Czy umowa 100B OpenAI rozpali kolejny supercykl akcji Nvidii?

Partnerstwo Nvidii o wartości 100 miliardów dolarów z OpenAI podniosło w tym tygodniu jej akcje do rekordowych 183,68 USD. Wielu twierdzi, że umowa stawia Nvidię w centrum rewolucji sztucznej inteligencji, ale rodzi również kwestie zrównoważonego rozwoju. Z jednej strony umowa zabezpiecza rolę Nvidii jako dostawcy mocy obliczeniowej, której OpenAI potrzebuje, aby dążyć do superinteligencji. Z drugiej strony, rozciągnięte wyceny, ryzyko regulacyjne i długie terminy dostaw mogą ograniczyć wzrost.

Kluczowe wnioski

• Akcje NVIDIA zamknęły się na rekordowym poziomie 183,68 USD po ogłoszeniu partnerstwa o wartości 100 mld USD z OpenAI.
• Umowa składa się z dwóch transakcji: OpenAI zapłaci Nvidii gotówką za chipy, podczas gdy Nvidia zainwestuje z powrotem w OpenAI dla akcji niekontrolujących.
• Pierwsza transza o wartości 10 miliardów dolarów zostanie uruchomiona, gdy OpenAI podpisze ostateczną umowę zakupu chipów.
• OpenAI planuje wdrożyć co najmniej 10 gigawatów systemów Nvidia do 2026 roku, zaczynając od 1GW na platformie Vera Rubin.
• Nvidia była już częścią inwestycji o wartości 6.6 mld USD w OpenAI (październik 2024 r.) i obiecała 5 miliardów dolarów firmie Intel na kilka dni przed tym ogłoszeniem.
• Microsoft zachowuje prawa do 49% zysków OpenAI z wcześniejszej inwestycji o wartości 13 miliardów dolarów.
• Magnificent 7 stanowi obecnie 35% akcji S&P 500, podczas gdy 10 najlepszych akcji stanowi 41% całkowitej kapitalizacji rynkowej.
• DOJ i FTC przygotowują potencjalne sondy antymonopolowe dla Microsoft, OpenAI i Nvidii.

Partnerstwo Nvidia OpenAI

Partnerstwo należy do największych w historii AI. Według osób bliskich tej sprawie, Nvidia rozpocznie dostarczanie chipów centrów danych do OpenAI pod koniec 2026 roku, a także przejmie niekontrolujący udział kapitałowy w firmie.

Obie firmy podpisały list intencyjny dotyczący co najmniej 10 GW sprzętu Nvidia do obsługi infrastruktury OpenAI. Początkowa faza 10 miliardów USD zależy od finalizacji zakupów chipów OpenAI. Skala projektu jest ogromna - rywalizuje z niektórymi krajowymi sieciami energetycznymi - i podkreśla, że pojemność obliczeniowa stała się najcenniejszą walutą w sztucznej inteligencji.

OpenAI nadal restrukturyzuje się w firmę nastawioną na zysk, proces komplikowany przez istniejące rozwiązania Microsoft dotyczące podziału zysków i trwające wyzwania prawne. Wejście Nvidii zwiększa wagę do zarządzania i strategicznego kierunku jednej z najcenniejszych na świecie firm zajmujących się sztuczną inteligencją.

Dlaczego rajd może być kontynuowany

Po tym, jak partnerstwo Nvidii o wartości 100 miliardów dolarów z OpenAI podniosło w tym tygodniu jej akcje do rekordowego poziomu, najsilniejszym argumentem kontynuacji rajdu Nvidii jest jej niezrównana pozycja w infrastrukturze sztucznej inteligencji.

Sam Altman podkreślił, że „wszystko zaczyna się od obliczeń”, a ambicja OpenAI, aby przejść w kierunku superinteligencji, będzie wymagać sprzętu na skalę, jakiej nigdy wcześniej nie widziano. Nvidia jest obecnie jedyną firmą ze sprawdzoną technologią i zdolnością produkcyjną, która zapewnia ten poziom obliczeń.

Budowa infrastruktury AI

Poza umową OpenAI, Nvidia osadziła się w szerszym ekosystemie AI. Jest głównym partnerem w projekcie centrum danych Stargate o wartości 500 miliardów dolarów wraz z Microsoftem, Oracle i SoftBank, a kilka dni przed ogłoszeniem OpenAI obiecał 5 miliardów dolarów na wsparcie Intela. Te ruchy podkreślają celową strategię mającą na celu zapewnienie, że sprzęt Nvidii jest obecny w każdej znaczącej budowie sztucznej inteligencji.

Rozpęd inwestorów wzmacnia również zwyżkową sprawę. Po ogłoszeniu akcje AMD wzrosły o 3%, TSMC wzrosły o 4%, a Oracle prawie 5%, co odzwierciedla przekonanie rynku, że transakcja potwierdza dominację Nvidii. Ponieważ OpenAI wyceniono na 500 miliardów dolarów, zaangażowanie Nvidii sygnalizuje inwestorom, że kapitał będzie nadal wpływać do sztucznej inteligencji pomimo wcześniejszych obaw, że wydatki mogą spowolnić.

Dlaczego może pojawić się wycofanie

Pomimo optymizmu, istnieją przekonujące powody, dla których rajd może nie być trwały. Według analityków pierwszym jest czas. Dostawy Nvidii w ramach umowy OpenAI są zaplanowane dopiero pod koniec 2026 roku, co oznacza, że znaczna część wpływu finansowego leży przed latami. Jednak rynki już ustalają ceny w przyszłym wzroście, pozostawiając niewielki margines błędu.

Kolejnym ryzykiem jest koncentracja rynku. Dziesięć największych akcji amerykańskich stanowi obecnie 41% kapitalizacji rynkowej S&P 500, co stanowi gwałtowny wzrost z 20% sprzed zaledwie dwóch lat.

Wzrost Nvidii w dużym stopniu przyczynił się do tej nierównowagi, czyniąc rynek bardziej podatnym na gwałtowne korekty, jeśli nastroje się zmienią. Kontrola regulacyjna jest również duża. W czerwcu 2024 r. DOJ i FTC zgodziły się koordynować nadzór nad największymi graczami sztucznej inteligencji, z Nvidią, Microsoftem i OpenAI wyraźnie w centrum uwagi. Ich łączna dominacja w zakresie sprzętu, oprogramowania i przetwarzania w chmurze może wywołać działania antymonopolowe, zwłaszcza jeśli zmienią się wiatry polityczne.

Obawy dotyczące wyceny są równie pilne. Zobowiązanie Nvidii o wartości 100 miliardów dolarów jest większe niż PKB wielu krajów. Dzięki kapitalizacji rynkowej osiągającej już historyczne szczyty, firma jest wyceniona na prawie idealną realizację. Wszelkie opóźnienia w adopcji, niższa niż oczekiwano rentowność lub presja konkurencyjna mogą znacząco wpłynąć na jego zapasy.

Wreszcie geopolityka pozostaje nieprzewidywalnym czynnikiem. W miarę nasilania się konkurencji między USA a Chinami w zakresie półprzewodników nowe ograniczenia eksportowe lub taryfy mogą zakłócić łańcuch dostaw Nvidii. Nawet firma o skali Nvidii nie może uniknąć ryzyka politycznego związanego z globalną wojną chipów.

Wpływ na rynek

Ogłoszenie miało natychmiastowy wpływ na rynki finansowe. Akcje Nvidii wzrosły o 4.4% w ciągu dnia, Oracle zyskał prawie 5%, a Nasdaq Composite wzrósł prawie 1%. S&P 500 wzrósł o 0.5% do nowego rekordowego poziomu, napędzanego głównie wzrostem Nvidii. Ponieważ Magnificent 7 kontroluje teraz ponad jedną trzecią indeksu, ruchy Nvidii nie są już tylko specyficzne dla akcji - krążą na całym rynku.

Analiza techniczna Nvidia

W momencie pisania tego tekstu Nvidia jest w trybie wykrywania cen, a paski objętości przedstawiają narrację niezdecydowanych sprzedawców - co wskazuje na potencjalny dalszy wzrost. Jeśli wyższe szczyty nie zrealizują się dzięki silniejszej presji sprzedaży, możemy zobaczyć spadek cen w kierunku poziomu wsparcia 173.40 USD. Kolejny krach może nastąpić na piętrach wsparcia 168,00 USD i 164,35 USD.

Konsekwencje inwestycji giełdowych NVIDIA

Dla traderów i menedżerów portfela partnerstwo NVIDIA-OpenAI jest zarówno szansą, jak i ostrzeżeniem. W krótkim okresie rozpęd pozostaje po stronie Nvidii, a akcje związane z sztuczną inteligencją prawdopodobnie nadal będą czerpać korzyści z entuzjazmu inwestorów. Jednak w perspektywie średnioterminowej presja wyceny, niepewność regulacyjna i opóźnienia w dostawie mogą ograniczyć zyski.

Na dłuższą metę, jeśli przyjęcie sztucznej inteligencji przyspieszy, jak oczekują OpenAI i Nvidia, firma rzeczywiście może wejść w supercykl, który zmienia kształtowanie rynków globalnych. Jednak ta sama dominacja, która czyni Nvidię atrakcyjną, czyni ją również celem zarówno dla regulatorów, jak i konkurentów.