توقعات النفط: لماذا الجغرافيا السياسية وحدها لا تكفي لرفع أسعار الخام

كانت الصدمات الجيوسياسية في السابق تدفع أسعار النفط للارتفاع الحاد، لكن المحللين يقولون إن هذا الدليل لم يعد يعمل بمفرده. فعلى الرغم من الإطاحة الدراماتيكية برئيس فنزويلا نيكولاس مادورو وتعهد الرئيس دونالد ترامب بإعادة شركات النفط الأمريكية الكبرى إلى البلاد، بالكاد تفاعلت أسعار الخام. ظل سعر النفط الأمريكي القياسي قريبًا من 57 دولارًا للبرميل، بينما تم تداول خام برنت فوق 60 دولارًا بقليل، وهي مستويات قريبة من أدنى مستوياتها في خمس سنوات.

وبحسب المحللين، يكمن التفسير في هيكل السوق أكثر من السياسة. لا يزال المعروض العالمي وفيرًا، ونمو الطلب ضعيف، والقدرة الاحتياطية في أماكن أخرى قادرة على امتصاص الاضطرابات. وحتى يتغير هذا التوازن، قد تثير الأحداث الجيوسياسية العناوين، لكنها تكافح لإحداث ارتفاع مستدام في أسعار الخام.

ما الذي يحرك أسعار النفط؟

القوة المهيمنة التي تشكل توقعات النفط هي فائض المعروض. السوق العالمية تتعامل بالفعل مع فائض من البراميل مع محافظة أوبك+ على مستويات الإنتاج وثبات المنتجين من خارج أوبك، بقيادة الولايات المتحدة، على الضخ عند أو بالقرب من مستويات قياسية. انخفضت أسعار النفط الأمريكية بنحو 20% العام الماضي، مما يبرز مرونة المعروض في مواجهة اتجاهات الاستهلاك الضعيفة.

التحول السياسي في فنزويلا يضيف حالة من عدم اليقين، لكنه لا يسبب ندرة فورية. تنتج البلاد حاليًا ما بين 800 ألف إلى 1.1 مليون برميل يوميًا، انخفاضًا من أكثر من 3.5 مليون برميل يوميًا في ذروتها أواخر التسعينيات. حتى السيناريوهات المتفائلة تفترض تعافيًا بطيئًا، يتطلب سنوات من الاستثمار وحوكمة مستقرة قبل أن تعود كميات ذات مغزى إلى الأسواق العالمية.

لماذا الأمر مهم

بالنسبة للمتداولين وصناع السياسات على حد سواء، التوقيت أمر بالغ الأهمية. أسواق النفط تسعر ما يمكن تسليمه الآن، وليس ما قد يُنتج بعد خمس سنوات. وبينما تمتلك فنزويلا أكبر احتياطيات نفطية مثبتة في العالم عند 303 مليارات برميل، تظل هذه الاحتياطيات مقيدة بالبنية التحتية المتدهورة والعقوبات والمخاطر السياسية.

وصف رئيس أبحاث النفط في Goldman Sachs، دان سترويڤن، تأثير إزاحة مادورو بأنه غامض على المدى القريب. قد يؤدي تخفيف العقوبات في نهاية المطاف إلى زيادة الإنتاج، لكن الاضطرابات قصيرة الأجل تظل ممكنة، وأي تعافٍ من المرجح أن يكون تدريجيًا. في هذه الأثناء، تستمر ظروف الفائض في السيطرة على عملية تشكيل الأسعار.

تأثير ذلك على سوق النفط

التأثير العملي هو وجود سقف للأسعار بدلاً من أرضية. يقدّر المحللون أن حتى رفع العقوبات بالكامل قد يعيد فقط عدة مئات الآلاف من البراميل يوميًا خلال السنة الأولى، بافتراض انتقال سلس للسلطة. ويمكن تعويض هذه الزيادة بسهولة من خلال نمو المعروض الهامشي في أماكن أخرى.

تفسر هذه الديناميكية سبب انخفاض خام برنت لفترة وجيزة دون 61 دولارًا قبل أن يستقر، ولماذا بقيت التقلبات محدودة. وكما أشارت Capital Economics، يمكن امتصاص أي اضطراب فنزويلي من خلال القدرة الاحتياطية، خاصة وأن أوبك+ من غير المرجح أن تشدد المعروض بقوة بينما يظل نمو الطلب غير مؤكد.

توقعات الخبراء

بالنظر إلى المستقبل، يتوقع المحللون إلى حد كبير أن يبقى النفط ضمن نطاق محدد مع مخاطر هبوطية. تتوقع Capital Economics أن تتجه أسعار الخام نحو 50 دولارًا للبرميل خلال العام المقبل مع استمرار نمو المعروض العالمي في تجاوز الطلب. وسيعزز تعافي فنزويلا الناجح هذا المسار بدلاً من عكسه.

عدم اليقين الرئيسي يكمن في التنفيذ. يقدّر التنفيذيون في القطاع أن إعادة تأهيل قطاع النفط الفنزويلي ستكلف حوالي 10 مليارات دولار سنويًا، ولن يتم تحرير هذا رأس المال إلا في ظل بيئة سياسية مستقرة. وحتى يرى المستثمرون إصلاحات موثوقة وتخفيفًا دائمًا للعقوبات، سيظل النفط الفنزويلي قصة طويلة الأمد في سوق يركز على التوازنات قصيرة الأجل.

الخلاصة الرئيسية

الدراما الجيوسياسية لم تعد تضمن ارتفاع أسعار النفط. مع وفرة المعروض العالمي وبعد سنوات من تعافي الإنتاج الفنزويلي، تواصل الأساسيات الحد من صعود الخام. وحتى يزداد الطلب أو يخفض المنتجون المعروض بشكل أكثر حدة، يتوقع المحللون أن يبقى النفط تحت الضغط. يجب على المتداولين مراقبة سياسة العقوبات، وانضباط أوبك، وبيانات الإنتاج الأمريكية بحثًا عن الإشارة الحاسمة التالية.

التوقعات الفنية للنفط

يظل النفط الأمريكي تحت ضغط قصير الأجل حيث يكافح السعر لاستعادة الزخم فوق منطقة المقاومة 57.47–58.40، مما يبقي الهيكل العام مائلًا نحو الهبوط. وقد قوبلت المحاولات الأخيرة للاستقرار بموجات بيع جديدة، ويتحرك السعر الآن فوق منطقة 56.40 بقليل، مع اعتبار دعم 55.37 نقطة محورية رئيسية للهبوط. 

تعزز مؤشرات الزخم هذه النظرة الحذرة: فقد انخفض RSI دون خط المنتصف، مما يشير إلى ضعف الزخم الصعودي، بينما يواصل السعر التداول دون مجموعة المقاومة الرئيسية. وتشير Bollinger Bands إلى أن التقلبات لا تزال مرتفعة، ولكن دون اتجاه واضح. 

قد يؤدي كسر مستمر دون 55.37 إلى فتح الباب أمام موجة بيع أعمق مدفوعة بالتصفية، بينما يتطلب أي تعافٍ حركة حاسمة فوق 58.40 لتغيير الميل قصير الأجل.