কেন USD/JPY তার ক্যারি ট্রেডের বাফার হারাচ্ছে
USD/JPY তার ক্যারি ট্রেডের বাফার হারাচ্ছে কারণ গত এক দশকেরও বেশি সময় ধরে ইয়েনকে দুর্বল রাখার যে অনুমানগুলো ছিল, সেগুলো ভেঙে পড়তে শুরু করেছে। জাপানের প্রায়-শূন্য সুদের যুগ শেষের দিকে এগিয়ে যাচ্ছে, আর ইয়েন ধার নেওয়ার যে সুবিধা একসময় অপ্রতিরোধ্য ছিল, সেটিও কমে আসছে। বড় জাপানি উৎপাদনকারীদের ব্যবসায়িক আস্থা ২০২১ সালের পর সর্বোচ্চ পর্যায়ে পৌঁছেছে, এবং Bank of Japan-এর ডিসেম্বর বৈঠকে নীতিগত সুদহার ০.৭৫%-এ বাড়ানোর ব্যাপক প্রত্যাশা রয়েছে।
একই সময়ে, মার্কিন ডলার আর আগের মতো নিরঙ্কুশ সুদ প্রিমিয়াম উপভোগ করছে না। Federal Reserve-এর প্রত্যাশা স্থিতিশীল হয়েছে, তবে আর আগের মতো একনাগাড়ে বাড়ছে না। সুদের ব্যবধান কমে আসা এবং হেজিং খরচ বাড়ার ফলে ইয়েন বিক্রির যে যান্ত্রিকতা এতদিন ধরে চলছিল, তা দুর্বল হচ্ছে। এই পরিবর্তন গুরুত্বপূর্ণ কারণ USD/JPY বাজারের সবচেয়ে নির্ভরযোগ্য ক্যারি ট্রেডগুলোর একটি ছিল—এবং এই ধরনের ট্রেড সাধারণত চুপচাপ শেষ হয় না।
USD/JPY-কে কী চালাচ্ছে?
USD/JPY-তে পরিবর্তনের মূল চালিকা শক্তি হচ্ছে Bank of Japan-এর ক্রমবর্ধমান আত্মবিশ্বাস যে মুদ্রাস্ফীতি ও মজুরি আর অস্থায়ী নয়। জাপানে মুদ্রাস্ফীতি তিন বছরেরও বেশি সময় ধরে ২% লক্ষ্যমাত্রা ছাড়িয়ে গেছে, এবং সাম্প্রতিক Tankan জরিপে দেখা গেছে, কোম্পানিগুলো এখন এক, তিন ও পাঁচ বছর পর মূল্যস্ফীতি ২.৪% বাড়বে বলে আশা করছে, যা ইঙ্গিত দেয় যে মুদ্রাস্ফীতির প্রত্যাশা আরও দৃঢ় হচ্ছে।
এটি সেই ডিফ্লেশন মনোভাব থেকে স্পষ্ট বিচ্ছেদ, যা কয়েক দশক ধরে জাপানি নীতিকে প্রভাবিত করেছে। কর্পোরেট আচরণও এই সংকেতকে আরও জোরালো করছে। বড় কোম্পানিগুলো চলতি অর্থবছরে মূলধনী ব্যয় ১২.৬% বাড়ানোর পরিকল্পনা করছে, আর শ্রমবাজার সংকট ১৯৯১ সালের সম্পদ বুদবুদ যুগের পর সর্বোচ্চ পর্যায়ে রয়েছে।
এই কঠোর শ্রমবাজার মজুরি বৃদ্ধিকে সমর্থন করছে, যা BoJ বারবার টেকসই সুদ বৃদ্ধির পূর্বশর্ত হিসেবে চিহ্নিত করেছে। কোম্পানিগুলো যখন উচ্চতর খরচ ভোক্তাদের ওপর চাপিয়ে দিতে পারছে, তখন নীতিনির্ধারকদের জন্য আকস্মিক চাহিদা সংকটের ভয় ছাড়াই নীতি স্বাভাবিক করার আরও শক্তিশালী যুক্তি তৈরি হয়েছে।
কেন এটি গুরুত্বপূর্ণ
মুদ্রাবাজারের জন্য, এটি আরেকটি সাধারণ সুদবৃদ্ধির গল্প নয়। এটি বিশ্বাসযোগ্যতার পরিবর্তন। ইয়েন দীর্ঘদিন ধরে ফান্ডিং কারেন্সি হিসেবে ব্যবহৃত হয়েছে, বিশ্ববাজারে ঝুঁকির প্রবণতা বাড়লেই স্বয়ংক্রিয়ভাবে বিক্রি হয়েছে। এই প্রতিক্রিয়া গড়ে উঠেছিল এই বিশ্বাসের ওপর যে জাপানের সুদহার অনির্দিষ্টকালের জন্য শূন্যের কাছাকাছি থাকবে। Tankan-এর তথ্য এবং গভর্নর Kazuo Ueda-র ক্রমবর্ধমান কঠোর ভাষা সেই ধারণাকে চ্যালেঞ্জ করছে।
বিশ্লেষকরা বলছেন, শ্রমবাজারের গতিশীলতা এখন অনেকটাই BoJ-এর কাজ সহজ করে দিচ্ছে। Capital Economics উল্লেখ করেছে, তীব্র শ্রম সংকট “উচ্চ মজুরি ও উচ্চ মূল্যের মধ্যে সদর্থক চক্রকে স্থায়ী করে,” যা কেন্দ্রীয় ব্যাংককে প্রবৃদ্ধি ক্ষতিগ্রস্ত না করেই নীতি কঠোর করার সুযোগ দেয়। বিনিয়োগকারীরা যদি মেনে নেন যে জাপানের নিরপেক্ষ সুদহার ১.৫–২.০%-এর কাছাকাছি, তাহলে USD/JPY-র ১৫০-র ওপরে মূল্যায়ন ধরে রাখা কঠিন হয়ে পড়বে।
বাজার ও ক্যারি ট্রেডে প্রভাব
এই পরিবর্তনের সবচেয়ে বড় শিকার হচ্ছে বৈশ্বিক ইয়েন ক্যারি ট্রেড। বহু বছর ধরে বিনিয়োগকারীরা ইয়েনে কম সুদে ঋণ নিয়ে উচ্চ-রিটার্নযুক্ত মার্কিন ও বৈশ্বিক সম্পদ কিনেছে, প্রায়ই মুদ্রা ঝুঁকি হেজ না করেই, কারণ ইয়েন ধারাবাহিকভাবে দুর্বল হয়েছে। এই কৌশল কাজ করেছে কারণ অর্থায়নের খরচ ছিল নগণ্য এবং নীতির দৃষ্টিভঙ্গি ছিল অপরিবর্তিত।
এখন, উভয় স্তম্ভই টলমল করছে। জাপানি সরকারি বন্ডের ফলন বাড়ছে এবং ফরওয়ার্ড মার্কেট ২০২৬ পর্যন্ত আরও BoJ সুদবৃদ্ধি মূল্যায়ন করছে, ফলে ইয়েন হেজ করা আরও ব্যয়বহুল হচ্ছে। এটি হঠাৎ করে বাজার ছেড়ে পালানোর কারণ না হলেও, ধীরে ধীরে অবস্থান কমানোর প্রবণতা বাড়ায়। অবস্থান কমানো ও হেজ যোগ করার ফলে ইয়েনের কাঠামোগত চাহিদা বাড়ে, যার ফলে USD/JPY-তে নিয়মিত নিম্নমুখী চাপ পড়ে, এমনকি মার্কিন ফলন বেশি থাকলেও।
বিশেষজ্ঞদের দৃষ্টিভঙ্গি
বাজার ক্রমশ ডিসেম্বরের BoJ বৈঠকের পর কী হবে, সেদিকে নজর দিচ্ছে। এক-চতুর্থাংশ পয়েন্ট সুদবৃদ্ধি অনেকটাই মূল্যায়িত হয়েছে; আসল সংকেত আসবে ফরওয়ার্ড গাইডেন্স থেকে। যদি BoJ নীতিকে এককালীন সমন্বয় না বলে নিরপেক্ষ সুদের দিকে এগিয়ে যাওয়া হিসেবে উপস্থাপন করে, তাহলে ইয়েনের পুনর্মূল্যায়ন আরও দ্রুত হতে পারে।
গভর্নর Ueda-র বৈঠক-পরবর্তী সংবাদ সম্মেলন গভীরভাবে পর্যবেক্ষণ করা হবে, নীতি স্বাভাবিককরণ ২০২৬ পর্যন্ত বাড়বে কি না, তার কোনো ইঙ্গিত পাওয়া যায় কি না, তা দেখার জন্য। মার্কিন দিক থেকে চিত্রটি আরও ভারসাম্যপূর্ণ। Federal Reserve-এর সর্বশেষ ডট প্লটে ২০২৬ সালের জন্য মাত্র একটি সুদ কমানোর পূর্বাভাস রয়েছে, যা বছরের শুরুতে বাজারের প্রত্যাশার চেয়ে কঠোর অবস্থান। তবুও, রাজনৈতিক চাপ ও ধীরগতির প্রবৃদ্ধি সূচক Fed-এর কঠোরতা সীমিত করে। এই সপ্তাহে মার্কিন শ্রম ও মুদ্রাস্ফীতির তথ্য প্রকাশিত হবে, ফলে USD/JPY-তে ভোলাটিলিটি বাড়তে পারে, তবে সামগ্রিক প্রবণতা ক্রমশ ক্যারি-চালিত সমর্থনের ধীর ক্ষয়ের দিকে ইঙ্গিত করছে।
মূল বার্তা
USD/JPY আর সেই ক্যারি ট্রেডের গতিশীলতায় সুরক্ষিত নয়, যা এতদিন ধরে এটিকে সংজ্ঞায়িত করেছিল। জাপানের উন্নত মুদ্রাস্ফীতি পরিস্থিতি, কঠোর শ্রমবাজার এবং আরও আত্মবিশ্বাসী Bank of Japan দুর্বল ইয়েনের কাঠামোগত যুক্তি ক্ষয় করছে। যদিও এই সমন্বয় ধীরে হতে পারে, দিকটি ক্রমশ স্পষ্ট হচ্ছে। ট্রেডারদের উচিত BoJ-এর গাইডেন্স, মজুরি তথ্য এবং মার্কিন অর্থনৈতিক প্রকাশের দিকে নজর রাখা, এই পরিবর্তন স্থায়ী হচ্ছে কি না, তা নিশ্চিত হওয়ার জন্য।
USD/JPY টেকনিক্যাল ইনসাইট
লেখার শুরুতে, USD/JPY প্রায় ১৫৫.১৪-এ ট্রেড করছে, সাম্প্রতিক উচ্চতা থেকে পিছিয়ে এসেছে কারণ ১৫৭.৪০ রেজিস্ট্যান্সের ওপরে গতি ধরে রাখতে ব্যর্থ হয়েছে। এই অঞ্চলটি একটি গুরুত্বপূর্ণ ঊর্ধ্ব বাধা, যেখানে ট্রেডাররা সাধারণত মুনাফা নেওয়ার প্রত্যাশা করেন, যদি না মূল্য আরও জোরালোভাবে ওপরে উঠে যায়। নিচের দিকে, তাৎক্ষণিক সাপোর্ট ১৫৫.১০-এ, এরপর ১৫৩.৫৫ এবং ১৫১.৭৬; এই স্তরগুলোর নিচে ভেঙে পড়লে বিক্রয় তরলীকরণ ও আরও গভীর সংশোধনী মুভ শুরু হতে পারে।
মূল্যচিত্র দেখায়, এই জুটি তার Bollinger Band পরিসরের মাঝামাঝি ফিরে যাচ্ছে, যা আগের ঊর্ধ্বমুখী প্রবণতার পর বুলিশ গতি শীতল হওয়ার সংকেত দেয়। এটি ইঙ্গিত দেয়, দ্রুত ক্রেতারা ফিরে না এলে USD/JPY একটি কনসোলিডেশন পর্যায়ে প্রবেশ করতে পারে।
বর্তমানে RSI প্রায় ৫৬-এ, যা দ্রুত মধ্যরেখার দিকে নেমে যাচ্ছে, ক্রেতাদের মধ্যে গতি দুর্বল হওয়া ও সতর্কতা বাড়ার ইঙ্গিত দিচ্ছে। যদিও এটি এখনও প্রবণতা পরিবর্তনের সংকেত নয়, তবে ১৫৫.১০-এ সাপোর্ট ধরে না রাখতে পারলে স্বল্পমেয়াদে নিম্নমুখী ঝুঁকি বাড়তে পারে।
উল্লেখিত পারফরম্যান্সের পরিসংখ্যান ভবিষ্যতের পারফরম্যান্সের নিশ্চয়তা নয়।
