Argumenty za wybiciem ceny złota wraz z powrotem zmienności na rynku

Ceny złota kontynuowały wzrost w sierpniu 2025 roku, gdy inwestorzy przygotowują się na odnowioną zmienność na rynkach akcji i oczekują szeroko przewidywanej zmiany polityki Rezerwy Federalnej USA. Indeks Zmienności (VIX) utrzymuje się blisko rocznego minimum na poziomie 15, ale sezonowo jest przygotowany do wzrostu do października, co historycznie wiąże się ze wzrostem popytu na aktywa bezpiecznej przystani, takie jak złoto. 

Według danych World Gold Council, w drugim kwartale 2025 roku globalny popyt na złoto osiągnął rekordowe 132 miliardy dolarów – napędzany przez napływy do ETF-ów, aktywność inwestorów detalicznych oraz rosnące ryzyko inflacji i handlu.

Kluczowe wnioski

• VIX oscyluje wokół 17,48, co historycznie jest blisko sezonowego minimum. Dane CBOE pokazują typowy wzrost o 30% od sierpnia do października, tworząc warunki do nastrojów awersji do ryzyka.
  
  
• Globalny popyt na złoto osiągnął rekordowe 132 miliardy dolarów w drugim kwartale 2025 roku, z napływami inwestycyjnymi wzrastającymi o 78% rok do roku oraz najsilniejszymi od 2020 roku napływami do ETF-ów.
  
  
• Oczekiwania dotyczące cięcia stóp przez Fed we wrześniu wzrosły do 87,8% po słabych danych o zatrudnieniu i rosnącej inflacji PCE, tworząc bycze warunki dla złota.
  
  
• Cła nałożone przez USA na kluczowych partnerów handlowych, w tym Kanadę, Indie i Brazylię, zwiększają ryzyko inflacji i niepewność globalnego handlu – oba czynniki są kluczowymi motorami zainteresowania złotem.
  
  

Złoto i zmienność rynku: gra bezpiecznej przystani

VIX, często nazywany „miernikiem strachu” Wall Street, spadł o ponad 45% od kwietnia i obecnie znajduje się blisko wielomiesięcznych minimów. Jednak historia sugeruje, że ten spokój nie potrwa długo. 

Według danych sezonowych śledzonych przez analityków rynkowych, VIX zwykle rośnie od sierpnia do października, gdy pojawiają się rebalansowania instytucjonalne, zmienność wyników finansowych i obawy geopolityczne.

Okresy wzrostu VIX często pokrywają się z silniejszymi cenami złota. W miarę zmiany nastrojów inwestorzy instytucjonalni i detaliczni zazwyczaj przenoszą kapitał do ETF-ów złota i fizycznego kruszcu. Badanie z 2021 roku wykazało, że zwroty ze złota pozytywnie korelują z implikowaną zmiennością w okresach zwiększonego stresu rynkowego.

Indeks S&P 500 notowany jest powyżej swojej 20-dniowej średniej kroczącej przez 68 kolejnych sesji – najdłuższy okres od lat 90-tych. 

Spokój na rynku, mierzony niską implikowaną zmiennością i wysokimi wycenami akcji, sugeruje, że złoto może być dobrze przygotowane na gwałtowną zmianę nastrojów na awersję do ryzyka.

Polityka monetarna i inflacyjne wiatry w żagle

Atrakcyjność złota rośnie wraz z rosnącymi oczekiwaniami na poluzowanie polityki monetarnej. Narzędzie CME FedWatch pokazuje 87,8% prawdopodobieństwo cięcia stóp Fed we wrześniu, wzrost z 63% zaledwie tydzień wcześniej. Rynek wycenia teraz dodatkowe cięcie w grudniu.

Najnowsze dane z amerykańskiego rynku pracy wykazały korekty w zatrudnieniu pozarolniczym o 258 000 miejsc pracy mniej niż wcześniej raportowano, co wzmacnia przekonanie, że Fed może złagodzić politykę, aby uniknąć głębszej słabości gospodarczej. Tymczasem preferowany wskaźnik inflacji Fed – indeks Personal Consumption Expenditures (PCE) – wzrósł w czerwcu o 0,3%, zrewidowany z 0,2% w maju, częściowo napędzany rosnącymi kosztami związanymi z cłami handlowymi.

Niższe stopy zmniejszają koszt alternatywny trzymania złota nieprzynoszącego odsetek, podczas gdy utrzymująca się inflacja wzmacnia wartość złota jako magazynu bogactwa. World Gold Council przewiduje, że globalna inflacja może przekroczyć 5% w drugiej połowie 2025 roku, nawet przy utrzymującym się słabym wzroście – klasyczna sytuacja stagflacji, historycznie sprzyjająca złotu.

Rekordowy popyt i napływy do ETF-ów złota

Według raportu World Gold Council za drugi kwartał 2025 roku:

• Całkowity popyt na złoto pod względem wolumenu wzrósł o 3% rok do roku do 1249 ton metrycznych.
  
  
• Pod względem wartości popyt wzrósł o 45% do 132 miliardów dolarów — najwyższy w historii.
  
  
• Napływy do ETF-ów osiągnęły 170 ton metrycznych w drugim kwartale, a popyt w pierwszej połowie roku wyniósł 397 ton — najsilniejszy wynik sześciomiesięczny od pierwszej połowy 2020 roku.
  
  
• Popyt na sztabki i monety pozostał silny w Chinach i Europie. W Chinach inwestycje detaliczne w złoto przewyższyły konsumpcję biżuterii po raz pierwszy od lat.
  
  

Popyt OTC i instytucjonalny również wzrósł, podczas gdy zakupy złota przez banki centralne – choć spadły o 33% w porównaniu z pierwszym kwartałem – pozostały powyżej historycznych średnich na poziomie 166 ton metrycznych.

Rozbieżności w popycie na biżuterię i technologię

Podczas gdy popyt inwestycyjny wzrósł, popyt na złoto do biżuterii i zastosowań technologicznych osłabł:

• Globalny popyt na biżuterię spadł do 341 ton metrycznych — najniższy poziom od trzeciego kwartału 2020 roku i o 30% poniżej średniej pięcioletniej.
  
  
• Zużycie złota w sektorze technologicznym spadło o 2% rok do roku do 79 ton metrycznych w związku z niepewnością handlową i spadkiem aktywności produkcyjnej w Azji Wschodniej.
  
  

WGC zauważył, że popyt ze strony technologii związanych ze sztuczną inteligencją pomógł zrównoważyć ogólny spadek w elektronice.

Dynamika podaży i odporność cen złota

Podaż złota wzrosła do 1249 ton metrycznych w drugim kwartale 2025 roku, napędzana rekordową produkcją kopalnianą na poziomie 909 ton oraz 4% wzrostem recyklingu. Jednak recykling pozostaje na niskim poziomie w porównaniu z historycznymi wzorcami, co sugeruje, że posiadacze są niechętni do sprzedaży w obliczu rosnących cen i niepewności gospodarczej.

Techniczna perspektywa cen złota i zakres handlu

W chwili pisania tego tekstu złoto notuje pewne cofnięcie po silnym wzroście cen. Korekta ta odbywa się w znanej strefie sprzedaży, co może sugerować dalsze spadki w krótkim terminie. Jednak analiza wolumenu ujawnia dominującą presję kupujących, co wzmacnia szerszą byczą narrację.

Jeśli ceny zdołają przebić obecne poziomy i wzrosnąć, złoto może napotkać opór na poziomie 3440 USD. Po stronie spadkowej każde cofnięcie może znaleźć wsparcie na poziomach 3345 i 3285 USD, które inwestorzy będą uważnie obserwować jako potencjalne strefy akumulacji.

Co to oznacza dla złota w 2025 roku?

Złoto wydaje się gotowe skorzystać z konwergencji makroekonomicznych katalizatorów:

• Rosnąca zmienność rynku (VIX) zwykle pozytywnie koreluje ze złotem w okresach stresu finansowego.
  
  
• Cięcia stóp są coraz bardziej wyceniane, co czyni aktywa nieprzynoszące odsetek, takie jak złoto, bardziej atrakcyjnymi.
  
  
• Utrzymująca się inflacja i nowe cła mogą dodatkowo wzmocnić rolę złota jako zabezpieczenia.
  
  
• Silne napływy inwestycyjne, szczególnie do ETF-ów i fizycznych sztabek, sygnalizują mocne przekonanie inwestorów.
  
  

Najczęściej zadawane pytania

Dlaczego złoto jest uważane za zabezpieczenie podczas zmienności na rynku?

Złoto często zyskuje na wartości, gdy rośnie ryzyko rynkowe, służąc jako bezpieczna przystań przeciwko spadkom na rynku akcji, niestabilności geopolitycznej i inflacji.

Jakie są kluczowe poziomy techniczne dla złota w drugiej połowie 2025 roku?

Opór znajduje się w pobliżu 3440 USD, natomiast poziomy wsparcia to 3345 i 3285 USD. Trendy wolumenowe sugerują, że dominują nastroje bycze.

Jak stopy procentowe wpływają na ceny złota?

Niższe stopy zmniejszają koszt alternatywny trzymania złota, zwiększając jego atrakcyjność. Ceny złota często rosną wraz z rosnącymi oczekiwaniami cięć stóp.

Czy rekordowy popyt na złoto o wartości 132 miliardów dolarów jest trwały?

Oczekuje się, że popyt inwestycyjny pozostanie silny. Jednak popyt na biżuterię i technologię może pozostać słaby w obliczu globalnych napięć handlowych i wysokich cen.

Implikacje inwestycyjne

Złoto odzyskuje status bezpiecznej przystani, gdy rynki przygotowują się na odnowioną zmienność. Przy rekordowym popycie, silnych napływach do ETF-ów i gołębiej polityce banków centralnych, warunki do wybicia są spełnione. Inwestorzy powinni monitorować nadchodzące dane CPI, wyniki posiedzeń Fed oraz poziomy VIX w poszukiwaniu sygnałów potwierdzających.

Dla traderów przebicie poziomu 3440 USD może oznaczać początek nowej hossy. Dla inwestorów długoterminowych złoto oferuje zarówno narzędzie dywersyfikacji, jak i zabezpieczenie przed inflacją w nieprzewidywalnym środowisku makroekonomicznym.