет. Однако рынки уже закладывают этот будущий рост в цены, оставляя мало пространства для ошибок.

Концентрация рынка — ещё один риск. Сейчас 10 крупнейших американских акций составляют 41% рыночной капитализации S&P 500, что резко больше, чем 20% всего два года назад. 

Рост Nvidia значительно способствовал этому дисбалансу, делая рынок более уязвимым к резким коррекциям при изменении настроений. Также усиливается регуляторное давление. В июне 2024 года DOJ и FTC договорились о координации надзора за крупнейшими игроками в сфере ИИ, и в центре внимания оказались Nvidia, Microsoft и OpenAI. Их совместное доминирование в аппаратном обеспечении, программном обеспечении и облачных вычислениях может привести к антимонопольным мерам, особенно если изменится политическая конъюнктура.

Не менее остро стоят вопросы оценки. Обязательства Nvidia на $100 млрд превышают ВВП многих стран. При уже рекордной рыночной капитализации компания оценивается с расчётом на практически идеальное исполнение. Любая задержка внедрения, более низкая прибыльность или усиление конкуренции могут серьёзно повлиять на её акции.

Наконец, геополитика остаётся непредсказуемым фактором. По мере обострения конкуренции между США и Китаем в полупроводниковой отрасли новые экспортные ограничения или тарифы могут нарушить цепочку поставок Nvidia. Даже компания масштаба Nvidia не застрахована от политических рисков, связанных с мировой «чиповой войной».

Влияние на рынок

Объявление немедленно повлияло на финансовые рынки. Акции Nvidia выросли на 4,4% за день, Oracle прибавила почти 5%, а Nasdaq Composite вырос почти на 1%. Индекс S&P 500 поднялся на 0,5% до нового рекордного максимума, в основном благодаря росту Nvidia. Теперь, когда Великолепная семёрка контролирует более трети индекса, действия Nvidia уже не просто влияют на отдельные акции — они отражаются на всём рынке.

Технический анализ Nvidia

На момент написания Nvidia находится в режиме поиска цены, а объёмы торгов указывают на нерешительность продавцов — что может говорить о потенциале дальнейшего роста. Если новые максимумы не будут достигнуты из-за усиления давления продавцов, мы можем увидеть падение цен к уровню поддержки $173,40. Дальнейшее снижение может быть остановлено на уровнях поддержки $168,00 и $164,35. 

Инвестиционные последствия для акций NVIDIA

Для трейдеров и управляющих портфелями партнёрство Nvidia и OpenAI — это одновременно и возможность, и предупреждение. В краткосрочной перспективе импульс остаётся на стороне Nvidia, и акции, связанные с ИИ, вероятно, продолжат получать выгоду от энтузиазма инвесторов. Однако в среднесрочной перспективе давление оценки, регуляторная неопределённость и задержки поставок могут ограничить рост.

В долгосрочной перспективе, если внедрение ИИ ускорится так, как ожидают OpenAI и Nvidia, компания действительно может войти в суперцикл, который изменит мировые рынки. Но то же доминирование, которое делает Nvidia привлекательной, также делает её мишенью для регуляторов и конкурентов.