Gümüşteki yükseliş Fed faiz kararı öncesi kalıcı olacak mı?

Analistlere göre, gümüşteki yükseliş devam edebilir, ancak yalnızca Federal Reserve bu hafta piyasaların beklediği faiz indirimini gerçekleştirirse. Metalin ons başına yaklaşık 60,79 dolara yükselmesi, yatırımcıların çeyrek puanlık bir indirim olasılığını %87 olarak fiyatlamasını yansıtıyor ve bazı emtia stratejistleri, daha fazla gevşemenin kısa vadede gümüşü desteklemeye devam edeceğini savunuyor. Diğerleri ise, Fed faiz indirimlerinde daha yavaş bir yol haritası sinyali verirse rallinin hızla sönümlenebileceği ve mevcut seviyenin bir geri çekilmeye karşı savunmasız kalabileceği konusunda uyarıyor.

Bu ayrışan görüşler, toplantı öncesinde temel soruyu ortaya koyuyor: Gümüşteki momentum gerçek mi yoksa sadece agresif pozisyonlanmanın bir ürünü mü? Yıllardır süren arz darlığı ve tarife endişeleri yükseliş tarafını güçlendirirken, Ekim ayındaki likidite şoku, piyasanın stres altında ne kadar kırılgan olabileceğini gözler önüne serdi. Analistler bir noktada hemfikir: Bu hafta Fed’in tonu, gümüşün yükselişini sürdürüp sürdürmeyeceğini ya da son zirvelerin altında takılıp kalıp kalmayacağını belirleyecek.

Gümüşteki yükselişi ne tetikliyor?

Gümüşteki yükselişin temel motoru, Federal Reserve’in gevşeme döngüsünü uzatacağına dair güçlü inanç. Yatırımcılar, CME’nin FedWatch aracı verilerine göre, çeyrek puanlık bir indirim olasılığını %87 olarak fiyatlıyor ve faizlerin %3,5–%3,75 aralığına çekilmesini bekliyor. 

Bu yıl zaten %8,5 değer kaybeden daha zayıf bir dolar, getiri sağlamayan varlıkların cazibesini artırdı. StoneX’ten Rhona O’Connell, yatırımcıların “kesinlikle indirim beklediklerini” belirterek, toplantı tamamlanmadan önce bile pozisyonların öne çekilmesine yardımcı olduğunu söyledi.

Ancak makro politika hikâyenin sadece bir kısmı. Gümüşün fiziksel piyasası aylardır dengesiz bir durumda. Londra stokları Ekim ayında o kadar sıkıştı ki, büyük bir yatırım yöneticisi durumu “tamamen eşi benzeri görülmemiş” ve “hiç likidite yok” olarak tanımladı; çünkü artan Hindistan talebi ve ETF girişleri arzı tüketti.

Stoklar bir miktar toparlansa da, Kasım ayında Londra’daki serbest dolaşımdaki stoklar yaklaşık 202 milyon ons seviyesine ulaştı, ancak iyileşme dengesiz. Çin stokları on yılın en düşük seviyelerinde kalırken, Amerika Birleşik Devletleri, gümüşün ABD kritik mineraller listesine eklenmesinin ardından tarife endişeleriyle 456 milyon onsluk büyük bir Comex stoğu biriktirdi.

Neden önemli?

Analistlere göre bu ralli, spekülatif coşkudan fazlasını temsil ediyor; yıllarca süren yetersiz yatırımların ardından gümüş piyasasının ne kadar kırılgan olduğunu ortaya koyuyor. Gümüş esas olarak diğer metallerin yan ürünü olduğundan, madenciler fiyatlar yükselse bile üretimi hızla artırmakta zorlanıyor. 

BMO’dan Helen Amos, “bölgesel sıkışıklığın” muhtemelen devam edeceği uyarısında bulunarak, son beş yılda biriken kronik açıkları işaret etti. Açıklar artık münferit olaylar değil – yapısal bir sorun haline geldi.

Yatırımcılar için altın ve gümüş arasındaki ayrışma, tabloya bir karmaşıklık katmanı daha ekliyor. Altın, merkez bankası alımları ve ETF girişleriyle bu yıl yaklaşık %60 yükseldi. Ancak BMI’daki analistler, Fed’in faiz indirimlerinde duraklama sinyali vermesi halinde altının yeniden 4.000 doların altına inebileceği konusunda uyarıyor. Gümüş ise daha yüksek bir getiri potansiyeli sunarken, daha fazla oynaklık barındırıyor. Goldman Sachs’ın yıl başında belirttiği gibi, gümüş hâlâ daha ince bir piyasaya ve daha ağır bir endüstriyel kullanıma sahip olduğu için altına kıyasla “daha fazla aşağı yönlü fiyat riski” ile karşı karşıya.

Piyasa ve sektör üzerindeki etkisi

Üreticiler, artık daha çok bir risk varlığı gibi davranan bir metalin sonuçlarıyla yüzleşiyor. Güneş enerjisi ve elektronik sektörlerinden gelen gümüş talebi artmaya devam ediyor; bu da fiyat dalgalanmalarının doğrudan planlama maliyetlerini etkilediği anlamına geliyor. Oynaklık, özellikle uzun vadeli taahhütlerin dalgalı spot piyasalarla çakıştığı güneş paneli üretiminde tedarik süreçlerini karmaşıklaştırıyor. Bazı üreticiler daha agresif hedge yaparken, diğerleri piyasa istikrar kazanana kadar yüksek maliyetleri üstleniyor.

Finansal piyasalar da uyum sağlıyor. Ekim ayında tezgah üstü piyasadaki donma – alıcı ve satıcıların işlem yapmakta zorlandığı bir dönem – likidite riski konusunda uyarı niteliğindeydi. TD Securities’ten Dan Ghali, sıkışıklığın “arbitrajda sürtüşmeler” yarattığını, bunun da tarife belirsizliği ve dengesiz bölgesel stoklarla daha da kötüleştiğini söyledi. Bu dönem, gün içi fiyat dalgalanmalarını artırdı ve yatırımcıların, piyasa hissiyatı değiştiğinde koşulların ne kadar inceleşebileceğinin farkına varmasını sağladı.

Özellikle Kuzey Amerika’da, gümüşün “fakir adamın altını” olarak pazarlanmasıyla bireysel yatırımcılar piyasaya akın ediyor ve piyasanın karakteri daha da okunamaz hale geliyor. Bireysel katılım, momentumu her iki yönde de artırma eğiliminde ve bu da Fed kararı sonrası yaşanacakların önemini yükseltiyor.

Uzman görüşü

Analistler, gümüşteki yükselişin kalıcı bir trendin başlangıcı mı yoksa aşırı gerilmiş bir piyasanın zirvesi mi olduğu konusunda ikiye bölünmüş durumda. Standard Chartered’dan Suki Cooper, fiyatların fiziksel piyasa sıkışık kaldığı sürece yüksek seviyelerde kalabileceğini belirterek yapıcı bir görüş ortaya koyuyor. Ancak, özellikle yatırımcıların ABD Section 232 incelemesine odaklanmasıyla, oynaklığın kalıcı olacağı uyarısında bulunuyor; bu inceleme yeni tarifeler getirebilir ve bölgesel dengesizlikleri derinleştirebilir.

Tahminler, gümüşün 61 doların çok üzerine tırmanmasından, Fed’in gevşeme rehberliğini yumuşatması halinde bir geri çekilmeye kadar uzanıyor. Bazıları, doların daha da zayıflaması halinde rallinin devamını beklerken, diğerleri, hafif şahin bir tonun bile kaldıraçlı pozisyonların hızla çözülmesine yol açabileceğine dikkat çekiyor. Bir sonraki aşama üç sinyale bağlı: Fed’in ileriye dönük rehberliği, kritik mineraller incelemesinin açıklanması ve Çin ile Londra’daki stoklara dair yeni veriler. Her biri, piyasa hissiyatını saatler içinde yeniden şekillendirme potansiyeline sahip.

Öne çıkan sonuç

Gümüşün 60 doların üzerine çıkışı, nadir bir parasal gevşeme, yapısal arz sıkışıklığı ve tarife belirsizliğinin birleşiminin ürünü. Ralli, gerçek bir arz baskısını yansıtıyor; ancak aynı zamanda likidite azaldığında ani boşluklara açık bir piyasayı da gösteriyor. Federal Reserve’in bir sonraki faiz kararını açıklamasıyla riskler yüksek: Sonuç, gümüşün yükselişini sürdürebilir ya da momentumu nihayet soğutabilir. Bundan sonra izlenmesi gereken sinyaller Fed’in rehberliği, ABD mineraller incelemesi ve Çin ile Londra’dan gelecek yeni stok verileri.

Gümüş teknik analiz notları

Bu yazının başında, Gümüş (XAG/USD) yaklaşık 61,32 dolardan işlem görüyor, güçlü bir yükseliş rallisini sürdürüyor ve şu anda önemli 57,00 dolar destek seviyesinin oldukça üzerinde. Bu bölgeye doğru bir geri çekilme, satışların tetiklenmesine yol açabilirken, 49,40 veya 47,00 dolara kadar daha derin düşüşler daha geniş çaplı bir dönüşü işaret edebilir. Şimdilik, gümüş güçlü bir şekilde yükseliş eğiliminde ve momentum artmaya devam ederken Bollinger Bandı yapısının üst bölgesinde hareket ediyor. 

Fiyat hareketi, daha yüksek zirveler ve daha yüksek dipler oluşturmaya devam ediyor ve bu da güçlü alıcı kontrolüne işaret ediyor. Yine de, son mumlar mevcut zirvelere yakın hafif bir tereddüt göstermeye başladı ve piyasanın bu hızlı yükselişin ardından alıcıların kararlılığını yakında test edebileceğine işaret ediyor. Oynaklığın yüksek olduğu ve gün içi aralıkların genişlediği bu ortamda, birçok yatırımcı pozisyon büyüklüklerini ve potansiyel risklerini modellemek için Deriv Trading Calculator gibi araçlara yöneliyor.

RSI şu anda yaklaşık 76 seviyesinde ve aşırı alım bölgesinde keskin bir şekilde yükseliyor; bu da güçlü bir yükseliş momentumu olduğunu, ancak piyasanın kısa vadede aşırıya kaçmış olabileceğini gösteriyor. Genel trend yukarı yönlü kalmaya devam ederken, gümüş mevcut seviyelerin üzerinde alıcı baskısı korunmazsa bir düzeltme evresine karşı savunmasız olabilir. Kısa bir konsolidasyon, yükseliş trendini bozmaz; ancak momentum göstergelerinin sıfırlanmasına ve XAG/USD’yi Deriv MT5 üzerinden takip eden trend yatırımcıları için daha net giriş sinyalleri sunar.