Les arguments en faveur d'une rupture du prix de l'or avec le retour de la volatilité du marché

Les prix de l'or ont continué de grimper en août 2025 alors que les traders se préparent à un regain de volatilité sur les marchés actions et anticipent un pivot largement attendu de la Federal Reserve américaine. L'indice de volatilité (VIX) est resté proche de son plus bas annuel à 15 mais est saisonnièrement prêt à augmenter jusqu'en octobre, un schéma historiquement associé à une demande croissante pour les actifs refuges comme l'or. 

Selon les données du World Gold Council, le deuxième trimestre 2025 a enregistré une demande mondiale d'or record de 132 milliards de dollars - portée par les flux entrants dans les ETF, l'activité des investisseurs particuliers, ainsi que par les risques croissants d'inflation et de commerce.

Points clés

• Le VIX oscille autour de 17,48, historiquement proche d'un creux saisonnier. Les données du CBOE montrent une hausse typique de 30 % d'août à octobre, créant des conditions favorables à un sentiment de repli sur le risque.
  
  
• La demande mondiale d'or a atteint un record de 132 milliards de dollars au T2 2025, avec des flux d'investissement en hausse de 78 % en glissement annuel et des entrées dans les ETF au niveau le plus élevé depuis 2020.
  
  
• Les attentes d'une baisse des taux de la Fed en septembre ont grimpé à 87,8 % suite à des données d'emploi faibles et une inflation PCE en hausse, créant des conditions haussières pour l'or.
  
  
• Les tarifs douaniers imposés par les États-Unis à des partenaires commerciaux clés, dont le Canada, l'Inde et le Brésil, augmentent les risques d'inflation et l'incertitude du commerce mondial - deux facteurs clés stimulant l'intérêt pour l'or.
  
  

L'or et la volatilité du marché : le jeu refuge

Le VIX, souvent appelé le « baromètre de la peur » de Wall Street, a chuté de plus de 45 % depuis avril et se situe désormais près de ses plus bas sur plusieurs mois. Mais l'histoire suggère que ce calme ne durera pas. 

Selon les données saisonnières suivies par les analystes de marché, le VIX augmente généralement d'août à octobre, en raison du rééquilibrage institutionnel, de la volatilité des résultats et des préoccupations géopolitiques.

Les périodes de hausse du VIX coïncident souvent avec des prix de l'or plus forts. Lorsque le sentiment de risque bascule, les investisseurs institutionnels et particuliers déplacent généralement des capitaux vers les ETF or et le lingot physique. Une étude de 2021 a montré que les rendements de l'or sont positivement corrélés à la volatilité implicite lors de périodes de stress accru sur les marchés.

Le S&P 500 a maintenant évolué au-dessus de sa moyenne mobile à 20 jours pendant 68 séances consécutives - la plus longue série depuis les années 1990. 

La complaisance du marché, mesurée par une faible volatilité implicite et des valorisations élevées des actions, suggère que l'or pourrait être bien positionné si le sentiment bascule brusquement vers un repli sur le risque.

Politique monétaire et vents favorables inflationnistes

L'attrait de l'or augmente parallèlement aux attentes croissantes d'un assouplissement monétaire. L'outil CME FedWatch indique une probabilité de 87,8 % d'une baisse des taux de la Fed en septembre, contre 63 % une semaine plus tôt. Le marché intègre désormais une baisse supplémentaire en décembre.

Les récentes données sur le marché du travail américain ont révélé que les révisions des emplois non agricoles ont réduit de 258 000 le nombre d'emplois par rapport aux rapports précédents, renforçant l'idée que la Fed pourrait assouplir sa politique pour éviter un affaiblissement économique plus profond. Par ailleurs, l'indice préféré de la Fed pour mesurer l'inflation - l'indice des dépenses de consommation personnelle (PCE) - a augmenté de 0,3 % en juin, contre 0,2 % révisé en mai, en partie en raison de la hausse des coûts liée aux tarifs commerciaux.

Des taux plus bas réduisent le coût d'opportunité de détenir de l'or non rémunéré, tandis qu'une inflation persistante renforce la valeur de l'or comme réserve de richesse. Le World Gold Council prévoit que l'inflation mondiale pourrait dépasser 5 % au second semestre 2025, même si la croissance reste modérée - une configuration classique de stagflation historiquement favorable à l'or.

Demande record et flux entrants dans les ETF or

Selon le rapport du World Gold Council pour le T2 2025 :

• La demande totale d'or en volume a augmenté de 3 % en glissement annuel pour atteindre 1 249 tonnes métriques.
  
  
• En valeur, la demande a bondi de 45 % à 132 milliards de dollars — un record historique.
  
  
• Les flux entrants dans les ETF ont atteint 170 tonnes métriques au T2, avec une demande semestrielle à 397 tonnes métriques — la meilleure performance sur six mois depuis le premier semestre 2020.
  
  
• La demande de lingots et de pièces est restée forte en Chine et en Europe. En Chine, l'investissement de détail dans l'or a dépassé la consommation de bijoux pour la première fois depuis des années.
  
  

La demande OTC et institutionnelle a également augmenté, tandis que les achats d'or par les banques centrales - bien qu'en baisse de 33 % par rapport au T1 - sont restés supérieurs aux moyennes historiques à 166 tonnes métriques.

Divergence dans la demande de bijoux et de technologies

Alors que la demande d'investissement a explosé, la demande d'or pour les bijoux et les applications technologiques a faibli :

• La demande mondiale de bijoux est tombée à 341 tonnes métriques — le plus bas niveau depuis le T3 2020 et 30 % en dessous de la moyenne sur cinq ans.
  
  
• L'utilisation de l'or dans le secteur technologique a reculé de 2 % en glissement annuel à 79 tonnes métriques, en raison de l'incertitude commerciale et du déclin de l'activité manufacturière en Asie de l'Est.
  
  

Le WGC a noté que la demande liée aux technologies d'IA a contribué à compenser le déclin plus large dans l'électronique.

Dynamique de l'offre et résilience du prix de l'or

L'offre d'or a augmenté à 1 249 tonnes métriques au T2 2025, portée par une production minière record de 909 tonnes métriques et une hausse de 4 % du recyclage. Cependant, le recyclage reste faible par rapport aux tendances historiques, suggérant que les détenteurs hésitent à vendre face à la hausse des prix et à l'incertitude économique.

Perspectives techniques du prix de l'or et fourchette de trading

Au moment de la rédaction, l'or connaît un léger repli après une forte hausse des prix. Ce recul se produit dans une zone de vente connue, ce qui pourrait indiquer une baisse supplémentaire à court terme. Cependant, l'analyse des volumes révèle une pression d'achat dominante, renforçant le scénario haussier global.

Si les prix parviennent à franchir les niveaux actuels et à progresser, l'or pourrait rencontrer une résistance au niveau de 3 440 $. À la baisse, tout repli pourrait trouver un support à 3 345 $ et 3 285 $, des niveaux que les traders surveilleront de près comme zones potentielles d'accumulation.

Quelles implications pour l'or en 2025 ?

L'or semble prêt à bénéficier d'une convergence de catalyseurs macroéconomiques :

• La volatilité croissante du marché (VIX) tend à être positivement corrélée à l'or en période de stress financier.
  
  
• Les baisses de taux sont de plus en plus intégrées, rendant les actifs non rémunérés comme l'or plus attractifs.
  
  
• L'inflation persistante et les nouveaux tarifs pourraient renforcer davantage le rôle de l'or comme couverture.
  
  
• Des flux d'investissement robustes, notamment dans les ETF et les lingots physiques, signalent une forte conviction des investisseurs.
  
  

Questions fréquemment posées

Pourquoi l'or est-il considéré comme une couverture en période de volatilité du marché ?

L'or s'apprécie souvent lorsque le risque de marché augmente, servant de refuge contre les baisses des actions, l'instabilité géopolitique et l'inflation.

Quels sont les niveaux techniques clés pour l'or au second semestre 2025 ?

La résistance est identifiée près de 3 440 $, tandis que les niveaux de support se situent à 3 345 $ et 3 285 $. Les tendances de volume suggèrent que le sentiment haussier reste dominant.

Comment les taux d'intérêt impactent-ils les prix de l'or ?

Des taux plus bas réduisent le coût d'opportunité de détenir de l'or, augmentant son attrait. Les prix de l'or augmentent souvent à mesure que les attentes de baisse des taux se renforcent.

La demande record de 132 milliards de dollars en or est-elle durable ?

La demande d'investissement devrait rester solide. Cependant, la demande de bijoux et de technologies pourrait rester faible en raison des tensions commerciales mondiales et des prix élevés.

Implications pour l'investissement

L'or retrouve son statut d'actif refuge alors que les marchés se préparent à un regain de volatilité. Avec une demande record, de forts flux entrants dans les ETF et des attentes accommodantes des banques centrales, les conditions sont réunies pour un rallye de rupture. Les investisseurs doivent surveiller les prochaines données CPI, les résultats des réunions de la Fed et les niveaux du VIX pour des signaux de confirmation.

Pour les traders, une cassure au-dessus de 3 440 $ pourrait signaler le début d'une nouvelle tendance haussière. Pour les investisseurs à long terme, l'or offre à la fois un outil de diversification et une couverture contre l'inflation dans un environnement macroéconomique toujours imprévisible.